Andrés Sansone, coordinador macroeconómico del Ministerio de Hacienda: “Con la casa ordenada uno ya puede pensar en crecimientos más sostenibles en el tiempo”
El desempeño de la economía chilena marcó la pauta la semana pasada. El Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 0,2% en 2023, revirtiendo la caída de la misma magnitud que se desprendía de los registros anuales del Imacec.
Una cifra que Andrés Sansone prefiere mirar con cautela. El coordinador macroeconómico del Ministerio de Hacienda enfatiza que el dato está en línea con las proyecciones que la cartera ha entregado en los Informes de Finanzas Públicas (IFP) más recientes.
“Es una cifra baja, pero es importante entender el contexto”, señala el economista de la Universidad de Cuyo, en Argentina, con una maestría de la Estatal de Arizona y exfuncionario del Banco Central y de la OCDE.
“Si hubiésemos crecido más, digamos al 3%, dado el nivel de PIB tendencial que tenemos, probablemente eso hubiese implicado que los desequilibrios se mantenían, inflación persistentemente más alta, tasas de interés más altas, más déficit de cuenta corriente”.
“Solo manteniendo el nivel de enero, tendríamos un crecimiento de 1,9%, lo que le pone una especie de piso a nuestra proyección”.
“Si se ejecutase todo el Presupuesto en gasto en capital y lo comparamos con el año pasado, podríamos tener hasta US$ 2.000 millones más de inversión que el año previo”.
– ¿A qué se refiere?
– La economía generó fuertes desequilibrios durante 2021 producto de los retiros de fondos de pensiones y las masivas transferencias fiscales que se dieron, sobre todo cuando ya estábamos saliendo de la pandemia. Esto es algo que no sucedió en otros países emergentes.
Y el tener este exceso de gasto, una economía sobrecalentada, requería un ajuste para poder disminuir la inflación. Los economistas llamamos esto la razón o coeficiente de sacrificio. Es decir, cuánto es el costo en términos de actividad en reducir la inflación. Y lo positivo, si se quiere en este caso, es que esta razón de sacrificio -que se creía necesaria al comienzo del ciclo- terminó siendo menor que lo que habría sido en otros episodios.
– ¿Qué habría ocurrido si la economía hubiera crecido más?
– Si hubiésemos crecido más, digamos al 3%, dado el nivel de PIB tendencial que tenemos, probablemente eso hubiese implicado que los desequilibrios se mantenían, inflación persistentemente más alta, tasas de interés más altas, más déficit de cuenta corriente… todos elementos que a la larga terminan siendo más costosos para las familias y los hogares y las empresas.
– ¿Ha estado ausente de la discusión ese contexto? Ha habido mucho debate sobre si el 0,2% es positivo o mediocre.
– Yo diferenciaría un poco tal vez la discusión política y la técnica en las instancias que he tenido con organismos internacionales, bancos de inversión. Este tema lo tienen bien presente, que era parte del ajuste que era necesario para equilibrar la inflación y el mismo mercado se fue sorprendiendo al alza. O sea, quizás el ajuste que ellos creían que era necesario para bajar la inflación terminó siendo menor que el que efectivamente fue necesario.
– Usted califica el 0,2% de “bajo”. ¿De qué otra manera se puede calificar?
– A ver, necesitábamos un ajuste y el ajuste, dados los elementos que hemos visto, fue menos doloroso del que inicialmente muchos creían necesario para poder bajar la inflación.
– Otro debate que se ha generado es si tenemos que conformarnos o no con crecer tan poco. Principalmente por el lado del ministro Marcel, del Presidente, de la vocera de Gobierno, se realzó mucho este número.
– Ya realizamos el ajuste que se requería, eso es importante de señalar. Poner las cuentas fiscales en orden, tener bajas cifras de inflación, con las expectativas ancladas, un déficit de cuenta corriente que está en torno a niveles promedio. Como dijo el ministro Marcel, con la casa ordenada uno ya puede ahora empezar a tener crecimientos que sean más sostenibles en el tiempo. Para este año nosotros estamos esperando un 2,5% de crecimiento.
– ¿Qué los lleva a sostener esa proyección?
– Los elementos detrás son un sector externo algo más débil, pero que no es desfavorable, además de términos de intercambio que en términos relativos son históricamente altos, y un tipo de cambio elevado que fomentaría el sector exportador.
