Klaus Kaempfe, de Credicorp: la Fed “continuará la baja de tasas en diciembre, y luego va a entrar en un período de pausa”

Una jornada marcada por la euforia de las bolsas y el riesgo de un mundo con mayor inflación y mayores tasas se vivió la mañana de este miércoles luego de que se oficializara el triunfo de Donald Trump, quien volverá a ser presidente de Estados Unidos.

Klaus Kaempfe, director de soluciones de cartera de Credicorp Capital, señala que el escenario de alza de las bolsas y del mercado de renta fija es normal dada la situación ya que “la suba de las bolsas implica mayores tasas por la expectativa de que el crecimiento aumentará”. Trae “obtengo una inflación más alta, lo que obliga a la Fed a tomar medidas contracíclicas, y los inversores buscan anticiparse a la Fed y las tasas, por lo tanto, suben”.

¿Hubo una reacción exagerada de los mercados?

-Cuando los mercados abren suelen tener menos liquidez y luego decantan lo que está pasando. El mercado empezó incorporando 100% a Trump, con ambas cámaras, y luego suavizó ese escenario, e incorporó crecimiento pero sin tanta inflación. En las primeras operaciones vimos que la renta fija estadounidense subió con fuerza y ​​luego se moderó. Eso tiene dos escenarios implícitos, uno es que el mercado esté viendo crecimiento sin tanta inflación. Este crecimiento con mayor inflación golpea a la renta fija pero impulsa la renta variable, la reducción de la incertidumbre, ahora con un presidente efectivamente elegido, ayuda a que los tipos de interés caigan en el margen, entendiendo que Trump sigue siendo bastante impredecible.

¿Cómo es el escenario para la reunión de la Fed de este jueves?

-Seguimos esperando que la Reserva Federal continúe su curso de reducción de tipos con un recorte de 25 puntos básicos, pero esta elección en realidad lo hace mucho más difícil, y el aumento de los tipos de interés a largo podría anticipar que el mercado está perdiendo la fe en que la Reserva Federal es capaz de controlar la inflación a medio plazo. Creo que, además de bajar la tasa, la Fed dará un discurso muy dependiente de los datos, seguirá bajando las tasas en diciembre y luego entrará en un período de pausa para ver cómo está reaccionando la economía a ese nivel de tasas. interés.

¿Cómo impacta este escenario en los activos chilenos?

-En los activos chilenos estamos viendo resultados mixtos: la curva se está empinando, las tasas de interés están subiendo más en el largo plazo que en el corto plazo, esto puede tener que ver con un posicionamiento importante que tuvieron las AFP en la parte larga de la curva. , y tal vez un movimiento de salida de los participantes del fondo E, lo que podría llevar a que las tasas sigan subiendo en el margen.

En renta variable, Trump pretende fortalecer la industria estadounidense y estamos fuera de EE.UU., y una guerra comercial con China puede acabar teniendo un impacto. Pero el hecho de que las bolsas suban implica un sentimiento que incita a asumir mayores riesgos. Ese es un sentimiento positivo hacia los activos de riesgo y que compensa el hecho de que no estén dentro de Estados Unidos, lo que impulsa la bolsa local. Sin embargo, en el dólar vimos al inicio de la jornada una rápida devaluación y luego una normalización, entendiendo que el escenario de crecimiento estadounidense podría terminar beneficiándonos. Pero de cara al futuro no descartamos ver el peso chileno en torno a los 980 dólares, ni podemos descartar que alcance los 1.000 dólares, si China no anuncia medidas de crecimiento adicionales que pondrían un piso al cobre.

¿Cuál es el escenario más riesgoso para Chile después de estas elecciones?

-Que hay una guerra comercial más desatada, más fuerte, y que China en realidad tiene una desaceleración económica que no puede manejar. Si este escenario ocurre, los activos chilenos probablemente estarían en mayores dificultades. Otro escenario en el que debemos tener cuidado es que las tasas de interés en Estados Unidos aumenten demasiado rápido porque la economía estadounidense se acelera muy rápidamente y empuja las tasas de interés en Chile, y podría de alguna manera sofocar la recuperación del sector. bienes raíces.