Economia
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Los fondos de inversión brasileños están hambrientos y su apetito se está notando en los países de Latinoamérica. Eso bien lo saben los bancos colocadores del aumento de capital de Mallplaza, que hicieron parte del road show de la empresa en Sao Paulo, justamente para capturar el interés de los fondos paulistas que buscan oportunidades en la región.
Si bien no es una novedad que los fondos de inversión brasileños son un actor atractivo para captar recursos en procesos de aumento de capital, y no es primera vez que el road show de una empresa local llega hasta Sao Paulo, sí hay una tendencia cada vez más activa de estos fondos por salir a buscar oportunidades fuera de su país.
“Son por lejos los inversionistas extranjeros más activos en la bolsa en Chile”, dice el gerente de un banco de inversión local. Pero su influencia no solo se está notando en el mercado bursátil, también la renta fija y el trading de divisas es hoy apetecido por hedge funds cariocas y paulistas.
La industria de fondos de Brasil ha crecido como la espuma en los últimos años. La acumulación de riqueza ha movilizado capitales hacia alternativas de inversión más atractivas y las administradoras de fondos han capturado parte importante de esos recursos. Según cifras de la Asociación Brasileña de las Entidades de los Mercados Financiero y de Capitales, Anbima, si en 2010 existían 432 administradoras de fondos activas en el mercado brasileño -registradas bajo las reglas de autorregulación de esa asociación- a mediados de 2023, alcanzaban a 964.
Y según Bloomberg, los hedge funds o fondos de cobertura, se han triplicado en los últimos diez años, alcanzado activos administrados por unos US$ 290 mil millones.
Posiciones cortas y largas
Es un boom que se ha hecho notar en Latinoamérica, que ha visto cómo sus mercados a veces bailan al ritmo de los grandes actores verdeamarelos. “Se nota de inmediato cuando entran”, dice un corredor de bolsa, quien agrega que, dado el tamaño de esos fondos, “si destinan solo un 5% de sus inversiones a Chile, el mercado lo siente”. Eso sí, dice, “no buscan posiciones de largo plazo, lo suyo es más el trading de corto plazo. La mayoría entra y sale de posiciones muy rápido”.
No es una tendencia nueva. Desde la llegada de actores de peso del mercado brasileño a Chile, como BTG Pactual en 2012 e Itaú en 2016, que es recurrente ver a inversionistas de ese país con mucho mayor actividad en el mercado local, pero en los últimos años la presencia de fondos paulistas y cariocas es cada vez más evidente y se está transformando en una constante a la que los inversionistas locales están más atentos.
“Brasil ha sido un mercado donde desde hace años han estado los grandes fondos globales, BlackRock, Pimco, BMP, todos están ahí. Pero ha habido un nacimiento importante de fondos nuevos brasileños. Entre los más activos en el día a día, están SPX, Fourth Sail, Exploritas, Vista, entre otros”, explica un analista de la bolsa local.
“Los fondos son variados, algunos que buscan oportunidades de largo plazo pero también existen los que buscan retornos de muy corto plazo. Uno de los problemas que nos siguen comentando es la liquidez de las acciones, que no es la mejor”, dice Jorge Pérez, asociado del área de research de Itaú.
En tendencias de largo plazo, indica, “los fondos brasileños están recién volviendo a mirar empresas chilenas, ya que estuvieron fuera por muchos años dada la incertidumbre política y un escenario macro débil”. Un escenario en el que México se llevaba casi toda la atención.
Actualmente, dice Pérez, los fondos brasileños “están mirando acciones de bancos y consumo pensando en el escenario macro que ha estado mejor de lo esperado”.
Tasas de interés y el carry trade
Pero es en el mercado de divisas donde la acción de los brasileños pasa menos desapercibida. Los mexicanos lo saben bien. Tras la última elección, las apuestas de los fondos de cobertura contra el peso mexicano se dispararon, apostando a una debilidad de la moneda frente al triunfo sin contrapeso legislativo de Claudia Sheinbaum. Algo similar a lo que ocurrió en Colombia en 2022, cuando las apuestas de los brasileños contra el peso colombiano, hundió a esa moneda 9% en un mes.
