Economia
La joya de la deuda emergente: el rally de Latinoamérica está lejos de terminar
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) no ha recortado la tasa de interés, ni los bancos centrales controlado la inflación. Pese a ello, el mercado de renta fija actúa como si estos dos hitos se hubiesen concretado. La esperada reducción de tasas ha impulsado el precio de los bonos, satisfaciendo a los inversionistas que han apostado por este sector.
El buen momento, según el consenso de los analistas, se extenderá para el segundo semestre y, entre todas las categorías, muchos destacan la deuda de mercados emergentes; un sector donde los retornos en los últimos 10 años solo han sido por los bonos de alto rendimiento estadounidense.
“La deuda de los mercados emergentes ha sido una clase de activos volátil dentro de la renta fija, pero los ratios de deuda/PIB relativamente más bajos, los mayores rendimientos y las mayores tasas de crecimiento del PIB en los países emergentes son algunos de los factores que hacen considerarlo como una atractiva oportunidad”, señaló la analista de renta fija en Morningstar, Saraja Samant.
En medio de este positivo escenario, Latinoamérica es quien se ha llevado las miradas tras imponerse como la región emergente que anota un mayor incremento en los precios de sus bonos.
Según los índices elaborados por Bloomberg, desde que los precios de los bonos tocaron mínimos en octubre de 2022 —tras la abrupta alza de tasas de la Fed—, la deuda corporativa de la región anotó un retorno del 20,7%, al mismo tiempo que los mercados emergentes registraron en promedio un alza del 16,26%.
“Si consideramos plazos largos, la deuda corporativa Latinoamericana registró retornos de casi doble dígito a pesar de todos los eventos políticos, macroeconómicos y climáticos que han afectado a la región superando a la renta fija en Estados Unidos. Mirando hacia adelante, se espera que esta tendencia se mantenga”, apuntó el portfolio manager crédito Latam de LarrainVial Asset Management, Gonzalo Tocornal.
“Latinoamérica ha sido uno de los principales impulsores del rendimiento y esperamos que esta tendencia continúe durante el resto del año”, comentó el portfolio manager BTG Pactual US Asset Management, Benjamín Rojas.
“Las compañías de Latam lucen especialmente atractivas de cara al futuro. Lo anterior, se soporta en una mayor diversificación de países y sectores que comprenden la región latinoamericana y a mejores perspectivas estructurales”, apuntó el director de renta fija e inversiones de SURA Investments, Joaquín Barrera.
Compañías que pagan
A pesar de que los mercados emergentes pueden tener más riesgo que otras categorías de renta fija, los expertos consideran que una de las principales ventajas que ofrece el sector es la diversificación de la cartera, ya que proporciona exposición a una mayor cantidad de países, diferentes etapas del ciclo crediticio y una amplia gama de emisores en distintos sectores.
En Chile, existen 17 fondos de inversión que ofrecen exposición al sector, los cuales acumulan retornos de entre el 2% y el 15% desde que comenzó el año. Sus portafolios ofrecen tres clases de activos: bonos de deuda pública denominados en dólares, bonos de deuda pública denominados en la moneda local y los bonos corporativos denominados en moneda fuerte o local.
Al mismo tiempo, todos los fondos focalizan sus exposiciones en Latinoamérica, siendo los bonos corporativos los más apetecidos. ¿La razón? Las empresas de la región en comparación al resto de los mercados se encuentran con saludables niveles de endeudamiento y buenos márgenes.
“En Latinoamérica menos de un 25% de la deuda tiene que ser financiada en los próximos tres años, lo que habla de la disciplina de las compañías a la hora de haber extendido el perfil de deuda de las empresas”, explicó el head of Fixed Income Latam de Santander Asset Management, Pablo Costella.
“Cuando uno le presta a una compañía, lo clave es que te paguen de vuelta. Las compañías americanas tienen un nivel de deuda que es aproximadamente el doble que la de las compañías en Latinoamérica, y esto en un escenario en que las tasas en el mundo están altas, es clave”, agregó el director de portafolio solutions de Credicorp Capital Chile, Klaus Kaempfe.
Adicionalmente, Latinoamérica es un mercado donde un 33% de la deuda corporativa tiene relación con los commodities, por lo que los analistas la destacan como una región que entrega protección ante escenarios bajistas de precios de materias primas, al mismo tiempo que captura eficientemente los ciclos alcistas.
