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Ignacio Guerrero, el amigo de Piñera que llega a grupo Luksic
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Ha estado en una decena de directorios, pero el que sumará en cinco días será el más relevante de todos. Llegará a la matriz del grupo Luksic, la mayor fortuna local. Y lo hará como independiente, pero con el beneplácito de la familia controladora, que aceptó su candidatura y no presentó competencia.
Su ingreso al directorio no está en duda. Miguel Ignacio Guerrero Gutiérrez, ingeniero comercial, es el único candidato independiente a un directorio de ocho integrantes: la norma legal exige que las empresas de este tamaño, como Quiñenco, tengan al menos un integrante con esa condición. Así, su aterrizaje es un hecho. Para la mesa hay nueve candidatos: siete presentados por el grupo Luksic, más Guerrero y el economista Paul Fontaine, quien busca votos entre los minoritarios, pero que difícilmente conseguirá llegar a la sociedad matriz del Banco de Chile, CSAV, Saam, CCU, Invexans y Enex.
La postulación de Guerrero a Quiñenco es patrocinada por Consorcio Financiero, que tiene cerca del 2% de la propiedad, pero agradó al grupo Luksic, que controla sin contrapesos la empresa con el 82,9% y esta vez no repostuló como independiente a quien ocupó ese asiento por dos décadas, Matko Koljatic. En Quiñenco, Guerrero se sentará con un ejecutivo de confianza del grupo, Pablo Granifo, su presidente, dos exministros de distintas generaciones, Hernán Büchi y Juan Carlos Jobet, y cuatro Luksic: Jean Paul y Paola Luksic Fontbona, Nicolás Luksic Puga, hijo del fallecido Guillermo Luksic Craig, y Andrónico Luksic Lederer, hijo del mayor de los Luksic, quien dejó este año sus cargos y esta semana, el martes 16 de abril, celebró sus 70 años en Boston.
Ignacio Guerrero tiene un año más: 71. Tras la salida de Koljatic, Büchi será el director de más edad en Quiñenco, con 75 años. Y luego vendrá Guerrero, un experimentado ingeniero comercial cuya biografía es asociada a la de Sebastián Piñera, el doble expresidente de Chile que falleció el 6 de febrero a sus 74 años, tras caer su helicóptero al lago Ranco. Piñera viajaba con su hermana Magdalena, con su amigo Guerrero y el hijo de este último, Bautista. Su última foto en vida reúne a los tres últimos y se agregó en un libro homenaje que la familia distribuyó entre sus cercanos hace poco.
Con el accidente, el nombre y apellidos de Guerrero se hicieron más conocidos. Pero en el mundo de los negocios no era un extraño. Avezado inversionista, experto en finanzas, la biografía empresarial de Guerrero suma muchos hitos ligados a su amigo Piñera.
Ignacio Guerrero estudió en el Colegio Verbo Divino de 1958 a 1969. Ahí se topó con Sebastián Piñera, cuatro años mayor que él, pero sobre todo con su hermano Pablo Piñera, con quien coincidió luego en ingeniería comercial de la Universidad Católica. Guerrero estuvo ahí entre 1970 y 1975 y volvió a toparse, más en profundidad, con Sebastián Piñera, quien ya era profesor y le hizo clases en el curso Aspectos Reales de Comercio Internacional. “Te mantenía alerta”, recordaba Guerrero sobre Piñera profesor en la biografía escrita por Loreto Daza y Bernardita del Solar. Guerrero no solo fue alumno: luego se hizo ayudante de Piñera en el mismo ramo.
Y si Piñera hizo un doctorado en la Universidad de Harvard, Guerrero hizo un MBA ahí mismo entre 1977 y 1979. Como a muchos, Piñera le escribió una carta de recomendación. A su regreso de Boston, Guerrero trabajó en la gerencia de finanzas del Banco de Chile. Pero en 1981 lo reclutó su exprofesor, que dirigía el segundo banco de inversión creado en el país, tras Bice Chileconsult, de los Matte: Citicorp Chile, primero una alianza entre el banco Santiago, de Manuel Cruzat, y Citibank, y más tarde 100% Citi.
Piñera nombró entonces a tres gerentes de proyectos: Isidoro Palma, fallecido el año pasado, José Cox Donoso e Ignacio Guerrero. Reestructuraron empresas, hicieron consultorías y asesorías. Pero luego encontraron una veta atractiva: el arbitraje de la deuda externa chilena, que tras la crisis de inicios de la década comenzó a transarse con descuento en los mercados internacionales. Grandes bancos y empresas extranjeras compraron deuda que luego vendían a precios mayores o convertían en acciones. Así llegó Carter Holt Harvey a Copec o la Iglesia Mormona a Chile: comprando deuda chilena y convirtiéndola luego a precios más altos y a pesos locales, con ingentes ganancias.
