José Ramón Valente escribe en el prólogo de Pioneros del capital que la idea del libro nació de una conversación con su hijo José Tomás, de 35 años, socio fundador de Betterplan, quien le dijo que No pude encontrar textos para entender cómo el mercado de capitales chileno llegó a ser lo que es hoy. Valente Sr., economista de la Universidad de Chile, MBA de Chicago, director de negocios, socio y presidente de Econsult, ministro de Economía en el segundo gobierno de Sebastián Piñera, recordó un libro de David Rubinstein, fundador del Grupo Carlyle y entrevistador de Bloomberg , donde entrevistó a un grupo de “inversores visionarios”. Y Valente respondió a la idea.
“Así surgió la preocupación que el corazón de este libro fueron los testimonios de las 26 personas entrevistadas que, entre muchos otros, “Ellos son los responsables de que Chile tenga el mercado de capitales más profundo y desarrollado de América Latina”, escribe. Son 26 hombres, ninguna mujer, algo que el autor intenta cuidar: explica que en el período que aborda en el libro, las instituciones que germinaron gracias a la institucionalidad establecida en los años ochenta estaban lideradas por hombres.
Valente dialoga, entre muchos otros, con Gabriel Larraín Bunster, en su única entrevista en 50 años, y Francisco Silva, fundador de Seguridad; el ex superintendente de Pensiones y Valores y Seguros, Alejandro Ferreiro; con los fundadores de Celfin, Jorge Errázuriz y Juan Andrés Camus; con los de Compass, jaime de la barra y Manuel José Balbontín; con el ex gerente de oficina familiar por Sebastián Piñera, Nicolás Noguera; los antiguos dueños de la CDF, Jorge y Matías Claroy el ex Corfo Hernán Cheyre.
“La contribución que el mercado de capitales ha generado al bienestar de las personas ha crecido a lo largo de los años, atendiendo las necesidades de grupos de población cada vez más heterogéneos.. Esto no hubiera sido posible sin el entusiasmo, el esfuerzo, el compromiso y los riesgos asumidos por decenas de verdaderos artesanos que durante más de tres décadas contribuyeron desde diferentes ámbitos. crear el mercado de capitales más profundo y sofisticado de América Latina. Las historias de un grupo importante de estos pioneros se cuentan por sí mismas en este libro”, explica su autor.
Jorge Gabriel Larraín Bunster (84 años), ingeniero comercial, uno de los primeros chilenos en asistir a la Universidad de Chicago, presidió Minera Valparaíso, empresa durante 45 años. holding del grupo Matte que controla CMPC y del que transformó la eléctrica Colbún. Está casado con Patricia Matte Larraín y Es padre del ex timonel de la Sofofa, Bernardo Larraín. Fue profesor de la Facultad de Economía UC, de 1966 a 1984.
A finales de los años 1960, dice, la mayoría de las grandes empresas no tenían un propietario controlador. “La gente creía que los presidentes de las empresas eran los dueños, pero no. Mi suegro, Eliodoro Matte Ossa, era presidente de Cemento Melón, con el 1% de la propiedad. Jorge Alessandri fue el presidente de CMPC, también con el 1%. Una parte importante de la función de los presidentes de empresas de esa época era negociar protecciones arancelarias y aumentos de precios con el gobierno”, recuerda en el libro.
“Lo bueno de los mercados abiertos, como el de Estados Unidos, donde viví dos años, es que permiten la meritocracia. En mercados cerrados, como lo era Chile en esos años, sólo importaba el contacto, el apellido. Para lograr cosas había que ser influyente. Era la única manera de que te abrieran la puerta. Además, era necesario tener amigos políticos para conseguir precios y aranceles diferenciados. “Todo fue amiguismo”.
También afirma que En aquellos años no existía un mercado de capitales desarrollado, sólo existían préstamos a corto plazo y reinversión de ganancias. En los años 80 habla de dos capas de empresarios. El primero fue el que se endeudó en dólares y duró poco. “Luego vino otro grupo de empresarios que aprovecharon las quiebras, compraron empresas baratas, que luego transformaron y hicieron más eficientes, como Endesa.. En aquella época no existía esta revolución por emprendimiento como la que hay ahora. Eran personas que adquirieron puestos en empresas más antiguas y las cambiaron radicalmente”, explica.
