Economia
Primer click | Los caminos de Jackson Hole
Especulaciones. Ese será lo que marque la próxima semana en los mercados. Especulaciones en torno a las decisiones de la Reserva Federal. Especulaciones en torno al futuro de las acciones tecnológicas. Y especulaciones políticas.
De estas últimas tendremos en abundancia en los próximos meses. Álex Toledo, country head de Schroders Chile, afirmó en el especial de Primer Click del viernes pasado que los mercados enfrentarán un período de alta volatilidad hasta el 5 de noviembre. El avance de Kamala Harris en las encuestas ha inyectado un renovado impulso a las candidaturas demócratas para el Congreso, aumentando la incertidumbre sobre cuál será el escenario que enfrentará el mercado en la próxima administración estadounidense.
Sería muy distinto un Gobierno de Harris o de Donald Trump con control demócrata en la Cámara y el Senado, que nuevamente un Gobierno dividido con dificultades para sacar adelante su agenda más ambiciosa.
Con la Convención del Partido Demócrata en Chicago durante la próxima semana, los titulares serán dominados por la política.
Pero a partir del jueves la atención girará hacia la cumbre de banqueros centrales. El mercado concentrará su atención en el valle de Jackson Hole, donde la Fed de Kansas City realizará el simposio económico que cada año reúne a los líderes de los principales bancos centrales del mundo.
El evento se realizará entre el jueves y el sábado bajo el título “Reevaluación de la eficacia y la transmisión de la política monetaria”.
Pero a Wall Street no le interesan los papers o exposiciones técnicas en agenda. La atención estará en las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell.
Ya en ocasiones anteriores, la cumbre en Jackson Hole ha servido de escenario para que presidentes de la Fed realicen anuncios para preparar al mercado ante próximos cambios en su política monetaria.
Ben Bernanke usó sus discursos en 2010 y 2012 para preparar el terreno para la compra de bonos. En agosto 2016, Janet Yellen aprovechó su exposición sobre “La caja de herramientas de la política monetaria” para avisar al mercado que la Fed alistaba una segunda alza de tasas de interés, que llegó en diciembre (el ciclo de ajuste monetario se extendió hasta 2018).
Con estos antecedentes, voces en el mercado apuntaban a la posibilidad de un anuncio de emergencia durante la reunión de Jackson Hole. Pero tras la fortaleza en reportes recientes de consumo y el mercado laboral esa idea ha perdido fuerza.
No parecen haber por ahora razones para pensar que la economía estadounidense está avanzando hacia una recesión, que justifique que la Fed anuncie un recorte de tasas fuera del calendario de reuniones de política monetaria. No, con un alza mensual de 1% de ventas minoristas en julio, y solicitudes de subsidios por desempleo se mantiene en niveles cercanos a los registrados previo a la pandemia.
En su lugar, Wall Street quiere saber, entre otros puntos, si la Reserva Federal está abierta a la posibilidad de comenzar el ciclo de bajas de tasas con un recorte de 50 puntos base, y no de 25.
Tal acción está incorporada en las expectativas de los futuros de tasas, que muestran un 83% de probabilidad de que la tasa de interés de referencia termine el año en un rango entre 4,25%-4,75%, desde su nivel actual 5,25%-5,50%.
Con reuniones de política monetaria agendadas para septiembre, noviembre y diciembre, una reducción de 100 puntos base requeriría que en alguna de esas instancias la baja sea de 50 puntos.
Contrario al Banco Central Europeo, que preparó durante meses al mercado para el primer recorte, Powell y la Fed han optado por un sesgo conservador, evitando comprometer por anticipado sus movimientos. En parte se explica por las recurrentes sorpresas que ofrecen las cifras económicas estadounidenses, desafiando las expectativas de desaceleración. De ahí la necesidad de la Fed de dejarse un mayor rango de acción.
Entre Jackson Hole y la reunión del 18 de septiembre, la Reserva Federal recibirá un nuevo reporte de empleo. Fue el salto en la tasa de desempleo de 4% a 4,3% en junio lo que cimentó las expectativas de un recorte de tasas en septiembre. Una baja de 50 puntos base sólo podría justificarse si se produjera otro salto importante en el indicador.
De lo que diga Powell dependerá la continuidad del rally de Wall Street, que cerró el viernes su mejor semana en el año.
