En lo que va del año, el S&P 500 ha bajado un 23 %, el Nasdaq un 32 % y nuestro IPSA ha subido un 14 % en términos de dólares. Mucha gente se confunde con estas cosas por el nefasto pensamiento de primer orden que tan bien describe Howard Marks y que funciona así: como el futuro de Chile es más incierto (malo) que el de EEUU y nuestras empresas no ganan ( ni crecen) como la de ellos, la bolsa chilena debe caer y la norteamericana subir. Si a esto le sumas que siempre hubo y siempre habrá un experto capaz de justificar cualquier precio de cualquier activo en cualquier momento, la confusión para el inversor “de a pie” es total.
Para que la bolsa no acabe siendo para ti ese lugar especialmente diseñado para dejar en ridículo a la mayor cantidad de gente posible, como lo describía el gran Bernard Baruch, déjame compartir contigo algunos (no) secretos:
1.- Lo que vas a ganar en bolsa (si sigues estos consejos) es el precio al que vendes tu empresa menos el precio al que la compraste más los dividendos que recibiste durante los años que la mantuviste. Los tres componentes explican su retorno con exactamente el mismo peso, ninguno se multiplica por ocho ni se eleva al cubo. Sin embargo, el nivel de conocimiento que tienes sobre ellos es diametralmente diferente. Si bien sabe con absoluta certeza el precio al que puede comprar una determinada acción, no sabe, con la misma certeza, el precio al que puede venderla en el futuro. Entonces, primera lección: deje de mirar los precios objetivo a un año que los corredores le presentan (los llamo precios subjetivos) y concéntrese en el precio que sí conoce, el precio al que puede comprar hoy. Si esto último no es ni una sombra de la realidad económica del negocio, estás en el lugar correcto para ganar.
2.- Bueno, pero sin el precio futuro, ¿qué hago con el precio de hoy?, te preguntarás. Afortunadamente, hay una cosa que puede saber sobre el futuro con cierto nivel de confianza y dentro de un rango: los dividendos. Lo que tendrás que comparar para saber si te conviene invertir, no es un precio imaginario en un año que estimó algún sabelotodo, sino el valor presente de los dividendos que recibirás. De ninguna manera esto quiere decir que no vas a vender, es simplemente que no lo tienes para ganar dinero.
3.- El futuro del negocio, no el precio, es lo que determina si invertiste bien o mal. Pero, y aquí viene el “pero”, no todos los “futuros” valen lo mismo, y en el mundo que vamos a vivir próximamente, el futuro se va a descontar de nuevo. Con las tasas en casi cero a las que estábamos acostumbrados, un verdadero caudal hoy “valía” lo mismo que algún cuento bien contado sobre un caudal que se recibiría dentro de 20 años más.
4.- Las tasas de inversión son como la fuerza de gravedad. La caída de las tasas hizo subir durante años todos los activos, especialmente aquellos que prometían esplendor futuro: renta fija (inversión en una “plata del futuro”, pero quizás no valga nada), Bitcoin (inversión en una “moneda del futuro”, pero tal vez nunca utilizarse como tal), empresas tecnológicas (que invierten en “un gran flujo de futuro” pero pueden no materializarse), etc.
5.- Llevamos 40 años con tasas en general a la baja. La última vez que EE. UU. tuvo los niveles de inflación actuales, Paul Volcker subió la tasa al 20% secando al mundo sin dólares y por lo tanto dándonos una recesión que los mayores recordarán (alrededor de 1982). 20% libre de riesgo en dólares versus invertir en patacones locales, entiendes lo que pasó. En lugar de tomar la inflación actual de los EE. UU. como un premio de consolación (“ellos también”), deberíamos tomarla como un motivo de mucha preocupación y preparación, sin asustar al capital, para empezar.
6.- ¿Dónde invertir entonces? En empresas que hoy ganan mucho, distribuyen mucho hoy, y ustedes pueden, si quieren, reinvertir esos dividendos a un precio ridículamente bajo hoy. Recupera el dinero invertido en unos años de dividendos y luego deja que el futuro haga lo que quiera con tu inversión.
#Desconcertados
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