Lo peor del shock inflacionario global puede estar quedando detrás de los banqueros centrales mientras arriban a las Rocky Mountains para la reunión anual de la Reserva Federal esta semana, pero los responsables de las políticas monetarias aún desconfían en declarar una victoria.
El año pasado, los funcionarios que asistieron al evento de alto perfil organizado por la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, buscaron pulir sus credenciales de lucha contra la inflación después de no poder identificar o responder con la suficiente rapidez al aumento más agudo de los precios al consumidor desde la década de 1970.
Pero después de elevar las tasas de interés a máximos de varias décadas, los banqueros centrales presentes deben lidiar con otra ardua tarea: ajustar la política a la perfección para controlar la inflación, sin causar dificultades excesivas ni pérdidas de empleos.
Que tengan que hacerlo cuando aún no se ha asentado el polvo de una pandemia global y una guerra en Ucrania que puede haber reconfigurado fundamentalmente la economía hace que el desafío sea aún más difícil.
La Fed, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra se encuentran entre los bancos centrales que aún están evaluando cuánto más aumentar sus respectivas tasas de interés de referencia, y el impacto de los aumentos anteriores aún no ha tenido pleno efecto. El espectro de una desaceleración del crecimiento también se cierne, mientras que las opiniones internas sobre las perspectivas se han vuelto más fracturadas. Pronto, ellos también deben confrontar cuánto tiempo mantener esas tasas elevadas para garantizar que las presiones sobre los precios no vuelvan a estallar.
Riesgos de dos caras
Al menos en EEUU, la Fed puede estar cerca del final de la fase de aumento de la tasa de su batalla contra la inflación, ya que ha disminuido el ritmo de ajuste a medida que la tasa de fondos federales ha superado el 5%. Los funcionarios del BCE ahora también están jugando con una pausa, mientras que se esperan más aumentos en el Reino Unido este año. Pero si bien la resiliencia en la economía más grande del mundo ha mitigado los temores de una recesión inminente, ha desafiado las expectativas sobre cuándo la Fed se sentirá cómoda recortando las tasas.
“La mayor parte del ajuste que han hecho fue solo para recuperarse de una postura inapropiadamente relajada, por lo que solo en las últimas subidas han llevado (las tasas) a territorio restrictivo”, dijo Joseph Gagnon, ex miembro del personal senior del banco central de EEUU. “Están realmente en un lugar en el que tienen que sentir el camino a seguir con cuidado”.
Los funcionarios han comenzado a describir los riesgos a los que se enfrenta la economía de EEUU como “de dos caras”, lo que significa que, si bien su temor a la inflación aún se filtra, también son conscientes de los costos para los consumidores y las empresas si las tuercas monetarias se ajustan en exceso. Esas preocupaciones se han visto amplificadas por los problemas económicos de China, así como por el continuo retroceso de los prestamistas regionales de EEUU como consecuencia del estrés bancario de este año.
Pero incluso con la reducción de la inflación, la caída del sector manufacturero y el endurecimiento de las condiciones financieras, el mercado laboral, hasta ahora, se mantiene fuerte. A pesar de la desaceleración del crecimiento mensual del empleo, la tasa de desempleo aún se mantiene cerca de los mínimos de 50 años. Eso ha ayudado a impulsar el gasto, incluso cuando más estadounidenses se atrasan en los préstamos y disminuyen las reservas de ahorro.
Raghuram Rajan, exgobernador del Banco de la Reserva de la India, describió los datos recientes como “un poco problemáticos”.
“El hecho de que el mercado laboral siga siendo tan fuerte te preocupa un poco de que esa última milla hasta el 2% (la inflación) pueda ser realmente prolongada”, dijo.
Aún “bastante restrictiva”
Ellen Meade, quien se desempeñó como asesora principal de la junta de gobernadores de la Fed hasta 2021, advirtió al banco central contra el exceso de confianza en su control sobre la inflación.
“No querrás cambiar de opinión y decir que hemos terminado y que vamos a aguantar durante mucho tiempo y luego descubrir que para fin de año tienes que caminar un par de veces más”, dijo. Meade también instó a la Fed a dejar en claro que una vez que termine de subir las tasas, su política seguirá siendo “bastante restrictiva“.
Antiguos formuladores de políticas y economistas esperan que el presidente del banco central de EEUU, Jerome Powell, enfatice esta postura de “más alto por más tiempo” sobre las tasas de interés durante su muy esperado discurso del viernes.
Ese enfoque depende en parte de la suposición de que la llamada tasa de interés neutral, un nivel que ni estimula ni suprime el crecimiento, es más alta que en el pasado. Si bien el debate está lejos de resolverse, Donald Kohn, quien se desempeñó como vicepresidente de la Fed durante la crisis financiera mundial de 2008, cree que es probable que persistan costos de endeudamiento más elevados.
