Incluso para los estándares de los nervios de acero en el universo criptográfico, esta fue una semana impresionante.
Una moneda estable algorítmica llamada TerraUSD se desplomó de su paridad con el dólar cuando el complejo mecanismo diseñado para garantizar que la paridad se volviera repentinamente en su contra, engullendo incluso los activos digitales más grandes en un vórtice de ventas de pánico. Términos como “espiral de la muerte” entraron en la lengua vernácula.
A mitad de semana, la agitación arrastró brevemente a la moneda estable Tether de $ 80 mil millones, un gigante del mercado y un engranaje clave en muchas transacciones, lo que llevó a su emisor a asegurar a los inversores que todo está bien. Los productos negociados en bolsa vinculados a criptomonedas también se vieron afectados, uno de ellos rastreando el problemático token Luna que cayó un 99% en un solo día.
El viernes, una apariencia de calma había regresado a los criptomercados. Pero la cuenta seguía siendo elevada, con una pérdida de valor de mercado de criptoactivos de unos USD 270 000 millones, según CoinMarketCap. en la semana más volátil para Bitcoin desde octubre. Agregue a eso la pregunta más amplia: ¿Qué otros rincones del universo criptográfico podrían desmoronarse pronto y causar una caída del mercado como esta?
“Las ramificaciones para el espacio y lo que hemos aprendido post-mortem son lecciones importantes y vitales a medida que avanzamos”, escribió Mati Greenspan, fundador de la firma de investigación criptográfica Quantum Economics, en un boletín publicado el jueves por la noche.
A pesar de saltar hasta un 8,4 % el viernes, bitcoin ha bajado un 11 % en los últimos cinco días, mientras que el segundo token más grande, Ether, ha perdido un 20 %.. Las llamadas altcoins más pequeñas han recibido golpes aún mayores. Luna, el token que se suponía ayudaría a TerraUSD a mantener su paridad, ha perdido casi todo su valor.
A medida que se profundizaba el caos que rodeaba a TerraUSD (UST), la cadena de bloques Terra que lo sustenta dejó de procesar transacciones por segunda vez en menos de un día. Terraform Labs dijo en un tuit desde su cuenta verificada que los validadores, las entidades encargadas de verificar las transacciones en la cadena de bloques, han dado el paso de “idear un plan para reconstituir” la red Terra.
“Nos sorprendió ver que una plataforma tan grande como Terra estaba cerrada. Esto no tiene precedentes”, dijo Mihir Gandhi, socio de PwC y líder de su negocio de transformación de pagos en India. “El mundo de las monedas estables parece preocupante”.
Monedas más estables
Las monedas estables más tradicionales como Tether, USDC y Binance USD, que tienen equivalentes en dólares y otras reservas para respaldar sus paridades, cotizaban a la par con el dólar el viernes, lo que sugiere que el colapso de UST aún no ha erosionado la confianza en tales tokens. Sin embargo, los reguladores han tomado nota del episodio y prometen intensificar la supervisión.
Hay otros desafíos que enfrentan las criptomonedas, entre ellos su tendencia a negociar cada vez más como acciones tecnológicas. La correlación de 40 días de Bitcoin con el índice Nasdaq 100 se sitúa actualmente en 0,82, cerca de un máximo histórico, según muestran los datos compilados por Bloomberg. Una correlación de 1 indica que dos activos se negocian al unísono perfecto; una lectura de -1 significa que comercian en formas opuestas.
El vínculo más estrecho con las acciones ha socavado el argumento de que los criptoactivos son un buen diversificador en tiempos de tensión. En cambio, están siendo objeto de dumping junto con otras clases de activos en un entorno de política monetaria más restrictivo.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reafirmó el jueves que el banco central probablemente aumentará las tasas de interés en medio punto porcentual en cada una de sus próximas dos reuniones, y posiblemente podría ir más allá. Powell, que está tratando de controlar la inflación más rápida en cuatro décadas, reconoció en una entrevista con el programa de radio público Marketplace que la Fed debería haber actuado antes.
Edward Moya, analista senior de mercado de Oanda, dijo en un correo electrónico el jueves por la noche que la caída de Bitcoin por debajo de los 30.000 dólares había creado un “punto de entrada clave para muchos inversores institucionales”.
“La confianza se ha ido desvaneciendo en el criptoverso, pero parece que nos estamos acercando al final de la liquidación del mercado”, agregó. “Bitcoin se ha recuperado de $25,424, pero esto no durará si el apetito por el riesgo no se estabiliza pronto”.