En 1985, Guerrero partió a Nueva York, a las oficinas de Citibank, pero en 1986 se cambió de trabajo: al banco holandés NMB Bank, más tarde adquirido por ING, donde utilizó sus habilidades para la compra de deuda de países del tercer mundo. Ahí estuvo la génesis del negocio chileno: crear una sociedad que desarrollara lo mismo en Chile, en alianza con NMB Bank, que tomó el 50% de la nueva empresa. Y adoptaron dos tercios de la sigla de su socio para crear CMB: Chilean Merchant Bank. La otra mitad la tuvieron Guerrero y dos socios: José Cox y Sebastián Piñera. Más tarde, NMB Bank se retiró de CMB y los chilenos se quedaron con el 100%, incorporaron a otro socio, Ricardo Bachelet, y en 1990, Piñera dejó la propiedad para convertirse en senador. Ese año, Guerrero también emprendió nuevos caminos.
El 16 de junio de 1988, el abogado Alfredo Alcaíno creó en una notaría en calle Morandé la sociedad Inversiones y Asesorías Iculpe. Ese mismo día, constituyó otra sociedad: Asesorías e Inversiones Ilihue. La primera era de Ignacio Guerrero. La segunda, de Cox. Pero entonces Guerrero estaba en Nueva York y los nombres los escogió Cox utilizando referencias geográficas. Ilihue es la zona del Lago Ranco donde Cox tiene una vivienda y donde ocurrió el accidente el 6 de febrero. Iculpe es un río ubicado en la misma zona.
Iculpe es la sociedad a través de la cual Guerrero maneja su parimonio. Es su accionista principal, pero sus tres hijos -Bautista, Carolina y Santiago Guerrero Matta- son sus socios desde 2014, a través de la sociedad Lapa Ríos. En 2020 creó una filial, Iculpe Internacional SpA., a la que registró un capital de $ 30 mil millones y cuyo fin es invertir en dólares. Iculpe tiene otra sociedad: Rentas Río Riñinahue, la que se constituyó en 2020 y un año más tarde elevó su capital a $ 51 mil millones.
Su patrimonio, dicen cercanos, es mucho mayor que la suma de ambas. Guerrero ha realizado numerosas inversiones y ha participado en las decenas de proyectos inmobiliarios que ha desarrollado Ricardo Bachelet en décadas. Además, es un activo aportante en diversos fondos de inversión. En el anuario 2022 de Acafi, la asociación del sector, Iculpe aparece entre los principales aportantes de ocho fondos, gestionados por Ameris Capital, Compass, Credicorp y Taurus. Sus tickes van desde el 1,3% al 20,4% de los aportes y sus destinos son diversos: créditos sindicados, deuda privada, acciones, renta industrial y negocios inmobiliarios. Pero está en muchos otros más, con otros gestores, en un diversificado portafolio.
Pero Guerrero también ha desarrollado inversiones directas. Por ejemplo, en Inversiones Aguas Metropolitana (IAM), la matriz de Aguas Andinas, donde es director: ahí Iculpe tiene un no despreciable 0,58%, valorizado en $ 3.564 millones con el valor promedio de la acción de 2023.
También Iculpe fue accionista de Comercial Madison, más tarde Komax, la empresa fundada por Arístides Benavente y y Carlos Alberto Cartoni que representaba marcas como The North Face, Gap, Banana Republic y Brooks Brothers y que fue vendida en 2023 a los mexicanos de Axo. Guerrero fue alguna vez director y tenía un pequeño porcentaje, cercano al 3%.
Uno de sus negocios más desconocidos se selló hace dos décadas: en 2002, él y sus socios vendieron la imprenta local Serigráfica Chilena S.A., Serchi, a la estadounidense Scientific Games Corporation. Primero traspasaron el 65% y en 2005 el restante 35%. Total: más de US$ 20 millones. Ahí, Ignacio Guerrero era socio minoritario de la familia González, dueños de Grupo Precisión S.A.
El 11 de marzo de 1990 asumió el gobierno de Patricio Aylwin. Ese mismo día, Alejandro Noemi asumió la presidencia ejecutiva de Codelco. Su intención era llevar a un joven Máximo Pacheco, quien había trabajado en el Banco de Chile y era el gerente general de Leasing Andino, como vicepresidente de finanzas. Pero llegada la fecha, Noemi no había llenado otro cargo más estratégico: la vicepresidencia ejecutiva de operaciones. Pacheco asumió entonces ese cargo y le recomendó a Noemi a un experto en finanzas que conoció en los 80, cuando en Leasing Andino, con él, trabajaba Pablo Piñera.
