douando el mercado esperaba la salida formal del proceso de venta de Empresas Banmédica -lo que implica su salida total de Chile, Colombia y Perú- su controlador UnitedHealth Group (UHG) sorprendió al anticipar un primer hito de ese plan en este último país. El 1 de noviembre, el grupo estadounidense informó el traspaso de su participación del 50% en la empresa peruana Pacífico EPS al grupo local Credicorp -vinculado al grupo Romero, con el que mantenía una sociedad a partes iguales desde 2014-, con lo que este último conglomerado pasó al control. la propiedad total del principal actor en el seguro de salud local.
UHG dejó en claro su intención de llevar a cabo la enajenación de los activos que mantiene en la región, decisión que al momento de su anuncio en julio pasado causó conmoción en Chile, ya que es el principal grupo privado de salud, tanto en las áreas proveedoras -con clínicas y una red de centros médicos- como aseguradora con dos isapres que suman la mayor proporción de afiliados del sistema. Además, también es un actor relevante en Colombia en ambas áreas de negocio.
¿Qué precedentes sentó la operación cerrada en Perú para la futura venta del resto del grupo?
Para empezar, la salida del país vecino arruinó la posibilidad de una transacción única para el conjunto de activos regionales del Grupo Banmédica, lo que desde un principio se consideró altamente probable dada la escala de su controladora estadounidense a nivel mundial. “Si UHG quiere salir de América Latina, la lógica es que venderá todas las Empresas Banmédica a un nuevo dueño en el extranjero. En esta lógica, la venta de Perú tiene un fuerte impacto, ya que esta operación representa alrededor de una cuarta parte de los ingresos totales del grupo. Por eso, surgen dudas de si lograr el objetivo final para UHG será tan sencillo como se vio al principio”, dijo un ex ejecutivo del sector sobre el nuevo escenario para el grupo de salud, cuya venta formal fue encomendada a BTG Pactual. .
Para otros actores del sector, la operación también arrojó luz sobre la voluntad del conglomerado americano de actuar con rapidez. La venta de la participación en Pacífico EPS al grupo Credicorp fue negociada y concretada directamente desde la sede de UHG en Minneapolis, Minnesota, por el liderazgo liderado por su presidente y director financiero John Rex -quien puso el proceso en manos del director de desarrollo-. Richard Mattera-, y no pasó por la aprobación del directorio de Empresas Banmédica. Este camino fue facilitado por la reciente transformación de la matriz Banmédica SA a una sociedad anónima, ya que esta figura faculta al controlador para tomar decisiones sin pasar por los procedimientos de la normativa chilena para directores.
Por ello, el sector no descarta nuevas sorpresas por parte de UHG, teniendo en cuenta la cantidad de consultas informales a diferentes empresas en los últimos meses.
El factor precio
Después de que UHG iniciara su plan de desinversión en Sudamérica a finales de 2023 en Brasil, asumiendo una enorme pérdida -vendió la firma Amil por poco más de 500 millones de dólares después de comprarla once años antes por unos 5.000 millones de dólares- en el mercado Hay expectativa sobre su estrategia con respecto a Empresas Banmédica (cuyo control adquirió en 2018 de Penta por US$ 2.800 millones) y cuál será el factor decisivo: la prisa por salir de la región aplicando un fuerte descuento, o un intento de maximizar el valor de una operación que ha mostrado un desempeño positivo.
Y la transacción que acaba de concretarse en Perú arroja algo de luz. El monto de la operación en Perú ronda los US$ 300 millones, el resultado fue el traspaso de las acciones de Empremédica -filial de Banmédica- en la firma Pacífico EPS al peruano Grupo Crédito en 950,8 millones de soles, unos US$ 251 millones. . A esto se sumó un acuerdo para rescindir el contrato para desarrollar un seguro de asistencia médica con Pacífico Compañía de Seguros, por el que se pagarán aproximadamente US$ 47 millones.
Tras las cifras, la industria afina los cálculos. En su balance de 2023, Empremédica reportó ingresos por $498 mil millones (unos US$568 millones) como resultado de la actividad de Pacífico EPS en los negocios de seguros y atención médica, monto equivalente a casi una cuarta parte de la facturación total del grupo. en el período, que ascendió a US$ 2.800 millones. En ese período, la firma peruana obtuvo una ganancia de US$68 millones, de los cuales unos US$38 millones corresponden a la participación de Banmédica.
“Para Credicorp el precio pagado por esa participación fue muy conveniente dados los parámetros actuales del negocio y su potencial. Negociaron muy bien dadas las circunstancias, ya que no es posible vender una empresa con esa participación de mercado a su gran competidor local –Rímac, ligada al grupo Breca-, por un tema de concentración, ya que finalmente UHG finalmente separó esa participación de la venta general upstream de todos sus activos en la región”, dijo una fuente de la industria.
Otro parámetro de la importancia de la firma en el mercado peruano lo brinda la presencia del Grupo Pacífico en el mercado peruano de seguros de salud, en el que el año pasado fue el principal actor con operaciones por 3.171,4 millones de soles (US $834 millones) y una participación del 43,1%. (equivalente a unos US$358 millones), según la Superintendencia Nacional de Salud de ese país.
Y por el lado de los proveedores, el conjunto de clínicas (entre ellas San Felipe, San Borja y Sánchez-Ferrer), laboratorios y centros de salud tienen planes sostenidos de actividad y crecimiento. “Si se analiza detenidamente lo que se pagó en el Perú, no sería extraño que esto condujera a una activación del resto del proceso de desinversión”, proyectó un analista.
Los pasos que vienen
Con el precedente de una venta parcial de sus activos realizada rápidamente, sumado a la disposición de la controladora de aplicar descuentos en la valoración, la industria espera el inicio de la venta formal del resto de las filiales de Banmédica en Colombia y Chile, principalmente la Banmédica y Vida Tres isapres, y en el área de proveedores la red de establecimientos donde destacan las clínicas Santa María y Dávila.
Y mientras algunos expertos consideran que la mejor opción en Chile sería dividir las ventas del área prestadora y aseguradora dada la crisis que enfrenta el sistema de Isapres, otros señalan que la alta participación de estas últimas entidades en los ingresos de las clínicas hace que en conjunto Aconsejable venta. . Incluso añaden que sigue siendo atractivo seguir apostando por una venta conjunta de los activos en Chile y Colombia, ya que en este último mercado la estructura con socios locales está más atomizada que en el caso peruano.
Según distintas fuentes consultadas, la salida oficial del proceso de oferta de estos activos está prevista para finales de este mes, trabajo realizado por BTG, que se encuentra afinando el teaser que detalla los activos incluidos en la venta y su modalidad. a partir del cual se espera activar las consultas por parte de los potenciales interesados y sus decisiones de compra.