Compañía Siderúrgica Huachipato (CSH) arrastró al grupo CAP a cerrar el año pasado con pérdidas. Mientras la acción se ha cotizado estable entre $ 6.500 y $ 7.000 en el curso de este año, dos analistas que cubren la empresa prevén un buen futuro, teniendo presente que los grandes dividendos no llegarían antes de 2025.
BICE Inversiones incorporó el mes pasado a CAP en su cartera recomendada, con sugerencia de “mantener y un Precio Objetivo (PO) de $ 9.656 por acción, lo que implica un retorno esperado de 40% hacia el final de 2024 desde el cierre del jueves.
El subgerente de estudios Renta Variable de BICE, Aldo Morales, explicó que “hay una parte atractiva de CAP relacionada con una exposición a la mejora de tendencia en los PMI manufactureros de China”.
En este contexto, apuntó a un mineral de hierro que ha ganado terreno por encima de su piso estimado de US$ 100 por tonelada. “Efectivamente se ha recuperado un poco en el corto plazo, y al ser el negocio principal de CAP, es lo que determina el atractivo de la compañía”.
Además, resaltó que detrás de la golpeada última línea del grupo -en 2023 registró pérdidas por US$ 7 millones-, el Ebitda se ha mantenido por arriba de US$ 800 millones en los últimos dos años.
También se muestra optimista Bci Corredor de Bolsa, que consigna un PO de $ 8.000 hacia los próximos 12-18 meses con recomendación de “sobreponderar” la acción, algo que implica un potencial de retorno de 16%.
“De cumplirse nuestra tesis de que Huachipato cesa definitivamente sus operaciones, a contar del 2025 proyectamos una utilidad atribuible a los controladores de US$ 250 millones, la que conservadoramente considera un precio del hierro realizado para CAP de US$ 100 por tonelada anual y cash-cost (costo de producción unitario de hierro) en torno a US$ 50 la tonelada”, apuntó el analista de commodities y forestal de Bci, José Ignacio Pérez.
Su pronóstico apunta a que “la trayectoria de precios del mineral de hierro continuará acoplándose a los estímulos que implemente la autoridad económica en China”, los que debiesen favorecer “principalmente a aquellos sectores intensivos en el uso del acero como infraestructura e inmobiliario”.
Entre medio de las posturas de ambos agentes locales se encuentra JPMorgan (PO: $ 8.250, “sobreponderar”), y más pesimista es LarrainVial (PO: $ 7.520, “subponderar”), según datos compilados por Bloomberg.
¿Dividendos para cuándo?
Por sus pérdidas, CAP no está obligado y tampoco podría repartir dividendos con cargo a 2023. Un dividendo definitivo de US$ 0,35 por acción se pagó en abril del año pasado, con cargo a la utilidad de 2022.
Morales estimó que “CAP podría pagar un dividendo con cargo a utilidades retenidas si quisiera, pero en esta coyuntura es difícil, porque en el cierre de Huachipato probablemente se va a gastar toda la utilidad de 2024”.
Pero proyectó que “en el futuro probablemente los resultados de CAP van a mejorar”, al no estar Siderúrgica de Huachipato y por un posible crédito por impuesto a la renta luego de eventuales nuevas pérdidas este mismo año.
Pérez sostuvo que “los retornos por dividendos son auspiciosos a contar de 2025. En particular, hacia 2025 proyectamos una utilidad estimada de US$ 1,7 por acción, levemente mayor que el US$ 1,5 reportado en 2022 por la empresa”. Esta proyección implica un dividend yield de 24% sobre el precio actual de la acción.
En su Junta Ordinaria de Accionistas 2024, el directorio de CAP propuso continuar con la política tradicional, que considera repartir como dividendo definitivo el 50% de las utilidades líquidas distribuibles de cada ejercicio.
Se abordó la ruta de dividendos provisorios: “En el caso del dividendo provisorio de agosto, este alcanzará 20% de la utilidad líquida distribuible acumulada hasta junio, y el dividendo provisorio de diciembre consistirá en el monto adicional necesario para completar 30% de las utilidades líquidas distribuibles acumuladas al mes de septiembre, según sea el caso”.
Especificó que “la decisión de pago de un dividendo provisorio tendrá también en consideración las expectativas de utilidad para el ejercicio completo, las condiciones macroeconómicas y del negocio, así como el plan de inversiones y la política de financiamiento de la empresa y sus filiales”.
Se espera que en los próximos días se publique la respuesta al recurso de reposición presentado por iderúrgica de Huachipato ante la Comisión Antidistorsiones para cambiar su recomendación de gravámenes al acero chino. Dependiendo de la resolución, se verá si habrá o no cambios en las recomendaciones.
