Los últimos meses el mercado de capitales ha estado expuesto a los vaivenes de las expectativas sobre qué pasará con la política monetaria en Estado Unidos. Mayo no fue la excepción al ser el período donde los miembros de la Reserva Federal comunicaron a la prensa su postura conservadora sobre cuándo ocurrirá el próximo recorte de tasas. A pesar de que los mensajes volvieron a poner presión a las acciones gobales, las compañías chilenas dieron buenas noticias y lograron impulsar el índice local. La renta variable nacional registró un incremento en dólares del 6,5% en el mes, destacando por sobre las alzas en Asia Emergente (2,2%), Europa (3,7%) y EEUU (3,9%).
¿Las razones? El primer trimestre los resultados corporativos en Chile sorprendieron tras anotar un crecimiento Ebitda del 10% anual, una cifra sobre las expectativas del mercado. En detalle, fue el sector forestal quien se llevó el protagonismo impulsado por el precio de la celulosa, al mismo tiempo que las compañías ligadas al consumo anotaron una recuperación.
El Índice General de Precios de Acciones (S&P IGPA), que considera las 51 acciones principales de la Bolsa de Santiago, registró en el mes de mayo cinco títulos accionarios que tuvieron rentabilidades de dos dígitos: AntarChile (14,91%), Ripley (13,90%), Coca-Cola Embonor (13,57%) Empresas Copec (12,71%) y Embotelladora Andina-A (11,14%).
Impulso de la celulosa
El auge del precio de la celulosa ha continuado incrementándose en los mercados de Europa y China. El saludable escenario se ha reflejado en AntarChile, el holding de la familia Angelini que controla el 60% de las acciones de Empresas Copec y que representa casi la totalidad de sus inversiones.
La exposición de ambas compañías a la celulosa se da a través de forestal Arauco, filial de Empresas Copec, que en el primer trimestre de este año entregó casi la mitad de las utilidades al holding.
A pesar del crecimiento cercano de dos dígitos que registran las acciones ligadas al commodity durante el año, la oportunidad de inversión parece continuar. En su cartera recomendada de junio, Inversiones Security aumentó su exposición al sector forestal, manteniendo su posición en Empresas Copec y aumentando en CMPC.
“El mercado inicia el 2024 con una demanda que se mantiene fuerte. Además, la última conferencia anual de productores y compradores de celulosa en China mostró un renovado interés por el lado de la demanda”, detalló el último informe mensual emitido por Inversiones Security.
“CMPC también ha demostrado mejorar la operación de su negocio de Softys, que ha logrado elevar volumen de venta y márgenes, al igual que Biopackaging, en donde han logrado vender su inventario más caro (…) En el caso de Copec, la planta productiva MAPA ha logrado operar de manera eficiente y ha mejorado los volúmenes de venta de la compañía. El sector muestra mayor estabilidad y buenas perspectivas”, detallaron desde Inversiones Security.
Caso Ripley
Tras sorprender al mercado con dos trimestres de resultados al alza, Ripley ha aumentado el precio de sus acciones alrededor de un 46% durante este año. El desempeño bursátil no se detuvo en mayo, y la compañía se ubica en máximos desde el 2020.
Las principales razones tras el éxito son el ahorro de costos, la gestión de inventarios y el apoyo del tipo de cambio en Perú.
A pesar del complejo escenario económico, la estrategia de ahorro de costos y gestión de inventarios implementada por Ripley ha dado resultados. Una situación que junto al apoyo del tipo de cambio le han permitido cumplir con las restricciones de endeudamiento establecidas con sus acreedores.
“La gradual recuperación del consumo que se estaría observando en los índices de venta del comercio minorista, además de que el Banco Central de Chile continuaría reduciendo la Tasa de Política Monetaria, le daría un impulso adicional al consumo discrecional”, consignó Bice Inversiones, que consideró a Ripley dentro de su cartera recomendada de junio.
Embotelladoras
Andina y Embonor, las dos embotelladoras de Coca-Cola en el país, anotan desempeños sólidos desde que comenzó el año y mayo no fue la excepción. El buen rendimiento se da luego que las compañías reportaran resultados positivos en el primer trimestre. Andina anotó un incremento de su Ebitda en un 25% respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que Embonor registró un alza aproximada del 5%.
“Además de los excelentes resultados que ha reportado Andina, especialmente en Brasil, las embotelladoras estaban baratas, e incluso lo siguen estando”, comentó el analista Senior en BICE Inversiones, Ewald Stark.
Los rendimientos sobre dos dígitos se dan en un contexto donde los negocios ligados al consumo han sido apetecidos por los inversionistas. Y a pesar de que ninguna de las carteras recomendadas de junio considera a Andina o Embonor, su competencia, CCU sí es un valor para exponerse a las buenas proyecciones del consumo.
La cifra de la semana
El Banco Central Europeo (BCE) comenzó el proceso de recortes de tasas de interés, concretando una baja de 25 puntos base para ubicar la tasa de referencia en 3,75%, movimiento que estaba internalizado por el mercado.
La decisión marca el fin del proceso más rápido de alzas en las tasas de los últimos años, provocado por la pandemia del Covid-19 y la liquidez del sistema económico por los apoyos monetarios para la población y empresas; junto a ello, el impedimento de movilidad, afectando la cadena de suministros; y más recientemente, el conflicto entre Rusia y Ucrania, lo que ha impactado en los precios de bienes como alimentos y energía. Actualmente,
los precios ya han disminuido desde los máximos alcanzados a finales de 2022 (10%), tocando niveles de 2,6%, lo que ha dado más confianza al BCE para comenzar con los recortes.
