Dólar en su menor nivel el 10 meses le da respiro a la inflación

El dólar continúa generando sorpresas positivas para la economía chilena. Esta vez la moneda estadounidense continuó su camino a la baja y cerró en $802, su nivel más bajo en casi 10 meses. Así, desde inicios de año, el dólar en Chile acumula una caída de $48, mientras que sólo en la sesión del martes cayó $11,5 y en los últimos tres días ha bajado $48. Ahora desde el pico de $1.051, alcanzado en julio de 2022, la moneda norteamericana ha caído un 23,7%, lo que se traduce en $250.

¿Qué hay detrás de esta baja sostenida? En primer lugar, los expertos mencionan que la apertura de China está teniendo un efecto en la actividad, lo que se refleja en el precio del cobre, que cerró el martes en US$4,22 la libra.

Lo segundo es que el mercado, en un escenario base, ve que la Reserva Federal no debe subir la tasa de interés por encima del 5%, por lo que ya ve un horizonte de plazo, lo que ha generado una depreciación global de la moneda. Y como tercer punto está la menor incertidumbre interna que ha generado el acuerdo para redactar la nueva Constitución.

Juan Ortiz, economista del Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC-UDP) sostiene que los factores que explican la apreciación del tipo de cambio nominal son principalmente de origen externo. “En Estados Unidos desde junio de 2022, la inflación ha mantenido su tendencia a la baja, alcanzando el 6,5% anual en diciembre. Asimismo, los resultados se han ubicado marginalmente por debajo de las expectativas en los últimos meses, por lo que se han reducido las expectativas de un ajuste más agresivo de la Tasa de Política Monetaria por parte de la Reserva Federal, lo que ha incidido en la depreciación del dólar multilateral.

Internamente, Sergio Godoy, economista jefe de STF Capital, señaló el factor interno, mencionando que “el proceso constitucional chileno tiene límites claros”, lo que genera menos incertidumbre.

A pesar de que la moneda estuvo a punto de romper la barrera de los $800, los economistas no ven que esta tendencia pueda ser sostenible. “Si bien el tipo de cambio local venía mostrando esta tendencia desde hace varios días ante un escenario internacional y local más favorable, la velocidad de esta apreciación no es sostenible en el tiempo, lo que está asociado principalmente a un flujo particular de ventas el día de hoy ( martes)”, dijo la economista de Euroamérica, Martina Ogaz.

Francisca Pérez, economista de Bci, afirma que “los modelos fundamentales nos dicen que el tipo de cambio está fuera del rango de error, entonces no vemos que esto sea una caída sostenible, es más bien algo de corto plazo, y deberíamos ver un repunte para terminar el año en niveles por encima de los $850″.

Para Ortiz, si bien factores externos han desencadenado una importante apreciación de la moneda, “no vemos que tenga una tendencia fuerte hacia los $750, dado que este año la economía tendrá una caída anual en la actividad, sumado a que el mercado Ya se interioriza el proceso de menor impulso al alza de la tasa de interés en Estados Unidos y el impulso de la actividad en China”.

Un factor determinante para la inflación en Chile es la evolución del dólar. Esto, debido a que de los 303 productos que componen la canasta del IPC, 223 son transables y, por tanto, susceptibles de ser transados ​​internacionalmente. Por ejemplo, todos los bienes no perecederos entran en esta categoría. Corresponden al 54,14% de la canasta del IPC. Mientras que los productos no transables, que son aquellos que se originan internamente y no pueden ser transados ​​internacionalmente, son 80 y representan el 45,86% de la canasta del IPC.

Por ello, los expertos esperan que este factor sea un elemento de contención de las presiones inflacionarias, y con incidencia directa en algunos productos donde el dólar tiene incidencia directa. Ahora, ¿qué tan permanente es su efecto? dependerá de cuán permanente se mantenga el precio del dólar en estos niveles.

Entre estos productos se encuentran paquetes turísticos, boletos de avión y gasolina, mientras que en bienes importados podría haber un mayor retraso y reflejarse en marzo. Así lo refuerza la visión de Pérez, quien afirma que “en algunos bienes de tránsito rápido para enero y febrero, como los paquetes turísticos y el transporte aéreo, se podrían observar impactos positivos en el IPC, en cuanto a los bienes importados hay mayor demora”. debido al hecho de que las empresas se cubren, y podríamos ver los efectos ya en marzo”.

Ortiz señala que “efectivamente en estos productos tiene efectos a la baja, ya que impacta en los bienes transables”. El experto menciona que “su incidencia se dará especialmente en los meses de febrero y marzo, pero la clave es la persistencia del tipo de cambio en torno a los $800”.

Otro de los impactos más directos es sobre las gasolinas, que si bien ya registra ocho semanas de caídas, se espera que esta tendencia se mantenga al menos hasta mediados o finales de febrero. En este punto, Ogaz añade que “hay productos que interiorizan estos descensos como combustible mucho más rápido, lo que, dado el último cambio de Mepco, debería llevarnos un poco más de tiempo ver estos eventuales traspasos si es que efectivamente se mantienen en el tiempo”.

Tomás Flores, economista de Libertad y Desarrollo, agrega otros elementos: “La caída del dólar permite que los bienes transables, como los alimentos, moderen las alzas que podrían darse en los próximos meses en los precios internacionales por la reapertura de China”.

El menor precio del dólar y su impacto en la inflación podrían anticipar el inicio de la baja de tasas de interés por parte del Banco Central. Pero esa opción la descartan de plano los economistas que no ven factible que el órgano rector, por ahora, anticipe la rebaja de la TPM, que hoy se sitúa en el 11,25%.

En este punto, Ogaz argumenta que no ven cambios inmediatos en la tasa de interés en la próxima reunión del jueves. “Nuestro escenario base contempla un recorte de 100 puntos base en la próxima reunión a fines de marzo, por lo que no creemos que un tipo de cambio en estos niveles lleve al BC a adelantar un recorte”.

La misma visión la entrega Pérez, quien dice que no ven espacio para que el Banco Central adelante el recorte de tasas para el primer trimestre de 2023. “Vemos que los fundamentos de la economía no han cambiado, entonces creemos que los el próximo movimiento será en junio”.

Y Godoy dice que “estos niveles de tipo de cambio no afectan la decisión de corto plazo del Banco Central. “A pesar de que, en general, la apreciación de la moneda ayuda a contener la inflación, el nivel de inflación en Chile es tan alto en particular que el Banco Central va a ser prudente y esperar datos específicos sobre la caída de la inflación para Empezar con. para reducir la tasa de interés. Esperamos la primera reducción de 100pb o más en abril”.

Ortiz agrega otra visión: “El Banco Central hoy está observando el IPC efectivo y su dinámica en el corto plazo, para confirmar el proceso de ajuste a la baja del IPC mensual, respecto a meses anteriores, y así consolidar la tendencia a la menor inflación anual. , si bien la apreciación del tipo de cambio afecta el margen, hay otros factores que impulsan al IPC al alza, como el impacto del IVA en los servicios”.