En contra de tasas “ultrabajas” por un tiempo
Los crecientes déficits gubernamentales, el aumento del gasto en inversiones en energía verde y un mayor enfoque en la fabricación nacional, junto con un crecimiento más fuerte de lo esperado, se han unido para inclinar las probabilidades contra un retroceso a las tasas de interés ultrabajas del período posterior a la crisis, dijo Kohn.
Las propias estimaciones de los funcionarios de la Fed de la tasa neutral, también llamada R-star, han comenzado a aumentar a pesar de que el pronóstico medio todavía se mantiene en un nivel previo a la pandemia de 2,5%, o 0,5% en términos reales, una vez ajustado por inflación del 2%.
Los investigadores de la Reserva Federal de Nueva York suponen que R-star ha aumentado a corto plazo, pero esperan que vuelva a caer a un nivel más bajo a largo plazo. Esa es una opinión también sostenida por el FMI, que advierte que fuerzas seculares como el envejecimiento demográfico volverán a tomar el control para reducir los costos de endeudamiento.
Ya sea que las tasas sean permanentemente más altas o no, Kohn cree que es posible un aterrizaje suave, en el que la inflación baje sin una recesión.
Otros ex responsables políticos son más escépticos. Randall Kroszner, quien se desempeñó como gobernador de la Fed entre 2006 y 2009, dijo que se preparaba para un aterrizaje “duro” que podría impulsar la tasa de desempleo al menos al 5%.
“Hay muy pocos episodios en los que haya tenido un pequeño movimiento hacia arriba (en el desempleo) a medida que la Fed ha endurecido”, dijo. “No es imposible, pero ese es un escenario en el que todo tiene que salir exactamente bien”.
Kroszner agregó: “Estamos en un mundo en el que es difícil ver que todo salga bien para el próximo año”.
Las sandalias alemanas Birkenstock, cuyos diseños eficientes se han popularizado como nuevos íconos de moda, caminan a paso firme hacia la Bolsa de Nueva York.
La Oferta Pública Inicial (OPI) ofrecerá 32 millones de acciones al mercado y la firma espera que el precio se ubique entre los US$ 44 y US$ 49 por papel, con lo que levantaría un capital cercano a los US$ 1.500 millones, de acuerdo con su presentación a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos.
Según fuentes anónimas consultadas por Bloomberg, la compañía espera fijar el precio de la OPI el 10 de octubre y cotizar al día siguiente. De concretarse sus previsiones, rondaría los US$ 10 mil millones en capitalización bursátil.
Aspiraciones globales
En su presentación, Birkenstock manifestó que “nos guiamos por una idea simple pero fundamental: los seres humanos están destinados a caminar descalzos sobre un terreno natural y dócil, un concepto al que nos referimos como ‘Naturgewolltes Gehen‘. Nuestro propósito es facilitar a todas las personas caminar tal y como pretende la naturaleza”.
Fue hace dos años que la firma de capital privado, L. Catterton, y la sociedad familiar de inversiones del magnate del lujo, Bernard Arnault, compraron una participación mayoritaria de Birkenstock en US$ 4 mil millones.
Los orígenes de la firma alemana se remontan a 1774, siendo la eficiencia y la comodidad en el centro de su propuesta de valor, convirtiendo a sus sandalias en un ícono de la moda. De hecho, en la película Barbie no pasaron desapercibidas las Birkenstock rosa de Margot Robbie.
“Nuestra principal oportunidad radica en desplegar nuestra emblemática plantilla en todo el mercado del calzado, incluidos nuestros mayores mercados de Norteamérica y Europa, así como los nuevos mercados de Asia y Medio Oriente”, sostuvo la empresa.
La OPI es la última de un puñado que busca revitalizar las salidas a bolsa, tras la parálisis que trajo la pandemia, la crisis inflacionaria y el ciclo de ajustes de tasas de la Reserva Federal. La expectación es alta, ya que las acciones de Arm e Instacart han caído después de sus recientes aperturas, en un mal momento para las bolsas en general.
Seis ministros integran la delegación que acompañará al Presidente de la República, Gabriel Boric, en su visita a China entre el 14 y 18 de octubre, pero algunos previamente van a realizar actividades de difusión y promoción para atraer inversiones.
¿Dónde? En Japón, Corea del Sur y Vietnam. Todo pensando en potenciar las oportunidades de negocios y nuevos mercados para firmas y productos chilenos.
