Todas las miradas se concentrarán en Francia. Los resultados de la primera vuelta electoral de las parlamentarias marcarán el inicio de la semana. El partido de derecha Agrupación Nacional de Marine Le Pen llega como favorito, con un 36% de la intención de voto, para convertirse en el gran ganador y nuevo bloque más fuerte en el parlamento francés. Le seguiría el bloque de izquierda, incluyendo izquierda radical, del Frente Popular.
La composición definitiva del nuevo parlamento no se conocerá hasta después de la segunda vuelta, del 7 de julio. Pero un triunfo con mayor margen al previsto de los candidatos de Le Pen y/o del Frente Popular serán suficientes para golpear aún más a las bolsas europeas y al euro.
La divisa de la Eurozona ha caído 2% frente al dólar desde que el presidente francés, Emmanuel Macron, anunció el adelanto de las elecciones, tras la derrota sufrida por su partido en los comicios europeos del 9 de junio.
En juego está el avance de los partidos de derecha en la UE y la posibilidad de que se pueda modificar el nivel de apoyo de Francia, y con ello se obstaculicen, proyectos como el plan industrial para las energías renovables, o una mayor integración fiscal, o el fortalecimiento de la OTAN.
Mirada de largo plazo
Además de París, viajaremos a la hermosa Sintra, en Portugal. Hasta allá nos llevará el Banco Central Europeo desde el lunes con la conferencia que reunirá a los principales representantes de la política monetaria.
Usualmente es un encuentro seguido por académicos, periodistas y adictos a la política monetaria. Pero este año hay un panel que puede mover los mercados y, más importante, plantear algunas pistas de más largo plazo respecto hacia dónde va la economía.
En la jornada del martes, el panel central reunirá a la anfitriona, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y sus pares de EEUU y Brasil, Jerome Powell y Roberto Campos Neto.
El mercado no solo buscará pistas sobre el rumbo de la política monetaria para este año, sino señales de más largo plazo. ¿Creen Powell, Lagarde y Campos Neto lo que señalan varios economistas respecto a que no volveremos al ciclo de tasas bajas? ¿Cuán altas se mantendrán los tipos en un futuro? Y, especialmente relevante para la Fed y el Copom brasileño: ¿Está en peligro la independencia de los bancos centrales?
Campos Neto enfrenta la ofensiva directa del presidente Luiz Inácio “Lula” da Silva. No solo Lula acusó a Campos Neto de ser el “verdadero desajuste” en la economía brasileña (y no el gasto fiscal excesivo o el bajo crecimiento), sino que el mandatario no oculta su campaña por nombrar a su aliado, Gabriel Galípolo, actual director de política monetaria.
“La tasa de interés va a bajar cuando yo pueda nombrar un nuevo presidente del banco central”, declaró Lula el viernes acusando a Campos Neto de alinearse “ideológicamente al Gobierno anterior” (de Jair Bolsonaro).
El período de Campos Neto termina en diciembre, y el mercado ya está nervioso respecto a qué pasará con el manejo monetario y fiscal de Brasil. Un país que no es extraño a períodos de alta inflación. Eso se refleja en el real brasileño, que ha perdido un 12% frente al dólar en lo que va del año.
La elección estadounidense
Las presiones políticas no son ajenas para Jerome Powell. Al poco tiempo de ser nominado por la administración de Donald Trump en 2017, Powell recibió críticas de parte del mandatario republicano por elevar las tasas de interés. El que haya sido reelegido por el Gobierno de Joe Biden, ha dado pie para que Trump lo acuse de actuar con intereses políticos, y anuncie que lo removerá del cargo apenas pueda (mayo 2026) de ganar las elecciones de noviembre.
Este último escenario se volvió más real tras la débil actuación de Biden en el debate televisado del jueves pasado.
Al momento de escribir esta columna, Biden sigue siendo el candidato demócrata. No son pocas las voces que piden su reemplazo en la papeleta electoral. Pero hasta ahora el Partido Demócrata no tiene muchas opciones.
