Economia
Los fantasmas que gatillaron nuevas alertas en los mercados
La renta variable, con el Nasdaq y el Nikkei de nuevo como máximos exponentes, revivieron durante esta semana el fantasma de la tormenta bursátil desatada hace un mes.
Era inevitable hablar de los paralelismos entre lo que pasó a inicios de agosto en los mercados y lo vivido en las últimas 84 horas. Porque, al igual que hace un mes, el Nikkei y el Nasdaq volvieron a gatillar movimientos que generaron una oleada de venta de posiciones en ambos indicadores.
El martes fue clave. Ese día se conoció el índice manufacturero de EEUU (el ISM) de agosto, que estuvo por debajo de las expectativas, contribuyendo así a una racha de datos más débiles de la economía, ejerciendo una presión adicional a la Reserva Federal (Fed), para que en su próxima reunión de política monetaria (17 y 18 de septiembre) aplique una baja adicional a la prevista a los tipos de interés.
Comenzaba así -el lunes fue feriado en EEUU- una semana que sería lo más parecido a un electrocardiograma, con Wall Street cerrando con fuertes pérdidas (Dow Jones -1,51%, S&P 500 -2,12% y el Nasdaq -3,26%).
El índice de las tecnológicas fue el que se llevó la peor parte, debido a la fuerte caída de las acciones de Nvidia que se desplomó un 9,53% arrastrando en su caída a las principales compañías del sector como Intel, Broadcom, AMD y Qualcomm, que también finalizaron la sesión del martes en rojo y con pérdidas. Nvidia, registró la mayor pérdida diaria de capitalización bursátil de toda la historia, al perder US$ 278.900 millones.
Gatillante 1: cifras económicas
Con un deja vu a cuestas, los inversionistas se mantuvieron expectantes en la semana. El miércoles enfrenaron una corrección en la bolsa japonesa, muy en línea con lo sucedido hace un mes. El Nikkei esa jornada finalizó con una caída de 4,2%, lo que implicó más o menos un tercio de lo sufrido en el mini crack de inicio de agosto, cuando llegó a desplomarse un 12%.
Estas dos conjugaciones, Nasdaq y Nikkei, fueron los gatillantes que pusieron en alerta a los mercados.
Klaus Kaempfe, executive director de portfolio solutions de Credicorp Capital, explicó que la principal semejanza de esta caída con la de inicios de agosto, es que la volatilidad está en un estado alto, lo que genera una mayor sensibilidad de los actores de mercado a posibles riesgos.
“Al igual que en agosto, la debilidad del mercado laboral de EEUU fue el responsable del aumento en la volatilidad. No obstante, hasta el momento, las caídas observadas en septiembre han sido más moderadas a las de agosto”, explicó el subgerente de portafolios de inversión en LarrainVial Estrategia, Juan José Noriega.
La principal razón de la caída esta vez -según Kaempfe- es que el retorno ajustado por riesgo está bajo en las acciones de Estados Unidos, se alcanzó rápidamente el máximo histórico, sin salir del estado de alta volatilidad, por lo que es difícil que se rompan estos máximos sin más claridad en las elecciones, buenas expectativas con NVIDIA y una mejora en la volatilidad.
Para Oliver Blackbourn, gestor de carteras en el equipo de multiactivos de Janus Henderson Investors, los activos de riesgo siguen en una especie de filo de la navaja. “Unos datos económicos más débiles suscitarán inquietud por los beneficios y los impagos. Unos datos económicos más sólidos podrían generar expectativas de recortes de los tipos de interés más lentos de lo previsto, en un momento en el que los mercados han acogido con entusiasmo el beneficio esperado de unos menores costos de endeudamiento. Hay un estrecho camino intermedio, pero parece que se ha ido estrechando aún más”.
El reporte laboral de este viernes presionó a los mercados. El S&P 500 cayó 1,73% y cerró la semana con una baja de 4,25%. El Dow Jones también cerró con un descenso de 1,01% ayer y una caída de 2,93% en la semana.