Los fondos ganadores
Con un 16,46% de rendimiento, el fondo Moneda Deuda Latinoaméricana es el más rentable en lo que va de año. Gestionado por el socio de la gestora de fondos, Fernando Tisné, y el co-portfolio manager, Aníbal Valdés, se ha caracterizado por invertir principalmente en bonos High Yield denominados en dólares estadounidenses de compañías latinoamericanas.”En lo que va de 2024, los principales contribuidores de retorno han sido los sectores Industriales, Energía, Materiales y Consumo Básico. A nivel compañías, destacamos aquellas en los sub-sectores minería y servicios petroleros en alta mar en Brasil y aerolíneas en México y Colombia como principales contribuyentes”, señaló Valdés.
Desde Compass, quienes tienen el tercer fondo más rentable de los últimos tres años, los co-portfolio Manager de las estrategias de deuda corporativa latinoamericana, Nicolás García-Huidobro y Tomás Venezian, detallaron las claves tras alcanzar una rentabilidad anualizada del 9,45%. “El gobierno corporativo es clave en las decisiones de inversión, pues no solo nos importa a qué negocio le estamos prestando, sino también quienes están detrás. (…) Siempre buscamos una diversificación adecuada por país y por industria, con un foco mayor en compañías de alto rendimiento y un riesgo acotado”, expresaron García-Huidobro y Venezian.
Los rezagados
Los spreads globales se han reducido en todos los ámbitos. Según los analistas, tal comprensión está cerca de sus mínimos en las tasas de compañías con grado de inversión, sin embargo, en los activos más riesgosos como los mercados emergentes y los de alta rentabilidad aún parece haber un margen de comprensión. En específico, a pesar de que la región acumula una reducción de 200 pb desde marzo de este año, el mercado aún proyecta una baja adicional de 50 pb.
“Aún hay muchos recursos en depósitos a plazo o fondos de corto plazo, producto de la buena rentabilidad que estos tuvieron, pero en la medida que su rentabilidad continúe bajando y la rentabilidad de los fondos aumente, veremos que los spreads continuarán apretándose y con esto generando rentabilidad para los inversionistas”, comentó el director de portafolio solutions de Credicorp Capital Chile.
Frente a las oportunidades de inversión, desde LarrainVial destacan empresas latinoamericanas con sólidas métricas financieras, pero que ofrecen tasas altas. “Tenemos empresas que son propiedad del Gobierno, como el caso de la petrolera Ecopetrol, Pemex, e incluso YPF, que están con tasas cercanas al 10%. También es notable las tasas que tienen papeles de Banorte, uno de los principales bancos del país mexicano, con niveles de capitalización récord para los estándares globales. También la metalúrgica CSN en Brasil, que a pesar de haber aumentado su apalancamiento está muy diversificado y tiene una sólida generación de caja”, detalló Tocornal.
Desde Santander, más allá de un bono en específico, destacaron la oportunidad de capturar los retornos a través de fondos de inversión. “En primer lugar, por la diversificación que entregan estos vehículos, lo que permite optimizar los retornos esperados por riesgo. Y, en segundo término, por los equipos de profesionales que manejan las estrategias, los cuales están enfocados a capturar el escenario global y aterrizarlo a decisiones en los portafolios”, expresó Costella.
“Vemos oportunidades en varios sectores en la región. Creemos que la deuda bancaria subordinada sigue viéndose atractiva (…) y, por otra parte, seguimos positivos en los precios de ciertos commodities, donde la mayoría de las compañías de nuestra región están en el primer o segundo cuartil de la curva de producción, lo que les permite generar mucha caja a estos niveles de precio”, señalaron García-Huidobro y Tomás Venezian desde Compass.
La cifra de la semana
- La Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos divulgó la primera estimación del PIB para el segundo trimestre del año, dando cuenta de una variación trimestral anualizada de 2,8%, por encima del 2% esperado. El aumento se explica principalmente por las categorías de consumo personal, inversión privada de inventarios e inversión fija no residencial. El principal contribuidor, consumo personal (2,3%), vio incrementos tanto en bienes como en servicios.
- Por otro lado, junto a los datos anteriores, se publicó el índice de precios subyacente de gasto en consumo personal, el cual presentó una variación trimestral anualizada del 2,9%, también por sobre lo esperado (2,7%).
- Las cifras publicadas dan cuenta de que la economía norteamericana se mantiene sólida y en niveles saludables, a pesar de la desaceleración mostrada en los últimos meses. El mercado reacciona con alzas, luego de días negativos para las bolsas a partir de resultados corporativos de empresas tecnológicas por debajo de lo pronosticado. Por otro lado, las tasas de mercado continúan retrocediendo, anticipando un inicio en los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal para septiembre.