Y, por el lado interno, la economía ha ido generando estas holguras que eran necesarias para disminuir la inflación. Eso le va a dar espacio a la economía para crecer. Tenemos una política fiscal que va a ser expansiva en cuanto a la inversión pública y una política monetaria que el Banco Central ha indicado que va a seguir siendo menos contractiva, lo que le va a dar impulso a la inversión privada. Y, por último, para el consumo privado tenemos un aumento de los salarios reales y una recuperación que va a venir en el empleo producto de la mayor actividad.
– En mayo viene un nuevo IFP. ¿El sesgo de la proyección de 2,5% es al alza?
– Hay todavía varias noticias que vamos a tener de acá hasta nuestra próxima actualización de proyecciones. Falta el dato de febrero, que probablemente sea una cifra elevada de Imacec, dado que es un año bisiesto. Marzo es un mes medio atípico, ya que tiene tres días hábiles menos que el año anterior. Entonces, hay que analizar esas cifras.
Obviamente, dentro de la volatilidad que tienen, es importante no entusiasmarse mucho con el dato de febrero ni deprimirse tanto con el dato de marzo. Y bueno, vamos a tener varias novedades entre medio. Entonces, habrá que ponderar en su minuto cómo ajustaremos las proyecciones. Preferiría no poner sesgos.
– Ha habido mucha discusión pública respecto a las proyecciones. ¿Qué están viendo ustedes que el mercado no? Porque el ministro ha sido insistente en cuestionar las proyecciones de los analistas.
– Esa es una pregunta más para los analistas de mercado. Para nosotros, lo importante es que nuestras proyecciones sean lo más realistas posibles, ponderando los riesgos en su justa medida. No buscamos ser ni conservadores ni optimistas, sino tratar de estimar de forma más realista lo que creemos que va a ocurrir dados los antecedentes que contamos.
Ahora, ya el dato de enero fue elevado. Como señalaba el ministro, solo manteniendo el nivel de enero, tendríamos un crecimiento de 1,9%, lo que le pone una especie de piso a nuestra proyección.
Preocupación por la inversión
– Otro tema de las Cuentas Nacionales fue la inversión, porque tanto la inversión total como la Formación Bruta de Capital Fijo cayeron en 2023. ¿Les preocupa?
– Primero, una breve diferenciación entre lo que se entiende como inversión total y formación bruta de capital fijo. La inversión total incorpora las variaciones de existencias y es natural que en un ambiente de tasas reales altas y una demanda cayendo, no se desee tener tantos inventarios. Ahora, la más relevante para el crecimiento tendencial de la economía es la Formación Bruta de Capital Fijo, que es la inversión en infraestructura, edificios, máquinas, cosechadoras, generadores, motores. La inversión en capital productivo.
Lo que mostraron las Cuentas Nacionales es que en este ciclo la formación bruta de capital fija fue menos procíclica que en otros episodios. De hecho, los datos mostraron correcciones al alza para 2022, que creció 2,9%, cuando en algún momento de ese año se esperaba que cayera 3%, y para 2023 mostró una caída de 1,1% con una dinámica durante el año donde al principio se observaba crecimiento, pero durante la segunda parte del año empezó a mostrar caídas que pueden estar muy vinculadas al deterioro de las condiciones financieras internacionales durante la última parte del 2023.
Ahora, obviamente hemos tomado nota de ello y hay varias medidas que estamos trabajando para revertir y hacer crecer la inversión durante 2024.
– ¿Como cuáles?
– En primer lugar, poder agilizar las tasas de ejecución de la inversión pública del Presupuesto. Hasta el momento, se ha avanzado en identificar hasta el 90% de la inversión pública a febrero. Eso es un hito en los últimos años. Y, en ese sentido, el Gabinete Pro Crecimiento y Empleo lo tiene como una de sus prioridades.
Y, por otra parte, se está trabajando en un proyecto para dar apoyo a ciertos sectores para la reactivación. No puedo adelantar cuáles son las medidas, pero ya el ministro ha señalado que habría varias medidas en apoyo a la reactivación del mercado hipotecario y el sector de la construcción, que son uno de los sectores que hemos identificado que ha estado más débil en este ciclo de inversión.
También es bien relevante poder agilizar la inversión pública. Si se ejecutase todo el Presupuesto en gasto en capital y lo comparamos con el año pasado, podríamos tener hasta US$ 2.000 millones más de inversión que el año previo.
“Sin el Mepco, en las últimas semanas las bencinas habrían estado en promedio $ 100 más altas”
El especialista considera que la reciente alza del dólar no debiera tener efectos relevantes en la inflación y reafirma el compromiso de Hacienda con la regla fiscal.
