Esta vez no hubo sorpresas. A diferencia de octubre, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió al ritmo esperado en noviembre, alcanzando el 0,2%.
El resultado llevó a que la inflación anual se moderara de 4,7% a 4,2% entre ambos períodos.
El Instituto Nacional de Estadística (INE) informó que en el penúltimo mes del año, 10 de las 13 divisiones que componen la canasta del IPC presionaron la variación mensual y tres la contrarrestaron. Por parte de las subas destacaron equipos y mantenimiento del hogar (1,6%) e información y comunicaciones (0,8%), mientras que en el otro extremo destacó la caída mensual del 0,3% en la división de alimentos y bebidas. bebidas no alcohólicas.
“Dentro de los datos, no observamos grandes sorpresas”, dijo el economista jefe de EuroAmérica, Felipe Alarcón. A su vez, Coopeuch explicó que los rubros vinculados al Cyberday mostraron un repunte en noviembre y el transporte aéreo internacional contribuyó con la mitad de la incidencia del IPC de noviembre.
Esto último podría explicarse por el aumento del 6% en el tipo de cambio durante la semana de recolección de precios del INE y efectos previos al Black Friday, señalaron en Scotiabank Chile.
Pero no todo fue tranquilizador. El componente subyacente -que excluye los precios más volátiles- generó “cierta preocupación”, dijo el economista jefe para Chile de Credicorp Capital, Samuel Carrasco.
Precisamente, el IPC sin alimentos ni energía aumentó 0,5% mensual.
El componente subyacente ha tardado más en bajar, complementó el economista senior de Bci Estudios, Juan Ángel San Martín, y el gerente de Macroeconomía de Inversiones Security, César Guzmán, señaló que se mantiene en niveles elevados, impulsado principalmente por la depreciación del peso. . .
Sobre este último factor, el economista jefe de Itaú para Latam, Andrés Pérez, señaló que también hay presión sobre el IPC de bienes por la transferencia del tipo de cambio.
25 puntos en diciembre
El IPC será el último antes de la Reunión de Política Monetaria (RPM) del 17 de diciembre. Y desde el mercado -incluidos Bci, EuroAmérica, Itaú, Scotiabank, entre otros- siguen apostando por un recorte de 25 puntos básicos, que dejar el tipo en el 5%.
Para Coopeuch, este ajuste considerará que la actividad y el mercado laboral mantienen un deterioro significativo; en circunstancias en que las expectativas de inflación a dos años se mantienen ancladas en el 3%; y el récord del IPC de noviembre estuvo ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, evidenciando efectos de segunda vuelta insignificantes.
De hecho, según el cálculo de la economista del Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC-UDP), Carolina Molinare, de la inflación acumulada del 4,7% hasta noviembre, 1,7 punto porcentual proviene de sólo tres productos ( tarifas de electricidad, alquiler y alimentación en restaurantes, café y similares). Es decir, si se descuenta eso, la cifra sería del 3% a la fecha.
Aun así, algunos prefieren la precaución. Guzmán postuló en un informe que en un contexto en el que el tipo de cambio podría mantenerse en estos niveles por un tiempo prolongado, la inflación convergería algo más lentamente hacia la meta del 3% y con la expectativa de que la Reserva Federal también podría ir más allá. lento, el Banco Central mantendría la tasa clave en 5,25% en el RPM de diciembre.
Pero hacia adelante, el ente emisor podría retrasar la convergencia de la TPM a la neutral, ante un escenario externo que se ha complicado por el dinamismo de Estados Unidos y las posibles políticas aplicadas por la nueva administración Trump, explicó Alarcón.
“Existe cierta incertidumbre sobre si el Banco Central llevará la tasa de política a su nivel neutral a fines de 2025 o principios de 2026, debido a un aumento en las expectativas de inflación si el tipo de cambio se mantiene en niveles altos”, dijo. , a su vez, San Martín.
La incertidumbre se da en un contexto en el que los economistas pronostican que la meta del 3% recién se alcanzaría en el primer semestre de 2026; mientras que para finales de 2025 las proyecciones están entre 3,2% y 3,7%. 