Y así llegó Guerrero, quien no tuvo inconvenientes en sumarse a la nueva administración de simpatías concertacionistas. Sin militancia ni adhesión política visible, al menos se definía por oposición: no era partidario de la dictadura y en el plebiscito de 1988 estuvo por el No. Tenía poderosas razones personales para ello. Su hermano es un detenido desaparecido. Carlos Eduardo Guerrero Gutiérrez fue detenido el último día de 1974, tenía 20 años, era el tercero de seis hermanos, estudiaba Historia en la Universidad de Chile y militaba en el MIR. “Según sabemos, a Carlos lo sacaron de Villa Grimaldi unos 20 días después de su detención”, contó brevemente Ignacio Guerrero a Que Pasa en 2010. Su padre, Mariano Guerrero Santa Cruz, lo buscó por muchos centros de detención y en la familia aquel es un tema doloroso del que prefieren no hablar en público. Tampoco Guerrero quiso hacerlo para los 50 años del golpe.
El ingeniero comercial estuvo cuatro años en la minera estatal y por su lado pasó el Davilazo: las operaciones de futuro que generaron millonarias pérdidas a Codelco ocurrieron en la vicepresidencia de comercialización, la que no era su área.
Mientras estuvo en Codelco, Cox y Bachelet siguieron al mando de CMB. Cuando terminó en Codelco, Guerrero retomó su carrera en el mundo privado.
“En el año 2023 CMB Prime cumplió treinta años de existencia, la experiencia acumulada en este tiempo, junto a la experiencia y conocimiento que aporta la llegada como accionista de LarrainVial en el año 2018, nos permiten enfocarnos en seguir buscando opciones de inversión en infraestructura para nuestros aportantes”, dice la memoria 2023 firmada por Guerrero como presidente. Hoy la empresa es una alianza en partes iguales entre los socios originales, Cox, Guerrero y Bachelet, más dos ejecutivos, el gerente general Juan Vargas, y el gerente de inversiones, Alfonso Yáñez; y LarrainVial, el mayor banco de inversiones local, con presencia en todas las áreas financieras, pero que no tenía un pie en el rubro que se especializó CMB, la infraestructura.
CMB construyó una marca en esta área: la ley de fondos de inversión de mediados de los 90 creó una nueva oportunidad de negocios, ya que permitió a los institucionales invertir en activos alternativos, como la infraestructura, un instrumento de largo plazo, seguro y con rentabilidades atractivas. CMB apostó desde temprano. Debutó en 1994 con una participación en el Camino de la Madera, siguió con Puerto Coronel, Parque Curauma, el aeropuerto de Punta Arenas, el Aeropuerto de Concepción y el puerto de Mejillones. Armó y liquidó el fondo CMB Prime. Ahora tiene otros tres: pero dos están en liquidación. El primero vendió ya el aeropuerto de Atacama y el terminal de Mejillones. El fondo II se deshizo de su participación en el aeropuerto de La Araucanía y retiene aún concesionarias intermodales, la de Santa Rosa, la Ruta del Limarí y el Terrapuerto Valdivia. El fondo CMB-LV Infraestructura III es el más voluminoso y gestiona activos que, al cierre de 2023, según sus estados financieros, están valorizados en US$ 350 millones. Los aportantes son fondos de AFP Cuprum y Capital y compañías de seguros, y ya está completamente invertido. Tiene en torno al 17% de Vespucio Norte y el túnel San Cristóbal, la senitaria Nuevosur, de la VII Región, Terminales Marítimos de la Patagonia y el 21% de la eléctrica AME Generación.
CMB es la carta de presentación principal de Guerrero. “Es un profesional destacado, de bajo perfil y respetado en el mundo financiero”, dice alguien que ha compartido directorio con él que se sorprende que ahora entre directamente al mundo empresarial directivo. Pero no es tan extraño. Antes dibujó una carrera como director: alguna vez estuvo en la mesa de Latam, en representación de Piñera, y a muchas otras compañías llegó propuesto por inversores institucionales. Así pasó por empresas como la red de casinos Enjoy, la cadena Empresas Hites y la frutícola Hortifrut. También estuvo en Invertec Foods. Hoy está en Inversiones Aguas Metropolitana, controlada por la francesa Veolia. Y aún no han cambiado los registros de dos sociedades de inversión de Piñera: Bancard Inversiones Limitada, donde Guerrero está junto a Pablo Piñera y Sebastián Piñera Morel, el hijo que ahora maneja un patrimonio familiar que supera largamente los US$ 3 mil millones. E Inversiones Santa Cecilia, donde comparte con el abogado Fernando Barros; Nicolás Noguera, el ex CEO de Odisea, la nueva denominación de Bancard; y los hermanos Cristóbal y Sebastián Piñera.
Quienes conocen a Guerrero y conocieron a Piñera marcan atributos contrapuestos que explican, dicen, su amistad. Si Piñera era hiperquinético y acelerado, Guerrero es sereno y cerebral. Un tipo que, en la tormenta, mantiene la calma. Pero tenían muchas cosas en común, sobre todo una de ellas: el humor. Por eso y otras razones, en las últimas décadas Guerrero e Ignacio Cueto eran los amigos con los que el expresidente se reunía más frecuentemente.