Joaquín Cortez Huerta (73) presidió la Comisión para el Mercado Financiero de 2018 a 2022, pero antes Fue un referente como el poderoso administrador de inversiones de AFP Provida. A partir de ahí se vio envuelto en duras negociaciones, como la venta del control de Enersis, Endesa, Gener o Laboratorios Chile. “Siempre nos emocionó el deber fiduciario que teníamos con nuestros aportantes”, justifica. En este asunto se alió con Cristián Rodríguez, quien entonces tenía el mismo cargo en AFP Habitat y ahora es presidente de su directorio. “Recuerdo una anécdota con Mario Valcarce, quien en ese momento era director financiero de Endesa. Un día me pide una reunión y me dice: ‘Tengo este bono y quiero modificar el pactos. Le dije: ‘Si vas a un banco a pedir que te cambien algo en el contrato, te cobran una comisión, ¿no?’ Luego llamo a Cristián, le explico el tema y le pregunto cuánto cobramos. cualquier cosa, respondalo importante es introducir el concepto de que tienes que pagar cuando modificas un pacto, tal como lo hacen los bancos. Negocia lo que puedas y luego lo ajustaremos. Y así lo hice. Hoy es una práctica común”.
Cortés También recuerda la creación de multifondos: “podría haber sido un Transantiago, pero la industria lo manejó bien“, afirma -y el papel del Banco Central, entonces presidido por Vittorio Corbo-, “sin un aumento del límite de inversión internacional habría sido imposible configurar multifondos”-.
“La sofisticación de los equipos de inversión de las AFP, producto de los multifondos y de la inversión internacional, fue brutal. Y no sólo de los equipos inversores, sino de todo el mercado de capitales (…) Aprendimos mucho al ingresar a los mercados internacionales, aunque también surgieron grandes desafíos. Algo que parece anecdótico, para invertir en el extranjero lo mínimo era hablar inglés, incluido oficina administrativapero pocos lo hicieron. Tuvimos que pedirles que aprendieran”, reflexiona.
Patricio Parodi Gil (61) ingresó en los años ochenta al equipo Piñera Boys de Citicorp y luego encabezó, hasta ahora, Consorcio, el grupo asegurador controlado por las familias Hurtado Vicuña, Fernández León y Garcés y del que es socio minoritario. A partir de este año, tras tres décadas como director general, es también su presidente. Pero uno de los episodios más sentidos de Parodi se aborda hacia el final de la entrevista. Su socio de toda la vida, Juan Bilbao, fue acusado y sancionado por uso de información privilegiada en la negociación de acciones de CFR (Recalcine), donde era director.
“Ese es uno de los episodios más dolorosos que me ha tocado vivir. Juan es un amigo de toda la vida. Ciertamente me investigaron mucho. La misma tarde que todo salió a la luz me llamaron a declarar. ‘¿Dónde están tus acciones de CFR (Recalcine)’, me preguntaron. “No tengo acciones”, les dijo. ‘Nunca invierto en acciones en las que mi socio sea accionista o director, porque no quiero meterme en problemas. Nunca lo he hecho en mi vida, ni lo haría jamás.’ En tres años investigaron todas mis transacciones, incluso las de mi madre, que tiene 85 años. Luego vinieron de Impuestos Internos, estuvieron tres años en auditoría interna. Y me dijeron, ‘algo vamos a encontrar, seguro que tienes acciones’”, dijo en la entrevista del libro.
José Ramón Valente: “¿Cómo se portaron tus compañeros contigo? “¿Los del mundo financiero?”
Patricio Parodi: “A mis socios les está yendo muy bien. Y yo les diría que el mundo financiero también se portó bien. Personalmente fue muy duro. Un día le dije a Juan, los dos llorando: ‘¿Cómo es que no me lo dijiste?’, y no me contestó. Todos podemos cometer errores. Estuvimos separados durante varios años, pero ahora nuestra relación ha vuelto a la normalidad. No olvides que somos socios en todo. En todos estos años nunca me he separado de él. “Lo quiero mucho y no soy alguien que juzgue a un amigo”.