El Nasdaq tuvo la caída más acentuada: 2,69% el viernes y 5,58% semanal. Nvidia, un componente importante del índice tecnológico terminó la semana con un descenso de 13,8%
Europa y Japón también experimentaron retrocesos. El índice Stoxx Europe 600 cayó ayer un 1,6% y 4,44% en la semana, mientras que el Nikkei tuvo un desplome de 5,85% semanal.
“En Estados Unidos, las tasas bajaron levemente: el rendimiento del tesoro a 10 años se ubica en 3,68%, con un retroceso de 5 puntos básicos, similar al tesoro a 2 años, que cayó 9 puntos básicos, situándose en 3,67%. El dólar se mantiene estable, sin cambios significativos en el índice DXY”, explicó Mauricio Guzmán, head de estrategia de inversión de SURA Investments.
Gatillante 2: Japón y el carry trade
Y esto permea a Japón. “La prolongada debilidad del yen japonés parece haber llegado a su fin por el momento y una moneda apreciada tiende a ser problemática para el mercado de valores de ese país. A pesar de la volatilidad de las últimas seis semanas, el mercado de renta variable parece no haber reaccionado suficientemente al reciente fortalecimiento”, explicó Blackbourn.
El descenso que el mercado prevé en el diferencial de tasas entre Japón y Estados Unidos (ambos caminan a polos opuestos, el primero sube y el segundo baja) también está obligando a los inversionistas a plantearse el carry trade en yenes, en esta búsqueda de pares de divisas que se apreciarán o depreciarán de acuerdo a sus políticas monetarias.
Ariel Nachari, estratega jefe de inversiones de SURA Investments, comentó que la bolsa japonesa está muy sensible a noticias relacionadas al crecimiento económico, debido a su alto componente exportador. “También, cualquier cifra que muestre relación con la inflación y que pueda dar argumentos a que el Banco Central de Japón suba nuevamente sus tasas, provoca esta sensibilidad adicional en los inversionistas producto del desarme de posiciones de carry trade que ya vimos a inicios de agosto”.
El director de inversiones para mercados emergentes americanos de UBS, Alejo Czerwonko, considera que los efectos van a variar según los diferenciales de tasas y el posicionamiento de inversionistas en los mercados en cuestión. “El carry trade puede sin duda sufrir nuevas turbulencias”, sentenció.
Lo que viene
Los días que vienen seguirán volátiles. Con la mirada puesta en la Fed, se esperan nuevos movimientos en la bolsa. “En este contexto, recomendamos posicionarse en carteras bien diversificadas con una exposición relevante a la renta fija. A diferencia de lo observado en 2022, hoy la renta fija está actuando como refugio”, advirtió Juan José Noriega.
Las recomendaciones de analistas se repiten, en torno a mantener una perspectiva a largo plazo con respecto a los objetivos financieros y carteras bien diversificadas en todas las clases de activos, regiones y sectores, incluidas las asignaciones a alternativos y coberturas como el oro.
Por tanto, bienvenidos a una semana en que el mercado tratará de digerir estos sobresaltos.
Economia
Banmédica reconoce provisiones por tabla de factores
Banmédica SA reportó una pérdida de $129.484 millones (unos US$ 140 millones) al cierre del primer semestre. Este holding reúne los negocios en Chile, Colombia y Perú del gigante estadounidense UnitedHealth Group (UHG) -que incluyen las isapres Banmédica y Vida Tres, las clínicas Santa María y Dávila y la unidad móvil de rescate Help, entre otras-, que anunció recientemente sus intenciones de vender completamente la filial latinoamericana.
La pérdida millonaria reportada por el grupo, según explicó la propia empresa a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), es muy relacionado con la crisis que han vivido las isapres en Chile.
Debido al fallo de la Corte Suprema, las aseguradoras privadas deberán ajustar todos sus planes a la Tabla Única de Factores (TFU) vigente desde abril de 2020 y devolver todos los cobros excedentes realizados respecto de la misma. Para esto, Banmédica reconoció provisiones por $206.480 millones (unos US$ 220 millones). Este monto, sumado al plazo y forma de pago, aún están pendientes de aprobación por parte de la Superintendencia de Salud.
Esta cifra ya había sido reconocida por la propia UHG cuando reveló sus intenciones de vender las operaciones latinoamericanas. En esa fecha, ejecutivos norteamericanos reportaron pasivos por US$ 220 millones, provenientes de “una acción regulatoria en Chile, que afecta a todos los sectores de salud”.