Ya con una mirada de largo plazo, hay otras discusiones interesantes que podrían desarrollarse en Jackson Hole. Powell y otros banqueros centrales ya han advertido que las tasas de interés se mantendrán “en niveles elevados” por un tiempo prolongado, dado que se prevé que la inflación no se consolide en la meta de 2% hasta 2026. La idea ha generado cuestionamientos al nivel considerado por la Fed como una tasa neutral (que no ofrece ni ajuste ni estímulo). Una propuesta es cambiar la meta por un rango (para dar más flexibilidad) y con su techo arriba del 2% actual.
Otro protagonista de Jackson Hole será Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón (BOJ). Desde que el mundo se dio cuenta de que muchas de las apuestas por acciones tecnológicas, monedas y activos emergentes se financian con el carry trade del yen, las acciones del BOJ han cobrado una nueva relevancia en la agenda de los mercados.
Los inversionistas buscarán pistas sobre los planes de BOJ para elevar la tasa de interés y cuán cómodo se siente el emisor con la debilidad actual del yen. Las palabras de Ueda llegarán después de la publicación de los índices PMI de manufacturas y servicios y un nuevo reporte de inflación de Japón, que se proyecta mostrará una nueva alza con una tasa a 12 meses de 2,9%.
Señales de desaceleración
No sólo Japón recibirá sus índices PMI. El jueves también se publicarán las primeras estimaciones para la Eurozona, Reino Unido y EEUU correspondientes a la actividad en agosto. La atención estará en el sector de servicios. Sobre todo en la Eurozona, donde se espera que el martes se confirme un alza en julio, con una tasa a 12 meses de 2,6% (desde 2,5% en junio).
Las proyecciones apuntan a que los índices PMI de las principales economías europeas confirmarán un repunte de la actividad de servicios en agosto versus una mayor desaceleración del sector de manufacturas. La actividad de servicios se explicaría por la demanda asociada a la temporada de verano y la serie de conciertos y eventos deportivos en la región.
Por el contrario, Wall Street querrá ver que los índices PMI muestra una desaceleración tanto en manufacturas como servicios para la economía estadounidense.
La economía chilena
Donde también se esperan señales de desaceleración es en Chile. El martes, el Banco Central publicará el PIB del segundo trimestre. Tras la mínima expansión del Imacec en junio (0,1%), el mercado ajustó a la baja el PIB esperado para el segundo trimestre. Se proyecta que la economía habría crecido 1,6% en 12 meses, marcando un contraste con la expansión de 2,3% anual que tuvo en el primer trimestre del año.
La desaceleración del Imacec desde febrero (con excepción del salto de 3,5% en abril) ha llevado a ajustar las expectativas para todo 2024. Las últimas encuestas realizadas por el Central a actores del mercado muestran un crecimiento esperado de 2,3% para este año. La cifra es menor al 2,5% previsto anteriormente y al 2,6% proyectado por Hacienda.
Es de esperar que una confirmación de la desaceleración en el segundo trimestre fortalezca los llamados para que el Banco Central retome las bajas de tasas, con al menos un recorte más antes de fin de año.
A QUIÉN SEGUIR…
- Las minutas
- Tanto la Fed (miércoles) como el BCE (jueves) publicarán las minutas de sus últimas reuniones de política monetaria.
- Un día importante para el IPSA
- Junto con el PIB de Chile, el martes está prevista la publicación de los resultados trimestrales de SQM. La empresa de mayor ponderación de la bolsa local acumula una caída de 36% en lo que va del año. La caída en el precio del litio está llevando a las grandes empresas del sector a repensar sus estrategias de inversión.
- Las acciones tecnológicas
- No hay resultados de grandes empresas del sector en agenda. Pero a medida que nos avancemos hacia el 28 de agosto, día previsto para el reporte de Nvidia, la discusión sobre las valoraciones de las acciones tecnológicas y la rentabilidad de sus inversiones en IA irán ganando volumen.
- Más pistas de los consumidores
- La agenda de resultados de empresas nos ofrecerá pistas de la salud del consumo en EEUU y China. El miércoles será el turno de los retailers Target y Macy’s, ambos antes de la apertura de la sesión. El jueves reportará la china Baidu.
#Primer #click #Los #caminos #Jackson #Hole
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Artículo Original
Históricamente septiembre ha sido un mes desafiante para bitcoin, a menudo registrando bajas debido a factores como la liquidez y la disminución del apetito de riesgo después del verano del hemisferio norte. De hecho, ha caído en 7 de los últimos 10 años, con bajas en promedio del 4%.
