H. Dempsey y L. Lewis en Tokio
las negociaciones de fusión entre Honda y Nissan y la posible creación del tercer mayor fabricante de automóviles del mundo Representan una admisión crítica para todo el sector empresarial japonés: el mejor momento para consolidarse fue ayer, el segundo mejor momento es hoy.
Ésa fue la opinión de un alto funcionario del gobierno el miércoles, lo que refleja la creciente preocupación por la supervivencia de la fragmentada industria automotriz japonesa y el colapso del valor de mercado de Nissan.
Las conversaciones para cerrar filas y fusionarse se desarrollan en un entorno hostil. Los competidores chinos son implacables, el régimen comercial y arancelario global bajo Donald Trump es impredecible y la economía de Japón está cambiando años de política monetaria ultralaxa por tasas de interés crecientes.
Según los analistas, La respuesta del segundo y tercer fabricante de automóviles del país se extenderá a toda la economía. La decisión de consolidarse podría obligar a cientos de otras empresas japonesas de otros sectores a mirar a su alrededor y decidir que realizar adquisiciones puede ser la única forma de sobrevivir.
La industria automotriz japonesa está bajo el ataque de los asequibles y elegantes vehículos eléctricos de China, mientras enfrenta la creciente amenaza de aranceles a las exportaciones a Estados Unidos, donde los descuentos brutales han erosionado la rentabilidad de todos los productores excepto los más grandes.
Vinculada a Nissan y Honda hay una vasta red de proveedores y empresas industriales, muchas de las cuales fabrican los mismos productos (desde rodamientos de bolas y elevadores hasta semiconductores) mientras enfrentan una competencia cada vez más dura de China.
Además de la creciente competencia global, Japan Inc. está siendo empujada a fusionarse por reformas de gobierno corporativo favorables a los inversionistas, un creciente activismo de los accionistas, un mercado interno cada vez más reducido y una menor disponibilidad de mano de obra, dicen. los principales ejecutivos del país.
El nuevo panorama
Takeshi Niinami, presidente de la Asociación Japonesa de Ejecutivos Corporativoss, dijo que la mentalidad hacia la consolidación en Japón estaba cambiando a medida que el país avanzaba hacia una nueva era de inflación después de tres décadas de estanflación.
“La consolidación está arrasando en este país y creo que deberíamos ver más”, dijo Niinami, quien también es el director ejecutivo de Suntory Holdings, la compañía de bebidas. “Ahora es el momento adecuado”.
Nissan es un ejemplo de cómo las marcas japonesas han ido cayendo en la jerarquía global. En 2013, la empresa fue el sexto fabricante de automóviles del mundo, con 4,9 millones de unidades vendidas. Este año, sólo espera vender 3 millones y ha sufrido en el mercado estadounidense la falta de ofertas híbridas, que han aumentado su popularidad y han protegido las finanzas de Toyota.
Honda también se contrajo durante ese tiempo, pasando de 4,3 millones de automóviles hace una década a alrededor de 3,8 millones previstos para este año.
Por el contrario, rivales chinos como BYD se ha convertido en una de las marcas más vendidas del mundo gracias a las primeras inversiones en tecnología de vehículos eléctricos y grandes economías de escala.
La industria aún enfrenta mayores desembolsos de inversión en tecnología de baterías y software, áreas en las que los fabricantes de automóviles chinos, que se han beneficiado de años de apoyo de Beijing para la investigación técnica y la seguridad de las cadenas de suministro globales para recursos clave, tienen una ventaja sobre los tradicionales basados en motores. experiencia de sus rivales japoneses.
Jeff Hutchins, jefe de acciones japonesas de Jefferies, dijo que Japón estaba en las primeras etapas de lo que probablemente sería un enorme aumento de varios años en la actividad corporativa y mejoras en la eficiencia del capital. Esto estaría liderado por la actividad de fusiones y adquisiciones e impulsado por presiones crecientes sobre los fabricantes de automóviles tradicionales.
“Estados Unidos y Alemania han mostrado el manual para la consolidación del sector automotriz; Ahora es el turno de Japón de seguirlos”, afirmó.
