¿Mezcla explosiva? Alta inflación, confinamientos en China y conflicto bélico elevan los riesgos de recesión global

Mientras el mundo lo intenta, la pandemia -aunque de menor magnitud- parece negarse a quedarse atrás. Y, aún más complejo, la comunidad internacional ve día a día cómo precios importantes en la economía -petróleo y cereales- suben a medida que se extiende la invasión rusa a Ucrania.

Una mezcla que no solo es hoy sinónimo de alta inflación en distintos países, sino también de menores expectativas de crecimiento de la actividad productiva e incluso de caída de la misma.

Si JP Morgan esperaba en febrero que la economía mundial se expandiera un 4,2% y un 3,3% en 2022 y 2023, el último ajuste del banco de inversión estadounidense -tres meses después- sugiere números del orden de un punto porcentual menos para este año (3,3 %) y algo menos para los siguientes (3%).

Esta desaceleración ha alimentado las perspectivas de una recesión global que comenzaría este año y duraría hasta el próximo.

Desde Moody’s Analytics, su director para América Latina, Alfredo Coutiño, señala que la probabilidad de caída del Producto Interno Bruto (PIB) internacional ha aumentado del 20% a principios de año al 35% a la fecha.

Y esto podría seguir aumentando a medida que más países avancen en la normalización de sus políticas monetarias a través de aumentos en las tasas de interés para contener la inflación que tiene, por ejemplo, los precios de los alimentos y la energía en su nivel más alto en décadas. Y nada hace presagiar que puedan ceder.

El viernes, una encuesta realizada por Bloomberg entre el 6 y el 11 de mayo y que incluyó respuestas de 37 economistas, mostró que la probabilidad de una recesión en EE. UU. en los próximos 12 meses es ahora del 30%, la más alta desde 2020.

Eso es un poco más que el 27,5% de abril y el doble de las probabilidades que los economistas proyectaron hace solo tres meses.

Aunque factores externos -secuelas de la pandemia, cuellos de botella en la cadena de suministro y el conflicto en Ucrania- han contribuido al aumento y aceleración de la inflación, Coutiño sostiene que el origen del problema está en los bancos centrales.

“Definitivamente, el primer factor deriva de la percepción equivocada que tuvieron los bancos centrales sobre la naturaleza de la inflación, lo que los llevó a prolongar demasiado la expansión monetaria y no actuar con anticipación, por lo que ahora deben acelerar la suba de tasas y incluso llevarlos a niveles restrictivos para combatir una inflación que ellos mismos permitieron”, explica.

todavía una oportunidad

Oxford Economics comparte que la combinación de tres factores clave (aumento de tasas, inflación y cierre de China) podría causar una recesión global, pero aún así le dan una baja probabilidad.

La economista jefe global de la consultora, Innes McFee, da más factibilidad a una desaceleración del crecimiento similar a la del periodo de 2015 y 2016.

Por otro lado, estima que la desaceleración podría reducir la inflación y suavizar el ritmo de endurecimiento de la política monetaria.

En cualquier caso, advierte que el peligro de recesión no es igual para todas las regiones. “Europa enfrenta los mayores riesgos inmediatos por el impacto de la guerra de Rusia en Ucrania en los ingresos disponibles de los hogares y las cadenas de suministro. Mientras tanto, Estados Unidos parece estar más avanzado en el ciclo económico y, por lo tanto, podría decirse que será el país con mayor riesgo en 2023”, dice.

El economista jefe de JP Morgan para el Cono Sur, Diego Pereira, también se encuentra entre los que ven más probable una débil expansión del crecimiento mundial.

Los confinamientos en China por la política “Covid-cero”, el impacto de los precios de la energía, el fortalecimiento del dólar, la evolución de los salarios reales y el aumento de las tasas de interés son factores que sesgan las expectativas. “Espero revisiones a la baja de la proyección de 3,3% para este año, pero aun así no vemos una alta probabilidad de recesión para EE. UU. o la economía global con la información disponible hoy”, dice.

Lo que sí da por hecho son recesiones técnicas en la región, mientras que ve caídas secuenciales en tres trimestres consecutivos en Chile y dos en Brasil para la segunda mitad del año.