Uno de los temas que aprobó. referéndum ad La comisión de Trabajo y Seguridad Social del Senado -que analiza la reforma de las pensiones- es la fin de los multifondos y su sustitución por un sistema de fondos generacionales.
Aunque todos los temas a los que la comisión ha dado luz verde deben ser ratificados al final del proceso, los fondos generacionales Generan un consenso transversal, aunque no exento de desafíos en opinión de los expertos.
el modelo Existe en otros países como Reino Unido, Estados Unidos y México, entre otros..
A análisis de la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP)detalló las diferencias entre multifondos y fondos generacionales. En términos de objetivos, este último Buscan maximizar la pensión esperada de los afiliados a partir de estrategias de inversión que toman en cuenta la edad de la persona. Respecto a ellos, se transforman en el tiempo, dependiendo del envejecimiento de los afiliados, a diferencia de los multifondos, donde la estrategia es constante en el tiempo dentro de cada fondo.
FIAP aseguró que Las “ventajas” de los multifondos, vigentes desde 2002, son que permiten a los miembros comparar fondos y tienen pocas dificultades operativas.
En el lado negativo, la FIAP señaló que los multifondos no favorecen la optimización de las carteras en el tiempoya que no considera el cambio en el perfil de los afiliados que forman parte de su cartera.
Además, entre las desventajas está que el El cambio en las estrategias de inversión es abrupto.ya que se pasa de un fondo con estrategia “A” a “B” sin una transición gradual, lo que puede generar pérdidas a afiliados y pensionados.
Y finalmente, Se requiere una alta formación financiera y previsional del afiliado a la hora de elegir el fondo. De hecho, una de las razones de La Moneda para optar por los fondos generacionales es que en el sistema de multifondos, en algunas ocasiones las personas han tomado decisiones de cambio de estrategias de inversión que les perjudican.
Según un estudio de la Superintendencia de Pensiones, El 72,3% de los 1,8 millones de afiliados que realizaron transferencias masivas entre marzo de 2014 y mayo de 2021 habría obtenido mejores resultados si, en lugar de tomar esa decisión, hubiera estado en el fondo que la normativa define por defecto para su edad.
Nuevo sistema: más ventajas que desventajas
Dentro de los beneficios de los fondos generacionales o fondos con fecha objetivo la cosa es Existe experiencia internacional para su implementación en unos cinco países.
Por ejemplo, la FIAP detalló que México cuenta con un sistema de fondo generacional desde 2019 en su sistema obligatorio de Afores (AFP en el caso de Chile); EE.UU. desde 2006 en sistema voluntario; Reino Unido desde 2008 en fondos NEST; Hong Kong desde 2000 para el régimen obligatorio de la Fondo de Previsión Obligatorio; y de 2007 en Nueva Zelandaa para el plan de ahorro para la jubilación llamado Kiwisaver.
Además, otros países de la región están migrando a este esquema. Por ejemplo, en Costa Rica entrará en vigor en abril de 2025.
Otras ventajas – según el sindicato – están ligadas a la selección del fondo generacional, ya que este lo establece el reglamento y no el afiliado; tiene poca dificultad operativa para implementar y centra la atención del directivo en el largo plazo y en su planificación estratégica, pero no en los movimientos cíclicos del mercado.
Por el contrario, dentro del “contras”la FIAP estableció que aumenta la cantidad de fondos que deben ser monitoreados y que en un inicio, las entidades gestoras podrán incurrir nuevos costos de implementación.
Por último, afirmó que el Los retornos de generaciones con mayor riesgo pueden fomentar transferencias entre AFP y generaciones.
Convivencia con otras iniciativas
Si bien existe consenso en que migrar a fondos generacionales sería un aporte al sistema de pensiones, algunos expertos han expresado preocupación sobre su implementación en paralelo con otras medidas.
El vicepresidenta ejecutiva de FIAP, Karol Fernández, sostuvo que “la El cambio de multifondos a fondos generacionales puede ser positivo. para aumentar los rendimientos a largo plazo, siempre que vaya acompañado de una modernización del régimen de inversiones, que permita, por ejemplo, avanzar desde una regulación basada en clases de activos, hacia una que regule el riesgo agregado de la cartera de inversiones.”
Sin embargo, para la ejecutiva sindical “Los fondos generacionales no son compatibles con la licitación de cepo, porque precisamente buscan que los fondos de los más jóvenes tengan una mayor exposición a activos ilíquidos” y con la licitación, las administradoras tendrían que liquidar constantemente parte de su cartera.
En términos de comparación internacional, Fernández agregó que México implementó un cambio a los fondos generacionales hacia finales de 2019, por lo que aún es pronto para evaluar los efectos de esta reforma.
Asimismo, afirmó que se observa que los fondos, incluso para las generaciones más jóvenes, “continúan manteniendo una alta exposición a renta fija (se esperaba que aumentaran la exposición a activos de renta variable)” y agregó que el 80% del total de los fondos gestionados son en renta fija (para el fondo de la generación más joven, el 76% está invertido en renta fija).
En cuanto a los retornos, aseguró que “las ganancias en rentabilidad también han sido limitadas: mientras entre 2016-2019 la rentabilidad real promedio del sistema fue del 3,2%, entre 2020-2023 (fondos posgeneracionales) fue del 1,4%, pero hay que considerar “Este período se vio afectado por la pandemia, por lo que debemos esperar unos años más para evaluar adecuadamente los efectos de la introducción de fondos generacionales”.