Nissan y Honda Llevan tiempo explorando la posibilidad de una alianza desde marzo del año pasado, y fueron un paso más allá al anunciar una colaboración conjunta en vehículos eléctricos y software durante el verano. Honda también acordó el año pasado asociarse con Sony para aunar recursos en ingeniería de vehículos y software para crear autos juntos.
Una persona cercana a Nissan dijo que la compañía había estado en una alianza con Renault durante unos 20 años sin los efectos deseados, y las regulaciones antimonopolio limitaron la profundidad de la colaboración y la información, creando la necesidad de explorar una fusión.
Masatoshi Kikuchi, estratega jefe de acciones panasiáticas de Mizuho, dijo que las compañías automotrices japonesas se enfrentaban a un trío de problemas a medida que perdían participación de mercado frente a rivales chinos en ese país y el Sudeste Asiático, mientras enfrentaban una contracción. del mercado interno y aranceles adicionales de Trump.
“Las empresas automotrices japonesas, especialmente Nissan y Honda, decidieron discutir una posible fusión porque necesitan enfrentar varios obstáculos a la vez”, dijo.
Kikuchi cuestionó si la fusión Nissan-Honda causaría un efecto dominó en todo Japón, citando el fuerte deseo de los equipos directivos de permanecer independientes hasta que sean atacados por inversores activistas.
La propia Nissan ha dado la bienvenida a su registro a dos de estos inversores, Effissimo Capital Management y Oasis Management.
Los ejecutivos de Nissan creen que el mercado chino está cediendo rápidamente a los actores locales, a pesar de que alguna vez fue un bastión. Los recortes de producción en el país desempeñarán sólo un pequeño papel para ayudar a Nissan a lograr los 9.000 recortes de empleo, como se describe en un plan de reestructuración en noviembre, debido a las estructuras de empresas conjuntas con socios locales que exige Beijing.
Para el fabricante de automóviles japonés, el mayor problema es el mercado estadounidense, donde sólo empresas ricas en efectivo como Toyota y Hyundai pueden resistir la guerra de precios y descuentos, y la presencia de Nissan ha quedado atrás de Stellantis, General Motors y Ford.
Los aranceles de hasta el 25% que Trump impuso a las exportaciones de vehículos de México amenazan con golpear a Honda y Nissan. Por ello, los analistas afirman que es imperativo aumentar la producción interna en Estados Unidos.
Al mismo tiempo, los fabricantes de automóviles japoneses, débiles en el sector de los vehículos eléctricos, podrían enfrentarse a problemas cuando algunos estados de EE.UU., encabezados por California, introduzcan una legislación de emisiones más estricta a partir de 2026, donde las capacidades de los híbridos no son suficientes.
Kota Yuzawa, analista de Goldman Sachs, dijo que dos grupos de la industria automotriz japonesa, liderado por Toyota con alrededor de 15 millones de dólares en ventas y otro liderado por Nissan y Honda con 10 millones de ventas, tendrían suficientes economías de escala, suponiendo que continúe el desacoplamiento de la Estados Unidos de China.
“Aun así, los fabricantes de automóviles japoneses necesitarán retener una gran parte de las ventas globales de híbridos para mantener las plantas de motores de Japón”, advirtió en una entrevista antes de que surgiera la noticia de la fusión.
Nissan y Honda tienen una superposición importante, ya que su producción se concentra en Estados Unidos y Japón, lo que crea un gran potencial para que las dos empresas reduzcan sus costos fijos.
Pero la situación demográfica de Japón -con una fuerza laboral cada vez menor y un mercado laboral correspondientemente ajustado- ha creado un nuevo ambiente para la consolidación interna que no habría existido en el pasado, dijo Nicholas Smith, estratega japonés de CLSA Securities.
Las leyes laborales japonesas tradicionalmente han dificultado el despido de empleados, lo que significa que uno de los principales atractivos de las fusiones en otros países (las oportunidades de reducción de costos) no ha sido una fuerza impulsora en Japón.
“Ahora se puede hacer una consolidación porque ya no hay exceso de mano de obra”, dijo Smith.
