Pese a un IPC de agosto algo sobre el consenso, el mercado ya ve que la inflación alcanzó su punto más alto del año

Un Índice de Precios al Consumidor (IPC) algo por sobre lo esperado recibió el mercado este viernes. El indicador elaborado por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) creció un 0,3% en agosto a nivel mensual. Las apuestas de los analistas se dividían entre un 0,2% mayoritario y un 0,3% en la parte más alta de los cálculos.

En el octavo mes, destacaron las alzas en alimentos y bebidas no alcohólicas, y vivienda y servicios básicos; en contraposición, disminuyeron los precios de seguros y servicios financieros, dijo el INE en su comunicado.

Con este resultado, la variación a 12 meses respecto de la serie empalmada del índice aumentó a 4,7% y la serie referencial del Banco Central pasó de un 4,4% a un 4,6%.

El dato de agosto sugiere que la inflación se está comportando en línea con lo esperado, asegura el analista económico de BTG Pactual, Sebastián Piña. La mayor incidencia fue de alimentos, un “patrón común” en agosto, complementa la economista jefa de Fintual, Priscila Robledo.

Respecto de la inflación sin volátiles -que aumentó 0,1%-, Piña destaca que el componente de bienes cayó 0,3% tras varios meses de estar mostrando una aceleración en sus registros, lo cual podría ser una señal que los elementos que empujaron al alza la inflación de bienes en los meses pasados -depreciación del peso y alza en flete marítimo- ya “estarían quedando atrás”.

La desaceleración de la inflación sin volátiles “podría ser un reflejo de una actividad económica ralentizándose”, menciona el jefe de Estrategia y Economía para Latam de Zurich AGF, Diego Valda.

A su vez, en un reporte el economista jefe de Coopeuch, Felipe Ramírez, destaca que los efectos de segunda vuelta ligados al shock eléctrico aún se mantienen acotados, dando fuerzas al diagnóstico del Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre.

Inflación al cierre de año

Para diciembre, las apuestas en cuanto a la variación anual del IPC son variadas.

“Observamos una alta probabilidad de que la inflación interanual haya alcanzado su punto máximo. Y si bien se mantendría por encima del 4% de aquí a fin de año, debería continuar desacelerándose, impulsada por los componentes no volátiles, principalmente”, señala Valda.

El economista jefe de EuroAmerica, Felipe Alarcón, también cree que el nivel actual sería el máximo de 2024.

En BTG Pactual creen que la inflación alcanzaría su peak del año en agosto, pero se mantendría oscilando en torno a 4,5% durante los próximos seis a nueve meses. Para el cierre de año, se ubicaría en torno a 4,6%. EuroAmerica se alinea con esa cifra. Inversiones Security apuesta por un número cerca de 4,5%. Más arriba, Coopeuch se la juega con un 4,8% y Fynsa la ve en 4,9%.

Pensando en el corto plazo, desde Scotiabank Chile prevén un alza de 0,3% en el IPC de septiembre en comparación al mes previo.

Política monetaria

En línea con el mensaje del IPoM, los analistas consideran que el dato inflacionario ratifica que el emisor reducirá la tasa de interés en 25 puntos en la próxima reunión, en octubre, que será después de la que realice la Fed de Estados Unidos el 18 de septiembre, y donde todo apunta a que iniciará su propio ciclo de ajuste monetario.

“El flujo de datos macroeconómicos ha sido más benigno recientemente. Por un lado, el Imacec de julio sorprendió al alza. Y por otro, después del ajuste de tarifas eléctricas en julio, las aguas parecen tranquilas en agosto. Eso sí, hay que recordar que los datos han sido bien volátiles, así que no es recomendable leer demasiado en los datos de un solo mes”, menciona Robledo, respecto a las conclusiones que se pueden sacar con las cifras recientes.

Aún así, la economista jefa de Fintual aseguró que la inflación de agosto es “un obstáculo menos” para que el ente autónomo siga su plan de volver a recortar la Tasa de Política Monetaria (TPM) en su reunión del 17 de octubre.

En BTG Pactual, EuroAmerica, Itaú e Inversiones Security esperan que el Consejo implemente una baja de 25 puntos base en su tipo rector para llevarlo hasta 5,25%.

El instituto emisor aceleraría los recortes “dado un gasto y actividad más débil que lo proyectado versus una mayor inflación que sólo sería transitoria y que se explica principalmente por el alza de tarifas eléctricas”, plantea Alarcón.