Banco Central sube tasa de interés a 9%, prevé alzas adicionales más acotadas y mercado fija techo en hasta 10%

El Banco Central profundizó este martes la trayectoria alcista de la tasa de interés. Esta vez, el aumento acordado por unanimidad por su consejo fue de 75 puntos base, colocando la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 9%, en línea con las expectativas del mercado y en lo que constituye su nivel más alto en la era nominal, es decir, desde 2001.

Este alza estuvo por debajo de los 150 puntos base de enero y marzo, y los 125 puntos base de mayo.

El objetivo de este nuevo incremento no es otro que contener las presiones inflacionarias, que hoy tienen el récord en un 10,5% en términos anuales, y que con los datos que entregará este miércoles el Instituto Nacional de Estadística (INE) podrían superar el once por ciento. . “La Junta se mantendrá atenta a la evolución de la inflación y sus determinantes, ya que los riesgos siguen siendo altos, particularmente por el nivel que ha alcanzado la inflación y su mayor persistencia”, advirtió el organismo rector en su comunicado.

Sin embargo, dejó entrever que el ciclo alcista podría estar cerca de su fin, pues anticipó que los próximos movimientos serán más acotados de lo ya realizado. “El Consejo estima que para asegurar la convergencia de la inflación a 3% en un horizonte de dos años, serán necesarios ajustes adicionales de menor magnitud en la TPM”.

En su mensaje, el Banco Central sostuvo que la inflación total siguió aumentando, alcanzando 10,5% anual en abril, con una variación en el componente subyacente que se ubicó en 8,3% anual. “El IPC de abril fue nuevamente superior a lo previsto en el Informe de marzo, destacando una vez más el aumento de los precios de los alimentos y otros componentes volátiles, incluidos los combustibles”.

Señaló que el resto de los componentes subyacentes no mostraron mayores diferencias con lo esperado y destacó que las expectativas de inflación de las encuestas se mantienen por encima del 3% dentro de dos años.

Pero el problema inflacionario no es solo local, sino que afecta a todos los países del mundo, y eso es lo que también señaló: “La inflación mundial y sus perspectivas han seguido aumentando, explicando alzas de precios más generalizadas y persistentes”. Allí destacó el impacto de la prolongación de la invasión rusa a Ucrania en el alza de los precios de las materias primas, en especial de la energía y los alimentos, anticipando que se mantendrán elevados por mucho tiempo.

Respecto al comportamiento de la economía, mencionó que “está retrocediendo a una velocidad menor a la esperada, ligado a que el consumo se ha mantenido en niveles elevados”.

En ese sentido, describió que “en el primer trimestre, la serie desestacionalizada del PBI no minero cayó 0,2% trimestre a trimestre, menor a lo previsto en el Informe de marzo. En abril, el componente no minero del Imacec sorprendió al alza”. Y subrayó que los datos parciales del segundo trimestre “confirman la fortaleza del consumo, mientras la inversión sigue debilitándose”.

Para el mercado laboral mencionaron que hay una disminución en la demanda de trabajo y una desaceleración en la generación de empleo. Y que las expectativas empresariales y de los consumidores continúan deteriorándose.

En el mercado financiero nacional, el BC dijo que ha mostrado un desempeño más favorable que sus pares extranjeros. “Las tasas de largo plazo han bajado con respecto a la última reunión, regresando a niveles similares a los de fines de marzo”, señaló. Describió que el tipo de cambio se ha apreciado y que el IPSA ha acumulado ganancias en un contexto de buenos resultados empresariales y mayores precios de commodities.

Destacó que el crédito bancario local continúa mostrando un débil dinamismo, con bajos flujos mensuales de colocaciones en todas las carteras. Las condiciones de financiación siguen siendo restrictivas.

En ese sentido, argumentó que desde la última Reunión de Política Monetaria, los mercados financieros mundiales han mostrado resultados mixtos, en un escenario que mantiene altos niveles de volatilidad. “Los tipos de interés a largo plazo han moderado su tendencia alcista en las últimas semanas. El dólar sigue apreciado a nivel mundial, aunque recientemente ha exhibido una reversión parcial. El precio del petróleo ha seguido subiendo, mientras que el precio del cobre ha fluctuado, rondando los US$4,3 la libra”, mencionó.

La primera mirada que dieron los economistas apuntaba a que hay un mensaje de que la actividad se está desacelerando más lentamente de lo esperado, principalmente por el lado del consumo, y lo segundo que mencionaron es que si bien el escenario base con el que se encuentra el Banco Central dos aumentos más en la tasa, pero acotados, al mencionar que la inflación puede ser más persistente de lo que indicó el propio organismo rector, es una forma de advertir que su escenario base puede cambiar, dada la alta volatilidad externa que existe en materia de precios .

Ante el mensaje enviado por el Central, los expertos anticipan que todo indica que el proceso de alza de tasas que inició en julio de 2021 está cerca de completar su ciclo. En este escenario, las expectativas de techo de la tasa de interés se ubican entre 9.5% y 10%.

En Santander esperan una sola alza adicional. “Estimamos que en la próxima reunión de julio habrá una suba adicional de 50 puntos básicos, y luego en septiembre reevaluaremos cómo avanzar”. Ello, porque aseguran que, en esa fecha, “el Consejo tendrá a su disposición datos de inflación que ya podrían mostrar una moderación, junto a datos que muestren un mayor deterioro de la actividad. Así, aunque se refieren a futuras alzas en plural, no se descarta que deban hacer una pausa en septiembre, por lo que una posible alza en el próximo RPM de julio podría ser la última de este ciclo.

Desde el Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales afirmaron que “los factores determinantes para un aumento de 75 puntos básicos por parte del Banco Central son la expectativa de una inflación más persistente, principalmente por el impacto que viene de los precios internacionales como consecuencia de la guerra de Ucrania, a lo que se suma un consumo privado más resiliente, que mitiga en parte el escenario exterior más adverso y el deterioro de expectativas”.

Agregaron que es probable que en la próxima reunión se espere un aumento adicional de solo 50 puntos básicos, para ubicarse en 9.5%.

Ricardo Consiglio, economista jefe de Zurich AGF, también favorece un alza de 50 puntos para terminar el ciclo. “El Informe que se publicará este miércoles dará el detalle de las proyecciones económicas del Banco Central y permitirá ajustar las expectativas finales de hasta dónde podría llegar la TPM, que no esperamos supere el 9,5%”, dijo.

En inversiones del BICE prevén que el Banco Central seguirá elevando la tasa a un nivel ubicado en el rango de 9,5% a 10%, que se mantendría hasta los últimos meses de este año, para luego disminuir gradualmente, finalizando este año en niveles en torno al 8,5% y el siguiente al 5,5%.

Claudia Sotz, economista jefe de Tanner, comentó que en este cuadro inflacionario “siguen predominando los componentes volátiles, especialmente en alimentos y combustibles, que son principalmente precios importados”. El economista sostuvo que ante las señales enviadas por el BC, “creemos que un nivel máximo potencial de la TPM podría estar entre 9,5% y 10%”. La misma visión es la de Scotiabank, que prevé “un techo entre 9,5% y 10% durante el tercer trimestre, con incrementos de entre 50 pb y 25 pb en las próximas reuniones”.