¿Cómo afectará un Gobierno de Trump al comercio internacional, a la economía estadounidense y al dólar? Son las preguntas que comenzaron a sonar con más fuerza tras el debate.
Pero, como escribió por ahí algún analista, “al final del día lo que importa es qué hará la Fed”. Así que Wall Street va a estar concentrado en lo que diga o deje de decir Powell en su panel en Sintra sobre un recorte de tasas este año. Traders siguen apostando por dos recortes. Varios miembros de la Fed dicen que se equivocan en la apuesta. Powell puede ser la voz dirimente.
Vale seguir de cerca…
El ritmo del crecimiento El lunes el Banco Central publica el Imacec de mayo. El mercado espera la quinta alza consecutiva del índice. Las proyecciones apuntan a una expansión de hasta 4,8%, según Trading Economics.
El dato de empleo Otro factor que mantendrá en vilo a Wall Street será el reporte laboral. Las últimas cifras de empleo de EEUU llegarán el viernes. El mercado está ansioso por ver una desaceleración en la creación de empleo, con una proyección de 160.000-180.000 contrataciones en junio.
Más datos y minutas Además de las declaraciones de Powell, Wall Street estará concentrado en las minutas de la última reunión de la Fed, que se publican el miércoles. Ese mismo día se publican también cifras de creación de empleo privado y los índices ISM de manufacturas y servicios.
Con la mirada en China La medición privada (Caixin) de los índices PMI de China correspondientes a junio ofrecerá pistas sobre la ausencia o no de un repunte en la actividad. El reporte se publica el martes.
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SQM informó este lunes que llegó a un acuerdo anticipado con sus trabajadores. El presidente del sindicato, Helmo Leiva, explicó que “este proceso constituye un ejemplo de participación democrática desde su inicio. Hemos levantado información de las bases, definiendo objetivos precisos con nuestros socios y, finalmente, han sido los trabajadores quienes decidieron libre, informada y mayoritariamente aceptar la propuesta de la empresa”.
Este convenio permite robustecer la estructura de la relación laboral, centrándose en el incremento de los sueldos base, que en algunos casos supera el 8% de aumento, y “generando un bono de negocio que nos permitirá fortalecer los próximos procesos colectivos y lograr un desarrollo de diversos aspectos estructurales del convenio colectivo. Es un gran hito para nosotros los trabajadores del litio”, señaló la tesorera de la organización sindical, Sandra Sanhueza.
“A partir de ahora, podremos abordar necesidades específicas de nuestros socios, como lo es el traslado de nuestros asociados de regiones, donde la empresa está comprometida en mejorarlos a corto plazo y lograr que se reduzcan los tiempos de traslado y así disfrutar y compartir más tiempo con sus familias, buscando ser una empresa más equitativa que reconozca el talento y el valor de los trabajadores y trabajadoras”, indicó el director Cristian Varas.
“También hemos instalado y reforzaremos materias como la protección de la maternidad y la discapacidad, buscando hacer de SQM una empresa de inclusión permanente”, puntualizó la secretaria Karla Navarro.
Acuerdo SQM-Codelco
Finalmente, el presidente del sindicato SQM Salar, Helmo Leiva, y miembro del Consejo Regional de Salares y Litio del Gobierno Regional de Antofagasta, afirmó: “Este acuerdo nos permitirá proyectarnos en la nueva asociación público-privada entre SQM y Codelco. En esa nueva etapa, los trabajadores y trabajadoras tendremos un rol determinante para asegurar la sustentabilidad del Salar de Atacama, el respeto al medio ambiente y a las comunidades, como también su integración y, por sobre todo, el desarrollo de su riqueza para contribuir a sobrellevar las enormes necesidades de la sociedad chilena. Los trabajadores y trabajadoras son el real motor de la producción y la verdadera riqueza del salar”, señaló Leiva.
