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Banco Central: costo de refinanciamiento de deuda del fisco sería US$12 mil millones superior que a septiembre de 2019

Un llamado a fortalecer el mercado de capitales local lo hizo la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, en su presentación del Informe de Estabilidad Financiera (IEF) del primer semestre, texto que también abordó los mayores costos para la tesorería por el aumento de las tasas de interés en medio de un escenario de deterioro de las condiciones financieras locales.
“El tipo de cambio real se mantiene muy por encima de sus promedios históricos, proceso que se viene acentuando a partir del segundo trimestre de 2021. En ese escenario, a partir de marzo de 2022 se dan cuenta de que continúa la preferencia por dólares tanto a través del flujo de capitales como como la apertura de un número creciente de cuentas corrientes en dólares”, dijo Costa.
Según el IEF, se han producido salidas de capitales por un total de US$19.200 millones en el último año, dada una mayor preferencia de los inversionistas locales por activos extranjeros. A su vez, continúa existiendo una alta actividad de apertura de cuentas en dólares, las cuales ya se ubican en US$12.600 millones de dólares por parte de hogares y empresas locales.
Las iniciativas legislativas no “apuntan en la dirección de contener los excesos de demanda que tenemos en la economía, y por el contrario no quitan presión y aumentan la incertidumbre, no contribuyen a una convergencia ordenada de la economía”.
De hecho, según el IEF, “el deterioro de las condiciones financieras reduce los recursos disponibles del Tesoro y reduce las brechas para enfrentar posibles nuevos choques. A su vez, la estrechez retroalimenta una mayor percepción de riesgo en la economía local y eleva las primas, lo que tiene un efecto transversal en el costo de financiamiento de hogares y empresas”.
En esa línea, el informe detalló que los retiros de fondos de pensiones en los últimos dos años implicaron una reducción en la profundidad del mercado de capitales y que las liquidaciones masivas de fondos de pensiones redujeron significativamente el tamaño de los recursos disponibles en el sistema financiero. local. Así, los activos que integran los fondos de pensiones pasaron de representar el 84% del PIB en el segundo trimestre de 2020, al 59% en 2022.
En su presentación, Costa señaló que “En este contexto de alta incertidumbre local y más recientemente de fortalecimiento del dólar, se ha producido una importante depreciación adicional del peso y un alza en las tasas de largo plazo. Y lo ha hecho con una volatilidad que supera a la de otros exportadores de materias primas. Cabe destacar la volatilidad de las tasas de interés de largo plazo, que por lo general tendieron a permanecer más aisladas de los movimientos externos”.
En el informe se indicó que el resultado fiscal efectivo para el año 2021 se ubicó en -8% del PBI, mientras que el resultado ajustado de ciclo alcanzó el -11% del PBI, con lo cual la deuda del gobierno central aumentó 3 puntos porcentuales, alcanzando el 36%. del PIB a finales del año pasado.
“El aumento de la deuda soberana se ha producido junto con un deterioro de las condiciones financieras, lo que implica un mayor costo de refinanciamiento de dichas obligaciones. De acuerdo con un ejercicio que supone renovaciones futuras del stock actual de deuda de acuerdo a sus vencimientos, y utilizando la estructura de tasas de interés actual, se estima que el costo actual de renovar la deuda para los próximos diez años sería de aproximadamente US$12 mil millones. superior a lo obtenido en septiembre de 2019″, indicó el informe.
“Alrededor de una cuarta parte de este aumento es producto del mayor endeudamiento adquirido en ese período, mientras que el resto proviene del aumento de las tasas de interés. Asegurar la sostenibilidad fiscal es fundamental para evitar un deterioro en la percepción de riesgo y las condiciones financieras locales”, dijo el IEF.
En la presentación ante la Comisión de Hacienda del Senado, Rosanna Costa, señaló que “este informe subraya la importancia del mercado de capitales”, y agregó que “un mercado robusto, con alto ahorro local, permite financiamiento crediticio con menor exposición al dólar”. con las consiguientes ventajas en términos de exposición a choques externos y tasas de interés. Es particularmente beneficioso promover la disponibilidad de ahorro estable de largo plazo porque esto fortalece el mercado de capitales interno, favoreciendo el financiamiento de créditos de largo plazo, con menor incidencia del financiamiento externo y permite mitigar escenarios de turbulencia externa”.
Preguntado específicamente sobre este tema por los senadores presentes, el presidente de la Central reiteró que la fortaleza del mercado afecta los créditos hipotecarios, pero “tiene otras ramificaciones que también fluyen hacia los hogares y que pueden ser menos directas: por ejemplo, el financiamiento de infraestructura pública, el financiamiento del gobierno, para hacer sostenible la economía. Cuando un país se endeuda más en moneda local que en moneda extranjera, está menos expuesto a la vulnerabilidad, las vulnerabilidades amplifican los ciclos económicos y los ciclos económicos castigan el empleo.
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