CEO de Goldman dará explicaciones

A principios de este mes, frente a varios socios de Goldman Sachs en una controvertida reunión privada en Miami, El director ejecutivo David Solomon realizó un raro mea culpa.

El evento al aire libre de cuatro días, que también contó con una charla junto a la chimenea con el comediante trevor noah, era la oportunidad de Solomon de explicar las profundas reducciones de bonos y recortes de empleos que dijo que se vio obligado a implementar a medida que la economía cambiaba. Su aceptación de sus errores fue bien recibida por algunos de los miembros enojados que asistieron, dijeron personas informadas sobre el evento.

Jefe de Goldman espera ser tan convincente a finales de este mes cuando se enfrente a los accionistas en el segundo día del inversor del banco en su sede en el centro de Manhattan.

Solomon tratará de asegurarles que puede volver a encarrilar al personal y que una caída dolorosa en las ganancias del cuarto trimestre no significa que Goldman se esté moviendo en la dirección equivocada.

Rasmus Lee Hansen, gerente de cartera de AllianceBernstein, uno de los 20 principales accionistas de Goldman, dijo que quería escuchar “una presentación humilde” de Solomon reconociendo los errores que se han cometido, incluida una apuesta costosa en la banca de consumo.

“Ahora, la elección correcta es reducir la apuesta del consumidor y continuar con el ‘viejo Goldman’” centrado en el comercio, la banca de inversión y el comercio, dijo Hansen. “Creo que obtendrían puntos por eso”.

Goldman dijo que estaba “esperando el día del inversor” y la oportunidad de “ayudar a los inversores a ver la dirección estratégica en el futuro”.

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El estancamiento de Goldman

Desde que Solomon asumió como director ejecutivo en 2018, Goldman ha ampliado su participación de mercado en su negocio principal de comercio y banca de inversión, pero los esfuerzos para diversificar los ingresos del banco en áreas más nuevas y menos volátiles han tenido menos éxito. .

“Es una calificación tibia para la transformación estratégica hasta ahora. En esencia, Goldman es esencialmente lo que era hace cinco años.dijo Christian Bolu, analista senior de investigación en Autonomous Research.

El estancamiento de la mezcla de ingresos de Goldman ha significado que, aunque el precio de sus acciones ha superado al índice de referencia S&P 500 bajo Solomon a medida que han crecido sus ganancias, La relación precio-valor contable de la empresa, que compara el precio de las acciones de un banco con el valor de sus activos, prácticamente no ha cambiado.

La banca de inversión y el comercio, aunque son muy lucrativos en los años buenos, son menos apreciados por los inversores del mercado de valores porque su rendimiento es impredecible. Morgan Stanley, antiguo rival de Wall Street, ha podido mejorar su valoración bursátil y ha abierto hueco a Goldman en los últimos años al crecer en la gestión de activos y patrimonios, actividades que prometen rendimientos más estables.

El cuarto trimestre tipificó esa brecha, ya que la caída de las tarifas de banca de inversión perjudicó a ambos bancos, pero Morgan Stanley podría apoyarse en ingresos récord de gestión de patrimonio para apuntalar los resultados.

Solomon tiene algunas cartas que jugar cuando trata de mostrar el progreso en el día del inversor: puede defender las ganancias de participación de mercado en los negocios heredados de Goldman, así como $ 179 mil millones en ingresos desde fines de 2019 para su negocio de inversión. gestión de activos, que generan el tipo de comisiones de gestión estables apreciadas por los inversores.

Sin embargo, el negocio de gestión de activos todavía está dominado por las llamadas inversiones de balance de Goldman, un vestigio de la época en que el banco apostaba su propio capital. Ese negocio puede generar enormes ganancias en años buenos, pero también puede causar dolor, como una pérdida de $485 millones en sus valores de mercado público en el cuarto trimestre.

Goldman está tratando de reducir estas inversiones para que la mayor parte de los ingresos en la gestión de activos provengan de las tarifas de fondos de terceros.

