Las apuestas de mercado entre los inversionistas han cambiado ante un escenario más complejo por la inflación, y el mayor “refugio seguro” en este momento son los fondos mercado de dinero.
Conocidos por ser un subgrupo de renta fija, estos fondos invierten en instrumentos de deuda de corto plazo, con una duración igual o inferior a 90 días, tanto en pesos como en UF. Lo anterior, Brinda la posibilidad al inversionista de retirar el dinero cuando lo requiera, lo que significa mayor liquidez.
Según datos extraídos del comparador DVA Capital, 48 instrumentos mercado de dinero cuentan con activos superiores a US$ 30.698 millones. Lo anterior representa el 37,69% del total de activos de los 985 fondos operativos en el mercado chileno.
A nivel general, los primeros 10 lugares de los fondos con mayor patrimonio en Chile están ocupados por aquellos vinculados a activos mercado de dineroQué Santander Money Market, Banchile Capital Empresarial y Banchile Corporate Dólar. En lo que va de año, estos tres han registrado una rentabilidad de entre el 0,14% y el 1,11%.
“Son instrumentos que tienen una exposición al riesgo bastante baja y no tienen volatilidad negativa. Tienen tasas bastante similares a los depósitos a plazo, pero con la garantía de que se pueden retirar en cualquier momento sin perder los intereses del plazo en el que se invirtieron”, explica Jorge Berríos, profesor de Ubusiness de la Universidad de Chile.
aumento de interés
El gerente general de la Asociación de Fondos Mutuos (AAFM), Mónica Cavallini, destaca que los fondos de deuda a corto plazo siempre han sido instrumentos considerados como una opción de respaldo por parte de los inversionistas, y hoy han visto nuevos ingresos.
“En lo que va del año vemos un aumento de los participantes en los fondos mercado de dinero del 2%, Al mismo tiempo, cabe destacar el aumento de la preferencia de los inversores por los fondos de deuda con una duración inferior a un año, que además son una alternativa a corto plazo y de riesgo limitado, incrementándose estos en un 6% respecto al total de cotizantes en los últimos 4 meses (abril 2022 versus diciembre 2021)”, detalla.
“La ventaja de la liquidez siempre será atractiva, algo que se vuelve imprescindible en tiempos de incertidumbre”concluye.
Un pronunciamiento clave y que llegó al filo del plazo -junto a otros como el del grupo Luksic y la Confederación de la Producción y del Comercio (CPC)- fue el que entregó este lunes la Fiscalía Nacional Económica (FNE) al Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC) en el marco de la solicitud de inicio de un expediente de recomendación normativa presentado en septiembre del año pasado por la Corporación Nacional de Consumidores y Usuarios de Chile (Conadecus) que busca regular a grupos económicos.
La entidad señaló que, aunque la institucionalidad de defensa de la libre competencia vigente es robusta y permite abordar de manera adecuada los riesgos anticompetitivos derivados de la operación de conglomerados en el país, es recomendable impulsar normas que brinden mayor transparencia sobre la propiedad de éstos.
“Iniciativas legislativas como la propuesta de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) para implementar una adecuada regulación de los conglomerados financieros y los proyectos de ley para reforzar la identificación de relaciones societarias y beneficiarios finales en conglomerados empresariales permitirían facilitar la fiscalización e identificación de conductas anticompetitivas”, sostuvo la autoridad.
Cinco tipos de riesgos
En el informe, elaborado por su División Antimonopolios, la FNE expone los cinco principales tipos de riesgos desde el punto de vista de la libre competencia que detectó en su investigación sobre la existencia y operación de los conglomerados en el país y realiza recomendaciones específicas para cada uno de ellos.
El primer riesgo planteado es la falta de transparencia en la conformación de los conglomerados empresariales, que ha sido advertida incluso por organismos internacionales. Al respecto, señala que una mayor transparencia permitiría una fiscalización mejor y más eficiente de las conductas anticompetitivas, por lo cual considera que la modificación de la Ley N° 21.634 al Registro de Proveedores constituye un importante avance en este sentido.
Asimismo, destaca que la nueva Norma de Carácter general N° 505 de la CMF va en la misma dirección, al exigir el reporte de todas las entidades que conforman los grupos empresariales, aunque no sean fiscalizados por dicha institución.
Junto con lo anterior, la FNE propone al TDLC que impulse la existencia de registros completos y actualizados, que deben estar a disposición de las autoridades fiscalizadoras sectoriales y de la FNE, que permitan identificar de manera completa a todas las entidades jurídicas y personas naturales vinculadas a un conglomerado, así como los vínculos personales y societarios entre éstos.
El segundo riesgo que advierte la FNE es el de acceso a información estratégica no pública por parte de las empresas pertenecientes a conglomerados sobre mercados en los cuales participan otros miembros del grupo. Ante este riesgo, la Fiscalía propone que el Tribunal recomiende implementar las propuestas contenidas en el documento “Lineamientos para una Ley de Conglomerados Financieros en Chile”, emitido por la CMF, para que sean adoptadas por vía legislativa.