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Llegó el momento de mayor relevancia para bitcoin que el universo cripto tanto esperaba. El halving es el evento inscrito en el ADN de la moneda digital más importante del mundo, donde se juega la escasez del activo y como consecuencia, su valor de mercado.
Cada cuatro años, aproximadamente, la recompensa para los mineros –que son los programadores que producen y validan las transacciones de bitcoin–, se reduce a la mitad. Si antes recibían 6,25 bitcoin por bloque, a partir de este halving recibirán 3,125.
El propósito del evento es disminuir gradualmente la velocidad en la que se generan nuevos bitcoins y, limitar la oferta total a 21 millones.
La pregunta que queda abierta es si esto efectivamente impulsará o no el valor de las otras criptomonedas alternativas, más conocidas como altcoins. “Tras un halving, si el precio de bitcoin aumenta, los inversionistas suelen redistribuir parte de sus ganancias hacia altcoins buscando mayores retornos. Este flujo de capital puede impulsar el precio de las altcoins”, explicó a Señal DF el cofundador de Orionx, Joel Vainstein.
La historia de los tres halvings anteriores sienta un precedente. Sin embargo, a este evento se le suman factores que antes no existían.
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Un ecosistema distinto
Los expertos esperan que este sea un ciclo diferente. Por una parte, la presencia de fondos cotizados en bolsa (ETF) que invierten en bitcoin – aprobados en enero de este año por la SEC–, le da peso al activo en el sector tradicional. Por otra parte, la variable tiempo también se vuelve relevante, considerando que la criptomoneda comenzó a circular hace 15 años.
“A diferencia de halvings anteriores, el evento se produce en un momento en que el mercado de criptomonedas es mucho más maduro, con una mayor integración en los sistemas financieros tradicionales y una base de usuarios diversificada que incluye tanto a inversionistas minoristas como institucionales”, dijo el analista de estudios de Capitaria, Rafael Weber.
Sin embargo, es importante considerar que el mercado es ahora más complejo y menos predecible, advirtió Weber. Por eso recomienda a los inversionistas, estar atentos no solo a las dinámicas de oferta y demanda de bitcoin, sino también a cómo las altcoins podrían responder.
Las interacciones entre bitcoin y las altcoins han evolucionado significativamente, coinciden ambos expertos. “Bitcoin ya no opera en solitario, su desempeño puede influir y ser influenciado por desarrollos en otras criptomonedas”, afirmó Weber.
Los altcoins aparecen como una oportunidad de inversión porque suelen tener un menor precio base y mayor volatilidad, lo que potencia las oportunidades de ganancias rápidas y significativas. También sirve como una estrategia de diversificación de cartera.
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Invertir en altcoins
Los entendidos en el mundo cripto esperan que este fenómeno se convierta en el punto de inflexión final en la percepción del mercado para el criptoactivo.
Tras el halving, es posible que varias criptomonedas experimenten aumentos de precio. Los expertos aconsejan tener paciencia y no invertir más dinero del que uno esté dispuesto a perder.
Desde la exchange Orinox recomiendan seguir de cerca a ethereum, debido a la posible aprobación de un ETF en EEUU, lo que podría aumentar su liquidez y exposición institucional. También a solana, moneda que está en el centro de atención debido a su impresionante crecimiento de hasta un 700% en el último año.
“Su tarea ahora es demostrar su capacidad para sostener esta alta demanda”, explicó Vainstein. Y otras con proyectos firmes en áreas como inteligencia artificial (IA) y activos del mundo real (RWA), que podrían captar mayor interés.
Dicen que es un hombre que está al servicio del mercado financiero y que entiende su lenguaje. Y también que es el responsable del buen desempeño de Brasil el último año.
Fernando Haddad, actual ministro de Finanzas del Presidente Lula da Silva ha sido el artífice del lema con el cual el mandatario inició su tercer periodo: reconstruir la nación.
El año pasado el país tuvo un crecimiento de 2,9%, muy superior a lo que pronosticaban algunos economistas brasileños que miraban con pesar el regreso del líder del Partido de los Trabajadores (PT) al poder.
El desempleo se redujo a 7,8% en febrero, la cifra más baja desde 2014. Y la inflación llegó a 3,9% en marzo. Dicha cifra está por debajo de la herencia que le dejó Jair Bolsonaro, en cuyo Gobierno alcanzó los dos dígitos y llegó a 10,06% en 2021. Eso sí, se estima que este año termine en torno al 4%.
Según el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), el crecimiento de 2023 se debió principalmente a la fortaleza del sector agropecuario, que reportó un crecimiento histórico de 15,1%, y al alza de 2,4 % de los servicios, mientras que la industria registró un incremento de 1,6 %.