En Chile, el peso también ha sentido el impacto de los hedge funds brasileños. “En los últimos cuatro años los asset managers brasileños están aumentando su actividad localmente con mayor exposición a tasas de interés de Chile y al riesgo de moneda chilenos”, explica Álvaro Taladriz, manager del hedge fund Absolute Investimentos.
Entre las razones de este mayor interés, explica, está el crecimiento de la industria de hedge funds que buscan alternativas en la región, pero también los efectos macro ocurridos en Chile luego de los shot de liquidez que entraron al mercado producto de los retiros de fondos de pensiones y de las ayudas económicas gubernamentales por la pandemia, que fueron de los más grandes a nivel global en proporción del PIB. “Era previsible observar en Chile una fuerte escapada de la inflación y eso generó oportunidades. Chile hace mucho tiempo no tenía una tasa de política monetaria a doble dígito y vimos niveles de tasas reales muy por sobre la tasa neutral. Dado esto, el foco ha estado en capturar estos eventos macro a través de los instrumentos financieros que existen”, explica.
El Central monitorea
La tendencia, conocida como carry trade, es posible de seguir en los registros del Banco Central donde los agentes no residentes -ahí entran brasileños y actores de otros países también- tienen vigente una posición neta de US$ 4.364 millones contra el peso en el mercado de derivados cambiarios. La cifra, en todo caso, es cerca de la mitad de lo que acumulaba el 7 de marzo pasado, cuando llegaba a US$ 8.400 millones.
“Los brasileños son los reyes del carry trade. Pero el alza del cobre los pilló de sorpresa, se les hicieron pedazos sus posiciones y ahora están más temerosos y dejaron de tradear tanto con el peso chileno”, explica un economista que conoce bien cómo funciona este mercado. Sin embargo, alerta que “después del debate de Biden y Trump los hedge funds empezaron a pegarle nuevamente a todas las monedas latinoamericanas”.
El Banco Central chileno monitorea de cerca estas tendencias. De hecho, en noviembre de 2023 el equipo de monitoreo de mercado se reunió con inversionistas brasileños. “Dicha instancia se enmarca dentro de las actividades habituales que realiza el Banco Central para seguir la evolución de los mercados financieros locales e internacionales y donde las preguntas que se les realizan a los distintos inversionistas permiten al Banco Central tener más información sobre los drivers que explican los movimientos en los precios de mercado y los flujos de los distintos activos financieros, entre otros temas. Esto incluye a los inversionistas no residentes en un contexto de mayor integración de los mercados financieros”, explican a Señal DF desde el Banco Central.
El ente emisor agrega que “el monitoreo, por lo tanto, considera distintos instrumentos para analizar y recabar información sobre el comportamiento de los mercados y de los precios, y dar cumplimiento a los objetivos institucionales”. En este contexto, dice, “con fines analíticos y para entender el comportamiento de los mercados financieros, existen instancias de comunicación habituales, con inversionistas locales e internacionales. Estas instancias con agentes de mercado tienen un espíritu informativo y su objetivo es recopilar información valiosa para el trabajo del Banco Central”.
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Artículo Original
Para cuando lean esta columna, Joe Biden ya habrá dado el primer paso en su estrategia por recuperar el favor de su partido. De la claridad y fortaleza que haya exhibido en la entrevista con la cadena ABC dependerán las negociaciones que se reportan se llevarán a cabo con más intensidad este fin de semana en el Partido Demócrata.
El futuro de la candidatura de Biden es uno de los temas que ha dominado la agenda en los últimos días, y que seguirá inyectando incertidumbre hasta que el Partido Demócrata no informe sobre su definición.