Esto se refiere a que se establezca la separación societaria entre las actividades financieras y aquellas con actividades del ámbito productivo que se ejerzan dentro de un mismo conglomerado, en los términos señalados en la sección VI.a).ii del documento de la CMF.
Además, la FNE recomienda la implementación de resguardos efectivos y fiscalizables respecto de flujos de información estratégica, tanto interna como de terceros, a los que puedan tener acceso las entidades del sector financiero.
El tercer riesgo es el apalancamiento de poder de mercado entre entidades de un mismo conglomerado, por ejemplo, mediante subsidios cruzados entre empresas que participan en diversos rubros para financiar prácticas predatorias para excluir competidores. Asimismo, se plantea, podrían traspasar poder de mercado desde segmentos menos competitivos en que participa el conglomerado a otros de mayor intensidad competitiva para excluir rivales mediante empaquetamientos o ventas atadas.
En este sentido, para disuadir posibles conductas anticompetitivas, la FNE propone que, en conjunto con la recomendación anterior, se realice una propuesta de normas para fortalecer el monitoreo y fiscalización de las operaciones entre partes relacionadas y precios de transferencia, que complementen las reglas vigentes respecto de aquellas entidades que no están bajo supervisión de la CMF.
El cuarto riesgo es la discriminación arbitraria y distorsiones en la asignación eficiente de capital, derivado de la participación simultánea de los conglomerados en actividades del sector financiero y real, así como del flujo de información entre las empresas relacionadas.
De acuerdo con la FNE, lo anterior podría generar distorsiones en la competencia dentro del mercado de capitales, ya que las inversiones no estarían determinadas por las características de una empresa o proyecto, sino que por el vínculo que posee con determinado conglomerado, lo que puede traducirse en sobreinversión o subinversión en ciertos mercados específicos, o en la preferencia de unos competidores por sobre otros sin fundamento en sus méritos competitivos.
Al respecto, la Fiscalía recomienda complementar la regulación sectorial vigente con medidas específicas para identificar y limitar casos como los descritos, incorporando a aquella otras vías de financiamiento y tipos de sociedades que actualmente no son supervisadas, reforzando así su tarea preventiva y persecutoria.
El quinto riesgo que advierte la FNE en su informe es el de coordinación oligopólica, que se incrementa en mercados concentrados y cuando existen vínculos personales o societarios que tiendan a generar incentivos a no competir intensamente. En este sentido, el texto afirma que una mayor transparencia en las estructuras y en las posibles vinculaciones entre conglomerados facilitaría el desarrollo de investigaciones de la FNE en conductas de interlocking, análisis preventivo de operaciones de concentración, participaciones minoritarias y acuerdos entre competidores.
Investigación de la FNE
El informe de la Fiscalía es resultado de una investigación que se inició en octubre del año pasado sobre los conglomerados en el país y está estructurado en tres partes. La primera expone la solicitud realizada por Conadecus al Tribunal y describe la legislación nacional aplicable a estos grupos, además de proyectos de ley que se están tramitando al respecto, junto con el diagnóstico y las propuestas realizadas por la CMF.
En segundo lugar, la Fiscalía realiza una descripción de los conglomerados existentes, su incidencia en la economía nacional, los sectores en los cuales tienen mayor presencia y las relaciones entre personas, entidades y ejecutivos relevantes vinculados a los distintos conglomerados que operan en el país.
Y, en la tercera parte, la Fiscalía presenta sus recomendaciones, las cuales están en línea con las formuladas al TDLC tanto por el Banco Central como por la CMF en la tramitación de esta recomendación normativa y coinciden con el diagnóstico que hicieron sobre la materia el Ministerio de Hacienda y el Ministerio de Economía.
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Siguiendo la línea de las actuales estimaciones para la actividad chilena, el Fondo Monetario Internacional (FMI) mantuvo su proyección de febrero de que el Producto Interno Bruto (PIB) chileno crecerá este año un 2%.
De acuerdo a su informe Panorama Económico Mundial (WEO, su sigla en inglés) la economía también aumentará a 2,5% el 2025.
El escenario del Fondo es similar al del Banco Mundial, quien la semana pasada indicó que este año también tendría una expansión de 2% y de 2,2% para el próximo. Sin embargo está por debajo de lo proyectado por el Banco Central en su Informe de Política Monetaria (IPoM) de principio de mes, en la que el ente emisor contempla que la economía del país tendría una expansión entre 2% y 3% este año y de un rango de entre 1,5% y 2,5% para el siguiente ejercicio.
Según las estimaciones del organismo, Chile se mantiene a la par con el promedio regional, para América Latina y El Caribe también se pronostica una expansión de la economía de 2% para 2024 y 2,5% para 2025. En el caso de los países vecinos: Argentina tendrá una caída de 2,8% y un alza de 5%, respectivamente; Perú crecerá 2,5% y 2,7%; Brasil 2,2% y 2,1%; Colombia 1,1% y 2,5%; y Uruguay 3,7% y 2,9%.