La relación con Piñera fue larga y quedan resabios de eso de por vida. Uno de ellos es el mismo edificio en el que compartieron por años. Las oficinas de Guerrero siguen donde el exsenador y expresidente tuvo domicilio las últimas décadas. CMB Prime está en el piso 16 de Apoquindo 3.000. A sólo tres cuadras de la casa central de Quiñenco, su destino a partir de la próxima semana.
#Ignacio #Guerrero #amigo #Piñera #llega #grupo #Luksic
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Colombia le empata a Perú y evita que Chile sea colista de las Eliminatorias
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7 de September de 2024![](https://tendenciashoy.cl/wp-content/uploads/2024/09/1725702188_Colombia-le-empata-a-Peru-y-evita-que-Chile-sea.jpg)
A raíz de la mala campaña en las Eliminatorias Sudamericanas para el Mundial 2026, Chile necesariamente debe estar pendiente de otros resultados, con la calculadora en la mano. En ese sentido, una particular atención debía tener con lo sucedido en Lima, en el duelo entre Perú y Colombia, que cerró la séptima fecha clasificatoria. La Bicolor es uno de los rivales directos de la Roja, en la disputa del sexto cupo y el repechaje, por lo tanto era necesaria (desde los intereses nacionales) una ayuda de los cafetaleros. En la capital peruana, fue un empate 1-1 que terminó siendo un alivio para el Equipo de Todos, por el devenir del cotejo.
Sin el castigado Jorge Fossati al borde de la cancha, Perú salió a la cancha buscando su primera victoria en estas Eliminatorias, para salir del fondo de la tabla. Además de esa presión, requería cambiar la imagen luego de una deslucida Copa América, en la cual quedó en el camino en la fase grupal. La novedad fue la vuelta de Renato Tapia, portando la jineta de capitán, quien se perdió el certamen en Estados Unidos con una polémica de por medio.
La Selección Colombia, subcampeona de América y uno de los elencos que mejor fútbol exhibe en este lado del mundo, goza de una generación que destaca en Europa y que cuenta con una holgura que le ayuda en el tránsito de las Clasificatorias. El DT Néstor Lorenzo se guardó a James Rodríguez para el segundo tiempo. El 10 colombiano, flamante refuerzo del Rayo Vallecano de España, venía con inactividad.
El primer tiempo fue tan dinámico como impreciso. Colombia tuvo un dominio relativo. Si bien registró el 68% de la posesión durante el lapso inicial, Perú tuvo un par de acercamientos hacia la meta de Camilo Vargas que despertaron a la efervescente hinchada local. En los 11′, un cabezazo de Alex Valera obligó a la gran intervención de Vargas, quien despejó. Luego, en los 24′, se anula un gol a Gianluca Lapadula, por fuera de juego.
En líneas generales, Colombia tuvo un mayor afán de protagonismo, que se acentuó en el complemento. Perú, en casa, apostaba a salir de contragolpe. La Blanquirroja dio un sorpresivo golpe en el partido abriendo la cuenta gracias a una acción de pelota detenida. En los 66′, el zaguero Alexander Callens pone el 1-0, desatando una algarabía contenida por mucho tiempo en el país vecino. Luego de un centro, el defensor va a la segunda jugada y conecta el balón.
Este resultado mandaba a Chile en el último lugar de la tabla, al tener peor diferencia de gol que los peruanos. El peor escenario imaginable para el fútbol criollo. Rozando el papelón.
Colombia mejoró, haciendo figura al portero Pedro Gallese. En el epílogo, llegó el empate, que se festejó tanto en Bogotá como en Santiago. Con un cabezazo, Luis Díaz puso el 1-1, entregándole algo de justicia al partido y devolviendo a Perú al fondo de la clasificación. Una sensación de alivio inconmensurable en Pinto Durán.
De esta manera, Perú se mantiene en el fondo con solo 3 puntos. Es el único elenco sin victorias en el proceso rumbo a 2026.
![“Lo apoyaremos en todo lo que viene”: Cristóbal Campos sufre la amputación definitiva de parte del pie derecho](https://tendenciashoy.cl/wp-content/uploads/2024/09/1725702187_863_Colombia-le-empata-a-Peru-y-evita-que-Chile-sea.jpg)
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Las distintas realidades financieras de las constructoras
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17 hours agoon
7 de September de 2024![](https://tendenciashoy.cl/wp-content/uploads/2024/09/1725698530_Las-distintas-realidades-financieras-de-las-constructoras.jpg)
Una semana después de que acabara el primer semestre, el gerente de una constructora de edificios residenciales dijo que lo peor de la crisis que ha sufrido su sector ya pasó y que se estaba viendo la luz al final del túnel. Ahora, cuando las empresas del rubro que cotizan en bolsa ya dieron a conocer sus estados financieros, es posible indagar para saber cuánto de realidad tenía esa afirmación. Y lo cierto es que, a la luz de los balances, todavía parece ser pronto para dar por acabada esta negativa etapa, azuzada por la debilidad del consumo, el endurecimiento del crédito y las altas tasas de interés, que provocó el brote inflacionario.
