Mercado ve posible intervención del BC ante alza del dólar

Después de varias sesiones de volatilidad, este jueves el dólar recuperó la senda alcista y cerró en $ 966, evidenciando un alza de $ 11,76 respecto del miércoles. Incluso, se ubicó en $ 969 en parte de la jornada, pero con el paso de las horas retrocedió hasta su precio final.

Los persistentes signos de deflación en China arrastraron al cobre a mínimos del año, y así el tipo de cambio cerró la sesión en su mayor nivel en 16 meses.

En Chile, el IPC de enero registró un alza de 0,7% mensual que superó las estimaciones del mercado, dando un respaldo inicial al peso chileno frente al dólar. Pero no revirtió la tendencia de desaceleración de los precios.

Aunque esta semana el mercado cambiario se movió con volatilidad, el alza registrada este jueves volvió a alimentar la discusión de los analistas de si es pertinente una intervención cambiaria por parte del Banco Central (BC).

La última intervención fue el 14 julio de 2022, cuando el dólar llegó a $ 1.050 y el BC implementó un programa de intervención cambiaria y provisión preventiva de liquidez en dólares, por un monto de hasta US$ 25 mil millones.

El gerente de negocios de MBI Inversiones, Fernando Montalva señaló que antes de tomar una decisión de este tipo, en el caso del dólar se debe analizar el tipo de cambio real (TCR), que está ajustado por inflación.

El ejecutivo explicó que la caída de la inflación (salvo el valor de enero de 2024) había compensado la subida del dólar, lo que dejó a TCR superando por poco el nivel de 100, “muy lejos del nivel de 120 que vimos a mediados de 2022 (máximo histórico)”.

En tanto, el trader de Credicorp Capital, Raimundo Olivares, afirmó que “las intervenciones pasadas coinciden con un TCR relativamente alto”.

Montalva agregó que “normalmente el Banco Central actúa cuando ve un tipo de cambio real cercano o acercándose a 110”.

¿Qué dice el mercado?

Los expertos del mercado concuerdan en que el BC no hará operaciones hasta que evalúe concretamente si una intervención traerá consecuencias positivas o negativas para la economía. Aunque tampoco descartan intervenciones verbales por parte de la autoridad.

El economista jefe de BICE Inversiones, Marco Correa, afirmó que por ahora “no estamos esperando que haya algún movimiento por parte del Banco Central” ya que el mercado se debe “acostumbrar” a depreciaciones rápidas y altas del peso chileno, tal como ocurrió esta semana.

Para Correa, el principal factor a analizar es la permanencia del alto valor de la divisa y cómo podría afectar a la inflación.

Una mirada distinta tiene el jefe de moneda extranjera de Vantrust Capital, Carlos Martínez, quien afirmó que “es muy probable que la intervención se dé sobre los $ 965”, es decir, en los actuales niveles.

Sin embargo, el consenso del mercado es que una eventual actuación del BC, se realizaría en niveles similares a los de julio de 2022, es decir, sobre los $ 1.000.

Esta visión es compartida por el estratega de mercado de XTB LATAM, Felipe Sepúlveda, quien apuesta a que “si pudiéramos hablar de un precio donde sería necesario que el Banco Central intervenga, sin duda sería sobre los $ 1.000”.

Montalva aseguró que para que el ente rector entre en escena, el “el tipo de cambio spot (al contado) debería alcanzar un nivel entre $ 1.020 y $ 1.100”, esto porque el TCR podría alcanzar un alto nivel.

Agregó que “es interesante notar que el BC suele actuar motivado por una tasa de cambio real incómoda más que por una volatilidad rampante”.

Herramientas

El BC tiene diferentes mecanismos para intervenir el tipo de cambio.

En 2022, lo hizo a través de la venta de dólares spot por un monto de US$ 10 mil millones. Además de la venta de instrumentos de cobertura cambiaria por otros US$ 10 mil millones.

A esto, se sumó que la entidad ofreció un programa swap de divisas por US$ 5 mil millones. En total, el programa fue de US$ 25 mil millones.

Olivares de Credicorp aseguró que las herramientas que suele utilizar “son programas de venta de dólares spot o bien mediantes contratos forward”.

En la intervención de 2022, el Banco Central señaló que “los efectos monetarios en moneda local de las operaciones de esta intervención serán debidamente esterilizados, de manera que la provisión de liquidez en pesos sea coherente con la tasa de política monetaria”.

En su última reunión de política monetaria, el Consejo del BC acordó reducir la tasa de interés en 100 puntos base, hasta 7,25%.