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A un año de que Fitch Rating rebajara la calificación de Codelco, este viernes la calificadora de riesgo guardó la nota Calificación de riesgo de emisor internacional (IDR) en moneda extranjera y local de la estatal, así como de las notas sénior quirografarias de la corporación del cobre. en BBB+ con perspectiva estable. También dejó sin cambios su calificación nacional de largo plazo en AA+.
La agencia consideró las “fortalezas de la posición de mercado de la empresa”, aunque señaló que “está limitado por el Desafíos operativos y de ejecución de proyectos para recuperar efectivamente los niveles de producción.“.
En ese sentido, advierte de un perfil crediticio “débil” y espera que los indicadores de apalancamiento neto de la cuprera oscilen entre 4.2 veces (x) y 5x durante los próximos tres años. “Este deterioro en sus indicadores crediticios refleja la Altas necesidades de efectivo debido a requerimientos de inversión para recuperar volúmenes históricos de producción y compromisos financieros con el Estado de Chile.e”, indicó la entidad.
Fitch estima que Codelco Para recuperar estos volúmenes será necesario desembolsar entre 4.000 y 5.000 millones de dólares anuales en inversiones hasta finales de la década.. Durante el horizonte de calificación, la agencia proyecta que la relación (flujo de caja operativo-Capex) con respecto a la deuda neta promediará -4%”.indicando la necesidad de apoyo gubernamental adicional“.
En cualquier caso, la entidad no anticipa contribuciones sustanciales del gobierno durante el período proyectado hasta 2027 debido a sus limitaciones presupuestarias.
Sin embargo, sostuvo, “el factor de toma de decisiones y supervisión sigue siendo ‘muy fuerte’ debido al estricto control que ejerce el gobierno a través de su propiedad del 100% y su participación activa en las directivas estratégicas, emisiones de deuda e inversiones de la empresa, así como en el negocio del litio y la adquisición del 10% de participación en Quebrada Blanca a la Empresa Nacional Minera (Enami)”.
Cabe señalar que el escenario de calificación de Fitch prevé indicadores de apalancamiento neto de 4,2 veces (x) en 2024 y 4,3x en 2025, al considerar precios del cobre de US$ 9 mil por tonelada y US$ 8.400 por toneladarespectivamente.
Según sus estimaciones, el aporte de la cuprífera al Estado de Chile ha sido cercano a los US$ 170.000 millones desde su fundación.
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Sensibilidad de calificación
Respecto a los factores que podrían llevar a una rebaja en la calificación, la agencia calificadora destacó, entre otros, la incapacidad de la compañía para recuperar sus niveles de producción y costos, y mantener un ratio deuda neta sobre Ebitda sostenido por encima de 5x.
Por otra parte, Fitch indicó que el perfil crediticio de la minera está en línea con una categoría de grado de inversión debido a su posición en el mercado mundial del cobre. Tiene activos de primer nivel como Chuquicamata y El Teniente en el primer cuartil de la curva de costos de producción global y posee el 5% de las reservas mundiales de cobre.
“A pesar del envejecimiento de las minas y los retrasos en nuevos proyectos, la producción sigue siendo significativa“, dijo Fitch, que también considera como activos estratégicos las reservas de cobre y litio a largo plazo de la estatal.
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