Los agentes deberían prepararse para un retroceso significativo del mercado bursátil debido a la incertidumbre en torno a la campaña presidencial de EEUU, las ganancias empresariales y la política de la Reserva Federal, según Mike Wilson, de Morgan Stanley.
“Creo que la posibilidad de una corrección del 10% es altamente probable en algún momento entre ahora y las elecciones”, dijo Wilson en una entrevista con Bloomberg Television el lunes. El tercer trimestre “va a ser agitado”, agregó.
El índice S&P 500 abrió la semana en máximos históricos y alcanzará su 35º récord de cierre este año si termina el lunes cerca de estos niveles. Las expectativas de que la Fed recorte las tasas dos veces este año y el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial han impulsado al índice de referencia a una ganancia del 17% desde enero, tras su subida del 24% en 2023. De hecho, analistas famosos por sus posturas bearish, o pesimistas, como Wilson, han debido moderar su tono en los últimos años.
Pero un número creciente de analistas de Wall Street han empezado a mostrar cautela de cara al tercer trimestre, un periodo estacionalmente turbulento, sobre todo ante los indicios de que el rally se está recalentando.
Scott Rubner, de Goldman Sachs Group Inc., dijo el lunes que sus modelos muestran un doloroso tramo de dos semanas a partir de agosto si las ganancias corporativas decepcionan. Andrew Tyler, de la mesa de operaciones de JPMorgan Chase & Co., dijo que está bullish, u optimista, pero con “algo menos de convicción” por el reciente debilitamiento de los datos económicos. Y Scott Chronert, de Citigroup Inc., ha dado la voz de alarma sobre un posible retroceso.
“La probabilidad de que se produzcan subidas de aquí a final de año es muy baja, mucho más baja de lo normal”, dijo Wilson, de Morgan Stanley, situando las probabilidades de que los precios de las acciones cierren el año más altos de lo que están ahora entre un 20% y un 25%.
El estratega —cuyas perspectivas pesimistas para 2023 no se materializaron— se vio forzado a elevar su meta para el S&P 500 a 5.400 puntos para mediados de 2025 en comparación con su estimación anterior de 4.500 en diciembre. El índice ya ha superado ese objetivo. Fue un momento complicado, ya que en aquel momento sus perspectivas eran de las más pesimistas en Wall Street.
Las visiones bearish se han vuelto peligrosas para los estrategas de renta variable, ya que las acciones de EEUU siguen batiendo récords. El rally ya se cobró a uno de los escépticos más destacados de Wall Street, con la salida de Marko Kolanovic de JPMorgan la semana pasada.
“A principios de año, nos alejamos de ser demasiado pesimistas. Pero al fin y al cabo, este es un trabajo duro”, dijo Wilson. “No es una excusa, es por lo que nos pagan. A veces acertamos, a veces nos equivocamos. Eso no me presiona para hacer mi trabajo de forma diferente”.
“La forma en que nos pagan los clientes institucionales es dándoles un buen análisis, un buen marco, para que puedan tomar sus decisiones sobre cómo deberían invertir y ese proceso nunca cambiará”, añadió.
En este sentido, Wilson cree que los inversionistas no deberían preocuparse por un retroceso desde estos niveles. Más bien, dijo que podría crear oportunidades de compra. Por ahora, sugiere centrarse en valores individuales más que en índices.
Wilson y su equipo siguen recomendando nombres de crecimiento de alta calidad, y calidad en general: empresas de gran capitalización, empresas con buenos balances y aquellas que puedan obtener beneficios. El impulso continuará, pero el problema es que es difícil encontrar acciones en esas categorías que estén baratas, dijo.
“Si subieran un 10%, probablemente volveríamos a interesarnos”, afirmó.
Los ministros de Hacienda, Mario Marcel, y de Vivienda, Carlos Montes, informaron una serie de medidas transitorias para apoyar a las familias y las empresas del rubro de la construcción, que facilitarán la compra de viviendas nuevas terminadas e incluirán viviendas de diversos proyectos del Ministerio de Vivienda y Urbanismo (Minvu).
