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Codelco se prepara para desembolsar 35 mil millones de dólares en la próxima década, aumentando en un 53% sus inversiones en la minería del cobre, en medio del desafío de recuperar la producción en sus proyectos estructurales y abordar sus limitaciones financieras.
Para financiar tu cartera tienes una serie de alternativas, aunque no exentas de riesgos, según los expertos.
Según el informe “Inversión en Minería Chilena: Cartera de Proyectos 2024-2033” de Cochilco, un total de US$ 20.433 millones son iniciativas que se materializarán hacia 2028 y la mayoría son de reposición, debido a factores como menor ley del mineral y dificultades operativas. .
De cara a 2023, la estatal ha incrementado sus requerimientos de capital en US$ 7.527 millones, destinados a proyectos operativos y estructurales, donde la inversión en estos últimos creció US$ 3.659 millones versus 2023.
Así, al poner sobre la mesa las pérdidas de la empresa por 541 millones de dólares en 2023 -situación que mejoraría a finales de 2024- y la deuda neta que tiene por más de 20.000 millones de dólares, por la que la minera paga 800 millones de dólares en intereses al año, surge la pregunta: ¿cómo financiarás tu plan de inversión?
Consultada por Diario Financiero, la estatal respondió: “Codelco cuenta con diversas fuentes internas de financiamiento, entre ellas depreciaciones y amortizaciones, la posibilidad de diferir impuestos y, durante el período 2021-2024, la retención del 30% de las utilidades anunciadas por el Gobierno. .”
Agregó que el desafío de extender la vida útil de sus campos y llevar la producción a 1,7 millones de toneladas anuales al 2030, “requiere complementar nuestras fuentes internas con el apoyo de los mercados”.
“El monto de este financiamiento dependerá de diversos factores, como la evolución del precio del cobre, los resultados operacionales, el apoyo futuro del Estado y el avance de los proyectos, los cuales reevaluamos año tras año en nuestros presupuestos, protegiendo el equilibrio financiero. sostenibilidad de la Corporación”, explicó el cobre.
Las alternativas y los riesgos
Respecto a la depreciación y el uso del 30% de las utilidades, el académico de la PUC Gustavo Lagos comentó que si bien son alternativas, “no será suficiente”.
En este sentido, Juan Carlos Guajardo, director de Plusmining, indicó que dentro del flujo de caja a septiembre, la depreciación acumulada alcanzó más de mil 600 millones de dólares. “El endeudamiento sigue siendo la vía más probable para que Codelco cubra sus necesidades de financiamiento y, por lo tanto, es probable que su deuda siga aumentando”, afirmó Guajardo.
Según dijo, la deuda financiera de la estatal (incluyendo bonos y créditos con entidades financieras) sumó US$ 21.340 millones a septiembre de 2024, por encima de los US$ 19.549 millones registrados a fines de 2023. La última emisión fue en enero, con un bono de 1.500 millones de dólares a 12 años.
Ante el posible mayor endeudamiento, Lagos criticó que “la deuda de Codelco se debe fundamentalmente a que el Tesoro no reinvierte en la empresa desde 1976. Es un problema ideológico estructural del país y de la mayoría de los países en desarrollo con sus empresas estatales. No de Codelco”.
El académico también ve posible que la empresa recurra a fondos soberanos, como el fondo noruego o el de Arabia Saudita.
“La situación es compleja y este Gobierno no la va a resolver (…), pero es posible que el próximo gobierno llegue a un acuerdo político para ingresar fondos soberanos de otros países”, dijo.
Para medir la presión que generaría un mayor endeudamiento en la estructura financiera de la cuprífera, Guajardo señaló que es crucial evaluar la sostenibilidad del nivel de endeudamiento y su posición frente a otras empresas del sector.
Según Plusmining, las cifras del primer semestre muestran a Codelco con un ratio deuda neta a Ebitda de 10,5x, superando a First Quantum (9,7x) y MMG (7,8x), que ocupan las siguientes posiciones en el ranking. Además, “al analizar la evolución de la deuda total desde principios de la década pasada se ve un aumento persistente, alcanzando niveles relativamente altos”, dijo.
Uno de los principales riesgos que ambos expertos prevén es una reducción en la clasificación de riesgo de Codelco. Moody’s y Fitch rebajaron la calificación de la firma a finales de 2023, y Feller Rate lo hizo en octubre.
“Este ajuste refleja la preocupación del mercado respecto de la capacidad de la empresa para gestionar su nivel de deuda. Recuperar la producción y mantener los niveles de deuda bajo control serán factores críticos en futuras evaluaciones”, afirmó Guajardo.
Respecto al incremento del costo de la deuda de Codelco, en un análisis preliminar, con estimaciones generales, Guajardo calculó que por cada US$100 millones adicionales de deuda adquirida, los gastos financieros crecerían en aproximadamente US$4,3 millones.