Para las empresas que cotizan en bolsa, la temporada de resultados es una prueba de fuego que tienen que superar. Las compañías no solo deben transparentar la salud financiera de sus cuentas, sino también someterse al escrutinio del mercado una vez que sus cifras están sobre la mesa.
A más de 100 días de iniciado el año, todas las firmas que componen el IPSA ya reportaron a la Comisión del Mercado Financiero (CMF) sus desempeños al cierre de 2023. Como suele ocurrir, los expertos modificaron sus estimaciones de potencial retorno para cada valor, llevando a que 12 empresas sean las “ganadoras” tras recibir mejoras de recomendación.
Así revela el ranking elaborado por el equipo de Señal DF, que recopiló el retorno esperado de cada acción, según los analistas de Bloomberg, comparando el 24 de enero, día que comenzó la entrega de resultados, versus el 28 de marzo, cuando la última empresa IPSA informó sus estados financieros de 2023.
La gran sorpresa
Engie Energía fue la gran sorpresa tras posicionarse segunda y escalar 20 puestos en el ranking. A pesar de que la compañía fue una de las tres firmas IPSA que registró pérdidas – junto a la acerera CAP y Ripley-, sus mermas de US$ 411 millones no fueron impedimento para afectar su recomendación, por el contrario, el retorno esperado pasó de un 13% a un 33%.
El salto que registró la energética se debe principalmente a que el precio de la acción cayó en un 11,9% en el periodo de entrega de resultados, mientras el valor que consideraban justo los analistas (precio objetivo) se mantenía. Tal diferencia, abrió una oportunidad para los inversionistas que ha llevado a las principales corredoras del mercado a incluirla en sus portafolios.
“Engie es una de las compañías que debería mostrar uno de los mayores crecimientos en resultados de aquí a los próximos dos años. De hecho, nosotros esperamos que tenga un aumento en capacidad de generación de 25% en tres años. Son muchos proyectos en los que entran y eso para el tamaño de Engie es relevante,” explica el subgerente de estudios de renta variable en BICE Inversiones, Aldo Morales.
Morales agrega que “los resultados fueron buenos a pesar de no verse reflejados en la última línea, ya que la baja de algunos activos térmicos hizo que la utilidad no fuera tan atractiva, pero el ebitda sí.”
La acción defensiva
SMU -matriz de Unimarc, Alvi, Mayorista 10 y Super 10- es el líder del ranking tras subir tres puestos desde enero. Aun cuando su potencial de retorno disminuyó, pasando de un 44% a un 33%, esta última cifra le permitió ser el papel del IPSA con la mejor proyección.
En parte, la disminución en el potencial se debió a una leve baja en el precio objetivo que los analistas fijaron, mientras el valor del papel aumentaba. Eso se dio tras una caída de un tercio en sus ganancias, pasando de $ 132.088 millones a unos $ 88.784 millones, junto a un alza del 1% en los ingresos. Sin embargo, sus sólidas proyecciones de crecimiento continúan, ofreciendo una oportunidad para los inversionistas.
“La compañía se posiciona como líder al ser una acción sumamente defensiva, la más defensiva en el sector del retail. Entonces, a pesar de que este año la economía va a crecer, pero continuará apretada, beneficia a SMU al ser el consumo de bienes básicos fuerte en tiempos de recuperación económica,” explica a Señal DF el gerente de estudios de Renta 4, Guillermo Araya.
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La caída de CMPC y Ripley
Una caída en las expectativas se observa para Ripley y CMPC. Ambos valores descendieron 17 puestos entre el inicio y fin de la temporada de resultados, en relación a los retornos esperados. ¿La razón? Mientras el retailer ligado a la familia Calderón no cumplió con las proyecciones del mercado, el holding forestal y papelero anotó una caída del 57% en sus ganancias y una contracción de su ebitda en un 37%.
“A mitad de camino se generan muchas expectativas y los resultados te hacen revisar el precio objetivo a la baja. Aunque Ripley lo haga bien, si el consumo todavía sigue contraído, te pega en los resultados”, explicó Guillermo Araya.
En cuanto a CMPC, la caída en la recomendación se debe a que los analistas han sido más cautelosos en valorar la acción respecto de cómo se ha movido este título en el mercado.
Así, el gerente general de la corredora de bolsa BTG Pactual, Hugo Rubio, explica que “más allá de los resultados financieros de CMPC, el crecimiento en el valor de la acción se debe al aumento de los precios de la celulosa”, y no necesariamente a su desempeño en el negocio.
Normalización de los resultados
En promedio, el retorno proyectado de las empresas IPSA cayó en cinco puntos entre el inicio y fin de la temporada de resultados, pasando de un 18,7% a un 13,5%. La caída se da en un contexto donde los ingresos de los 29 valores reportaron una reducción de un 5%, alcanzando unos $ 11,8 billones (millones de millones), mientras las utilidades se desplomaron un 50,49%, llegando a los $ 126 billones y el ebitda se contrajo en un 17%.