Para este año, el panorama no se veían tan promisorio y los pronósticos iniciales hablaban de un crecimiento del PIB de 1,3%. Pero el 11 de abril el Banco Mundial revisó al alza las proyecciones y la situó en 1,7% este año y 2,2% para 2025. El FMI hizo lo propio este martes y predijo una expansión de 2,2% y 2,1% para este y el próximo año.
Al final, Brasil pasó a ser la novena economía del planeta, luego de ocupar el lugar undécimo en 2022. Y según el FMI podría ser la octava en el año 2026, superando a Italia.
Detrás de este desempeño está Fernando Haddad, abogado, con un máster en Economía y doctorado en Filosofía de la Universidad de Sao Paulo, alcalde de dicha ciudad entre 2012 y 2016, y candidato a la presidencia en 2016.
Militante del PT desde 1983, Haddad fue ministro de Educación entre 2005 y 2012. Fue ahí cuando forjó lazos con Lula, los cuales se mantienen hasta ahora. “Haddad es una persona de extrema confianza de Lula y hasta ahora el resultado de la popularidad de su Gobierno”, según Luis Stuhlberger, CEO de Verde Asset, uno de los mayores gestores de fondos de Brasil. Lo dijo en el podcast especializado en finanzas PodInvestir, conducido por Renato Jakitas, periodista y columnista del portal Inteligência Financeira.
Otra fuente dice que Haddad tiene el rol de equilibrar la figura izquierdista de Lula y de ser el hombre que calma a los mercados y neutraliza la percepción que tienen del mandatario.
Otro de sus logros ocurrió en diciembre del año pasado, cuando se aprobó una reforma tributaria que simplifica el engorroso sistema brasileño. La nueva ley eliminó cinco impuestos al consumo separados por un sistema dual de IVA cobrado a nivel federal y local.
La directora del FMI, Kristalina Georgieva, dijo esta semana en la reunión del G20 que “el desempeño económico de Brasil sigue siendo bueno, y las reformas de las políticas deberían ayudar a mejorar las perspectivas de crecimiento y elevar el nivel de vida de los brasileños”.
Mirada crítica
No todo son alabanzas. María Cristina Pinotti, economista y analista de GlobalSource Partners, tiene una visión más crítica.
Sostiene que el crecimiento del año pasado se logró en gran parte por el aporte de la agricultura, que creció un 15%.
En rigor, el beneficio provino de la guerra en Ucrania, la cual afectó el mercado de los granos. Eso impulsó las exportaciones agrícolas que subieron un 9% en 2023 hasta superar envíos por más de US$ 80 mil millones. De hecho, la balanza comercial del año pasado tuvo un superávit histórico de casi US$ 100 mil millones.
“En 2024, con la cosecha y los precios más bajos, no debería haber un crecimiento relevante en la agricultura. La industria enfrenta el escenario opuesto ya que viene teniendo un crecimiento muy bajo (1,6% en 2023)”, expresa Pinotti.
En cuanto al PIB -dice-, se espera un crecimiento en torno al 2%, muy favorecido por la extracción y exportación de petróleo y minerales. “Se trata de resultados muy por debajo de las expectativas iniciales, con signos preocupantes, como el estancamiento de la inversión, que cayó un 3% en 2023”, finaliza.
Renato Jakitas sostiene que Petrobras podría ser el motor de la economía dado que hay seis nuevos campos de extracción y se espera una mayor producción.
El gran desafío
Brasil tiene una pesada carga fiscal que arrastra por años. Y se ha convertido en el principal desafío de Haddad.
Según explica María Cristina Pinotti, en su primer mandato, Lula continuó con la agenda económica de Cardoso, pero amplió el programa de transferencia de ingresos a los sectores más pobres. Al principio lo hizo sin perder equilibrio fiscal dada la bonanza de los commodities. “Esa bonanza externa liberó el compromiso del Gobierno con las reglas estabilizadoras de la economía y la agenda del PT se fue imponiendo, tanto en el aumento de la intervención estatal en la economía como en soltar los vínculos fiscales”. Fernando Haddad se propuso retomar el control e impuso una regla fiscal para calmar al mercado, disciplinando el gasto público. Pese a ello, el año pasado, el déficit primario fue de 2,3% del PIB.
Para este año la meta inicial era llegar al 0%, pero el mercado lo ve cada vez más lejano. Sobre todo, con un Gobierno con muchos programas y prestaciones sociales. Finalmente, hubo un sinceramiento en Hacienda y la meta quedó en 0,5%. El 0% se postergó para el año 2025.
El FMI estima que Brasil tendrá un déficit primario de 0,6% este año y del 0,3% el próximo año. El añorado 0% llegaría recién en 2026, último año de la administración de Lula.
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