– Un discurso de la presidenta del Banco Central la semana pasada reabrió la discusión sobre un ajuste de 100 puntos base en la tasa en abril. ¿Creen que la política monetaria debe acelerar los próximos recortes? – Como Ministerio de Hacienda no nos vamos a referir a ese tema. Dentro de muy poco vamos a tener el próximo IPoM y la información pública que tenemos hasta el momento es que en la última RPM señalaron que la TPM llegaría a su nivel neutral hacia la segunda parte de este año. – El dólar alto beneficia a los exportadores, pero genera efectos en la inflación. ¿Cómo se conjugan ambos factores? – Los efectos en la inflación dependen un poco de las causas. De todas maneras, dada mi experiencia en el Banco Central, el emisor pondera muchos elementos, no solo el tipo de cambio. Creo que en el IPoM harán un análisis probablemente más profundo, explicando las implicancias de cada variable en su proyección. – ¿Pero desde Hacienda les preocupa algún efecto de segunda vuelta sobre los precios? Vimos registros altos en enero y febrero. – En el marco de tipo de cambio flotante con que contamos, los movimientos del tipo de cambio permiten que los ajustes en la economía sean de forma más eficiente. Por lo tanto, no me preocupa en el sentido de los efectos macro que puede tener, porque permitirá que los ajustes se realicen de la forma más eficiente. – Lo que sí ha generado efectos inflacionarios son las bencinas. La semana pasada hubo alzas sobre $ 30 por litro y se anticipan otras a futuro. ¿Están analizando alguna modificación a los parámetros del Mepco? – El Mepco es el mecanismo que busca suavizar los traspasos de los movimientos de los precios internacionales del dólar al consumidor local, reduciendo los fuertes incrementos o las bajas. Los precios internacionales de la gasolina se han incrementado fuertemente desde principio de año. Sin el Mepco, en las últimas semanas las bencinas habrían estado en promedio $ 100 más altas. Por lo tanto, el mecanismo está funcionando como debería. – La semana pasada Fitch habló del bajo crecimiento en Chile, del déficit fiscal y de la situación política, que tiende a entrampar las reformas. ¿Cómo reciben esta advertencia? – El manejo fiscal del Gobierno hasta el momento ha sido bien ortodoxo y el compromiso de este ministerio y del Gobierno con la regla fiscal es total. Prueba de ello, fue en el 2022 hubo un ajuste del gasto del 23% y en 2023 el gasto creció solo 1%. En términos reales, ambas cifras son las más bajas desde 1990 hasta el momento y el Gobierno va a seguir comprometido con la regla fiscal, reduciendo para este año el déficit fiscal 1,9% del PIB y el próximo a 1,1% del PIB y finalmente a 2026 a 0,5% del PIB. Las firmas de rating son agencias de riesgo y obviamente levantan ciertos riesgos. Y ahí entendemos, al igual que lo ha hecho el CFA, esta alerta al sistema político en su conjunto de que este compromiso sea de todo el sistema político. Hemos sido bien claros en que no hay mayores gastos comprometidos si no hay mayor financiamiento asegurado.
La espectacular ceremonia inaugural de los Juegos Olímpicos de París comenzó el viernes por la noche con una flota de barcos que transportaban a 10.500 atletas a lo largo del río Sena, la primera versión al aire libre del espectáculo que se espera sea visto por mil millones de personas.
Sin embargo, el evento se vio ensombrecido por un acto de sabotaje criminal que afectó a la red ferroviaria de alta velocidad de Francia en las primeras horas de la mañana y provocó un caos en el transporte en todo el país. Una fuerte lluvia comenzó a caer aproximadamente a los 30 minutos del espectáculo de tres horas, un escenario de pesadilla para los organizadores de la representación teatral que contó con un elenco masivo de bailarines, dos orquestas y un grupo de estrellas del pop, incluida Lady Gaga haciendo una actuación con tintes de cabaret.
“Estamos preparados para este magnífico acontecimiento”, afirmó el ministro del Interior, Gérald Darmanin, antes de la ceremonia, añadiendo que no se habían detectado amenazas específicas. El sabotaje ferroviario “no tendría consecuencias directas sobre los Juegos Olímpicos ni sobre la ceremonia”.