Para este año desde Bice Inversiones proyectan una caída de 15% en las utilidades consolidadas respecto a 2023. Resultados que se han ido “normalizando”, tras el desajuste ocasionado por SQM y Vapores en sus estados financieros de 2022.
En cuanto a las proyecciones, una de las principales novedades para el primer trimestre, según Aldo Morales, “es el buen desempeño que van a tener algunas compañías que tienen exposición argentina. Mientras, otras empresas se van a ver beneficiadas por la conversión de monedas de otros países hacia Chile, frente a la depreciación que tuvo el peso chileno. En general, va a ser un trimestre donde algunas empresas van a sorprender positivamente”.
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La tramitación del proyecto que refuerza el cumplimiento de las obligaciones tributarias ya entró en tierra derecha.
La comisión de Hacienda del Senado ha despachado varios artículos a Sala, los que se relacionan con temas claves como la nueva gobernanza del Servicio de Impuestos Internos (SII), la nueva forma de aplicar la Norma General Antielusiva (NGA) y la flexibilización del levantamiento del secreto bancario. Se espera que el proyecto se despache a Sala el próximo lunes, para ser votado el miércoles.
Una de las bancadas que tendrá que pronunciarse sobre el proyecto es Demócratas. Un documento de la tienda presidida por Ximena Rincón valora una serie de materias propuestas vía indicaciones por Hacienda, pero también pide aclaraciones en varios puntos del texto.
Así, el texto define ocho temas que consideran van “en la línea de lo correcto”: que se respete el principio de especialidad en materia de Norma Antielusiva; que en caso de aplicar una Norma Especial Antielusión, no se puede aplicar la Norma General Antielusión (NGA) y viceversa, además de que se mantenga la aplicación de la norma a regímenes especiales; que la NGA requiera recomendación del Comité Ejecutivo del Servicio de Impuestos Internos (SII); la creación del Departamento de Normas Generales Antielusión; que se amplíen los plazos para aplicación de la NGA vía suspensión; y que se establece obligación de un apoderado común para grupos empresariales.
La tienda también valora los ajustes que hizo Hacienda a las normas de relación para efectos de fiscalizar a contribuyentes o grupos económicos, fijando que dos o más partes se considerarán relacionadas cuando concurran al menos dos de las siguientes circunstancias: unidad de dirección o administración; dependencia económica o financiera entre las partes; relación de parentesco entre las personas o sus administradores o directores, considerando al o la cónyuge, conviviente civil, ascendientes, descendientes y parientes, hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad; y comercialización de bienes o servicios idénticos o similares bajo una misma denominación o marca.
También destacan que no aplicará la facultad de tasación del SII para fusiones, divisiones, ni otros tipos de reorganizaciones con legítima razón de negocios.
Lo que falta
Pese a que Demócratas destaca varias aclaraciones que hizo el Ejecutivo al proyecto tributario, el documento enumera 17 temas que consideran deben ser “perfeccionados”.
Por ejemplo, señalan que se puede perfeccionar la redacción respecto a los abusos de formas jurídicas en la NGA para evitar “malas interpretaciones, sobre todo en las últimas indicaciones presentadas”.
También, en el marco del secreto bancario, proponen agregar que toda comunicación entre la institución financiera y el SII debiese ir con copia al contribuyente. Postulan que se deberían enviar al SII todas las transacciones para consolidar las 50 operaciones de cuentas distintas, en el marco del artículo que busca fiscalizar las transferencias bancarias reiteradas recibidas por un contribuyente.
Demócratas considera muy baja la multa por traslado de mercaderías falsas o sin pago de impuestos, de 20% al 300% de 1 UTA ($ 160.000 a $ 2.400.000). A su vez, critican la eliminación de los incentivos tributarios a las donaciones hasta 250 UTM ($ 16 millones) a legitimarios y asignatarios.
Si bien destacan que se reglamenta el nuevo comité ejecutivo y el consejo tributario con amplias facultades para servir de contrapeso a la dirección del SII, dado el tipo de designación de integrantes “vale la pena pensar si asegura la independencia que se busca o mejor ahorrar recursos”.
En cuanto a las exigencias de información a vendedores habituales de bienes muebles usados, piden aclarar el alcance de la obligación a cualquier operación de compra y venta que supere las 50 UTM o su equivalente en moneda extranjera que deberán efectuarse siempre a través de medios de pago electrónicos o cualquier otro medio de pago que permita la individualización del pagador.
Aunque destacan las mayores facultades que tendrá la Defensoría del Contribuyente (Dedecon), creen relevante tratar la gobernanza del SII junto con los grados de libertad de la defensoría para generar equilibrios entre las obligaciones y derechos.
La indicación al Art.89 será un “dique difícil de sortear”, ya que creen que un certificado de situación tributaria al día para las Pymes es “difícil de cumplir, por lo que debiese bastar con iniciación de actividades.
También, piden que haya “coherencia” entre el denunciante anónimo y el nuevo proceso de autodenuncia que se crea para contribuyentes, en el sentido que solo puede aplicarse a diferencias de impuestos que podrían fundarse en hechos constitutivos de delito tributario.
