Caída del peso chileno frente al dólar podría generar crisis monetaria

La caída del peso chileno está alcanzando proporciones de crisis, dañando la reputación de una nación que alguna vez se promocionó como un faro de luz en medio de los turbios mercados emergentes.

Desde principios de junio, el peso ha perdido más de una quinta parte de su valor, alcanzando mínimos históricos bajo el peso de la fortaleza de la moneda estadounidense, el debilitamiento de los precios del cobre y la preocupación por la redacción de la nueva Constitución. La moneda cayó un 4% el jueves, un día después de que el banco central elevara las tasas de interés al nivel más alto desde 1998.

¿Cómo afectará el nuevo TPM y la depreciación del peso chileno al mercado de renta fija?

Escenario y opinión del analista

“Chile está pasando por una crisis cambiaria en toda regla”, dijo Álvaro Vivanco, director de estrategia de mercados emergentes de NatWest Markets. “El Banco Central estaba preocupado por el crecimiento, una crisis monetaria es lo peor para el crecimiento”.

Sin embargo, el Banco Central se mantiene al margen, al menos por ahora. En dos ocasiones esta semana dijo que la caída del peso no está afectando a otros mercados y que la liquidez sigue siendo suficiente, indicando que no tiene planes de intervenir. El Ministerio de Hacienda, por el contrario, está vendiendo US$ 5 mil millones en el mercado, sin un impacto perceptible en el tipo de cambio.

“El Banco Central dice que las condiciones de liquidez y de mercado, a pesar de la rápida y significativa depreciación, han sido normales, por lo que no ve evidencia de que esto pueda ser una crisis”, dijo Felipe Hernández de Bloomberg Economics. “Gran liquidación, colapso del mercado de divisas sin precedentes, pero tal vez no una crisis”.

Aumento de la tasa

Los encargados de la política monetaria en Chile comenzaron a subir las tasas antes que la mayoría de las demás naciones, elevando los costos de endeudamiento en 9,25 puntos porcentuales el año pasado. El miércoles, elevaron la tasa en 75 puntos básicos y advirtieron sobre nuevas alzas, descartando los comentarios sobre la desaceleración del ritmo del ajuste monetario.

“No solo no pudieron reducir la tasa de alzas, sino que también tuvieron que enviar una señal de que iban a subir más”, dijo. Erick Martínez, estratega de Barclays, que publicó recientemente un estudio que señala que el gran déficit de cuenta corriente de Chile lo deja en la peor posición entre los mercados emergentes para soportar importantes salidas de cartera. “Al final, ya ha tenido un impacto en la política monetaria”.

A medida que aumenta la tasa de interés, la inflación ha seguido acelerándose, alcanzando el 12,5 % en junio, su ritmo más rápido desde 1994, y sin signos de desaceleración al objetivo del 3 % en el corto plazo.

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Plebiscito y nueva Constitución

Los inversionistas también están siguiendo de cerca el referéndum del 4 de septiembre en el que los chilenos votarán sobre una nueva constitución que, de aprobarse, plantea “riesgos sustanciales para la economía, incluidos riesgos de inversión, instituciones más débiles y un papel más fuerte para el estado”. en la economía”, según Bank of America.

“Parte de la presión sobre el mercado cambiario proviene de los altos niveles de incertidumbre política, y contra eso no hay mucho que el Banco Central pueda hacer”, dijo Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs. quien agregó que la reciente caída del peso no es una crisis cambiaria.

Lo mismo opina Phillip Torres, inversor de Aegeon Asset Management. En episodios recientes en Argentina y Turquía, por ejemplo, los bancos centrales se quedaron sin dinero para apuntalar sus monedas, dijo. Las reservas internacionales de Chile han caído a $45.800 millones desde un máximo de $55.000 millones en octubre, pero siguen siendo sólidas.

“El banco central está diciendo que no debe intervenir porque la caída del peso se debe en gran medida a factores externos”, dijo. “Su falta de acción es intencionada, no es por omisión”.