Lady Gaga lleva el cabaret a la ceremonia de apertura de los Juegos de París en el Sena
A media tarde se habían formado largas filass para que los poseedores de entradas ingresaran al perímetro altamente seguro a lo largo del río Sena, donde se esperan 320.000 espectadores a lo largo de los muelles adoquinados de la época medieval. El formato del evento requirió una fuerte seguridad: 45.000 policías fueron desplegados en tierra y en el aire, utilizando helicópteros, drones y francotiradores colocados en los tejados.
El clima también puso a prueba a las docenas de capitanes de barcos experimentados que impulsaron el desfile, quienes navegaron precisamente a la velocidad adecuada para mantener el espectáculo en línea. Algunos espectadores huyeron de los muelles para refugiarse mientras llovía a cántaros.
El presidente Emmanuel Macron recibió a más de 100 jefes de estado en la plaza Trocadero, al otro lado del río desde la Torre Eiffel, donde los atletas desembarcaron para un desfile final y una actuación esperada por la favorita francófona Céline Dion. Jill Biden, esposa del presidente estadounidense, y otros líderes asistieron previamente a una recepción en el palacio del Eliseo.
El espectáculo de tres horas contó con bailarines de ballet en el tejado del Louvre, mientras que cientos de bailarines modernos y breakdancers actuando en los muelles y en algunos de los barcos. Los artistas lucieron trajes hechos a mano por modistos franceses, incluidos Louis Vuitton y Dior de LVMH.
Cuando Reboul le propuso la idea a Tony Estanguet, jefe del comité organizador de París, el dos veces ganador de la medalla de oro reaccionó con un estupor que rápidamente se convirtió en entusiasmo. “Será ambicioso, audaz y totalmente loco”, afirmó Estanguet recordando el momento.
Aunque los funcionarios se han mostrado vagos sobre el precio, los medios franceses han informado que la ceremonia costará alrededor de 120 millones de euros, es decir unos US$ 130 millones y aproximadamente cuatro veces el costo de la inauguración de los Juegos de Londres 2012. Se espera que el coste total de los Juegos de París, que se presentó como una edición más ecológica porque se construyó poca infraestructura nueva, alcance entre 9.000 y 10.000 millones de euros, según el auditor nacional. Alrededor de un tercio de esa cantidad será costeada por los patrocinadores.
Desde el jueves y hasta el sábado estarán reunidas en el Hotel Noi de Colchagua un grupo de emprendedoras que se conectará con mujeres inversionistas, con miras a hacer conexiones, obtener financiamiento y aprender cómo potenciar sus negocios.
El encuentro es el primer bootcamp dedicado exclusivamente a mujeres y está organizado por Vanda Angels, la red de inversionistas ángeles impulsada por Emerge Lab y apoyada por Corfo.
“Mi expectativa de este viaje es conocer a todas estas maravillosas emprendedoras, compartir nuestra experiencia, conectarnos y, y por supuesto, presentar nuestro mi proyecto que es mi pasión de vida. Llevamos ya siete años”, dijo antes de salir desde Santiago Francisca Solé, fundadora de UNI-KO, que produce aguas saborizadas naturales.
Francisca es una de las más de 20 emprendedoras que se reunirán con casi 20 mujeres influyentes e inversionistas. La mayoría son de Santiago, pero también hay representantes de regiones.
Otra de ellas es María Jesús Olave. “Las expectativas para este bootcamp son conectar, conocer el ecosistema de mujeres y compartir. Además me gustaría analizar el negocio que estoy haciendo, reflexionar sobre él. Evaluar los modelos de negocios y generar instancias más reflexivas sobre lo que estamos haciendo. Estoy muy contenta de que sean puras mujeres, es un momento mucho más relajado, más distendido y empático”, afirmó la fundadora de Komb, empresa que desarrolla ingredientes funcionales a partir de residuos orgánicos de la industria alimentaria.
Las inversionistas participarán jueves y viernes, mientras que las emprendedoras tienen su agenda el viernes y sábado. El programa contempla sesiones de trabajo, experiencias –como la creación de un vino- e instancias de networking. Este viernes, ambos grupos compartirán en un almuerzo de conexión y en un speed dating.
Escalamiento y know how
“En este bootcamp espero conocer a muchas emprendedoras e inversionistas y tener conexiones para generar acuerdos comerciales, ojalá con emprendimientos y también conversar con inversionistas para ver si eventualmente estarían interesadas en invertir en la empresa”, aseguró Kyung-A Im, fundadora de Veterimedi, una plataforma que conecta a médicos veterinarios con tutores de mascotas para consultas a domicilio y telemedicina.
