Los principales índices de Wall Street reaccionaron el miércoles 6 de noviembre con fuertes alzas tras la aplastante victoria del Partido Republicano en las elecciones presidenciales y legislativas del pasado martes en Estados Unidos. Sus ganancias oscilaron entre el 2,53% del S&P 500 y el 3,57% del Dow Jones.
El dólar y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense también subieron con fuerza (al revés de la evolución de los precios).
La suerte fue la contraria en el viejo continente. Los indicadores europeos más representativos cayeron, siendo el Ibex el más perjudicado por las rebajas, con un retroceso del 2,9% en su peor sesión en 20 meses. El selectivo español se vio lastrado por la elevada exposición de sus grandes valores a los mercados emergentes, para los que el panorama empeora por los riesgos de un creciente proteccionismo.
Los inversores dejaron claro su veredicto sobre el escenario que se dibuja para los mercados con Donald Trump de regreso en la Casa Blanca, ahora apoyado por todo el Congreso estadounidense, ahora bajo control demócrata. El comportamiento del mercado estuvo en línea con las previsiones de los analistas.
Las acciones estadounidenses resultaron claramente ganadoras, al menos en el corto plazo. Los inversores están descontando que las perspectivas de una probable expansión de los recortes de impuestos que Trump ya implementó durante su primer mandato (de 2016 a 2020) y una regulación más flexible impulsarán el crecimiento económico en Estados Unidos.
“Estos acontecimientos, combinados con un mayor gasto fiscal, deberían conducir a un crecimiento económico más fuerte en EE.UU. (2,4% frente a 2,1% para 2025 en nuestra evaluación preliminar), lo que probablemente se traducirá en mayores beneficios para las acciones estadounidenses”, explica Mathieu Racheter. jefe de investigación de acciones de Julius Baer.
Por el contrario, un manto de incertidumbre se cierne sobre Europa como resultado de las próximas políticas comerciales de Estados Unidos. Trump anunció durante la campaña electoral que propondrá un arancel del 10% a todas las importaciones estadounidenses, independientemente de su origen, y que gravará las procedentes de China con un tipo del 60%.
Este es el esquema general. Pero hay muchos matices sobre los movimientos que el giro político en EE.UU. puede producir en los mercados en el corto y mediano plazo.
Favorecido en EE.UU.
En el mercado de valores estadounidense, las empresas de pequeña y mediana capitalización, que están muy por detrás de las grandes acciones, pueden verse especialmente favorecidas por las compras.
Con los recortes de impuestos, las empresas tendrán un respiro y verán crecer sus márgenes de beneficio en el corto plazo, lo que es especialmente importante para las empresas más pequeñas. Los inversores mostraron sus intenciones el miércoles 6 de noviembre con una toma desenfrenada de posiciones en este segmento de valores, que llevó al índice Russell 2000 (su principal referencia) a dispararse un 5,84%. Dentro de las empresas de pequeña capitalización, la atención debería centrarse en las empresas industriales y manufactureras, que se beneficiarán del proteccionismo.
De momento, la Fed recortó el tipo de interés en 25 puntos básicos el jueves 7 de noviembre, hasta el rango del 4,5%-4,75%, tras iniciar un ciclo bajista en septiembre con un primer descenso de 50 puntos básicos. . Pero aún está por verse si una eventual segunda ola de inflación obligaría a la Reserva Federal a pausar los recortes de tasas a principios de 2025 y reanudar las subidas a finales de año.
Los sectores energéticos se beneficiarán al dar prioridad a la producción nacional de petróleo y gas, según Kevin Thozet de Carmignac. Los sectores de defensa, oro e inmobiliario también podrían estar entre los más demandados: Prologis, Vornado Realty Trust, Exxon Mobil, Newmont, Barrick Gold, Lockheed Martin, General Dynamics, son algunos.
El director de inversiones de renta variable de DPAM, Johan Van Geeteruyen, añade a los fabricantes de automóviles tradicionales. Y Franco Micchiavelli, analista de mercado independiente, afirma que la promesa de invertir en infraestructuras “está volviendo a estar en primer plano” y, si se concreta, “tiene buena pinta” para la construcción, el transporte y los materiales.
Centrarse en la tecnología
El sector tecnológico estará protegido. “Trump vuelve a levantar la bandera de proteger a las empresas tecnológicas estadounidenses, una postura que parece diseñada especialmente para afrontar la competencia de China en sectores como el de los semiconductores. Este impulso puede traducirse en importantes beneficios para los gigantes de Silicon Valley y los fabricantes nacionales que suministran piezas clave. para el mercado tecnológico, esto puede representar una oportunidad para los inversores en empresas de chips y tecnología avanzada que operan en Estados Unidos”, afirma Macchiavelli.
Algunos son más cautelosos. Según Thozet, las expectativas son más variadas para el “todopoderoso” sector tecnológico, dado que las tensiones comerciales con China podrían afectar negativamente a las cadenas de suministro globales de empresas como Nvidia o Apple.
Por otro lado, a medida que aumentan las perspectivas de crecimiento e inflación, es probable que la presión al alza sobre los rendimientos de la renta fija ponga en peligro los activos a largo plazo, es decir, las acciones de crecimiento y las acciones. de los bonos, especialmente teniendo en cuenta las elevadas valoraciones actuales”, afirma Thozet.
Para Van Geeteruyen, los sectores “obvios” a tener en cuenta en Estados Unidos son las energías renovables, los vehículos eléctricos y los servicios sanitarios. Son parte de lo que Couper define como las áreas de IRA más fáciles de derogar, la Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos de 2022, que tiene como objetivo frenar la inflación reduciendo el déficit, reduciendo los precios de las materias primas, los medicamentos recetados e invirtiendo en la producción de energía doméstica, al tiempo que promueve la limpieza. energía.
Ronald Temple, estratega jefe de mercado de Lazard, cree que los sectores perdedores probablemente incluirán acciones de consumo discrecional y empresas industriales que importan contenido significativo. “Dentro de cada sector, los inversores tendrán que determinar qué empresas son más vulnerables a los aranceles sobre los insumos, así como a las represalias de los socios comerciales por las exportaciones”, señala.
El director de inversiones de ABRDN incluye en la lista de empresas bajo presión a las empresas europeas que probablemente serán objeto de aumentos arancelarios adicionales, como los grandes grupos automotrices.
Habrá que esperar a que las propuestas comerciales de Trump se materialicen en los próximos meses, pero en XTB recuerdan que, de momento, en los cuatro años de su anterior mandato, la diferencia de rentabilidad entre el Euro Stoxx y el S&P 500 fue del 56% a favor de las empresas americanas, la distancia más alta de los últimos 25 años.
En cualquier caso, la industria de defensa está en el punto de mira dada la alta probabilidad de que Trump imponga un aumento del gasto en defensa a sus aliados de la OTAN. Empresas como la alemana Rheinmetall, la italiana Leonardo o las francesas Safran y Dassault Aviation están en el radar del mercado. 
