Dentro del vasto mundo de mercados emergentesgran parte de la apuesta del gerente deFondos de Aubrey escocés y su vehículo de capital emblemático, los “Mercados Emergentes Globales” (GEM), se centra en India.
“El mercado que realmente nos ilusiona más y en el que hemos tenido más de la mitad del fondo expuesto es India, donde hemos tenido hasta el 55% del fondo expuesto, lo cual es enorme”, reveló en conversación con DF él El gestor de inversiones y socio fundador de la firma, Andrew Dalrymple.
Para el gestor de cartera del GEM, las claves del atractivo del mercado indio se encuentran en una sólida historia de crecimiento económico y su impacto en la capacidad de consumo de la población. Esto, en un entorno empresarial dominado por actores locales.
– ¿En qué estás invirtiendo en la India?
– Nuestro fondo se centra principalmente en el consumo, por lo que estamos interesados en empresas que ofrecen bienes, servicios, propiedades, automóviles y comodidades a la gente común, y la gente en la India se está enriqueciendo muy rápidamente.
– ¿Porque?
– La economía crece alrededor del 7,5%, la inflación está razonablemente controlada, el empleo crece con mucha fuerza, los salarios aumentan al ritmo de la inflación, alrededor del 5% al 6% anual. Realmente es una muy buena narrativa de inversión y creemos que nos hará ganar mucho dinero a mediano y largo plazo. De hecho, ya nos ha hecho ganar bastante dinero.
– ¿En qué empresas estás invirtiendo?
– Por ejemplo, somos propietarios del mayor proveedor de telefonía móvil de la India, Bharti Airtel, que tiene una cuota de mercado del 42% y está aumentando sus suscriptores alrededor de un 10% al año. Y lo más importante, el precio promedio que pagan por sus suscripciones mensuales también aumenta de manera muy constante. Es una historia muy buena y bonita, y que creemos que nos va a generar mucho dinero a mediano y largo plazo, ya nos ha generado mucho dinero.
– Algunos directivos han advertido que las valoraciones en India son muy altas…
– Depende de tu horizonte temporal. Si está analizando todo para el próximo trimestre o dos trimestres, entonces sí, probablemente tenga razón: las valoraciones son demasiado altas. Intentamos centrarnos un poco más, hacemos previsiones al menos con dos años de antelación. Se trata de acciones muy caras, pero la gente simplemente no aprecia la oportunidad a largo plazo. India es una economía bastante cerrada en gran medida, es bastante difícil que entren empresas extranjeras y es un mercado muy complicado.
– ¿Pero están justificadas las valoraciones?
– Normalmente, el mercado está caro por una muy buena razón, y esa razón suele ser que las ganancias están creciendo muy rápidamente y el mercado se ajustará a su múltiplo promedio precio/beneficio. Siempre que la relación precio/beneficios/crecimiento sea inferior a 1,5 veces los beneficios de dos años, estaremos encantados de conservarlos.
– ¿Cómo se traduce en rendimiento?
– Todo el mundo habla de valoraciones en la India y eso aleja a mucha gente. Hay muchos otros inversores que están subexponiendo a la India y la razón es que están muy preocupados por las valoraciones, y el mercado indio ha subido casi un 40% este año en lo que va de año, por lo que han perdido una gran oportunidad de hacer que sus inversores ganen mucho. dinero.
A China con precaución
Dalrymple también reveló que, en las últimas tres semanas, han reducido su exposición a la India. ¿La razón? “Con cautela, hemos invertido un poco más de dinero en China durante el último mes”, señaló.
– ¿Las medidas anunciadas por el gobierno son suficientes para que el mercado chino recupere su interés?
– Las medidas que se han anunciado hasta ahora han sido bastante pequeñas. Pero lo importante es que en realidad fue un cambio de política, porque durante los últimos cuatro o cinco años, el gobierno de China no había mostrado ningún interés en el sector privado. Tendremos que ver si hay más intervención gubernamental para ayudar a la economía, pero parece bastante emocionante.
– ¿Qué oportunidades ve en China?
– No intentamos hacer nada demasiado complicado, porque la exposición a China es extremadamente limitada. Cuando los mercados tocan fondo y empiezan a subir de nuevo, las primeras acciones en avanzar son las grandes. Actualmente tenemos alrededor de siete participaciones en China y todas ellas son empresas de las que probablemente todo el mundo haya oído hablar.
– ¿Cuál es?
– Por ejemplo, tenemos acciones de Alibaba, Tencent (matriz de WeChat), BYD, CTrip (la principal agencia de viajes en línea de China) y Medea (electrodomésticos), y las siete en total representan aproximadamente el 23% del fondo actualmente.
-¿A qué otros mercados emergentes apuesta?
– Tenemos un poco en Taiwán, donde tenemos Taiwan Semiconductor, que es el mayor fabricante de semiconductores del mundo. Además, tenemos otro semiconductor en Corea, llamado SK Hynix; dos nuevas participaciones en el Sudeste Asiático, tanto en las plataformas online como de comercio electrónico Sea Limited (Shopee) y Grab; dos puestos en Sudáfrica, en Shoprite, uno de los minoristas más grandes, y somos propietarios de un banco en línea llamado Capitec Bank. Pero China y la India son los que realmente mueven la aguja. No hay duda sobre eso.
El socio chileno
Dalrymple fundó Aubrey en 2006 y puso en marcha su fondo “Global Emerging Markets” en 2012, acumulando hasta septiembre pasado. US$613,5 millones en activos bajo administración.
Sin embargo, La firma alcanzó el radar del mercado chileno luego de que en enero pasado firmara un acuerdo de asociación con LarrainVial. La firma local se hizo con el 25% de la propiedad de la empresa escocesaen una operación que finalmente se cerró en marzo.
El trabajo conjunto ya está dando sus primeros frutos. En las últimas semanas, LarrainVial registró el fondo ante la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). “Mercados emergentes globales de Aubrey”, a alimentador que invertirá directamente en GEM.
Además, espera lanzar un vehículo de inversión en Asia coadministrado con LarrainVial a principios de 2025. En tanto, la próxima semana Dalrymple visitará Chile para un seminario del gestor local, enfocado en mercados emergentes.
– ¿Por qué decidiste asociarte con LarrainVial?
– Es mutuamente beneficioso. Hay un cierto nivel de intercambio entre las personas. Nos parece muy, muy útil el esfuerzo de investigación que LarrainVial nos puede ayudar en acciones en América Latina y Sudamérica porque nunca ha sido nuestra área más fuerte.
