intervención cambiaria | Diario Financiero

Alivio. Esta es una de las palabras que este viernes se repite en los análisis de los departamentos de investigación de bancos, algunas firmas de inversión y consultoras sobre la anunciada intervención por US$ 25.000 millones que el Banco Central activará a partir del lunes, entre venta de divisas , operaciones de venta de instrumentos de cobertura de tipo de cambio y provisión de liquidez en dólares.

El segundo es quizás temporario. Parece menos, pero está ahí y se refiere a la escalada que podría retomar el dólar -que esta mañana mostró caídas- si el escenario internacional, en especial el cobre, sigue a la baja.

diario financiero invitó a diferentes actores del mercado a evaluar la decisión del Banco Central, que poco difiere de su decisión de subir la tasa de interés en 75 puntos base el miércoles a 9,75%. Aquí sus respuestas, más bien con un tono positivo, pero que deja la puerta abierta a ciertos puntos más críticos.

Alejandro Fernández, Gerente de Estudios Gemines

Samuel Carrasco, economista senior de Credicorp Capital: “Valoramos positivamente la magnitud del programa de intervención, que a su vez debería complementarse con un programa algo más hawkish y reforzando el mensaje de que las tasas se mantendrán altas durante la mayor parte de 2023, posponiendo el ciclo de recortes debido a la mayor persistencia de la inflación. Si bien la política de comunicación ha sido algo errática últimamente, creemos que el Banco Central tiene suficiente credibilidad para llevar a cabo un proceso de intervención efectivo”.

Sergio Lehmann, economista jefe de BCI: “Había suficientes argumentos para la intervención. Más allá de la alta volatilidad y los efectos que produce sobre el sistema financiero, el desajuste respecto de sus fundamentos tiene importantes costos económicos. Ya había motivos para hacerlo hace varios días, pero lo importante es que reconoce la necesidad de hacerlo y actúa con contundencia”.

Alejandro Fernández, gerente de Estudios Gemines: “Reaccionó con al menos dos semanas de retraso, pero mejor tarde que nunca. Además, la situación se volvió insostenible”.

Martina Ogaz, analista de EuroAmérica: “La intervención del Banco Central fue muy esperada por el mercado, especialmente durante la sesión de ayer (jueves), dado el aumento significativo de la volatilidad en el mercado cambiario. La intervención es adecuada, porque el mercado venía registrando una depreciación adicional a lo que indicaban los fundamentales, sumado a una volatilidad extra que estaba complicando la formación de precios en este mercado”.

Sergio Lehmann, economista jefe de BCI

Samuel Carrasco, Credicorp Capital: “Si asumimos un cambio estructural en la economía luego de la crisis social y el Covid, el valor razonable del dólar-peso con los fundamentos actuales estaría entre $930 y $950. Sin embargo, en el muy corto plazo, la paridad estaría en el rango $950-$1000, ante un escenario externo que podría seguir deteriorándose”.

Alejandro Fernández, Gemines: “Es difícil de decir. Entre otras cosas, depende de lo que suceda con el cobre y de cuán desalineado estaba el tipo de cambio al momento del anuncio. En cualquier caso, el monto parece razonable”.

Sergio Godoy, Economista Jefe de STF Capital: “La caída del tipo de cambio dependerá fundamentalmente de lo que suceda en el exterior con el dólar global y el precio del cobre. Lo relevante que va a ser la intervención cambiaria es moderar la excesiva reacción que está teniendo el peso chileno a los movimientos externos, pero no los anula. Esta reacción desmedida se ha notado en una caída del peso chileno muy por encima de sus pares latinoamericanos (peso colombiano o real brasileño)”.

Sergio Lehmann, BCI: “Es una cantidad importante, concentrada en apenas dos meses y medio. Basta con provocar un ajuste relevante en el tipo de cambio”.

Martina Ogaz, EuroAmérica: “El efecto en el tipo de cambio fue inmediato y se ha reflejado hoy, donde la paridad ya cotiza muy lejos de los máximos históricos de ayer y por debajo de los $1.000. Hacia adelante, será clave ver cuál será la venta diaria que realizará el Banco Central, lo cual es determinante para poder estimar las disminuciones que podría registrar el tipo de cambio”.

Martina Ogaz, analista de EuroAmérica

Samuel Carrasco, Credicorp Capital: “Por el momento, mantenemos nuestra estimación de TPM de fin de año en el rango de 10,5-11%”.

Alejandro Fernández, Gemines: “No por ahora. Depende de cómo reaccione el mercado la semana que viene y hay dos meses para valorar qué hacer. Sin embargo, si la intervención es exitosa, en septiembre podríamos ver el último incremento en la TPM y quizás no más de 50pbs”.

Sergio Godoy, STF Capital: “No, sigo pensando que en la próxima reunión subirán 75 o 100 pb y no descarto más alzas”.

Sergio Lehmann, BCI: “Más bien refuerza nuestra visión de una próxima suba de 50 pb en la próxima reunión, para luego sostener ese nivel hasta el primer trimestre de 2023. La tasa ya es altamente contractiva, mientras que la caída del tipo de cambio, junto con algún retroceso en los precios internacionales de los alimentos y la energía supondrían unas menores presiones sobre los precios”.

Martina Ogaz, EuroAmérica: “Por el lado de la MPR, el escenario se mantiene a pesar de esta intervención. El tipo de cambio se mantiene en niveles elevados y lo más probable es que sus efectos sobre los precios se mantengan o reviertan lentamente, por lo que el escenario de nuevas alzas se justifica ante el rápido cambio en el escenario económico local”.

Sergio Godoy, economista jefe de STF Capital

Samuel Carrasco, Credicorp Capital: “Aún es prematuro y será clave ver cómo evoluciona el tipo de cambio en los próximos días. Sin embargo, sin duda, la intervención va en la dirección correcta de alinear el CLP con sus fundamentos y tratar de contener mayores expectativas inflacionarias”.

Alejandro Fernández, Gemines: “Está por verse, pero si la intervención tiene éxito, debería tener un efecto en las expectativas”.

Sergio Godoy, STF Capital: “Sí, puede ayudar a contener las expectativas inflacionarias si funciona, lo cual se verá en la medida en que el peso chileno no siga reaccionando con tanta fuerza ante la suba del dólar global y la caída del precio del cobre”.

Sergio Lehmann, BCI: “Por cierto. De hecho, ya se reconoce cierto alivio, según recogen los mercados tras el anuncio.

Martina Ogas: “Algo contiene, aunque ese efecto es marginal. El mercado, en las últimas semanas, pasó de proyectar una inflación por encima del 13% a diciembre de este año, expectativas de que sea cercana al 13% o algo menor, nivel que también está lejos del objetivo del Banco Central”.

Samuel Carrasco, economista senior de Credicorp Capital