- Este dato sigue soportando la inversión en activos de renta variable internacional, específicamente en Estados Unidos, que en el mediano plazo se seguiría beneficiando de la fortaleza macroeconómica y corporativa mostrada hasta la fecha.
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Economia
Perspectiva de género y prevención efectiva: los ejes del nuevo reglamento sobre gestión de riesgos laborales
2024 ha sido un periodo intenso para las empresas en materia de ajustes laborales y, parece, 2025 seguirá el mismo camino. ¿La razón? A partir de febrero del próximo año entrará en vigencia el Decreto Supremo N° 44 de la Subsecretaría de Seguridad Social, dependiente del Ministerio de Trabajo, documento que actualizó la normativa sobre gestión preventiva de riesgos laborales para un ambiente de trabajo seguro y saludable. . .
De hecho, una de las modificaciones más relevantes es que -además de derogar los Decretos Supremos N° 40 y N° 54- la nueva normativa incluye algunos elementos que los empleadores deben incorporar, como el enfoque de género en la gestión de riesgos laborales, la incorporación de el delegado de seguridad y salud en el trabajo, entre otros.
Los ejes de la regulación
Una de las principales adecuaciones es que se incluye el principio de enfoque de género en la gestión de riesgos laborales de la entidad empleadora. Esto significa que en el diseño, planificación, implementación y evaluación de actividades preventivas se debe tener en cuenta que las personas enfrentan el trabajo con diferencias biológicas, sociales y económicas.
“Estas desigualdades pueden dar lugar a diferentes exposiciones a riesgos laborales, lo que a su vez puede tener efectos variados sobre la salud de los trabajadores”, destaca una minuta elaborada por GNP Canales, que añade que es fundamental que las medidas preventivas sean adecuadas y efectivas para abordar tales desigualdades. diferencias y garantizar la protección de todos los empleados.
Según la nueva normativa, las empresas con menos de 25 trabajadores también deberán gestionar los riesgos laborales. Esto incluye la identificación y evaluación de riesgos, la implementación de medidas preventivas adecuadas, la formación de los trabajadores y la asistencia técnica proporcionada por las entidades gestoras.
En esta línea, también se establece la obligación de que en todo centro de trabajo o faena que tenga entre 10 y 25 trabajadores, y en defecto de un Comité Paritario, se deberá elegir un delegado de seguridad y salud en el trabajo, quien tendrá la responsabilidad de participar en la implantación del sistema de gestión preventiva y en otras intervenciones previstas en este reglamento.
La norma también establece que las empresas deberán investigar cuando ocurra un accidente de trabajo, un incidente peligroso en el lugar de trabajo, se diagnostique una enfermedad profesional o se presente cualquier otra condición que afecte reiterada o generalmente a los trabajadores y se presuma que tiene su origen en el uso de fitosanitarios. , productos químicos o nocivos para la salud, por lo que se adoptan medidas correctoras y preventivas para evitar su repetición.
Otra innovación de la norma es que incorpora una categoría especial referida a las personas que por sus características personales presentan mayor vulnerabilidad ante determinados riesgos y requieren protección adicional.
En este grupo se incluyen, entre otras, personas con discapacidad física, cognitiva o sensorial; trabajadoras embarazadas y lactantes; adolescentes en edad de trabajar; adultos mayores; y otras personas con condiciones similares conocidas por el empleador.
lectura
Para el abogado del GNP Canales, Carlos Gutiérrez, si bien el decreto representa un paso significativo en la protección de los trabajadores más vulnerables, también representa una carga para las empresas.
“El nombramiento de delegados de seguridad y la necesidad de investigar los accidentes con perspectiva de género son medidas innovadoras, pero necesitan una infraestructura sólida que requiere formación y un compromiso firme por parte de los empresarios”, afirma. Para él, si bien es favorable para los trabajadores, este decreto presenta desafíos y cargas de cumplimiento que deben ser abordadas con apoyo técnico y adecuado a las empresas.
Para la especialista laboral y socia de Cariola Díez Pérez-Cotapos, Ignacia López, si bien la normativa explica que la nueva normativa laboral de los últimos años hace necesario actualizar, sistematizar y armonizar las principales normas relativas a la gestión de la prevención de riesgos laborales, ” la verdad es que más que armonizar, introduce directamente nuevas obligaciones y regulaciones.”
Para el abogado, el documento brinda lineamientos “que no están en las leyes que regulan las materias que aborda la norma, ejerciendo una potestad normativa que integra y llena la ley de nuevas obligaciones y alcances que no están legislados, en lugar de operacionalizar lo regulado”. en la ley. , que es el objetivo de las normas administrativas”.
