Abril es el mes que toma fuerza entre los economistas para que el Banco Central comience a bajar la tasa de interés

Parece que ya existe un pleno consenso de que el proceso de elevación de la Tasa de Política Monetaria (TPM) ha llegado a su fin. Y es por eso que, para la reunión que realizará el Banco Central este martes, las expectativas apuntan a un mantenimiento, quedándose en 11,25%.

Eso fue precisamente lo que recomendó el Grupo de Política Monetaria (GPM) integrado por las economistas Eugenia Andreasen y Andrea Tokman y los economistas Carlos Budnevich, Tomás Izquierdo y Juan Pablo Medina.

En su argumentación afirmaron que la inflación ha ido mostrando paulatinamente un cambio de tendencia, “confirmando un incipiente proceso de moderación”. Así, destacan que el IPC de octubre mostró una suba mensual de 0,5%, por debajo de las expectativas que suponían un récord en torno al 1%. Asimismo, la inflación IPC sin alimentos y energía tuvo una variación de 0,4% en octubre y el IPC sin volátiles tuvo un incremento de sólo 0,1%.

Para los próximos meses, el grupo de economistas espera que “las variaciones del IPC se mantengan moderadas, consistentes con una actividad económica que se debilita y con precios internacionales que se mantienen relativamente estables”.

De esta forma, ahora, el análisis entre los economistas comienza a centrarse en cuándo el Banco Central debería comenzar a bajar la tasa de interés, ya que existe la coincidencia de que la inflación comenzará a ceder en los próximos meses. Las dudas, eso sí, están puestas en la velocidad a la que la inflación empieza a frenar.

A la hora de atenuar el aumento de los precios de los bienes importados, subrayan que “ayuda la reciente disminución de las presiones devaluatorias sobre el peso frente al dólar”.

A medio plazo, las expectativas de inflación también se han moderado. Y menciona que las expectativas de inflación de la encuesta de analistas de BC ubican la inflación anual a 11 meses en 5.8% ya 23 meses en 3.5%. “Ambos indicadores están por debajo de lo contemplado en agosto pasado”.

Sin embargo, enfatizan que “todavía es pronto para declarar que la batalla por el control de la inflación está ganada y que la caída de la inflación es duradera y consistente con una meta de inflación del 3%”.

Por ahora, los economistas consultados esperan que abril sea el mes en que el instituto emisor comience a reducir la tasa de interés, pero todo ello está sujeto a cómo avance la inflación. Por ello, destacan que, en la reunión de este martes, el BC muestra un sesgo neutral para que luego en las próximas reuniones pueda marcar más claramente el sesgo hacia futuras reducciones para preparar el mercado.

Felipe Ruiz, economista de Bci, espera que el primer recorte de la Tasa de Política Monetaria (TPM) “se dé en abril, con un recorte de al menos 150 puntos básicos siempre y cuando las expectativas de inflación estén en torno al 3%”. . De materializarse esta previsión, el tipo de interés se mantendría en el 9,75%.

Alejandro Fernández, economista de Gemines Consultores, afirma que en su escenario base prevé que la TPM comience a recortarse en abril o eventualmente en mayo, todo lo cual está condicionado a la evolución de la inflación”.

Carolina Molinare, economista de la OCEC-UDP, argumenta que espera que la inflación cierre en 12,3% en diciembre de este año. De concretarse, la bajada de tipos debería comenzar en el segundo trimestre de 2023, es decir, en abril. Para Molinare, “solo una sorpresa significativa a la baja de la inflación, que está fuera de lo esperado, generaría una baja anticipada de la tasa de interés en el primer trimestre de 2023”.

Felipe Alarcón, economista de Euroamerica, Pavel Castillo, gerente de Inteligencia de Corpa, y Arturo Claro, economista de Econsult también tienen en su escenario base que las reducciones comienzan en abril. “Lo más probable es que el Banco Central comience a bajar la tasa en abril de 2023. Esto se debe a que para entonces esperamos que la inflación anual se haya desacelerado significativamente, con una economía mucho más fría que en 2022 y probablemente en recesión”, dice Claro. . .

Mientras que Castillo agrega que “esperamos que para fines del primer trimestre de 2023 ya estemos viendo un panorama más claro y que haya espacio para bajar las tarifas paulatinamente. De continuar las tendencias favorables, deberíamos ver caídas más pronunciadas en el tercer trimestre y para fines de 2024 ya deberíamos estar en tasas normales de año”, dice Castillo.

A partir de ahí, los expertos recomiendan que la próxima caída sea lenta y dependiente de cómo evolucionen los precios. Sin embargo, existe la coincidencia de que el año terminará mucho más bajo. Así, las previsiones apuntan a que acabe entre el 5% y el 8,5%.

En el fondo de las expectativas se encuentra Molinare, quien pronostica que “la tasa cerrará 2023 en 5% o un poco más, mientras que para el primer semestre de 2024 entrará en su nivel neutral”.

En la parte intermedia de los pronósticos se encuentra Claro, quien dice que “si las expectativas inflacionarias continúan a la baja, como se espera, creemos que la TPM estará en torno a 6,25% al ​​cierre de 2023”. Ya en lo más alto de las estimaciones se encuentra Fernández, quien pronostica un rango entre 7,5% y 8,5% para fines del próximo año, y Castillo, quien espera que esté en 7%.