CENCOSUD ha estado impresionando al mercado durante algunas semanas con una serie de transacciones que han reiniciado a la familia Pulmann en el enfoque del mercado.
El 30 de enero, la compañía anunció la adquisición del 100% de las acciones de los supermercados mayoristas Makro SA y Roberto Basualdo SA en Argentina.
Y solo unos días después de esta compra, la compañía informó que su subsidiaria brasileña, Cencosud Brasil Comercial, había firmado un acuerdo para la venta de todos sus activos en el estado de Minas Gerais, operado bajo la marca Bretas.
Estas decisiones estratégicas fueron bien recibidas por analistas nacionales, quienes consideran que la reestructuración de la cartera de CENCOSUD está alineada con un enfoque en mercados y formatos con mayores oportunidades de crecimiento y rentabilidad.
“Creemos que ambas transacciones están alineadas con la estrategia de la Compañía, donde las adquisiciones son oportunidades tácticas que se evalúan por caso, mientras que el crecimiento orgánico se mantiene como el foco. La estrategia de crecer en los mercados principales es correcta, en la medida en que es rentable y que se visualiza en los resultados “, dijo el analista de Bice Investment, Eduardo Ramírez.
Analizando cada caso en detalle, Ramírez enfatizó que la adquisición en Argentina representa un compromiso con una posible recuperación económica del país, en un escenario en el que Cencosud tiene experiencia y una posición dominante en el mercado.
Mientras que en Brasil, la venta se alinearía con el objetivo de beneficiar sus operaciones, en un contexto altamente competitivo que ha impactado sus márgenes. “Esta venta ayuda a desbloquear el valor, lo que permite a la compañía centrarse en las otras operaciones en ese país”, dijo el analista.
“No es que Argentina prefiera a Brasil los aspectos macroeconómicos, sino debido a las sinergias que tienen ciertas operaciones con respecto al resto de los que mantienen en esos países”Explicó Guillermo Araya, Gerente de Estudios de Ingresos 4.
Precios zoom
En un análisis al valor de estas operaciones, el Gerente de Estudios de Ingresos 4, Guillermo Araya, enfatizó que la alienación de las operaciones CENCOSUD en Minas Gerais se llevó a cabo con un valor múltiple/valor de 0.49x, es decir, por US $ $ 123 millones, aunque estas unidades habían registrado ventas de US $ 250 millones en los últimos doce meses.
Esta cifra está por debajo del promedio que posee múltiples (0.8x), lo que implica que la compañía vendió con “descuento”.
Según el ejecutivo, esto responde al hecho de que la compañía no hizo que estos activos sean rentables o generaron sinergias con sus otras operaciones en Brasil, lo que llevó a tomar la decisión de liquidarlos a pesar del valor más bajo.
En contraste, la compra de supermercados en Argentina se completó por US $ 122.5 millones, con una VE/ventas múltiples de 0.27x, ya que estas cadenas generaron ventas de US $ 450 millones en el último año. Esto significa que Araya explicó, que Cencosud adquirió estos activos a un precio relativamente bajo, en un momento en que el consumo en Argentina aún está deprimido.
Sin embargo, la participación de la administración de que la integración de estas marcas fortalecerá su presencia en el país y generará sinergias con sus negocios establecidos.
“La palabra clave aquí no es el precio de compra o venta, sino la capacidad de integración con el resto de las operaciones del grupo. Dicho esto, no es que se prefieran Argentina a Brasil para los aspectos macroeconómicos, sino debido a las sinergias que tienen ciertas operaciones con respecto al resto de los que mantienen en esos países “, dijo Araya.
Estrategia de Cenco
Estas transacciones se enmarcan en un contexto en el que Cencosud busca fortalecer su presencia en los mercados estratégicos a través de un ambicioso plan de desarrollo para 2025.
La compañía anunció una inversión de US $ 610 millones para este año, lo que representa un aumento del 16% en comparación con el año anterior. Este plan contempla la apertura de 24 nuevos supermercados, agregando 44,000 metros cuadrados de superficie de ventas, con un fuerte énfasis en su expansión en los Estados Unidos, donde inaugurará 12 nuevas tiendas del mercado de Fresh.
Además, los recursos se asignarán a la remodelación y expansión de siete centros comerciales, lo que aumentará el área arrendada en 66,000 m2.
Además, desde el sector financiero, los diferentes bancos de inversión proyectan un año positivo para CENCOSUD, principalmente impulsado por sus operaciones en Chile, Argentina y los Estados Unidos, donde el negocio de los supermercados representa el 80% de sus ingresos.
Por lo tanto, la compra reciente en Argentina refuerza este enfoque, apostando por un eventual rebote en el consumo en el país trans -andeano, mientras que la partida de Brasil busca optimizar la rentabilidad y enfocar los recursos en los mercados con el mayor potencial para las sinergias.
En paralelo, la compañía tomó la decisión de cancelar su registro en la Comisión de Valores de Transauln de Brasil, presentando sus planes de debut en la bolsa de ese país.
En una asamblea extraordinaria celebrada a fines de 2024, fue elegido renunciar a la apertura del mercado de valores, argumentando que la decisión no tiene impactos financieros o afecta la estrategia de crecimiento de la compañía en esa nación.