Además, el informe proyecta que la economía chilena terminará con una inflación promedio más baja que la proyectada anteriormente. Se espera que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) sea de 3,2% para este año y de 3% para el próximo, estando entre las más bajas de la región, después de Ecuador y Perú.
También se indica que la cuenta corriente tendrá una contracción de 3,9% para 2024 y de 3,7% para el próximo año. En tanto el desempleo alcanzará una tasa de 8,7% y 8,1%, en ambos ejercicios, respectivamente.
Perspectivas mundiales
A nivel global, el FMI señala en su reporte que la actividad económica fue “sorprendentemente resiliente” durante la desinflación mundial de 2022 y 2023. Así, mejora en un 0,1 punto porcentual desde enero su proyección para la economía mundial, estimando que crecerá 3,2% en 2024 y 3,1% en 2025.
“El crecimiento es históricamente lento, debido a factores a corto plazo, como los costos de endeudamiento todavía elevados y el retiro del respaldo fiscal, y a los efectos a más largo plazo de la pandemia de Covid-19 y la invasión rusa de Ucrania, el débil crecimiento de la productividad y el aumento de la fragmentación geoeconómica”, indicó el organismo.
No obstante, se prevé que la inflación general mundial descienda de 6,8% en 2023 a 5,9% en 2024 y 4,5% en 2025, y que las economías avanzadas alcancen sus metas antes que las emergentes y en desarrollo.
Entre las grandes economías, se estima que Estados Unidos tendrá una expansión de 2,1% y 1,8% para este y el próximo año; China 4,4% y 4,1%, respectivamente; y la Eurozona con 1,4% para ambos periodos.
Si bien apuntan a que los riesgos para las perspectivas mundiales están ahora “bastante equilibrados”, señalan que la nueva escalada de precios derivada de las tensiones geopolíticas -guerra en Ucrania y el conflicto en Gaza e Israel- podría, junto con la persistencia de la inflación subyacente en países con escasez de mano de obra, elevar las expectativas de tasas de interés y reducir los precios de los activos.
Como un “buen año” para la compañía y la mantención de su liderazgo en el mercado eléctrico local, definió el 2023 el presidente del directorio de Enel Chile, Herman Chadwick, y el gerente general de la firma, Giuseppe Turchiarelli (interino), en una carta conjunta dirigida a los accionistas contenida en la memoria anual.
Los ejecutivos felicitaron este logro, ya que -según reconocieron- “no fueron pocos los factores globales y locales que nos desafiaron durante el ejercicio recién pasado, y hemos demostrado un buen manejo”.
Según relataron, el escenario internacional este año estuvo marcado por dos guerras, conflictos armados y crisis humanitarias que golpearon las economías de todos los países del mundo, con alzas en materias primas y alta inflación, que fue bajando hacia fin de año. “Sin lugar a duda, esto afectó a nuestra industria y también a los bolsillos de los hogares y empresas del país. Muchos de ellos, son nuestros clientes”, dijeron.
Más allá de los factores externos, indicaron que hubo temas locales que aumentaron los desequilibrios. Los ejecutivos recordaron que el año estuvo marcado por un nuevo intento por cambiar la Constitución, que mantuvo al empresariado a la espera de una definición. A lo que agregaron que, en diciembre, nuevamente fue desestimado y se ratificó por segunda vez la Constitución vigente.
En esa línea, afirmaron que, mientras se desarrollaba este proceso, “en las calles aumentó la delincuencia y la inseguridad, así como la pobreza y los campamentos”. Y sentenciaron: “Esperamos que ahora, se ponga el foco en las reformas urgentes que el país necesita en salud, pensiones, seguridad y crecimiento”.
Debate regulatorio
También hubo espacio para abordar el debate regulatorio. “Estamos atentos a los cambios que vendrán en la actual legislación eléctrica tendientes a liberalizarla. Es un mercado maduro, que lleva ya muchos años sujeto a la misma reglamentación y que requiere, como lo hemos señalado, cambios para dar lugar a una mayor liberalización en la regulación de este. Entendemos que se está trabajando en ello”.
Pese a estos vaivenes, los ejecutivos recalcaron que Enel Chile enfrentó adecuadamente los desafíos a los que se vio sometida la empresa, manteniendo siempre un servicio estable, limpio y sostenible. Asimismo, aseguraron que harán sus mayores esfuerzos para que sus más de 2 millones de clientes estén siempre satisfechos de la atención que les otorgan.
En esa línea, señalaron que en noviembre ratificaron un plan de inversión de US$ 2.300 millones para el período 2024-2026, lo que significa un incremento de 30% respecto al lapso anterior y destinará cerca de un 44% al desarrollo de proyectos renovables y un 25% a Sistemas BESS de baterías para almacenamiento. “Estamos seguros de que todo esto será posible, pues estamos haciendo las cosas bien”, aseguraron.
Al final de la misiva, agradecieron los dos años de labores del gerente general, Fabrizio Barderi, quien dejó su rol para asumir nuevas responsabilidades en el Grupo Enel, en Italia.
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