Él inflación de la zona del euro volvió a un solo dígito por primera vez desde agosto, alimentando las esperanzas de que el peor aumento de precios al consumidor del bloque haya alcanzado su punto máximo.
La lectura de diciembre llegó al 9,2%, dijo Eurostat el viernes, con un crecimiento más lento en los costos de la energía detrás de la moderación. La cifra refleja la desaceleración en Alemania, Francia, Italia y España y fue inferior al 9,5% lo que esperaban los economistas encuestados por Bloomberg.
Sin embargo, destacando cómo La inflación sigue amenazando la economía europeauna medida de las presiones de precios subyacentes que excluyen la energía y los alimentos, subió a un récord de 5,2%.
Es probable que el Banco Central Europeo se centre en este indicador a medida que avanza con lo que ya es la subida de tipos de interés más agresiva de su historia. En los EE. UU., la Reserva Federal también está mirando más allá de una relajación en la inflación general, advertencia a los inversores que no deberían subestimar su voluntad de endurecer la política monetaria durante algún tiempo.
Un segundo mes de enfriamiento de las ganancias de precios en la zona euro, que se expandió a 20 países desde 19 este mes cuando se unió Croacia, se produjo después de que el gobierno de Alemania pagó las facturas de gas natural de algunos hogares para amortiguar los crecientes costos desde que Rusia invadió Ucrania.
Pero aunque la inflación más lenta en la economía más grande del continente y más allá será bien recibida, el BCE se comprometió el mes pasado a elevar la tasa de depósito por encima de su nivel actual del 2%.
El pico de los costos de los préstamos solo puede alcanzarse hacia el verano, según el director del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau. “Entonces estaremos listos para permanecer en esta tarifa terminal durante el tiempo que sea necesario”, dijo el jueves en París. “La carrera por el aumento de tasas de 2022 se convierte más en una carrera de larga distancia, y la duración contará al menos tanto como el nivel”.
El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Martins Kazaks, espera aumentos “significativos” en las próximas dos reuniones, en febrero y marzo. En Letonia, donde dirige el banco central, la inflación alcanzó el 22% y ahora ronda cerca de eso.
La presidenta Christine Lagarde advirtió contra centrarse en los cambios en el tasa general de Europa y Dijo que “no podemos obsesionarnos con un solo número”, ya que hay “buenas razones para creer” que el crecimiento de los precios se recuperará nuevamente en enero.
La inflación subyacente “obstinadamente alta” mantendrá las tasas de interés más altas después de las alzas en febrero, marzo y “probablemente incluso en el segundo trimestre”, según Carsten Brzeski, economista de ING.
“Él El BCE comenzará a cambiar su enfoque sobre la inflación general a la inflación subyacente y al crecimiento de los salarios”, dijo a Bloomberg TV antes de que se publicaran los datos el viernes. “Este será el argumento para que el BCE no recorte las tasas de interés”.
A corto plazo, el clima inusualmente cálido ha calmado los temores de una crisis energética y ha reducido los precios de la gasolina a los niveles anteriores a la guerra. Pero ahora que solo se espera que la región del euro experimente una recesión breve y superficial, la demanda y la inflación, a su vez, podrían resistir.
Las últimas proyecciones del BCE prevén aumentos de precios de una media del 6,3 % en 2023 y aún por encima del objetivo del 2 % en 2025.
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Cada vez con más fuerza los agentes económicos -locales y extranjeros- se han hecho eco de que la inflación se demorará algo de tiempo en volver a la meta del 3% en el país, muy en la línea con lo expuesto por el Banco Central en su Informe de Política Monetaria (IPoM) de marzo.
Según revela el consenso del sondeo mensual de la consultora Consensus Forecast -que considera bancos de inversión, departamentos de estudios y universidades-, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) presentaría una variación anual de 3,6% en diciembre -el ente emisor prevé un 3,8%- y alcanzaría la meta del 3% recién en febrero de 2025.
Hace dos meses, los participantes de la medición creían que en marzo de este año se daría ese aterrizaje.