Para el exdirector de Trabajo y socio principal de Albornoz & Cía, Marcelo Albornoz, las innovaciones a la normativa elevan el estándar de cumplimiento para las empresas.
“Se incorpora el principio de mejora continua en el que las empresas deben estar permanentemente ajustando su matriz (de riesgos). Cada empresa debe tener su propia política de seguridad y salud en el trabajo, etc. Sin duda, las exigencias son cada vez mayores y las empresas ahora deberían adaptar sus normas e instrumentos de prevención ya que habrá más exigencias”, afirma.
Economia
Dólar hoy cae por cuarta vez en Chile: ¿Cuánto recortará la Fed en la importante reunión de esta semana?
Aún más expansivas se volvieron las apuestas de los comerciantes frente al esperado inicio de relajación monetaria en Estados Unidos, y el dólar-peso tomó nota con una caída hasta el entorno de los 920 dólares al final de una sesión no exenta de volatilidad.
El tipo de cambio cayó $3,95 a $922,95 al cierre de este lunes en Chilehabiendo borrado efectivamente su caída intradiaria dos veces, según datos de Bloomberg. Con el saldo final, La paridad registró una cuarta sesión a la baja.
Lo que domina el mercado hoy en día es la idea de que La Reserva Federal podría reducir el tipo oficial en 50 puntos básicos (pb) en su decisión de este miércoles.
Hoy se convirtió en la apuesta mayoritaria -una probabilidad de dos tercios, versus el tercio restante asignado a una caída de 25 pb- en las operaciones de futuros sobre tipos de fondos federales, después de que estas perspectivas se multiplicaran repentinamente el viernes por voces influyentes que se han mostrado a favor, entre otros factores.
larga espera
“Es la decisión de tipos más importante en mucho tiempo, por lo que los mercados están en modo de espera y no saben muy bien hacia dónde ir. Es una calma tensa de cara a lo que viene”, dijo. DF El analista de mercado de Ebury, Itsaso Apezteguia.
El mercado chileno estará cerrado el miércoles, ya que ese día comenzará la serie de tres feriados de estas Fiestas Patrias. Los montos negociados este lunes ya mostraban una actividad por debajo de niveles normales.
Los precios internacionales mostraron hoy la presión a la baja sobre el tipo de cambio: él dólar índice -indicador del dólar global- cayó 0,36% a 100,75 puntos y el cobre del Comex subió 0,71% a 4,27 dólares la libra. Los precios de los metales moderaron aún más las ganancias.
Los agentes barajan la posibilidad de que la reducción de 50 pb sea la más oportuna. “Si la Reserva Federal hiciera más ahora, podría reducir los temores de que tendrá que recortar más adelante, al tiempo que le daría más libertad sobre el diagrama de puntos (mapa de puntos con la trayectoria política estimada), dándoles más tiempo para evaluar los datos económicos entrantes”, señaló RBC Wealth Management.
Pero el nerviosismo también ha crecido, ya que con una reducción de 50 pb, “la Fed también estaría enviando una señal de que quizás se equivocó y dejó el ciclo de relajación para demasiado tarde, y que las perspectivas de crecimiento podrían ser peores de lo que estaba comunicando hasta ahora”. ”, razonó Apezteguia.
Es por todo ello que el mercado sacará sus conclusiones sopesando las cifras del diagrama de puntos junto al resto de proyecciones económicas oficiales, sumado a las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, en la rueda de prensa.
Economia
Las noticias del lunes en la tarde
El tráfico aéreo internacional va en aumento. En agosto continuó la tendencia de recuperación del tráfico aéreo internacional, según el informe de la Junta de Aeronáutica Civil (JAC) del transporte aéreo comercial de Chile. Más de un millón de personas viajaron al extranjero, lo que supone un incremento interanual del 25,7% respecto a 2023 y del 9,6% respecto a 2019. La proyección es de 11,5 millones de pasajeros a finales de año.
Planes de inversión en Biobío. El Ministerio de Economía lanzó un plan de 32 medidas para reactivar la economía de la Región del Biobío tras el cierre de Huachipato. El Plan de Fortalecimiento Industrial del Biobío, como se denomina la iniciativa, busca desbloquear US$ 6,8 mil millones en proyectos de inversión en diversos sectores económicos.
¿Y el dólar? En medio de nuevas especulaciones sobre la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos en la tasa de interés por parte de la Reserva Federal este miércoles, el dólar cotiza actualmente a 925 dólares, una baja de 1,9 dólares. Los futuros del cobre subieron 1% a US$ 4,28 la libra en el mercado Comex.
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