El problema fundamental se centra en las compañías mayoritariamente volcadas al segmento inmobiliario. En cambio, algunas de las mayores constructoras del país trabajan también en grandes obras civiles, lo que les reporta diversificación y más solidez. El nuevo presidente de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC), Alfredo Echavarría, resumió este momento apuntando a que se deberá poner “énfasis en los sectores que están más afectados, como la vivienda privada”.
Así, el estado financiero de cada firma depende de cuánto peso tienen sus áreas de negocio y cuán diversificada se encuentra. Esto, en un contexto macroeconómico que aún muestra un bajo dinamismo este año. “El crecimiento del PIB tiene un fuerte impacto en el sector construcción en Chile, y si bien se espera una expansión este año, se espera que haya una evolución de los resultados del sector, pero será de manera gradual”, comenta Paula Acuña, analista senior de la clasificadora de riesgo Humphreys. Por tanto, que estas empresas “mantengan una amplia diversificación de sus negocios morigera el riesgo de pérdidas en periodos desfavorables”, agrega.
Pero la preocupación en el mercado financiero se centra en el nivel de deuda que carga la construcción. Las firmas abiertas en bolsa suman una deuda financiera de casi US$2.400 millones, donde cuatro de ellas representan casi el 80%: Socovesa, con US$723 millones; SalfaCorp, con US$470 millones; Paz, con US$422 millones, y Besalco, con US$306 millones. Por eso, algunas empresas se han dedicado fuertemente a trabajar con el gran objetivo de reducir su deuda, como Moller & Pérez-Cotapos, que la disminuyó en un 30%.
En este contexto, se puede dividir el rubro en tres grupos, de acuerdo a cómo están enfrentando este periodo complejo.
Aún sin risas, pero al menos dejando el tono sombrío que las ha caracterizado en el último tiempo, de entre las siete compañías constructoras que cotizan en bolsa, hay dos que dan muestras de una mayor firmeza. Se trata de Besalco y Salfacorp, que poseen un área de obras civiles potente y que, según los especialistas, fundan su fortaleza en la diversificación de sus negocios, puesto que también participan en montaje industrial y en el rubro inmobiliario.
De hecho, los ingresos de ambas subieron 20,6% y 17,2%, cada una, en la primera mitad del año, lo que se correspondió con sus Ebitda (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, una medida de su flujo de caja operacional), que aumentaron 2,4% y 13,2%, respectivamente. Pero donde se denota su mayor solidez es en sus indicadores de endeudamiento, que han mejorado.
La deuda financiera sobre patrimonio en Besalco, controlada por la familia Bezanilla, cayó a 0,9 veces desde 1, lo mismo que su pasivo financiero frente al patrimonio, a 1,2 desde 1,3 veces, y la proporción de su deuda financiera de corto plazo sobre el total, que se redujo 13,5 puntos, a un 38,9%.
“La diversificación de la compañía es uno de los pilares más relevantes que ha explicado el comportamiento menos cíclico de su desempeño respecto a la industria en la que opera, justificando el rating relativamente alto en comparación a otros incumbentes con exposición a rubros en los que Besalco tiene participación”, explicó en junio pasado la clasificadora de riesgo ICR al otorgarle perspectiva “estable” a la nota A- de su solvencia.
En el caso de Salfacorp, ligada a Andrés Navarro, disminuyó la relación de pasivo financiero versus patrimonio a 1,0 veces desde 1,1 veces y su deuda financiera de corto plazo sobre el total en 7,7 puntos, a un 49,8%.
“La amplia gama de actividades de la entidad, con una diversificación y complementariedad entre áreas que le otorgan una mayor capacidad relativa para generar sinergias (…) sumado a su vasta experiencia en gestión de proyectos de construcción de obras de gran tamaño y alta complejidad, le han permitido compensar las caídas de actividad en algunos sectores durante los últimos periodos”, dijo la agencia Feller Rate en mayo, al subirle su calificación de solvencia a BBB+.
Hay otras dos compañías que, aunque no denotan tensión urgente, venían de cifras más o menos positivas y tuvieron malas noticias a mitad de año.
Echeverría Izquierdo, por ejemplo, anotó una caída de 16,2% en sus ingresos, de 17,9% en su Ebitda y de 38,8% en su utilidad. Y la empresa ligada a los hermanos Fernando y Bernardo Echeverría y a Álvaro Izquierdo, cuenta con un antecedente que la apremia: la deuda financiera de corto plazo respecto a todos sus pasivos, que subió 7,2 puntos, a un 89,2%. Es decir, debe responder en poco tiempo a muchos compromisos. Pero su índice de deuda financiera sobre patrimonio aún no es preocupante: de 1,2 veces. Y los expertos lo avalan: “Se deben considerar las características propias del negocio inmobiliario, donde parte relevante de este vencimiento de deuda se enfrenta con la venta del inventario liquidable o susceptible de liquidar, como las viviendas terminadas y obras en etapa de ejecución”, señala Acuña, de Humphreys. Incluso, la analista recuerda que la compañía cuenta con terrenos para futuros proyectos que podría dar en garantía o vender, y que podría utilizar para reforzar su liquidez.