Scotiabank aún cree que en diciembre el IPC anual podría llegar a 3%, mientras que Moody’s Analytics se la juega con un 2,8%.
En cambio, Capital Economics y Hermann Consultores apuestan por un nivel de 4%.
Para abril, la encuesta proyecta una variación mensual del IPC de 0,3%, la cual mantendría a la inflación en 12 meses en su actual 3,7%. Mientras que en junio, julio y agosto, el indicador elaborado por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) llegaría a un 4% anual.
En línea con lo anterior, los consultados estiman que la Tasa de Política Monetaria (TPM) continuaría reduciéndose. En la reunión del 22 y 23 de mayo, el Consejo del ente emisor optaría por un recorte de 50 puntos base (pb).
Esto significaría una nueva moderación en la velocidad de recortes, dado que en la reunión de abril el ente autónomo optó por 75 puntos y en enero por 100 pb.
En julio el tipo rector estaría en un 5,5% nominal, un punto menos que ahora.
En el grupo de mayor cautela, LarrainVial, Hermann Consultores y la Universidad Central ven a la TPM en un 6% en el séptimo mes del año. Mientras que Security, Libertad y Desarrollo, y Scotiabank se la juegan por un 5% para esa fecha.
A su vez, el consenso del mercado señala que en abril de 2025 la tasa de referencia se ubicaría en 4,5%.
Por sobre el 2%
En materia de actividad, el sondeo mejoró el pronóstico de expansión de 2% a 2,3% del Producto Interno Bruto (PIB), que está algo por encima del mínimo previsto en el último IPoM del Central (2% a 3%).
En la parte alta del rango del ente autónomo se ubican entidades como Gemines, Banchile Inversiones, BTG Pactual, LarrainVial, Santander y JP Morgan Chase. Incluso, Oxford Economics apuesta por un crecimiento de 3,3% en 2024.
En la otra vereda, Morgan Stanley y Citigroup pronostican un alza del PIB de tan solo 1,9% este año.
Para 2025, el consenso del mercado también se inclina por un alza de 2,3%, donde destacan las altas proyecciones de Hermann Consultores (3,4%), LarrainVial (3%), Capital Economics (2,8%) y Standard & Poor’s (2,8%).
En la parte baja están Barclays (1,7%), Bci Research (1,6%) y Libertad y Desarrollo (1,5%). La entidad presidida por Rosanna Costa considera un rango entre 1,5% y 2,5%.
Cuatro nuevos directores tendrá Cencosud tras la junta de accionistas que se realizará este viernes, en la que se proyecta una renovación profunda de la mesa del retailer después de los movidos meses que ha atravesado.
La familia Paulmann, controladora de la firma, movió sus piezas y dio lugar a un rebaraje en las posiciones que los hermanos Paulmann, hijos de Horst, ocupan al interior de la compañía.
Así, Heike Paulmann, la tercera integrante de esa generación familiar que hasta diciembre pasado se desempeñó como presidenta de Cencosud, saldrá de la mesa directiva. En su lugar, Peter, el segundo del clan, volverá a tomar un puesto en la matriz.
Otros nombres propuestos por el controlador fueron Josefina Montenegro, la peruana María Leonie Roca y la colombiana Mónica Jiménez.
El mayor de los hermanos, Manfred, también continuará en este directorio y, de hecho, se especula que podría asumir como presidente en los próximos días.
Estos cambios en el directorio, se suman a la reciente salida del abogado argentino Jorge Pérez, en cuya posición los controladores propusieron como directora a Josefina Montenegro, que hoy ocupa esa posición en Codelco, Invercap y Sky, entre otras.
Por otro lado, también habrá nuevas representantes extranjeras: la peruana Lieneke Schol cederá su lugar a su compatriota, María Leonie Roca, y la colombiana Mónica Contreras será reemplazada por Mónica Jiménez González, de la misma nacionalidad.
La mesa la completan el brasileño Julio Moura, quien actualmente detenta la presidencia de Cencosud; el exministro de Hacienda, Felipe Larraín; y los independientes propuestos por las AFP, Ignacio Pérez y Carlos Fernández.