Economia
Fed inaugura el ciclo de baja de tasas con un recorte de 50 puntos que se ajusta a los pronósticos más agresivos
La Reserva Federal de Estados Unidos marcó un esperado punto de inflexión en su política monetaria al anunciar este miércoles un recorte que coincidió con las previsiones más agresivas del mercado.
La tasa de fondos federales se redujo al rango de 4,75% -5%informó este miércoles el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que Implica un recorte de 50 puntos básicos (pb) desde los máximos de 23 años en los que el banco central lo mantuvo durante ocho reuniones consecutivas.
El comunicado reitera que “los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido creciendo a buen ritmo. El crecimiento del empleo se ha ralentizado y la tasa de desempleo ha aumentado, pero sigue siendo baja. La inflación ha seguido avanzando hacia el 2 % fijado por el Comité, pero todavía es algo alto.
A esto añade una novedad: “El Comité ha adquirido mayor confianza en que la inflación avanza de forma sostenible hacia el 2%.”
También sostiene que “Los riesgos para lograr sus objetivos de empleo e inflación están equilibrados a nivel general”. En el comunicado de julio se afirmaba que estos riesgos “continúan avanzando hacia un mayor equilibrio”.
Sin embargo, advierte que “las perspectivas económicas son inciertas”, por lo que “el Comité está atento a los riesgos para ambas partes de su doble mandato”.
De los 12 miembros del FOMC, sólo un alto funcionario votó por la opción más moderada de 25 pb.
El mercado se dividió entre las alternativas de 25 y 50 pb, luego de que esta última escalara rápidamente en los últimos días hasta posicionarse como la apuesta mayoritaria en derivados de renta fija. La mediana de la encuesta de Bloomberg apuntaba a 25 pb.
La Reserva Federal también publicó el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) trimestral. La trayectoria tarifaria estimada de los miembros se revisó a la baja, en comparación con la SEP anterior: el rango superior cerraría el año en 4,375%, según la mediana de estimaciones, mientras que 2025 cerraría en 3,375%.
Esto estuvo en línea con la revisión a la baja de la inflación esperada. Mientras tanto, la tasa de desempleo aumentó y el PIB experimentó pocos cambios.
La conferencia de prensa del presidente del banco central, Jerome Powell, comenzará a las 15.30, hora de Chile.
En desarrollo…
Economia
Gobierno detalla avances de trabajo sobre revisión de permisos en medio de votación en particular de reforma al SEIA
A diferencia de intentos pasados, esta vez, la reforma del Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA) avanza en su trámite en el Congreso. En el marco de su discusión en particular en la Comisión de Medio Ambiente del Senado, según lo acordado, el 26 de agosto se inició la votación de las indicaciones presentadas por el Ejecutivo y los parlamentarios, donde en las cuatro sesiones que se han celebrado -las cuales han sido ampliamente discutidas y votado: se dio luz verde a varias disposiciones, pero también Persistía la preocupación por el efecto que tendrían dos iniciativas gubernamentales paralelas.
Para empezar, el pasado 26 de agosto se aprobaron por unanimidad “ad referéndum” un conjunto de disposiciones que no fueron objeto de indicaciones y que no guardan relación con artículos que tengan ajustes, los cuales estaban relacionados -entre otras materias- con la Evaluación Ambiental Estratégica (EAE). Al no recibirse observaciones dentro del plazo establecido, Oficialmente tuvieron luz verde en la sesión del 2 de septiembre.
El ministro Rojas recordó que, en paralelo, trabajan para poner en consulta pública una modificación al reglamento del SEIA para “tratar de eliminar (los permisos) mixtos, que tienen un trámite sectorial luego de la obtención del RCA.
Al inicio de la votación se aprobaron ajustes, como – por ejemplo – darle mandato al reglamento de la EAE para regular no sólo la etapa de diseño sino también la fase de aprobación del instrumento. Sin embargo, al llegar a los ajustes propuestos respecto de la ventanilla única, surgió un nudo relevante.