José Miguel Barros Van Hovell tot Westerflier (60) fue durante años un ejecutivo estrella de LarrainVial, la mayor gestora de inversiones local. Fue director de Finanzas Corporativas de LV desde 1993, cargo desde el que participó en operaciones y disputas emblemáticas.. “Chile es un país de dura competencia, en todos los aspectos” dice sobre aquellos episodios en los que tiene aún mayor reflexión. “Defiendo el capitalismo hasta el final, pero creo que todo tiene un límite. A Me parece perfecto que alguien se cruce en bolsa para comprarse otro paquete. Pero en el caso de una apertura es completamente diferente, “No debería interesarle vender al mejor postor, sino dejar una acción líquida que se transa”, dice tras relatar cómo Celfin se cruzó en el camino de LarrainVial en una operación ideada por este último: la venta del 20% de Anheuser. CCU. Busch. LarrainVial hizo un prospecto y buscó compradores.
“Estábamos en ese proceso, ya habíamos hecho lo espectáculo itinerante, Pero aún faltaban 30 días para la internación, cuando Celfin, que había desarrollado una relación especial con la AFP, se acercó a los gringos y les ofreció una operación diferente”, relata. Celfin tenía un libro con cinco AFP para adquirir de inmediato el 20% de CCU. “Y el gringo, que estaba asustado, aceptó el trato, pero les dijo que él vendería las acciones a través de LarrainVial y que ellos comprarían. Allá Los Celfin hicieron algo absolutamente antiético e inaceptable, por lo que fueron sancionados por el Comité de Ética de la Bolsa de Valores.“Pidieron retirar el pedido a LarrainVial”. Anheuser-Busch entregó el mandato a Celfin y LarrainVial intentó volver a competir. “Salimos entonces con todas nuestras balas. Pero Celfin tenía a los compradores alineados y en un día fue imposible abrir un libro potente. Al final se llevaron el paquete de CCU. Ese fue el día memorable en que Jorge Errázuriz se acercó a Manuel Bulnes para darle la mano y este se fue con la mano extendida”.
Pablo Echeverría (60) es uno de los socios fundadores de Moneda Asset Management, la financiera creada en 1993 y ahora parte del grupo Patria Investment, donde él y su socio Fernando Tisné son accionistas. Echeverría es director de la matriz y, entre otras cosas, en su La entrevista enumera los cambios que permitieron el desarrollo del mercado de capitales. “Sin duda la creación de los fondos de pensiones en 1980. Luego, MK1, que es la exención del impuesto a las ganancias de capital. Chile tenía un impuesto del 15%, que en 2001 se redujo a cero. La razón es básicamente que las ganancias de las empresas ya habían pagado los impuestos, por lo que un impuesto a las ganancias de capital era una doble imposición. En ese momento tuvo un impacto muy positivo en la liquidez del mercado accionario chileno. Otro cambio muy importante se produjo a finales de los años 90, cuando se eliminen las barreras de entrada y salida de capital extranjero, que era básicamente el encaje que existía hasta 1999. no puedo dejar de mencionar la ley OPAS, la regla del superávit estructural y el proyecto de desarrollo de infraestructura lo que se hace en el gobierno del presidente Lagos”, afirma.
Y continúa: “En mi opinión, Entre 1980 y 2010, fueron los 30 años más exitosos de Chile, en términos de desarrollo económico y social. Se hicieron políticas públicas que permitieron al país crecer y desarrollar su mercado de capitales, superar la pobreza y mejorar la infraestructura. Luego, Chile tuvo un gran impulso durante el primer gobierno del presidente Piñera, quien se encargó de la reconstrucción tras el terremoto de 2010.. La última década se ha perdido totalmente, con bajas tasas de crecimiento, del orden del 2% anual, que al calcular el PIB per cápita llega sólo al 1%, dado el crecimiento de la población”, señala. “En mi opinión, si no se hace nada vamos a volver a la mitad de la tabla, al Chile de los años 50 o 60”, concluye.