Un viejo conocido
Los movimientos de la matriz de Jumbo, Santa Isabel, Easy y Paris, también se darán en su filial inmobiliaria de centros comerciales, Cencosud Shopping.
Con un puesto en ese directorio es que volverá un histórico de la compañía, Jaime Soler, quien fuera gerente general de la matriz del conglomerado entre octubre de 2014 y septiembre de 2018.
Además del regreso de Soler -adelantado por Señal DF-, en esa mesa también se mantendrán los hermanos Manfred y Peter Paulmann, Stefan Krause y José Raúl Fernández. A ellos se sumarían los independientes candidateados por las AFP, María Susana Carey y Eduardo Novoa.
Quien deja este directorio es Rafael Fernández Morandé, salida que se suma a la del exgerente general de Cencosud, Matías Videla, quien en octubre dejó tanto esa posición como su puesto en la mesa de la filial inmobiliaria.
La trama Cencosud
Los últimos años han sido agitados al interior de Cencosud. En 2022, también en una junta de accionistas, se selló la salida de Horst Paulmann del directorio, tras más de 40 años. Unos meses atrás, el fundador ya había cedido la presidencia a su hija Heike.
Sin embargo, su salida no frenó a la empresa y, al contrario, los meses que siguieron fueron de alta actividad en la compañía.
La primera quincena de mayo de 2022, Cencosud anunció dos adquisiciones: primero fue la cadena GIGA, en Sao Paulo; y luego su entrada a EEUU con la compra de The Fresh Market.
Pero este periodo dejaría un desenlace amargo para la firma. En septiembre pasado, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) multó a su entonces gerente general, el argentino Matías Videla, por haber comprado acciones de la empresa mientras negociaban otra adquisición -de Torre y Cía, en Río de Janeiro- que en realidad nunca llegó a cerrarse.
Días después, se confirmó la salida de Videla de la empresa -quien hoy sigue adelante con su defensa legal luego de haber apelado a la multa- y el directorio dispuso que Heike Paulmann asumiera algunas funciones del ejecutivo. La misma CMF cuestionó la decisión, debido a que el cargo de gerente es incompatible con el de presidente en las sociedades anónimas.
Cencosud, entonces, colocó al gerente de Control de Gestión, Renato Gutiérrez, como interino. Fue en ese periodo que Heike dejó la presidencia, dejando al mando a Julio Moura, aunque se espera que este cumpla un rol de transición, para que, posteriormente, Manfred Paulmann tome las riendas. El mayor de los hermanos regresó en 2021 a la empresa, tras más de diez años fuera, y hasta ahora permanece como presidente de Cencosud Shopping.
Finalmente, en enero, fue justamente el CEO de la filial inmobiliaria, Rodrigo Larraín, quien fue elegido como el principal ejecutivo del retailer.
Desde Cencosud Shopping también llegó el nuevo gerente de Administración y Finanzas, Andrés Neely, quien ocupaba ese mismo cargo en la sociedad de centros comerciales.
Fue el asesor legal de Táctica Consultores, Rodrigo Castillo, quien llevó la voz cantante en la junta extraordinaria de accionistas de SQM. Como representante de Inversiones TLC, el vehículo societario con que Tianqi Lithium está presente en la minera no metálica, el abogado partió preguntando por qué la asamblea de socios es meramente informativa y no se votaba la cuestión de fondo: la asociación entre SQM y Codelco, en virtud del Memorandum de Entendimiento (MoU) firmado el 27 de diciembre de 2023 y modificado el 20 de marzo de este año.
En la junta se explicó que la forma en que se concretará la alianza Codelco-SQM es mediante la absorción por parte de SQM Salar -que explota las pertenencias Corfo en el Salar de Atacama- de la filial de la estatal Minera Tarar.
Ello suscitó suspicacias en Tianqi, las que explicitó su representante en la asamblea societaria, al preguntar si este mecanismo se usará por motivos tributarios o para expresamente evitar que se tuviera que dirimir en junta de accionistas.