El escenario de caídas que viene experimentando bitcoin desde agosto fue la antesala del mes en curso que tiene su precio bajo los US$ 60 mil. Lejos quedaron esos días de marzo en los que la moneda digital alcanzó su récord sobre los US$ 73 mil, dos meses después de que se aprobaran sus fondos cotizados en bolsa por parte del regulador estadounidense.
“La volatilidad observada en agosto puede ser un precursor de la acción del precio en septiembre”, señaló la CEO de CryptoMKT, María Fernanda Juppet. La incertidumbre macroeconómica global, los movimientos en los mercados tradicionales y la expectativa de la aprobación de los ETF son los factores que han contribuido a esta volatilidad.
A pesar de estos antecedentes, este septiembre puede ser distinto. El mercado de la primera criptomoneda ha mostrado una mayor resiliencia y madurez en los últimos años, lo que podría mitigar en parte el impacto negativo tradicional de este mes, dicen los expertos. “Si bien es posible que esta volatilidad continúe en septiembre, también puede ser una oportunidad para que el mercado se estabilice antes de un movimiento más decisivo hacia fin de año”, aseguró Juppet.
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¿Momento de invertir?
La pregunta que surge es si en estos momentos la moneda puede alcanzar precios más bajos, lo que podría traer una oportunidad de inversión.
Esto en el contexto de que se especula un aumento en el precio de bitcoin para fin de año. Históricamente, el cuarto trimestre ha mostrado un buen desempeño, especialmente en los años de halving –evento en que la recompensa por minar la moneda se reduce a la mitad, generando escasez y como consecuencia, alzas de precio – “con rendimientos de un 58% en el cuarto trimestre de 2016 y un 168% en el mismo periodo de 2020”, comentó el CEO de Skipo, Tomás Villanueva.
El experto argumentó que los principales factores que podrían sostener esta tendencia incluyen la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) siempre y cuando la reducción de tasas de interés cumplan con las expectativas. La duda actualmente radica en si el recorte será de 25 o bien de 50 puntos básicos el próximo 18 de septiembre. Esto puede motivar la demanda en los mercados, rompiendo con la tendencia negativa histórica de bitcoin en este mes.
Por otro lado, las elecciones en Estados Unidos de noviembre, también es un factor a considerar dado que Donald Trump se ha posicionado como un candidato pro bitcoin. Esto quedó en evidencia luego del debate del martes de esta semana. Antes del evento electoral la moneda cotizaba en US$57.900 y solo unas horas después bajaba a mínimos de US$ 56.150.
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“Uptober”
El pesimismo que genera la serie histórica del bitcoin en septiembre puede verse atenuado por los inversionistas que tratan de anticiparse al efecto “uptober“, la denominación utilizada para octubre debido al balance mayoritariamente alcista del activo digital en este mes. Desde 2013 solamente en dos ocasiones ha registrado caídas en dicho periodo, la última vez fue el 2018.
Así como septiembre se caracteriza por ser un mes complejo para el mundo cripto, el último trimestre es lo contrario. “Han sido positivos 6 de los últimos 10 años con retornos superiores al 80%. Vemos buenas razones además para estar optimistas como la baja de tasas, el efecto del halving y la consolidación del ETF de bitcoin en los portafolios de más personas e instituciones”, comentó el COO de Arch.Finance, Nicolás Jaramillo.
Eso sí, el peak de bitcoin post halving generalmente se ha observado entre 12 y 18 meses después del evento. “Si seguimos esta tendencia histórica, podríamos esperar un máximo significativo de bitcoin entre mediados y finales de 2025”, señaló Juppet. Factores como la adopción institucional, y el entorno macroeconómico podrían acelerar o retrasar este ciclo. “Es crucial monitorear estas variables para ajustar las expectativas en consecuencia”, agregó.
Desde Skipo tienen una visión más negativa. “Aunque la proximidad al halving de este año podría darle mayor fuerza al bitcoin. El desempeño es probable que sea negativo o plano”, apuntó el CEO de la firma.
Hace una semana la acción de SQM estaba en mínimos del año ($ 32.000), arrastrando al IPSA, al ser uno de sus principales componentes. Sin embargo a partir de esta semana comenzó a escalar saltando el miércoles cerca de un 10% alcanzando los $35.950, aún muy lejos de sus máximos históricos registrados hace exactamente dos años (14 se septiembre de 2022), cuando alcanzó los $ 91.032, impulsado por el precio máximo alcanzado por el litio, cuando llegó a US$ 84.500 la tonelada.