La semana comenzará, además, con noticias en Francia. El lunes conoceremos los resultados de la segunda vuelta electoral en Francia y cuán debilitado queda el presidente Emmanuel Macron.
La alianza electoral formada por el centro y la izquierda espera impedir un Gobierno de Agrupación Nacional. Las últimas encuestas apuntan a que lograrían su objetivo. Aunque no comparten líneas programáticas e incluso rechazan la idea de gobernar en conjunto, el hecho de que el partido heredero del Frente Nacional pueda nombrar al primer ministro fue suficiente para que unan fuerzas.
Pero incluso aunque consigan su objetivo, todo apunta a que el partido de Marine Le Pen será el bloque más grande del parlamento, todo un hito para la política francesa, dominada históricamente por una alternancia entre la centroizquierda y la centroderecha.
Será una alerta para Europa, donde los partidos de derecha dura lograron importantes avances en las recientes elecciones para el Parlamento Europeo. En Reino Unido, la derrota del Partido Conservador fue agravada por la aparición de candidatos de línea más dura agrupados en el partido reformista.
Un triunfo de Agrupación Nacional con mayor ventaja a la prevista, y más aún si logra la mayoría, promete inyectar una nueva ola de volatilidad en las acciones europeas y aumentar la presión sobre los bonos franceses.
Retomar las bajas
Pero los políticos tomarán un segundo plano cuando el martes Jerome Powell acuda al Congreso. El presidente de la Fed presentará su testimonio semestral primero ante la Comisión de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado del Senado; y al día siguiente ante la Comisión de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes.
El mercado esperará más del tono expansivo que intuyó en las declaraciones de Powell en el foro de Sintra, la semana pasada. Especialmente después de que la tasa de desempleo para junio marcara un alza mayor a la esperada para llegar al 4,1%.
Analistas han advertido que niveles de desempleo en torno a 4,2% podrían ser el gran catalizador para el inicio de recortes de tasas de interés. Sin embargo, el escenario no es tan claro. La economía estadounidense creó todavía más de 200.000 puestos de trabajo no agrícolas en junio, por encima de los 150.000-160.000 que suelen acompañar a una economía más desacelerada.
Es probable que Powell se limite a repetir que los miembros del Comité de Política Monetaria quieren tener “mayor confianza” de que la inflación está encaminada al rango meta de 2%.
Hay quienes argumentan que ya lo está, y que la Fed se está equivocando al retrasar el inicio de los recortes de tasas de interés.
De ahí que la atención del mercado pasará de Powell en el Congreso al reporte del IPC de junio el jueves. Analistas están anticipando prácticamente un estancamiento de la inflación subyacente (3,4% a 12 meses), pero una baja de la inflación general. La cifra a mirar es 3,1%, que es la variación anual esperada para el índice de precios para junio, en el que sería su menor nivel desde enero pasado. De darse, marcaría además la tercera baja consecutiva, confirmando el diagnóstico reciente de Powell de que la inflación “ha retomado la senda a la baja”.
Pero lo han advertido Powell y su par del BCE, Christine Lagarde, el último tramo en la lucha contra la inflación “será accidentado”. No sólo en EEUU o la Eurozona. Países como Chile y Brasil también han registrado desde marzo alzas de las presiones inflacionarias.
Además de Estados Unidos, las principales economías latinoamericanas publican también sus datos de inflación. Chile y Colombia el lunes, México el martes, Brasil esperará hasta el miércoles, y Argentina cerrará la semana con su reporte el viernes.
En el caso de Chile, las proyecciones recogidas por Trading Economics apuntan a variaciones a 12 meses de entre 3,6%, que implicarían una baja, a 4,1%, que implicaría un estancamiento.
La tendencia a la baja de la inflación en Chile se interrumpió en febrero, cuando marcó una variación anual de 4,5%. Desde entonces, el IPC ha tenido dificultades para mantener una tendencia, lo que llevó al Banco Central a pausar los recortes de tasas y postergar la baja de la inflación al rango meta a 2026.