En cuanto al Consejo Tributario, cree relevante que no solo pueda opinar sobre las circulares del SII, sino también sobre los oficios que emitan el director nacional y los directores regionales en el ejercicio de su facultad de interpretar administrativamente las leyes tributarias
En caso de reorganización empresarial (fusión), se establece que la continuadora legal (absorbente) mantendrá el beneficio o la autorización otorgada a la absorbida para obtener de forma previa a la materialización de la exportación el reembolso del IVA exportador: “Habría que dejar expresamente establecido que ello no suspende ni interrumpe el plazo otorgado al exportador absorbido para materializar la exportación”, pide la tienda.
En consejo de gabinete, Boric pide a ministros acelerar aprobación de la reforma de pensiones y cumplimiento tributario: “No es fácil, pero las vamos a sacar adelante”
El Presidente de la República, Gabriel Boric, lideró este viernes un nuevo consejo de gabinete de ministros en La Moneda. La autoridad entregó palabras al inicio de la reunión, llamando a sus colaboradores a no relajarse y seguir adelante con sus tareas.
“Estamos en un momento de realizaciones, de cosechar lo que hemos ido sembrando y eso requiere mucho trabajo. La cosecha no emerge sola, por lo tanto, tenemos que estar con la gente y atentos a sus necesidades y materializando las reformas que hemos impulsado”, señaló el mandatario a sus secretarios de Estado.
Boric agregó que “sé que puede haber cansancio luego de dos años y medio, queda solo un año medio, pero queda mucho por hacer, no hay espacio para el relajo”.
El Presidente les solicitó “estar firmes con presencia activa y materializando los cambios con que nos hemos comprometido con el país. Estoy motivado, hay motivos para estar optimistas, pero no confiados, depende del trabajo que hagamos y esas son las tareas que debemos afinar”.
El mandatario destacó los avances en reforma de pensiones y el pacto fiscal, al señalar que “felicito el empeño del ministro Marcel y la ministra Jara, en que las reformas de cumplimiento tributario y de sistema de pensiones, que algunos llamaban incluso a desahuciar, estén avanzando y encaminadas. No es fácil, todavía quedan cosas por hacer pero las vamos a sacar adelante”.
Boric además reiteró que durante septiembre se va a ingresar y retomar la discusión sobre la eutanasia y el proyecto que termina con el Crédito con Aval del Estado (CAE) e instaura un nuevo mecanismo de financiamiento para la educación superior.
La encuesta elaborada por el Institutional Investor Research destaca cada año el desempeño de las mejores empresas y ejecutivos de Latinoamérica. Este año aparecieron en el listado compañías de México, Argentina, Panamá, Perú, Colombia, Uruguay y Chile.
Los reconocimientos fueron entregados en una ceremonia en la ciudad de Nueva York el jueves de esta semana. En la 15ª encuesta anual de equipos ejecutivos realizada entre febrero y marzo de 2024, más de 1.100 inversores, gestores de carteras y analistas de 505 firmas evaluaron a 322 empresas y más de 1.000 profesionales en 16 sectores.
Las firmas chilenas fueron las segundas más galardonadas después de las mexicanas con 27 representantes.
Entre las nacionales destacadas están AES Andes, Aguas Andinas, Banco de Chile, Banco Santander Chile, CAP, Cencosud, Colbún, Embotelladora Andina, Entel, Enel Américas, Enel Chile, ENGIE Energía Chile, Falabella, Latam Airlines, Parque Arauco y SMU.
Le siguieron las argentinas con seis firmas, entre las que figuran YPF, MercadoLibre, Pampa Energía, Despegar.com y Arcos Dorados; Colombia con Bancolombia y Cementos Argos; Perú con Credicorp; Panamá con Copa Holdings y Uruguay con DLocal.
Los ejecutivos de Chile se destacaron especialmente en el sector energético. Se premió como mejor CEO a Fabrizio Barderi de Enel Chile, José Ignacio Escobar de Colbún, Aurelio Bustilho de Enel Américas. Dentro de los CFO se reconoció a Giuseppe Turchiarelli de Enel Chile, Miguel Alarcón de Colbún, Eduardo Milligan Wenzel de ENGIE Energía Chile y Ricardo Roizen de AES Andes. También fueron galardonados en el sector de alimentos y bebidas Miguel Angel Peirano, CEO de Embotelladora Andina y su CFO Andrés Waine. En la categoría Real Estate se destacó al CEO de Parque Arauco, Eduardo Pérez Marchant, a su CFO Francisco Moyano y a Lauren Brown, Head of Investor Relations.
Marcelo Gálvez CEO de SMU y su CFO Arturo Silva Ortiz también fueron premiados, al igual que Inés Ostenrieder por su labor de CFO de Cencosud, quien actualmente se desempeña como gerente de finanzas en WOM.
En la categoría de transporte subieron al podio el CEO Latam, Roberto Alvo, su CFO Ramiro Alfonsin y Tori Creighton, la jefa de relaciones con inversionistas. Además, se destacó a Paula Salinas de CAP, quien también lidera la relación con inversionistas.