Desde 2019, el mercado de bonos corporativos en Chile ha mostrado una tendencia a la baja, tanto en el número de emisores como en el monto de colocaciones, pasando de más de 40 en ese año a 16 en los últimos 12 meses. Esta es la cifra más baja en cinco años, según el analista de la clasificadora de riesgo Humphreys, Patricio del Basto.
El ejecutivo agregó que en términos monetarios, “las emisiones anuales se han mantenido en niveles históricamente bajos con US$ 1,929 millones en 2024, muy lejos del peak que se alcanzó en 2020, cuando las emisiones anuales alcanzaron US$ 4.615 millones”.
A pesar de esta situación, hay dos actores que se mantienen firmes en el mercado de deuda corporativa. Según datos de la consultora, la Empresa de los Ferrocarriles del Estado (EFE) lidera con una participación de 5% del total de las emisiones, equivalente a US$ 2.040 millones. Celulosa Arauco la sigue con una ponderación de 3,8%, representando US$ 1.502 millones.
EFE: financiamiento de inversiones
Del total de emisiones que ha realizado EFE hasta la fecha, un 71,4% se ha destinado a financiamiento de inversiones, 26,3% a refinanciamiento de pasivos y 2,3% a fines generales.
La empresa lidera el mercado de emisiones de bonos debido a su plan de modernización y expansión de la infraestructura ferroviaria.
La gerenta de finanzas o CFO de EFE, Cecilia Araya, sostuvo a DF que “gran parte de las iniciativas y proyectos que ha desarrollado la compañía se han financiado con bonos nacionales o internacionales”.
Como ejemplos de proyectos financiados mediante deuda, destacó la renovación de la flota de trenes, incluyendo el servicio entre Estación Central y Nos, así como los que recorren Biobío y la Araucanía. Además de los trenes que operan entre Chillán y Estación Central.
Pero, además, el financiamiento vía deuda ha sido utilizado para construir la extensión de la línea 3 del Metro de Santiago.
“El respaldo estatal que tiene EFE le permite acceder a condiciones favorables en el mercado de bonos, lo que facilita la captación de grandes sumas de capital necesarias para estos proyectos de infraestructura a largo plazo”, sostuvo Del Basto.
Respecto a los principales inversionistas interesados en adquirir los bonos, Araya afirmó que, a nivel nacional, principalmente son las AFP y compañías de seguros, mientras que, a nivel internacional, son fondos de inversión y multinacionales.
Arauco y los bonos sustentables
En el caso de la compañía forestal Arauco, ha destinado un 32,7% a financiamiento de inversiones, 35,7% a refinanciamiento de pasivos y 31,6% a fines generales.
La firma ha invertido significativamente en la ampliación de sus plantas de celulosa y en la modernización de sus instalaciones industriales para mejorar la eficiencia y capacidad productiva.
El gerente de finanzas de Arauco, Gianfranco Truffello, sostuvo a DF que la estrategia está orientada a emitir bonos sustentables. “Este año logramos el cumplimiento de proyectos de impacto social y ambiental asociados a la emisión de UF 12 millones en bonos sustentables, (aproximadamente US$ 500 millones).
Asimismo, afirmó que la deuda se utiliza para financiar proyectos relacionados al uso sostenible de la tierra y gestión forestal, además de programas de gestión de agua, y del acceso a servicios básicos.
“Nuestros bonos en general fueron comprados por instituciones financieras tanto chilenas como extranjeras”, afirmó y agregó que los bonos fueron subastados vía remate holandés.
Novedad en emisiones
A estas dos compañías le sigue Quiñenco con una participación de 3,6% del total de emisiones, Transelec de 3,4%, y por último Mall Plaza y Falabella ambos con un 3,2%.
Del Basto afirmó que dentro de la lista de las principales empresas emisoras de bonos, la inclusión de Mall Plaza es particularmente significativa. “Desde su entrada en el ranking en 2021, ocupando el octavo lugar, y considerando su actual posición entre los cinco principales emisores, la firma se convierte en un caso de estudio interesante”.
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