Así como en los últimos años uno de los sectores económicos que ha liderado los indicadores de inversión global ha sido el energético -de la mano del boom de las energías renovables-, muchos analistas creen que la próxima frontera de inversión pasará ahora por el agua.
El cambio climático, las sequías, el aumento de la demanda y la urbanización de los países que están saliendo de la pobreza tienen al sector salud en la mira.
En Chile, la acción estrella de la industria es Aguas Andinas, controlada por la francesa Veolia y que da servicio a unos 7 millones de personas en la Región Metropolitana, una de las zonas con mayor estrés hídrico del país.
Si bien los resultados de Aguas Andinas (AA) estuvieron por debajo del consenso de los analistas a septiembre -BICE Inversiones estimó un Ebitda de $65.300 millones versus los $58.772 millones reportados por la compañía- el stock de la sanitaria se encuentra en sus niveles máximos de los últimos cinco años. El papel se cotiza actualmente a unos 300 dólares, precios que no se habían visto desde septiembre de 2019.
¿Las razones? El acuerdo entre la empresa y la Superintendencia de Servicios Sanitarios para aumentar las tarifas del agua en Santiago y las lluvias invernales. “Si bien los resultados estuvieron por debajo de las expectativas, durante la misma semana la compañía anunció el resultado del nuevo ciclo tarifario 2025-2030, donde se aprobaron aumentos de tarifas del 3% en marzo de 2025 y del 1% en diciembre de 2025 y marzo. 2026 respectivamente”, señala un informe de BICE Inversiones.
Reajustar las tarifas no es un proceso sencillo para las empresas reguladas, especialmente cuando la inflación todavía golpea los bolsillos de los consumidores. También es una tarea difícil desde el punto de vista político, justo en un momento en que el país sale de un proceso electoral y se enfrenta a elecciones presidenciales en menos de un año.
Pero esta vez, las consecuencias del cambio climático, ya palpables entre la población, parecen haber facilitado el proceso, que pasa por reconocer que la gestión integral del agua enfrenta mayores costos, que, si no se asumen vía tarifas, pueden derivar en escasez de agua potable. agua y reajustes aún mayores en el futuro.
“Aquí el principal motivo del aumento es la necesidad de inversión para afrontar el cambio climático. La realidad es que somos uno de los países más afectados por el cambio climático y si no hacemos inversiones vamos a tener problemas de seguridad de suministro”, dijo al DF el exsuperintendente de Servicios de Salud, Juan Eduardo Saldivia.
La ex autoridad agregó que los costos del servicio de agua se han incrementado debido al proceso inflacionario de los últimos años, lo que también debe ser reconocido en las tarifas.
En su análisis de los resultados de AA de septiembre, Inversiones Security señaló que “en términos de gastos, el renglón de materias primas y combustibles presentó un incremento de 3% anual, asociado a una mayor tarifa eléctrica promedio y al costo de venta. de materiales, lo que fue parcialmente compensado por menores trasvases de agua”.
Mejoran las lluvias, pero persiste la sequía estructural
Luego de más de una década de precipitaciones por debajo del promedio, 2024 ha sido un año con precipitaciones por encima del promedio en la zona central, lo que también ha favorecido el repunte del stock de Aguas Andinas. De hecho, las lluvias caídas este invierno en Santiago transformaron 2024 en el mejor año hidrológico en casi dos décadas.
El Ministerio de Obras Públicas estima que Santiago cerrará el año con un excedente de precipitaciones cercano al 30%. Al entregar el balance de primavera, el MOP destacó que la acumulación de nieve es positiva, pero que 2024 fue una excepción dentro de un período de sequía estructural que ya acumula 15 años.
Desde Inversiones Seguridad señalan que “con las precipitaciones registradas durante el año, el volumen del Embalse El Yeso ha alcanzado la capacidad suficiente para garantizar el suministro continuo del servicio hasta fin de año. Esto finalmente se ha traducido en una reducción en los costos de transferencia de agua, impactando positivamente los costos operativos de la empresa. Además, el reciente proceso tarifario, que resultó en un aumento del 5% en las tarifas para el período 2025-2030, fortalece las proyecciones de la compañía. En este contexto, estimamos que Aguas Andinas sería capaz de estabilizar sus márgenes de Ebitda en niveles de aproximadamente 51% en el mediano plazo”.
Las acciones podrían seguir subiendo
En su presentación a analistas esta semana para explicar los resultados del tercer trimestre, Aguas Andinas informó que aplicó una revaluación de sus derechos de agua, lo que elevó el valor neto contable de estos derechos de $ 195.810 millones al cierre de 2023 a $ 390.479 millones. . “La valoración de los derechos de agua se realizó de acuerdo con las normas y metodología contable de la Superintendencia de Servicios Sanitarios aplicada en los procesos tarifarios. Las revaluaciones de los derechos de agua se llevarán a cabo con suficiente regularidad para asegurar que el valor en libros del activo revaluado no difiera significativamente del valor razonable”, dijo la compañía al informar sobre la fuerte mejora patrimonial que representa este movimiento. Además, AA detalló su plan de inversiones previsto para asegurar el suministro en 2030.
Las nuevas tarifas no sólo han dado un impulso al precio actual de las acciones, sino también a sus perspectivas a medio plazo. El precio actual se sitúa en 298 dólares, mientras que el precio objetivo medio de las corredurías que siguen al periódico alcanza los 334 dólares en 12 meses, lo que supone un potencial de revalorización de casi el 13%. 