Marcel indicó que “buscamos intensificar la acción del Gobierno en materia de acceso a la vivienda dirigida a sectores medios, haciéndose cargo del mayor costo de las viviendas y permitiendo acceder a viviendas de un valor mayor y poder reducir el stock de viviendas construidas, que se estima en 100 mil unidades”.
El ministro planteó que con diversas medidas que se han estado adoptando “lo que uno puede observar en materia de actividad de la construcción, es que se ha detenido la caída que tenía la actividad en este sector y han comenzado a aparecer algunas señales más positivas en términos de empleo y esperamos que eso se vaya consolidando en el resto del año”.
En tanto, Montes sostuvo que según algunos estudios “las viviendas han subido cuatro veces su valor en relación a las remuneraciones y lo que ocurre es que las familias no tienen recursos para acceder a ellas”.
Agregó que “la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) ha señalado que tiene un stock de 114 mil viviendas sin vender. El Estado está preocupado para que se vendan para que se construyan más y que las familias puedan acceder a ellas”.
Los detalles
La primera medida anunciada es un aumento del precio máximo de las viviendas que pueden ser adquiridas al elevar el límite del valor para la aplicación del subsidio, desde las 2.000 UF actuales hasta las 3.000 UF.
También se extiende el subsidio llamado “Pago Oportuno del Minvu”. Al ampliar el subsidio para créditos hipotecarios de hasta 1.600 UF (superior al monto actual que alcanza 1.200 UF), ofreciendo un 10% del dividendo pagado puntualmente. La medida regirá los primeros cinco años de vigencia de ese crédito.
Se espera que los bancos deberán reconocer el efecto de este subsidio, otorgando mejores condiciones para el acceso al crédito (tasa de interés y evaluación crediticia).
Otra medida es el incremento del subsidio: se otorgarán 150 UF adicionales a todos los beneficiarios del subsidio, en sus tramos 2 y 3, que adquieran viviendas nuevas en el mercado inmobiliario; y proporcionar 100 UF adicionales a aquellos que opten por viviendas en proyectos del DS19.
Asimismo se aumenta el requisito de ahorro: se duplica el ahorro mínimo requerido para viviendas nuevas en el mercado inmobiliario, correspondiente a los tramos: Tramo 2, aumento de 40 UF a 80 UF; y tramo 3 aumento de 80 UF a 160 UF. Junto con establecer 50 UF adicionales de ahorro para las viviendas del programa DS19.
Según explicaron en el Gobierno, ños requisitos para las empresas del rubro inmobiliario son generar incentivos para reducir el precio de la venta de viviendas. Esto se debe lograr mediante las siguientes acciones: un sistema o plataforma de registro de oferta que fomente la competencia entre los vendedores y un requisito específico para la aplicación en proyectos D19 Minvu.
Nuevo “hipotecazo”
En paralelo, BancoEstado anunció el despliegue de la campaña “Hipotecario Pro”, con nuevas ofertas crediticias para la adquisición de viviendas.
“BancoEstado siempre ha apoyado a las familias en la concreción del sueño de la casa propia y más aún, en un escenario donde las tasas de interés siguen sobre el 5%, llegando en algunos casos a superar el 6%”, comentó el presidente de BancoEstado, Daniel Hojman.
La nueva oferta de BancoEstado es para viviendas nuevas, y consiste en créditos con un plazo de 20, 25 o 30 años, conteniendo una tasa de UF + 4,7%, con hasta un 80% de financiamiento.
Adicionalmente, y a través de la garantía de apoyo para la vivienda de Fogaes la oferta es de hasta un 90% de financiamiento para propiedades nuevas y usadas de hasta UF 4.500, con un plazo de 20, 25 o 30 años y una tasa de UF + 4,7%.
Por su parte, para viviendas nuevas con subsidio habitacional, la tasa es de UF + 4,65%. Asimismo, para ecoviviendas nuevas, sin tope en su valor, la tasa será de UF + 4,55%, con un financiamiento hasta el 80%.