En SQM no les sorprendió este giro. Mientras todas las compañías que le compiten a nivel mundial están sumidas en un torbellino, que las ha llevado a bajar producción, cerrar plantas, bajar gastos e incluso despedir gente, SQM tomó la decisión de seguir creciendo, tal como lo hizo hace cinco años, antes que estallara la pandemia. Internamente señalan que esta decisión va a repercutir positivamente en los resultados del grupo, porque mientras la competencia baja la guardia, ellos aprovecharán de mantenerse en el mercado y no ceder terreno.
Su apuesta (en corto tiempo) les ha dado la razón, porque con el correr de las semanas las productoras de litio han ido bajando las cortinas, entregando espacios a la firma chilena.
La caída de los precios del litio, con un valor actual de alrededor de US$ 10.000 por tonelada, ha obligado a muchos actores en el mundo a reducir su producción. ¿La razón? El exceso de oferta de mineral abrumó la demanda de los fabricantes de baterías en medio de una desaceleración en las ventas de vehículos eléctricos.
Las mineras de litio en el mundo han sido golpeadas por esta realidad. Sin ir más lejos, durante el transcurso de la semana, el gigante chino de baterías Contemporary Amperex Technology (CATL) anunció que tuvo que detener la producción del metal blanco de una importante mina china en la provincia sureña de Jiangxi.
Pero no es el único. Este anuncio viene a engrosar la lista de mineras que han tenido que ajustar sus planes de crecimiento como Albemarle y Tianqi.
En 2024, la minera no metálica tuvo una caída interanual de 63% en sus ganancias del segundo trimestre, las que totalizaron US$ 213,6 millones, debido principalmente a la caída en el precio del litio. A pesar de este escenario y como señaló su gerente general, Ricardo Ramos en la última presentación de resultados de la compañía, los planes se mantienen.
La firma actualmente cuenta con una producción de 180.000 toneladas. Con el acuerdo con Codelco, el plan es llegar a las 300.000 de cara a 2030, para ello requieren hacer crecer la planta de refinación.
De hecho, esta semana emitieron un bono por US$850 millones en el mercado internacional para refinanciar la deuda pendiente y para fines corporativos generales de la sociedad, incluido el financiamiento de gastos de capital.
No es la primera vez que SQM aprovecha una coyuntura adversa para avanzar en su producción. Entre 2019 y 2021, cuando el mineral blanco todavía no alcanzaba su punto más alto, invirtieron para aumentar su producción. El objetivo era garantizar tener siempre producto en stock.
A pesar de que 2019 fue peor que 2018 por los menores precios de venta, esto no detuvo los planes de expansión de la compañía, aun cuando la disminución de las ventas fue del orden del 31,2% de un periodo a otro.
En la memoria anual de 2019, SQM da cuenta de que en ese momento la capacidad productiva de la planta de carbonato de litio en Salar del Carmen era de 70.000 toneladas métricas por año. A continuación se dice: “Estamos en proceso de aumentar nuestra capacidad de producción a 120.000 toneladas métricas por año”. Plan que ejecutaron a pesar de los vientos en contra que supuso la pandemia para la expansión de la compañía.
Pasaron dos años y la historia les dio la razón. El precio del litio alcanzó su máximo histórico en 2022 llegando a los US$ 84.500 por tonelada. Su producción en ese entonces ya había superado la meta de las 120.000 toneladas. Estaban listos. Entonces abastecieron la demanda global que trajo en ese minuto los proyectos ligados a la electromovilidad y las baterías.
Los ingresos totalizaron US$ 10.710,6 millones para los doce meses finalizados el 31 de diciembre de 2022, lo que representó un aumento del 274% frente a los US$ 2.862,3 millones reportados durante el mismo período de 2021.
El plan de ahora, que los vientos vuelven a soplar en contra del precio del litio, es apostar a repetir la jugada. A pesar de que las mineras en el mundo están recortando sus planes de crecimiento, SQM se mantiene tranquilo con sus proyectos de expansión.
Para ello, eso sí, la compañía está cuidando sus costos, primero manteniendo una caja limpia lo que implica no desviar la atención en costos innecesarios, así como aplicando eficiencia con proyectos que hagan más sostenibles las operaciones.
La apuesta de la compañía es que si se mantienen a raya los costos, se apuesta por la eficiencia y se concentran en aumentar la producción, cuando la demanda suba y también los precios, podrán nuevamente gozar de los beneficios que ello traiga.