Sin embargo, la mayor debilidad mostrada por la economía en el último Imacec podría ayudar a los argumentos de nuevos recortes de tasas antes de fin de año. “Esperamos que el índice general (IPC) haya subido hasta el 4,3% anual (según la medida encadenada del INE), y es probable que se produzca un nuevo aumento en julio debido al alza de las tarifas eléctricas. Esto nos lleva a pensar que el Banco Central mantendrá la tasa de interés de referencia hasta octubre. Dicho esto, un dato del IPC de junio más bajo de lo esperado, combinado con los débiles datos de actividad, inclinaría la balanza a favor de otro recorte de 25 puntos básicos, hasta el 5,50%”, apunta Kimberley Sperrfechter, economista de mercados emergentes de Capital Economics.
Vuelve China
Caso diferente es China, que también reporta datos de inflación el próximo martes. La debilidad del consumo y la demanda interna se han reflejado en contracciones mensuales del índice de precios en marzo y mayo, con un ligero aumento de 0,1% en abril. Se prevé que junio marcará una nueva caída del índice, en medio de las dudas sobre la capacidad de Beijing para generar suficiente confianza en los hogares y consumidores chinos.
Las cifras de inflación servirán de preámbulo al esperado dato de crecimiento del segundo trimestre, a publicarse el domingo 14 de julio. La economía china sorprendió al reportar un repunte en el primer trimestre, pero hay dudas de que se trate de una tendencia. El mercado espera una expansión trimestral de 0,8% desde el 1,6% del primer trimestre, y anual de 5,0% que se compara con el 5,3% reportado para el período entre enero y marzo.
El reporte puede tener impacto en materias primas como el cobre, y servirá de antesala a la tercera sesión plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China (PCCh), que comenzará el 15 de julio, y en el que se discutirá la situación económica del país y el proceso de modernización.
Resultados, más resultados…
Pero China deberá competir por la atención de los inversionistas con el inicio de la temporada de resultados. JPMorgan, Citi y Wells Fargo marcarán el viernes el inicio de la temporada de balances en Wall Street.
Además de volver a escuchar sobre inversiones y planes para adoptar Inteligencia Artificial, lo que los analistas buscarán en los balances son señales de que el buen momento de las acciones estadounidenses tiene espacio para crecer fuera de las grandes tecnológicas o de las “siete magníficas”.
Para ello será importante que las utilidades reportadas por las demás empresas del S&P500 crezcan más que el 1,3% que registraron el primer trimestre en comparación con el mismo período del año anterior, según datos de LSEG.
Eso no quiere decir que nombres como Nvidia o Microsoft no vayan a estar en la mira de los analistas. Una desaceleración demasiado pronunciada de sus utilidades y sus proyecciones de ingresos podría afectar la confianza de que el rally del Nasdaq y el S&P500 no ha terminado.
Vale seguir de cerca…
- Lunes
- En Chile el Banco Central publica las Cuentas Nacionales por sector al primer trimestre.
- Martes
- Los líderes de la OTAN se reúnen en EEUU. Especial atención recibirá la eventual presencia y participación de Kamala Harris, quien aparece como posible sucesora de Biden en la candidatura demócrata. También será el estreno de Keir Starmer como primer ministro británico en la arena internacional.
- Miércoles
- El Banco Central publica la Encuesta de Expectativas Económicas.
- Jueves
- Día de decisión de política monetaria en Perú. Se espera un recorte de 25 puntos base, que lleve la tasa a 5,50%.
- En China se publican datos de balanza comercial. La atención estará en las importaciones, que en mayo decepcionaron con un alza de apenas 1,8%.
- Viernes
- El Gobierno de Javier Milei espera celebrar una inflación de 3% mensual en junio. La tasa anual se ubicaría en 260%.
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Primer click | Un camino accidentado hacia la meta
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