El punto negro más grande en los esfuerzos de Solomon para transformar a Goldman fue su expansión del negocio de banca de consumo, un proyecto que comenzó con su predecesor Lloyd Blankfein con la cuenta de ahorros de Marcus, pero explotó con el nuevo director ejecutivo.

Solomon dijo en octubre que Goldman estaba reduciendo su esfuerzo de consumo en respuesta a las preocupaciones de los accionistas sobre sus crecientes pérdidas. Parte de ese negocio se ha vuelto a empaquetar en una nueva división de tecnología financiera llamada “Platform Solutions”, que sufrió pérdidas de $ 2 mil millones el año pasado.

Los inversores esperan explicaciones más completas de por qué se tomaron estas decisiones y hacia dónde van a partir de aquí en el día del inversor.

“La pregunta para Goldman fue: ‘¿Qué quieres expandir?’ Lo llevaron a nuevos negocios, que yo veo casi como proyectos de investigación y desarrollo. Si son buenos, genial. Si no, retrocede”, dijo otro de los 20 principales inversores.

“Le doy crédito a Solomon por intentar una nueva dirección. . . Francamente, sería más crítico si no hubiera probado nada nuevo”, agregó el inversionista.

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Tensión dentro del banco

Crucialmente, Solomon una vez más tendrá que abordar los signos de infelicidad dentro del banco, tipificados por una serie de salidas de alto nivel.incluido el director financiero Stephen Scherr, el codirector de banca de inversión Gregg Lemkau y el codirector de gestión de activos Eric Lane.

“Cada vez que la gente está molesta, es relevante. Uno esperaría que escuchara a sus empleados”, dijo un tercer inversor de Goldman entre los 20 principales.

Más de un tercio de los 26 oradores en el primer día del inversor de Goldman hace tres años han dejado el banco.

Los empleados lo vieron como un choque con los recortes de empleos y una campaña de ahorro, que incluye una prohibición de viajar a menos que lo apruebe uno de los socios del banco. según personas familiarizadas con las políticas. Goldman dijo que quería que “los socios salieran y se reunieran agresivamente con sus clientes este año”.

Los ejecutivos de Goldman también han argumentado que la reunión de los principales empleados del banco en Miami les permitió concentrarse en la estrategia del banco. Eso incluía, dijeron, revisar diapositivas para las presentaciones del día del inversor.

En medio de la creciente ira, Solomon hizo una visita inusual a fines de enero al piso de operaciones de Goldman en Nueva York, una señal clara, dicen los expertos, de que está tratando de conseguir apoyo.

Se vio a Solomon reuniéndose con Ashok Varadhan, codirector de la división de mercados y banca global de Goldman, además de decirle a la mesa de tasas el buen trabajo que estaban haciendo, según personas familiarizadas con la visita.

Era la primera vez que muchos empleados recordaban que Solomon, un banquero de inversiones de carrera, los había visitado desde que se convirtió en director ejecutivo. Se sabía que Blankfein, que se hizo un nombre en Goldman en el negocio de los mercados, los visitaba con regularidad.

“David es extremadamente accesible y está en el edificio y siempre disponible”, dijo Goldman.

Solomon también ha tratado de convertirse en un CEO más amigable con los accionistas. Esto ha incluido gestos básicos como hablar con los analistas sobre llamadas de ganancias, algo que Blankfein había delegado a su CFO, y organizar el primer día del inversor en 2020. Pero tres años después de ese gran evento, Solomon todavía está bajo presión.

“Por mucho que el último día de los inversores se tratara de su visión de construir un Goldman Sachs más amplio, más diversificado y más duradero y mostrar algunos de sus nuevos juguetes, este día de los inversores van a ser ellos diciendo claramente que vamos a ser mucho más Goldman Sachs más rentable y consistente”, dijo Glenn Schorr, analista de investigación sénior de Evercore.