Y eso el mercado comienza a internalizarlo. Hace un par de semanas, BanChile Inversiones recomendó comprar acciones de SQM. “Si bien los precios del litio han caído más de un 70% durante el último año, vemos una recuperación hacia niveles de US$ 20/Kg en el precio del metal a fines de 2025, a medida que recortes en la oferta de mercado reducirían el actual exceso de producto en dicha industria”, dijo. “Adicionalmente, creemos que el valor actual de la acción no incorpora los beneficios del acuerdo respecto a la operación futura en el Salar de Atacama”, agregó.
Por ahora, el objetivo de SQM es seguir aprovechando su momento como ya lo hizo una vez en 2019.
Los recortes de la industria
Tianqi Lithium
La compañía que opera en China, Australia y Chile, tras haber logrado ganancias por US$ 884 millones en el primer semestre de 2023, informó pérdidas de hasta US$ 758 millones en la primera mitad de 2024.
En 2018 la firma de capitales chinos Tianqi compró en unos US$ 4.000 millones una participación a la empresa chilena SQM, que le trajo una gran deuda. De hecho, la compañía tuvo que vender su participación en la mina australiana Greenbushes para pagar un préstamo que usó para entrar a la propiedad de la firma chilena.
En medio de la disputa con SQM respecto a someter la alianza de la minera no metálica con Codelco a la aprobación de una junta extraordinaria de accionistas, analistas de Scotiabank señalaron que podría vender su participación en SQM en US$ 3.000 millones.
A esto se le suma que desde China también se habían anunciado recortes de producción (Zhejiang Huayou Cobalt y Zhicun Lithium Group), al igual que la australiana Core Lithium y Greenbushes, que opera en ese país, de propiedad de Albermarle y Tianqi.
Albemarle
En lo que va del año la multinacional estadounidense ha anunciado dos planes de reducción de gastos. El primer productor de litio a nivel global reportó pérdidas por US$ 188 millones en el segundo trimestre, con lo que terminó por frenar su plan de expansión en Australia, paralizando los trabajos para expandir su planta de conversión de Kemerton.
La estadounidense, que aumentó su cuota de mercado desde 21% a 31% entre 2021 y 2023, según un reporte de la Comisión Chilena del Cobre, comenzó 2024 despidiendo al 4% de su planilla a nivel mundial y aplazando el gasto en un proyecto de refinería en Estados Unidos, en el marco de un amplio plan de reducción de costos por la caída de precios del metal.
El director ejecutivo de la compañía, Kent Masters, señaló que la empresa está llevando a cabo una revisión exhaustiva de su estructura de costos y operaciones, un proceso que se espera concluya en octubre de este año. No se descartan despidos adicionales y la venta de activos no estratégicos.
CATL
La compañía china es el mayor fabricante de baterías para vehículos eléctricos (EV) y sistemas de almacenamiento de energía del mundo. Esta semana dijo que planea ajustar la producción de dos minas de lepidolita, mineral altamente explotado en ese país para producir litio ubicadas en la región de Jiangxi. Este se extrae de una roca dura cuya producción es más costosa en comparación con otras fuentes, como los depósitos de salmuera. Esto ha obligado a CATL a reconsiderar su estrategia de producción.
La decisión de CATL de reducir su producción afectará considerablemente el mercado chino de litio. Según un informe de UBS, la producción mensual de carbonato de litio en China disminuirá en un 8%.
El mercado se hizo eco de esta noticia y SQM sobresalió en la bolsa a causa de esta señal que apunta hacia un esperado ajuste de oferta en la industria del litio, impulsando los precios del mineral.
Arcadium Lithium
En esta misma línea, la empresa minera Arcadium Lithium –que nació de la fusión entre la estadounidense Livent y la australiana Allkem este año–, canceló el jueves de esta semana dos créditos internacionales con el BID Invest y con la Corporación Financiera Internacional (IFC) – miembro del Banco Mundial–, por un total de US$ 230 millones. Estos créditos los había obtenido para invertir en el desarrollo del proyecto argentino Sal de Vida. La empresa recientemente ya había ralentizado el plan de expansión del proyecto Fénix, donde se ubica la principal mina de litio de Argentina.
Como parte de su plan de reducción de costos ante la débil situación del mercado del litio y mejorar su flujo de caja, la minera también suspendió temporalmente las operaciones en su mina Mt. Cattlin en Australia a comienzos de mes. Asimismo, pausó su proyecto Galaxy en Canadá.
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