Dos semanas tomó el mercado que Donald Trump ha llegado para hacer “grandes cambios”, como advirtió su secretario del Tesoro, Scott Besent. Aunque estos cambios están a costa de actuar contra los tratados internacionales, los acuerdos comerciales o las décadas de doctrina política.
En solo 48 horas, el presidente de los Estados Unidos anunció aranceles del 25% a Canadá y México, luego los pospuso. Al día siguiente, impuso aranceles adicionales del 10% a China y amenazó a la UE con las tasas. Todo antes del período de tres meses para la revisión del déficit comercial con otros países, que había anunciado el día de su inauguración.
Simultáneamente, Trump sorprendió al mundo con su plan de tomar el control de Gaza, que tuvo que ser moderado por sus portavoces. Mientras tanto, la Oficina de Eficiencia del Gobierno de Elon Musk cerró las operaciones de USAID, el programa de ayuda internacional más grande del mundo.
Sin embargo, la respuesta del mercado fue limitada. El S & P500 perdió casi un 2%, el dólar avanzó 1.10% y el índice de volatilidad VIX aumentó tres puntos, solo Trump anunció el aumento de los aranceles. Pero una vez que México y Canadá informaron un acuerdo para posponer la medida durante un mes, los índices recuperaron la calma. Al final de esta edición, el S & P500 acumula un aumento del 0,7% en la semana, mientras que el dólar y el VIX están prácticamente en los mismos niveles (107.81 y 15.02, respectivamente) antes de los anuncios arancelarios.
Este último es una señal particular de que hasta ahora los inversores están rafeando bien la incertidumbre generada por las sorprendentes políticas de la Casa Blanca.
Quizás es porque muchos todavía creen que Trump realmente no busca elevar los aranceles a los máximos. Además, una encuesta realizada por Goldman Sachs a 800 inversores a partir del 5 de febrero, mostró que solo el 24% considera que el aumento en las tasas es una amenaza para el “excepcionalismo estadounidense”. En cambio, el riesgo principal (37%), según los encuestados, es que la inflación se mantiene alta.
Pero esta complacencia puede ser la fuente de una mayor volatilidad futura. Según los analistas de IMC, solo entre el 20% y el 30% de los inversores creían antes del fin de semana pasado que Estados Unidos implementaría aumentos de tasas. La revisión de esta idea podría causar “un aumento significativo en la volatilidad”, que generalmente es mayor en el primer trimestre del año, aumentando la presión sobre los activos en niveles récord, como las acciones estadounidenses y europeas.
“Trump ha dejado al mundo algunas dudas de que continuará utilizando la política comercial como una herramienta para negociar acuerdos en una serie de temas. Sin embargo, al ajustar el curso tan rápido en México y Canadá, también ha dejado en claro que está muy abierto a la negociación ”, dice Oliver Blackbourn, gerente de cartera, de la firma británica Janus Henderson.
El alivio en los mercados se explicaría por esta idea que Trump realmente no busca reestructurar el comercio internacional, sino para usar tasas para obtener concesiones de otros gobiernos en línea con sus intereses.
Sin embargo, para Blackbourn, los inversores deben estar atentos a los cambios en la naturaleza de las negociaciones. Como ejemplo, que en el pasado China y la Unión Europea han tomado posiciones más duras al negociar con la administración Trump.
Las multinacionales como Diageo, Pernord Ricard o Arm han puesto en revisión sus proyecciones comerciales para 2025 citando la incertidumbre del arancel.
Pragmatismo
Cedric Chehab, economista jefe de BMI, ve razones para esperar una guerra comercial más moderada. El economista señala el triunfo de los moderados en el equipo de Trump y el lado pragmático del presidente. Estados Unidos importa el 45% de todos sus productos de China, Canadá y México, por lo que la implementación de tasas del 10% y el 25%, respectivamente, podría alcanzar el consumo y la inversión, los dos ejes del crecimiento excepcional de la economía estadounidense. El IMC estima que la amenaza de Trump podría restar entre 0.5 y 0.8 puntos porcentuales al crecimiento en los próximos trimestres.
Trump es un presidente sensible a la reacción de los mercados, es un dicho común en los círculos de la industria financiera. Pero, sobre todo, es sensible a la inflación, después de haber hecho la pérdida de precios una de sus promesas de campaña.
Los aumentos de la tarifa amenazan esos planes. UBS Wealth Management cree que las tasas podrían causar un aumento casi inmediato de 0.6 puntos porcentuales en la inflación. Morgan Stanley y Capital Economics, dos de las empresas que hasta ahora defendieron la idea de las características de parte de la Fed este año, han ajustado sus pronósticos y ya no anticipan ningún espacio para una disminución.
Lecciones
Los analistas están de acuerdo en que una lección que sale esta semana es que los gobiernos deben prepararse para negociar con los EE. UU., Cuando sea su turno y no necesariamente con respecto a los problemas o problemas comerciales. A lo que agrega Chehab, citando los casos de Canadá y México, que eso no necesariamente traerá cambios dramáticos: “La conclusión principal para otros gobiernos que puede atraer la ira de Trump parece ser que la vara para llegar a un acuerdo que evita tarifas puede ser más bajo de lo que sus propias amenazas de este fin de semana podrían haber sugerido. “
Con respecto al mercado, las proyecciones siguen siendo optimistas. Por ejemplo, Capital Economics mantiene su proyección de un S & P500 en 7,000 puntos este año, siempre que la guerra comercial esté contenida, evitando el impacto en la economía y la inflación en los Estados Unidos.
Por lo tanto, algunos consideran muy apresurado para realizar cambios de cartera o renunciar a los activos de mayor riesgo. Eso no implica que algunos ya se refugien. Gold Transa en un nivel récord y ya acumula un aumento del 10.12% desde que comenzó el año.
Dos semanas después de que comenzara su segundo gobierno, Donald Trump ya nos ofrece algunas respuestas a las dudas que dominaron después de su elección: usará la amenaza arancelaria como cree conveniente, está dispuesto a avanzar en su agenda contra las convenciones; Es sensible a la inflación y la reacción del mercado, pero debe mostrar progreso a sus votantes. La era de Trump 2.0 será la era de la volatilidad. El mercado parece estar aprendiendo a superarlo.