En Chengdú y Beijing, las ciudades que visitará Boric, coincidirá con los ministros de Obras Públicas, Jessica López; de Transportes, Juan Carlos Muñoz; de Economía, Nicolás Grau; de Relaciones Exteriores, Alberto Van Klaveren; de Agricultura, Esteban Valenzuela; y la vocera de Gobierno, Camila Vallejo.
En el caso del titular de Transportes, su agenda en China estará centrada en temas de electromovilidad y para eso “va un equipo adicional de Transporte Público Metropolitano que están a fondo en el tema de buses eléctricos y nuevas licitaciones”, explican desde esa cartera. Además, el ministro lidera la delegación en materia de telecomunicaciones, donde se contempla visitar la planta de Huawei en Beijing.
En el caso del ministro de Economía, junto a la directora de InvestChile, Karla Flores, realizarán un roadshow de inversiones por Asia, con el fin de promover las oportunidades que el país ofrece, especialmente en sectores de los llamados minerales críticos como litio e hidrógeno verde.
El detalle del periplo
Las actividades comenzarán el 9 de octubre en Tokio. En la capital japonesa, la delegación participará en 16 actividades, entre las que se cuentan reuniones bilaterales, encuentros con empresas y bancos.
El jueves 12, el grupo se trasladará a Seúl. En la capital coreana están programadas 14 actividades, entre las que destacan el Seminario “20 años del Tratado de Libre Comercio entre Chile y Corea: evaluación y proyecciones”, organizado por la Sociedad de Fomento Fabril (Sofofa), así como un seminario de promoción de las oportunidades para la explotación de litio, en el marco de la Estrategia Nacional del Litio.
A partir del domingo 15, la delegación se sumará a la ChileWeek en China, donde InvestChile está organizando cuatro workshops sectoriales, que permitirán dar a conocer a las compañías locales las oportunidades de inversión en los sectores de litio, electromovilidad, infraestructura y energía. Estas actividades contarán con la participación de autoridades y técnicos de distintos ministerios y servicios, y se sumarán a las más de diez reuniones bilaterales y visitas técnicas que la agencia tiene programadas en Chengdú, Beijing y Shanghái.
En el caso del ministro de Agricultura, Esteban Valenzuela, asistirá a reuniones con altas autoridades agrícolas en Vietnam y Corea del Sur, y será parte de la delegación presidencial en China, entre el 15 y el 18 de octubre.
Desde el Minagri explican que “Vietnam es un mercado con gran potencial en el sudeste asiático y con el que es necesario acelerar algunos procesos de apertura sanitaria de productos para poder ampliar la canasta exportadora”.
Respecto a Corea del Sur, es el quinto destino para las exportaciones silvoagropecuarias. Además, el ministro participará de la XXIII Reunión del Comité Empresarial Chile-Corea.
Valenzuela luego se trasladará a China, donde participará de las actividades de la Chile Week China 2023 y será parte de la delegación presidencial en China. En este último país firmará varios protocolos de importancia para el sector silvoagropecuario, entre los que destacan la apertura de las exportaciones de duraznos y damascos, agricultura orgánica, y certificación de exportaciones, entre otros.
El dólar perdía los $ 910 este miércoles, luego de conocerse que las nóminas privadas ADP en Estados Unidos se desaceleraron mucho más de lo esperado, frenando de momento la persistente venta de activos de deuda que ha encendido las alertas entre los inversionistas.
Según datos de Bloomberg, el dólar bajaba $ 9,6 hasta los $ 907,95 durante la mañana en Chile, después de haber cerrado ayer con su precio más alto desde el 25 de noviembre del año pasado, impactado por el repunte de las ofertas laborales en EEUU.
Marcel atribuye alza del dólar principalmente a diferencia de tasas con EEUU y dice que “algún impacto habrá” en inflación
En la actual sesión, el dollar index caía 0,4% a 106,57 puntos, abandonando sus máximos de 10 meses. El cobre Comex se negociaba plano a US$ 3,62 la libra, luego de borrar sus pérdidas iniciales, mientras el petróleo Brent perdía los US$ 90 el barril.
Las nóminas laborales ADP de septiembre estuvieron por debajo de todas las estimaciones en una encuesta de Bloomberg a economistas, desacelerándose a 89 mil nuevos empleos privados mensuales. Sólo a inicios de 2021 se había registrado un número más bajo que el de hoy.
Como resultado, las tasas de mercado estadounidenses aflojaban, en un punto de inflexión tras las sucesivas alzas que ayer llevaron al rendimiento del Tesoro a 30 años hasta su mayor nivel desde 2007.
Ahora, el mercado espera de conocer la encuesta ISM a empresas de servicios en el país del norte, cuyo índice principal habría bajado a 53,5 puntos, de acuerdo con la estimación de consenso.
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