La otra empresa que no tuvo un buen pasar al exhibir sus resultados semestrales fue Ingevec que, junto con su negocio inmobiliario, cuenta con ingeniería y construcción (I&C), renta residencial y administración hotelera. La firma de Francisco Vial, José Antonio Bustamante y Enrique Besa, redujo sus ingresos en un 21,5%, pero elevó ligeramente su Ebitda y sus utilidades en un 3,9% y un 8,8%, respectivamente. De entre las constructoras, es la más conservadora en términos de endeudamiento, ya que su relación de deuda financiera neta sobre patrimonio es la menor, con 0,8 veces, pero tiene sus ojos puestos en los pasivos bancarios de corto plazo que casi se duplicaron respecto al año pasado. En todo caso, la mirada de los especialistas es “positiva”. “El cambio de perspectivas -de estables a positivas- refleja la amplia experiencia y especialización en el segmento de edificación con que cuenta Ingevec. Ello, en conjunto con una conservadora política financiera en su principal actividad, le ha permitido mantener indicadores crediticios en la unidad de I&C por debajo del promedio de la industria, pese al desafiante escenario del segmento”, comentó Feller Rate en junio al ratificar su clasificación de solvencia BBB.
Las tres compañías del rubro abiertas a la bolsa con un desempeño y un escenario deuda más complicados son Socovesa, Paz y Moller & Pérez-Cotapos. Ahora, de todos modos, es una situación que se ha morigerado respecto a lo que mostraron a fines del año pasado.
![VICIENDAS-SOCIALES-EN-1985491.jpg](https://tendenciashoy.cl/wp-content/uploads/2024/09/Las-distintas-realidades-financieras-de-las-constructoras.jpg)
Socovesa, focalizada en viviendas, mostró en el primer semestre una recuperación operacional que le dio cierto aire. Elevó sus ingresos un 69% debido a una fuerte venta con descuento de su cartera y triplicó su Ebitda, pero dado su interés por saldar deudas, elevó sus costos financieros, lo que la obligó a seguir mostrando pérdidas. La compañía controlada por la familia Gras continúa siendo la que tiene peores ratios de endeudamiento, con una deuda financiera neta de 1,9 veces su patrimonio, pasivos financieros totales de dos veces su patrimonio y una deuda de corto plazo que es el 99,5% de todos sus pasivos financieros.
En mayo pasado, la agencia ICR puso “en observación” la nota BB+ de solvencia de Socovesa, que “captura la incertidumbre respecto al proceso de recuperación financiera de la compañía, teniendo en cuenta las dificultades que seguiría presentando el sector en el corto y mediano plazo”. El futuro de la firma, dice ICR, depende de que se dé “un alza sostenida en la demanda de viviendas nuevas, siempre y cuando la empresa mantenga el adecuado acceso al financiamiento bancario”. La agencia espera una normalización de sus resultados hacia 2026, “dado que los controles de oferta implementados para responder al nivel actual de demanda implicarían contar con un menor stock disponible para escriturar en 2025″.
Paz, por su parte, ligada a la familia homónima, mostró mejoras en sus ingresos del 10,9% y en su Ebitda, del 20,7%, pero sus utilidades cayeron a la mitad, ante un aumento al doble de sus costos financieros. Sus ratios de apalancamiento también son altos, con una deuda financiera neta de dos veces su patrimonio y un pasivo financiero total de 1,7 veces. Pero redujo en 1,7 puntos su deuda de corto plazo, a un 74,8% de su pasivo total.
El futuro de esta compañía, centrada en la vivienda en edificios, tal como en el caso de Socovesa, depende de las condiciones macroeconómicas futuras. Las perspectivas de la agencia Feller Rate son “estables” para una nota de solvencia de BBB+, un escenario que depende de que la firma continúe “con una estrategia conservadora tanto en términos de ejecución de proyectos como de lanzamientos, y en los requerimientos para la generación de promesas, que se traduzcan en adecuados niveles de escrituración para alcanzar un equilibrio inmobiliario similar a lo histórico en el mediano plazo”, sostuvo, lo que permitiría una reducción en sus niveles de deuda.