Las AFP Capital y Cuprum se manifestaron satisfechas con la información entregada por SQM y la primera de ellas mostró su beneplácito a la asociación con Codelco.
SQM, en voz del asesor de Claro y Cía, Rodrigo Ochagavía, respondió que se estructuró así por razones de negocio: SQM Salar es la que opera en la zona y posee los activos.
Ante la respuesta, Castillo dijo que la firma asiática se reserva el derecho de ejercer acciones “para hacer valer los derechos de los accionistas minoritarios y de Inversiones TLC (Tianqi)”.
El representante de Tianqi también consultó sobre qué informes expertos se han solicitado para aclarar si la asociación con Codelco es materia de junta de accionistas, a quiénes, si se usaron recursos de la compañía y cuándo se pidieron. Esto último buscaba saber si estos informes se requirieron antes de que la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) manifestara que el asunto debiera ser visto por el directorio.
Ochagavía planteó que se hizo una consulta posterior a la CMF, que reafirmó su postura.
Ricardo Ramos, CEO de SQM. Rodrigo Castillo, representante de Tianqi. Fotos: Julio Castro
En su última intervención, Castillo expresó que “no podemos si no como accionistas rechazar las palabras expresadas en ese comunicado de prensa (por Gonzalo Guerrero)” el pasado 26 de marzo y pedir que en el futuro las comunicaciones “se adhieran los protocolos más estrictos respecto de los deberes de imparcialidad y lealtad que tiene como presidente y director de la sociedad”.
Castillo hacía referencia a una declaración del presidente de SQM respondiendo al CEO de Tianqi, Frank Ha, en marzo pasado. En la junta de ayer, Guerrero desestimó ahondar en el asunto.
Esta fue la segunda junta extraordinaria de accionistas solicitada por Tianqi por el acuerdo Codelco-SQM. La anterior fue el 21 de marzo, cuando Octavio Bofill representó a la firma asiática y formuló una veintena de preguntas sobre la asociación durante la hora y media que duró la reunión. Esta vez, la cita fue más acotada: partió a las 10:07 horas y se prolongó hasta las 10:45 horas.
En la ocasión, tanto dos representantes de AFP -Capital y Cuprum- valoraron el informe económico difundido para esta junta. En el caso de la primera de estas administradoras de fondos, expresó su beneplácito por el acuerdo: “Basándonos en la información publicada, creemos que el acuerdo es de gran valor para nuestros afiliados, así como para SQM, Codelco y el Estado de Chile”.
Cuprum valoró la información entregada al mercado, pero pidió más celeridad en las negociaciones para llegar a acuerdo en la fecha estipulada y que se entregara más información al mercado sobre cómo avanzan las tratativas. Esto marca una diferencia con respecto a la junta extraordinaria de marzo, cuando AFP Provida manifestó su opinión de que el acuerdo con Codelco se votara en asamblea de socios.
Fisco captura entre 80% y 85% del margen de ganancias en el acuerdo SQM-Codelco
SQM entregó a sus accionistas los detalles económicos del acuerdo con Codelco. En dicho reporte se detalla que durante la vida de la asociación con la cuprera, el Estado captura aproximadamente entre un 60% y 70% del margen del negocio en forma de pagos sujetos a los contratos con Corfo e impuestos, además del porcentaje restante es lo que obtienen los accionistas (Codelco uno de ellos). Con esto, entre un 80% y 85% es el margen de la renta que queda para el Estado a través de los tributos, canon de arriendo y aporte de Codelco. De no hacerse el pacto, SQM vería interrumpida la producción de litio en el Salar de Atacama, al menos, durante tres años, que es lo que demoraría en operar el proyecto Salar Futuro, que requerirá la inversión de entre US$ 2.500 millones y US$ 3.000 millones. Por lo anterior, indicó que es crucial lograr “cualquier acuerdo que permita evitar una interrupción o descenso drástico de la operación durante el período entre el 2031 y el 2033 y maximizar la producción total esperada para el período 2025-2060”.