Economia
Alfredo Coutiño de Moody´s Analytics tras Imacec de enero: “Es posible que se necesite seguir aumentando la tasa”
Los ajustes en lo esperado para la economía chilena generaron este año el Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de enero, que a la apertura de 2023 creció 0,4%, su primera expansión anual desde agosto. Para el director de Moody’s Analytics para América Latina, Alfredo Coutiño, “el dato de enero representa una señal positiva, pero también un desafío para la política monetaria”.
El efecto Imacec: mejoran las perspectivas económicas para 2023 y se consolida el compromiso con la primera bajada de tipos en junio
El economista comparte la sorpresa que supuso la cifra, “al moverse rápidamente hacia territorio positivo”. Y afirma que “esto da síntomas de mejora en la actividad económica, aunque todavía existe la posibilidad de que las cosas cambien en los próximos meses”.
– ¿Este parón en las caídas será una excepción o seguiremos viendo cifras positivas en los próximos meses?
– Dado que la actividad ya presenta dos meses de avances mensuales (diciembre y enero) con cifras ajustadas, es posible anticipar que la actividad podría continuar en territorio positivo en los siguientes meses, aunque sin descartar que pueda presentar una caída en algunos meses derivados de alguna interrupción del suministro o, mejor dicho, de hechos externos inesperados.
– ¿Qué implica este comienzo de año mejor de lo esperado? ¿Cambia algo su estimación para la economía chilena en 2023?
– El dato de enero es una señal positiva, pero también es una llamada de atención. Positiva, porque indica la fortaleza de la economía chilena para volver a crecer. Es un llamado de atención porque indica que el ajuste económico no está completo y que la restricción monetaria aún es insuficiente para combatir la inflación de dos dígitos. Esto debería generar alertas en las autoridades monetarias, ya que es posible que la tasa de política monetaria (TPM) deba seguir aumentando para consolidar realmente la tendencia inflacionaria a la baja.
Los datos indican efectivamente que la economía podría haber salido de la recesión y, por lo tanto, señala un posible crecimiento positivo para todo el año. Al incluir los datos de enero, las estimaciones indican que el crecimiento para 2023 podría rondar el 1%.
Desafío a la política monetaria
Coutiño reitera que el Imacec de enero “desafía la política monetaria”. Esto se debe a que “si bien los efectos restrictivos tardan en materializarse, el hecho de que la economía ya dé señales de recuperación implica que el ajuste de la demanda interna es incompleto y que la recuperación de la economía podría dificultar el logro de la meta de inflación, que es tarea exclusiva del Banco Central”, dice.
– ¿Entonces no contempla bajar la tarifa en los próximos meses?
– Dada la reticencia de la inflación a frenarse, actualmente todavía en dos dígitos y sin alimentos y combustibles aparcada cerca del 9%, y dado que la tasa de interés real actual es una de las más bajas de América Latina (alrededor del 1%), creo que la restricción monetaria debe permanecer en vigor durante un largo tiempo durante el año. Por tanto, para consolidar la reducción sostenida de la inflación es necesario mantener la actual restricción monetaria.
Un punto a destacar es que las expectativas de inflación de los encuestados por el Banco Central tienen un fuerte sesgo a la baja, lo que significa que existe un problema en las estimaciones de la tasa real ex ante, que sobrestiman el grado de restricción monetaria actual. . Esta sobreestimación de la restricción no es consistente con el hecho de que la economía chilena ya muestra signos de recuperación.
– ¿Hasta dónde puede mover la aguja de la economía chilena la apertura de China este año?
– Significativamente. De hecho, se puede decir que la economía chilena ya empezó a sentir el efecto positivo de la reapertura de China a partir del dato de enero, cuando el crecimiento anual de las exportaciones chilenas cambió de signo a positivo. La demanda china de productos primarios (agrícolas y mineros) se está reactivando rápidamente y esto es un motor para la economía chilena.
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