Yn en los últimos años, Las empresas dedicadas al campo de la construcción se han enfrentado a un cóctel difícil. Las altas tasas de interés, la menor profundidad del mercado de capitales y una mayor aversión al riesgo por parte de los bancos han obstaculizado el rebote de la actividad, lo que ha causado más de 700 bancarrotas de empresas vinculadas en el campo en los últimos cinco años. Pero algunas compañías han logrado diversificar y esquivar obstáculos.
Uno de ellos es Salfacorp, con operaciones en Chile, Perú y Panamá. Su acción registra un aumento del 26% en el último añoGracias a una estrategia de diversificación aplaudida por el mercado. La compañía, que informará sus resultados de 2024 la próxima semana, registró ganancias por $ 33,597 millones a partir de septiembre, 1.4% más que en el mismo período de 2023, mientras que sus ventas aumentaron 6.6%.
La llave? La reactivación de la construcción de grandes proyectos mineros en Chile. Salfacorp está construyendo Centinela, iniciativa del Grupo Luksic que es una inversión de US $ 4.4 mil millones y estará lista en 2027.
La División de Ingeniería y Construcción de Salfacorp (ICSA) concentra el 80.5% de los ingresos de la Compañía, pero, según la tasa de Feller, estas son actividades bien diversificadas, que mitigan el riesgo: “Su actividad en dicho segmento está diversificada en diferentes áreas, como Asamblea industrial, minería y servicios de construcción ”, dijo.
A partir de septiembre de 2024, Salfacorp tenía 123 proyectos en construcción, de los cuales 66 corresponden a este segmentoe incluyen clientes como Minera Escondida, Minera Centinela, SQM, Minera Teck, Minera Eyes del Salado (Lundin Mining), Minera Florida, Waters Antofagasta, Walmart Chile, Antamina (Perú), Energy 2000 (Panama & CAC), entre otros. Esto ha permitido a la compañía que su acumulación de obras pendientes crezca un 50% hasta septiembre.
Según las cifras de Salfacorp, Centinela representa el 34% de su acumulación, mientras que el resto de la compañía minera concentró el 25% en el noveno mes de 2024.
Mientras tanto, la construcción de viviendas sociales con subsidio, otra de las líneas comerciales relevantes de Salfacorp, tenía el 15% de los trabajos pendientes en construcción.
Un informe de Credicorp enfatizó que, además de Sentinel, las extensiones de Blanca y Colahuasi agregarán inversiones por unos US $ 6,300 millones.
El analista de BCI Broker, Ignacio Sobarzo, dijo que “nuestras perspectivas para Salfacorp siguen siendo muy positivas, ya que se observa una actividad importante en el sector minero. Para 2025 y 2026 vemos crecimientos de crecimiento en el rango del 5% para ambos años. Lo relevante estaría en la ganancia de los controladores para 2025, donde estimamos un crecimiento del 30.9%, debido al proyecto Centinel ”. El corredor asignó un precio objetivo de $ 690, un potencial al alza del 11% en comparación con su precio actual.
Señales mixtas de bienes raíces
El segmento de bienes raíces, en el que Salfacorp opera a través de Aconcagua Real Estate, aún no se ha recuperado de la demanda más baja y las altas tasas hipotecarias después de la pandemia.
A partir de septiembre de 2024, los ingresos de Aconcagua cayeron un 10%, mientras que la utilidad de esta línea de negocios se hundió del 33%. Sobarzo, del Corredor de BCI de Bolsa, dijo que las tasas de interés han tendido a normalizarse después de alcanzar su máximo en 2022, pero la debilidad de la demanda continuará afectando a la compañía.
Sin embargo, los brotes verdes comienzan a aparecer en esta área. Según Credicorp, ya en la primera mitad de 2024 Salfacorp había logrado un aumento del 34.2% en sus promesas de vender casas y departamentos. “Esta tendencia refuerza nuestras perspectivas positivas para el sector en los próximos años. Esperamos que la mejora de las condiciones macroeconómicas, una inflación más baja, que debería reducir los costos de construcción, con una combinación de tasas hipotecarias más bajas y restricciones bancarias más flexibles, cree un entorno más favorable para la construcción residencial “, dijo el corredor en un informe. Credicorp estimó un precio objetivo de $ 710 para el papel de Salfacorp.
Otra empresa de construcción, Ingevec, reveló mejores condiciones financieras para la industria. A finales de 2024, informó que había recibido un préstamo para UF 600,000 de Banco de Chile, Santander e Itaú, marcando una señal sobre la normalización incipiente del riesgo de este artículo.
¿Acción barata?
Él Al revés El potencial de la acción coincide con múltiplos atractivos. Según la estimación de BCI, la relación precio-utilidad de Salfacorp será de 5.1x en 2025, casi en línea con su promedio de los últimos cinco años (6.2x), pero muy por debajo del promedio de los últimos 10 años (9.4x). En 2026, según BCI, esta métrica se recuperaría a 5.4x, aún bajo el promedio.
Las mejores condiciones macro proyectadas por el mercado para este año ayudarían al rebote de las empresas vinculadas a bienes raíces y construcción.
Según la Cámara de Construcción Chilena (CCHC), este año habrá un rebote del 5,7% de la inversión en infraestructura, gracias a los recursos que estimo en julio pasado. Además, aumentó la proyección de los gastos de construcción, que, según el CCHC, aumentará de US $ 5,820 millones a US $ 6,979 millones, conducido por casi todos los sectores, especialmente la minería.
En los hogares, según el Gremio, se registrará un rebote del 2.2%, con un aumento del 8,3% en la construcción pública y el 0,4% en privado.
