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La economía chilena seguirá bajo presión para reducir el aumento de precios y acelerar el ritmo de actividad en 2025, según el Informe de Política Monetaria (IPoM) publicado este miércoles por el Banco Central.
Quizás lo único más particular sea la cautela que sugiere el escenario internacional, ante las medidas proteccionistas que se esperan del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, en medio de diversos conflictos geopolíticos.
Si en noviembre la suba del Índice de Precios al Consumidor (IPC) alcanzó el 4,2% anual -por encima de lo anticipado hace unos meses-, a fin de mes se ubicaría en el 4,8%, un nivel alejado de lo esperado. cuando finalizó 2023 (2,9%).
Esta mayor inflación, explicó el Informe, se debe a una combinación de factores, entre los que se destacó la suba del dólar, en un contexto de fortalecimiento global de la moneda en un mundo más incierto; y el aumento de los costos laborales locales.
Respecto al segundo, el informe dijo que los indicadores salariales han mostrado tasas de expansión “significativas”, a pesar de la debilidad del empleo, incremento que se explicaría por varios factores, entre otros por la recuperación de los salarios reales tras la elevada inflación de años anteriores y el reajuste del salario mínimo.
Además, el IPoM destacó que el aumento de los salarios ha tenido efectos directos en algunos rubros del IPC, lo que se sumó a las presiones de costos sobre las empresas.
Como parte de este rumbo, el banco anticipó que la inflación fluctuará alrededor del 5% en el primer semestre del próximo año antes de encaminarse hacia el 3,6% al final del período.
El ente emisor anticipa que la inflación comenzará a disminuir de la mano del comportamiento de una demanda interna más débil y una gradual apreciación real del peso. Así, la convergencia a la meta del 3% se producirá a principios de 2026, en línea con lo estimado anteriormente.
Consumo privado más débil
Precisamente, el Informe señaló que la expansión del Producto Interno Bruto (PIB) estuvo dentro de lo previsto en el tercer trimestre -2,3%-, mientras que la demanda interna creció menos, apenas 0,5%.
Lo anterior, muy ligado a un menor consumo privado en contraste con un mayor consumo público. Esto último, indicó el informe, en un contexto de débil creación de empleo (INE), y estabilidad del empleo formal luego de una importante caída en trimestres anteriores según registros administrativos (AFC y AFP).
Un panorama que llevará al PIB a cerrar el año con una expansión del 2,3%, algo menor que el 2,4% previsto por el Tesoro y el punto medio del rango propuesto por la misma entidad en septiembre del 2,25%-2,75%.
Lo que supera el 1,8% que salía del pronóstico de 1,25%-2,25% incluido en el Informe hace 12 meses.
Para los próximos dos años, el banco confirmó sus proyecciones del 1,5% al 2,5%, es decir, un promedio del 2%.
Esto irá acompañado de una caída de la formación bruta de capital fijo del 1,3% en 2024, reflejando un comportamiento desigual entre componentes y sectores. De hecho, el dinamismo de la maquinaria y equipamiento contrasta con el estancamiento de la construcción y las obras. Y esa misma cara y sello lo dan los sectores, destacándose la minería frente al rezago de otros sectores.
Mientras tanto, el crédito sigue siendo “débil”, señala el Informe, y las tasas de largo plazo están en línea con las tendencias globales, mostrando niveles elevados.
Para 2025 y 2026, la inversión podría recuperarse un 3,6% y un 2,2%, respectivamente.
Costos versus incertidumbre
Pese a que el balance de riesgos para la inflación está sesgado al alza en el corto plazo -lo que sugiere cautela-, el banco reafirmó que el escenario base del Informe supone continuar con una Tasa de Política Monetaria decreciente -el martes la redujo a 5% en el horizonte político, es decir, dos años.
Ante esto, el Consejo indicó que acumulará información sobre la marcha de la economía para evaluar la oportunidad en que se reducirá la TPM en los próximos trimestres.
En este Informe, el escenario de sensibilidad que define el límite superior del corredor de la TPM está asociado a un mayor impacto de las presiones de costos, mientras que el límite inferior está asociado a los efectos de una mayor incertidumbre y debilidad del escenario internacional que debilita la evolución. del gasto interno.
Los escenarios de riesgo de este informe están vinculados a la situación global, particularmente en el aspecto financiero, pero con consecuencias más severas que podrían llevar a movimientos de la TPM fuera del corredor.
Al cierre de 2025, la parte superior del corredor se ubica en 5,5% y la parte inferior en 3,25%. Mientras que al cierre de 2026, la parte superior llega al 5% y la inferior al 3%.
Los socios comerciales de Chile se expandirán alrededor de un 3%
En cuanto a la actividad global, el Informe reafirmó una expectativa de crecimiento de los socios comerciales de Chile cercana al 3% para el período 2025-2026. Según el informe, la estimación reconoce la mayor probabilidad de una desaceleración más moderada de la prevista anteriormente para Estados Unidos, cuyos últimos datos han sorprendido positivamente. Asimismo, las perspectivas siguen mostrando un menor crecimiento en China durante los próximos dos años, agregaron. En este contexto, el Central estimó que el precio promedio del cobre se acercará a valores en torno a los US$ 4,3 en todo el horizonte de proyección.
Frente a esto, el precio del petróleo WTI/Brent se acercará a los 70 dólares por barril.