Si bien hubo respaldo a la indicación del Ejecutivo de que los permisos o pronunciamientos de carácter ambiental, que conforme a la legislación deben ser emitidos por organismos del Estado sobre proyectos o actividades sujetas al sistema de evaluación, se otorgarán en dicho sistema, sin mayor trámite se requiere, Senadora Isabel Allende alertó que esto está derivando en permisos mixtosque, en su opinión, debería mantenerse. A lo que se sumó la duda de cómo esto se relaciona con el proyecto de autorizaciones sectoriales que se tramita en la Cámara de Diputados y que impulsa el Ministerio de Economía.
La Ministra de Medio Ambiente, Maisa Rojas, recordó que, en paralelo a este proyecto, Trabajan para poner pronto a consulta pública una modificación al reglamento del SEIA para “tratar de eliminar (permisos) mixtos”, aquellos que tengan un procesamiento sectorial luego de la obtención del RCA.
Pero el senador Ricardo Lagos Weber destacó que este tema es crucial para el proyecto e instó a conocer la lista que baraja el Gobierno. Por su parte, el senador Rafael Prohens coincidió en la relevancia de este asunto, recordando el daño que ha implicado en algunas iniciativas el hecho de que estos permisos sean “de ambos lados”.
Rojas insistió en que no podían dar más información. Pero aunque la oposición dijo que no requería más información, las indicaciones sobre el tema quedaron pendientes y el Gobierno tuvo que volver a hablar en un tramo relevante de la sesión del 2 de septiembre por las preocupaciones del oficialismo.
La revisión de los 30 permisos
En esa reunión de principios de este mes, luego de votar ajustes como la posibilidad de que otros dos actores puedan decir si tienen dudas sobre si un proyecto involucra a una o más regiones, Rojas informó que se envió una minuta a los parlamentarios con información. sobre el asunto. de permisos y jefe de la Oficina de Evaluación Ambiental del Ministerio del Ambiente, Sebastián AylwinPrecisó que los 30 permisos referidos corresponden a autorizaciones emitidas por el Consejo de Monumentos Nacionales, la Comisión Chilena de Energía Nuclear, el Ministerio de Salud, la SAG, CONAF, la DGA, una también compartida con el Minvu, el DOH y el Sernageomin.
“En definitiva, la gran mayoría de los permisos llamados mixtos se tramitarían dentro del SEIA, y En definitiva, habría seis que consideramos que no serían susceptibles de ser tramitados íntegramente en el SEIA y por tanto pasarían a ser sectoriales.”dijo Aylwin, precisando que la revisión aún no ha concluido.
Proyecto de autorizaciones sectoriales
Aylwin precisó que la ley marco sobre autorizaciones sectoriales sólo será aplicable a aquellos permisos que se tramiten fuera del SEIA. “Por lo tanto, si un permiso se tramita dentro del SEIA, se sujeta a estas reglas, las que aquí se definen en este proyecto de ley. Y si un permiso es fuera del SEIA, y el conjunto de otros permisos que por su naturaleza no se tramitan en el SEIA, SEIA, queda en la ley marco de autorizaciones sectoriales. Es un parteaguas que está establecida.
Y agregó: “Todos los permisos que se tramitan en el SEIA son susceptibles de tramitarse también a través de la ley marco de autorizaciones sectoriales. Lo que define bajo qué reglas se tramita es si el proyecto ingresa o no al SEIA”.
En estas sesiones se aprobaron disposiciones del proyecto, pero Hay varios temas pendientes, principalmente los temas más controvertidos como la fórmula de sustitución de los Coevas y el Comité de Ministros. Asimismo, se abordaron los impactos acumulativos y sinérgicos, pero aún restan concluir las votaciones respectivas.
Entre los puntos a los que el Gobierno mostró su oposición a pesar de estar pendientes de votación, se encontraba un ajuste que haría vinculantes las consultas pertinentes a efectos de seguimiento, inspección y sanción ambiental, lo que -a juicio del Gobierno- “le da otro carácter”. Eso sí, los senadores lograron aprobar una indicación clave respecto de las tipologías de ingreso en las que se incorpora “exclusivamente” para dar certeza ante los fallos de la Corte Suprema en esta materia que obligaron a proyectos a ingresar al SEIA sin estar en cualquier tipología.
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