En el caso de Moller & Pérez-Cotapos, la preocupación por la deuda es evidente. Así, el gran esfuerzo del primer semestre de la compañía, que tiene una base en el negocio de la vivienda, pero que ha crecido en obras civiles en las últimas décadas, fue achicar sus ratios de apalancamiento financiero. Y consiguieron reducirla un 30%. “Cabe destacar la relevante reducción de la deuda financiera que ha venido realizando la compañía en estos últimos años”, resaltó la propia empresa en su balance al primer semestre. Moller cuenta con una cartera acotada de proyectos y no está en busca de terrenos para desarrollar más, lo que le ha permitido disminuir sus gastos de administración. Con todo, logró que sus ingresos crecieran un 7,1%, aunque su Ebitda y su resultado final cayeron 75,4% y 54,2%, cada uno, afectados por menores márgenes en el sector inmobiliario y una menor actividad en construcción de obras mayores. En sus resultados, Moller resumió lo que concuerdan las constructoras respecto al futuro, especialmente en lo referido al sector hipotecario, central para las perspectivas del negocio inmobiliario: “En el sector hipotecario, las tasas de interés se han mantenido estables en un rango elevado, aún lejos de los niveles anteriores a la pandemia, sin embargo, la situación para el segundo semestre parece más prometedora gracias al control de la inflación. Esto permite anticipar una posible reducción en las tasas de interés tanto hipotecarias como de financiamiento. Se estima que la industria podría experimentar una mejora hacia finales del segundo semestre de 2024 y principios de 2025″, auguró.
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PIB per cápita crecerá en torno a 1,3% en la próxima década
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18 hours agoon
7 de September de 2024![](https://tendenciashoy.cl/wp-content/uploads/2024/09/1725694863_PIB-per-capita-crecera-en-torno-a-13-en-la.jpg)
Para este año, el panorama que entregó el Banco Central en su Informe de Política Monetaria (Ipom) no fue auspicioso: un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de 2,25% a 2,75%, una inversión cayendo 0,8% y un crecimiento del consumo privado bajo 2%. Además, proyectó una mayor inflación para 2024 pasando de 4,2% a 4,5%.
Pero el escenario sombrío que delineó el ente rector no solo fue para el corto plazo, sino que también para el mediano: un crecimiento tendencial de 1,8% en promedio hasta el 2034, por debajo del 1,9% que previó en diciembre pasado.
En su mensaje al Senado, la propia presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, levantó la alerta: “Crecer a las tasas de mediano plazo que proyectamos no permite satisfacer nuestras necesidades y aspiraciones, entonces es algo de lo que debemos hacernos cargo. Enfrentar este desafío y superarlo requiere de políticas públicas bien diseñadas, requiere de la creatividad y esfuerzo tanto del sector privado como del público. Requiere de instituciones sólidas”.
En ese sentido, Costa dijo que existen oportunidades, pero ello “exige prepararse en forma oportuna”, pues “enfrentamos desafíos ante avances tecnológicos que requieren capacidad de adaptación. Es necesario mejorar la calidad de nuestra educación, destinar recursos a proyectos que permitan aumentar la productividad, avanzar en iniciativas que favorezcan la inversión, fomenten la competencia, la profundidad de los mercados financieros, y por cierto aprovechar las ventajas que se nos presentan”.
Si entre 1995-2004 la economía creció 5%, entre 2005 y 2014, bajó a 4,3% y entre 2015 a 2024 siguió descendiendo hasta 2%. Y ahora entre 2025 y 2034 la proyección apunta a una expansión de 1,8%.
El PIB tendencial es la capacidad de crecimiento de mediano plazo que tiene la economía sin generar efectos adversos como la inflación. En el largo plazo, las tasas de crecimiento potencial y tendencial convergen al mismo número.
Esta fuerte desaceleración de la actividad económica ha impactado un indicador que sirve para cuantificar qué tan cerca o lejos está el país de alcanzar ingresos de naciones desarrolladas, como es el PIB per cápita (el PIB dividido por la población).
Un efecto directo sobre las personas es precisamente ese: si se considera la proyección oficial del INE de un crecimiento de la población del 0,5% por año, el PIB per cápita del país se expandiría a una tasa levemente por encima del 1% (1,3%), lo que para los economistas es insuficiente para mejorar la calidad de vida de las personas.
Los analistas coinciden que una de las principales implicancias de crecer bajo 2% en la próxima década es no poder satisfacer las demandas sociales como salud, educación, seguridad pública y pensiones. A ello se suma la desigualdad y la pobreza.
Alejandro Fernández, economista de Gemines consultores, lo explica así: “El problema del bajo crecimiento es mucho más complejo que, simplemente, tratar de invertir un poco más o aumentar algo la productividad, ya que está involucrado el sistema político, la educación, la regulación laboral, etc. Desde esta perspectiva los que dicen que el país se jodió con la reforma tributaria de Alberto Arenas, están siendo reduccionistas. Ven solo una parte del problema y este viene de mucho antes y se agrava después”.
Hermann González, coordinador Macroecómico de Clapes UC y socio de Valtin Consulting, se suma al análisis y menciona que “en el marco de la regla fiscal vigente en Chile, un bajo crecimiento tendencial limita las posibilidades de expansión del gasto público de forma responsable. Esto implica que necesidades no cubiertas de la población en materia de educación y salud pública, vivienda o seguridad, tendrán que esperar más tiempo para ser satisfechas, con el potencial riesgo de aumentar el malestar social”. Otra implicancia entrega el economista jefe de Bci, Sergio Lehmann: “El sueño de alcanzar estándares de país desarrollado, como planteábamos hace pocos años atrás, es hoy, bajo las actuales condiciones estructurales del país, inalcanzable”.