La expectativa también es alta de parte de las mujeres influyentes. Entre las participantes destaca, por ejemplo, Pamela Chávez, quien ha fundado tres empresas de biotech y participa en el directorio del Foro Innovación; María José Montero, socia y directora del área de inversión de impacto y de sustentabilidad de Ameris; e Isabel Almarza, CEO de Mycrosystem y miembro del Consejo de Asesores para Startups de UDD Ventures.
“En mi rol de facilitadora, lo que busco es conectar con las emprendedoras y replicar lo que hago en el corporativo. Abrirnos y trabajar con startups, además de apoyarlas en el proceso y mostrarles lo que se necesita de parte de las empresas para que puedan escalar su proyecto. No siempre se trata de invertir, sino de escalar, ese traspaso de conocimiento es mi aporte”, dijo Jacqueline González, jefa de desarrolla de Innovación en Elecmetal.
“Ha sido excelente, una súper buena red para conectar. He aprendido harto y tengo muchas ganas de invertir”, afirmó Varinka Farren, CEO de Hub Apta y fundadora de la Women Board Up.
Por su parte, Daniela Albarran, emprendedora y empresaria, aseguró: “Estamos pavimentándole el camino a las nuevas generaciones, estamos trabajando en conjunto para un mejor futuro y lo hemos pasado increíble”.
Lady Gaga cantó una pieza de cabaret cerca de la catedral de Notre-Dame, una gigantesca columna de humo azul, blanco y rojo se elevó por encima de un puente sobre el Sena y un hombre alado tocó el acordeón en el arranque de la ceremonia de apertura de los Juegos Olímpicos el viernes en París.
Una flotade barcazas llevó a los atletas por un tramo de 6 km del río, junto a algunos de los monumentos más famosos de la capital francesa, mientras Lady Gaga, rodeada de bailarines, cantaba “Mon truc en plumes”.
Fuentes lanzaron chorros de agua en medio del Sena al paso de las embarcaciones, con los atletas saludando a la multitud, en medio de una enorme presencia policial visible.
La ceremonia se celebró pocas horas después de que un sabotaje en la red ferroviaria de alta velocidad TGV provocaracaos en los desplazamientospor toda Francia y pusiera de relieve los riesgos para la seguridad en un momento en que los ojos del mundo están puestos en el país.
El espectáculo comenzó representando un escenario ficticio en el que la llegada de la llama olímpica sufría complicaciones, antes del extravagante espectáculo en el río para dar comienzo a los Juegos.
La superestrella del fútbol francés Zinedine Zidane apareció corriendo por París para transportar la llama, en un video grabado en el que aparecía llevándola al metro.
Los espectadores disfrutaron de más representaciones de Francia, como una enorme línea de cancán interpretada por bailarinas del cabaret Moulin Rouge en las orillas del Sena.
“Estamos muy emocionados, esto pasa una vez en la vida”, dijo Elise Boukorrass, de 17 años, antes del espectáculo.
La cantante franco-maliense Aya Nakamura, acompañada por el coro del Ejército francés, entonó algunos de sus mayores éxitos, así como uno del cantante Charles Aznavour, mostrando una imagen más moderna de Francia.
Nakamura es la cantante francesa más escuchada del mundo, pero cuando se supo por primera vez que iba a actuar se desató una polémica sobre la identidad francesa.
Sus partidarios decían que representaba la vitalidad de la Francia actual, mientras que sus detractores afirmaban que su música debía más a la influencia extranjera que a la francesa y que su uso coloquial de la lengua francesa era impropio de ella.
Bailarines y portadores de la llama salieron a los tejados de París mientras llovía.
La ceremonia contó con otras imágenes grabadas, como sonidos rítmicos de cinceles de piedra y sierras de madera hasta imágenes de la restauración de Notre-Dame tras el incendio de 2019.
Muchos detalles se han mantenido en secreto, como quién será el último en portar la antorcha yencender el pebetero olímpicopara marcar el inicio de los Juegos. El portador de la antorcha -su rostro oculto y su identidad escondida- fue mostrado saltando sobre los tejados de París.
Los dos atletas más condecorados de la historia de los Juegos, Michael Phelps y Martin Fourcade, desvelaron las medallas de oro, plata y bronce.
Unos 45.000 policías y miles de soldados han sido desplegados en un enorme operativo de seguridad en París para el espectáculo. Policías armados patrullaron a lo largo del río en lanchas neumáticas mientras la armada recorría el Sena, en la primera vez que una ceremonia inaugural se celebra fuera de un estadio.