Y Tomás Flores, economista de LyD, apunta que “un crecimiento de 1,8%, que supera levemente el aumento de la población, genera una condición en donde tras una década prácticamente no se observará ningún progreso en bienestar, ya que el crecimiento per cápita tan reducido solo mantiene los niveles de ingresos actuales”.
Uno de los factores que explica el estancamiento de la expansión del PIB per cápita es el deterioro de los factores que están detrás del crecimiento potencial del país. Uno de ellos es que la tasa real anual de la inversión pasó de crecer 10% (2004-2013) a una expansión de 0,8% entre 2014 y 2023. Asimismo, la productividad está estancada desde hace más de una década.
Los expertos también mencionan que este escenario de menor crecimiento se explica por un deterioro del sistema político, el que califican como “polarizado, fragmentado” y ya no es capaz de lograr acuerdos en las reformas sociales y económicas necesarias para mejorar el bienestar de la población.
La pobreza en el país ha venido bajando de manera sostenida desde 1990 a la fecha. En la última medición, Casen 2022, la pobreza por ingreso se redujo a 6,5%. Esto, según los expertos, se debe principalmente al mayor crecimiento y las políticas sociales impulsadas por los distintos gobiernos, quienes lo han podido financiar gracias al mayor crecimiento de la economía.
“Uno de los riesgos de este bajo crecimiento es que se revierta parte de los avances alcanzados hasta ahora. La pobreza se ve impactada por el menor crecimiento del empleo y de los salarios reales, que implica un escenario como este, pero también por una menor capacidad del Estado de invertir en áreas que permitan apoyar a los hogares más vulnerables para salir de esta situación”, argumenta González.
Esa misma visión es complementada por Lehmann: “Con el crecimiento tendencial que hoy registramos, no lograremos avances relevantes en mejoras en la distribución del ingreso y reducción de la pobreza. Para ello, es necesario acelerar el crecimiento y abordar cuestiones de carácter estructural que hoy frenan el crecimiento y desarrollo de la economía”.
Fernández menciona que “se hace muy difícil reducirlas, porque la única forma es quitándole a los que están mejor en vez de aprovechar los beneficios del crecimiento, si este fuera más rápido. De hecho, se imposibilita reducirlas y, peor aún, es probable que ocurra lo contrario”.
Alejandro Micco, exsubsecretario de Hacienda y actual académico de la Universidad de Chile, argumentó que “lo principal es el impacto que tiene en el poder adquisitivo de las personas” Y lo ejemplifica así: un crecimiento hoy día de 1,8% de largo plazo dada nuestra tasa de crecimiento de la población es de 1,2% de crecimiento del PIB perca. Y si esto lo llevamos a los años 90, el crecimiento per cápita hubiera sido 0% por el mayor aumento de la población”.
![ALEJANDRO MICCO.](https://tendenciashoy.cl/wp-content/uploads/2024/09/PIB-per-capita-crecera-en-torno-a-13-en-la.jpg)
Otro ejemplo: “Si hoy gano 100 pesos, de aquí a 10 años estaré ganando 120 pesos. Es un aumento, pero pobre. O una persona que gana $600 mil y en 10 años subirá a $$720 mil. Es poco el aumento en el bienestar que tendrán las personas y eso afecta a todas las personas. Esta debe ser una señal de alerta para la política, ya que puede generar frustración y tensión social”. Para Micco, parte del estallido social de octubre de 2019 se debió a que el “país no creció nada durante la última década, pese a que el Fisco gastó más en protección social, el país no creció”.
González acota que “en un país que crece menos existe menos movilidad social y el Estado tiene menos herramientas para reducir las brechas que hay entre sus habitantes, todo lo cual amplia las desigualdades existentes”.
Tomás Flores sostiene que “los motores del crecimiento son la inversión, el empleo y la productividad”. Sin embargo, dice que “no se observa una agenda consistente que busquen acelerar esos tres motores y de hecho en algunos casos la discusión pública lleva a ponerlos en reversa”.
![Flores](https://tendenciashoy.cl/wp-content/uploads/2024/09/1725694862_873_PIB-per-capita-crecera-en-torno-a-13-en-la.jpg)
Para Fernández, “hay que hacer muchas cosas más o menos al mismo tiempo, pero reformar el sistema político es imprescindible”.
Y González apunta a que “se requiere un Estado más ágil y eficiente, un sistema político menos fragmentado y más competencia en los mercados. Además, posiblemente, tendremos que generar incentivos tributarios y garantizar estabilidad de las reglas del juego para reencantar a los inversionistas nacionales y extranjeros con nuestro país”.
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