Por otro lado, la entidad corrigió sus expectativas de inflación y crecimiento al alza respecto a las proyecciones de marzo. Esperan que este año, la inflación alcance un 2,5% a diferencia del 2,3% anterior, mientras que, para el crecimiento de la región, la previsión aumento a 0,9% a diferencia del 0,6% previo.
Es posible que lo anterior de paso a que otros bancos centrales sigan el mismo camino y con todos los ojos puestos en los próximos anuncios de la Reserva Federal, donde se espera que su primer recorte sea bien recibido por activos de renta fija y de renta variable.
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La tramitación del proyecto que refuerza el cumplimiento de las obligaciones tributarias ya entró en tierra derecha.
La comisión de Hacienda del Senado ha despachado varios artículos a Sala, los que se relacionan con temas claves como la nueva gobernanza del Servicio de Impuestos Internos (SII), la nueva forma de aplicar la Norma General Antielusiva (NGA) y la flexibilización del levantamiento del secreto bancario. Se espera que el proyecto se despache a Sala el próximo lunes, para ser votado el miércoles.
Una de las bancadas que tendrá que pronunciarse sobre el proyecto es Demócratas. Un documento de la tienda presidida por Ximena Rincón valora una serie de materias propuestas vía indicaciones por Hacienda, pero también pide aclaraciones en varios puntos del texto.
Así, el texto define ocho temas que consideran van “en la línea de lo correcto”: que se respete el principio de especialidad en materia de Norma Antielusiva; que en caso de aplicar una Norma Especial Antielusión, no se puede aplicar la Norma General Antielusión (NGA) y viceversa, además de que se mantenga la aplicación de la norma a regímenes especiales; que la NGA requiera recomendación del Comité Ejecutivo del Servicio de Impuestos Internos (SII); la creación del Departamento de Normas Generales Antielusión; que se amplíen los plazos para aplicación de la NGA vía suspensión; y que se establece obligación de un apoderado común para grupos empresariales.
La tienda también valora los ajustes que hizo Hacienda a las normas de relación para efectos de fiscalizar a contribuyentes o grupos económicos, fijando que dos o más partes se considerarán relacionadas cuando concurran al menos dos de las siguientes circunstancias: unidad de dirección o administración; dependencia económica o financiera entre las partes; relación de parentesco entre las personas o sus administradores o directores, considerando al o la cónyuge, conviviente civil, ascendientes, descendientes y parientes, hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad; y comercialización de bienes o servicios idénticos o similares bajo una misma denominación o marca.
También destacan que no aplicará la facultad de tasación del SII para fusiones, divisiones, ni otros tipos de reorganizaciones con legítima razón de negocios.
Lo que falta
Pese a que Demócratas destaca varias aclaraciones que hizo el Ejecutivo al proyecto tributario, el documento enumera 17 temas que consideran deben ser “perfeccionados”.
Por ejemplo, señalan que se puede perfeccionar la redacción respecto a los abusos de formas jurídicas en la NGA para evitar “malas interpretaciones, sobre todo en las últimas indicaciones presentadas”.
También, en el marco del secreto bancario, proponen agregar que toda comunicación entre la institución financiera y el SII debiese ir con copia al contribuyente. Postulan que se deberían enviar al SII todas las transacciones para consolidar las 50 operaciones de cuentas distintas, en el marco del artículo que busca fiscalizar las transferencias bancarias reiteradas recibidas por un contribuyente.
Demócratas considera muy baja la multa por traslado de mercaderías falsas o sin pago de impuestos, de 20% al 300% de 1 UTA ($ 160.000 a $ 2.400.000). A su vez, critican la eliminación de los incentivos tributarios a las donaciones hasta 250 UTM ($ 16 millones) a legitimarios y asignatarios.
Si bien destacan que se reglamenta el nuevo comité ejecutivo y el consejo tributario con amplias facultades para servir de contrapeso a la dirección del SII, dado el tipo de designación de integrantes “vale la pena pensar si asegura la independencia que se busca o mejor ahorrar recursos”.
En cuanto a las exigencias de información a vendedores habituales de bienes muebles usados, piden aclarar el alcance de la obligación a cualquier operación de compra y venta que supere las 50 UTM o su equivalente en moneda extranjera que deberán efectuarse siempre a través de medios de pago electrónicos o cualquier otro medio de pago que permita la individualización del pagador.
Aunque destacan las mayores facultades que tendrá la Defensoría del Contribuyente (Dedecon), creen relevante tratar la gobernanza del SII junto con los grados de libertad de la defensoría para generar equilibrios entre las obligaciones y derechos.
La indicación al Art.89 será un “dique difícil de sortear”, ya que creen que un certificado de situación tributaria al día para las Pymes es “difícil de cumplir, por lo que debiese bastar con iniciación de actividades.
También, piden que haya “coherencia” entre el denunciante anónimo y el nuevo proceso de autodenuncia que se crea para contribuyentes, en el sentido que solo puede aplicarse a diferencias de impuestos que podrían fundarse en hechos constitutivos de delito tributario.
En cuanto al Consejo Tributario, cree relevante que no solo pueda opinar sobre las circulares del SII, sino también sobre los oficios que emitan el director nacional y los directores regionales en el ejercicio de su facultad de interpretar administrativamente las leyes tributarias
En caso de reorganización empresarial (fusión), se establece que la continuadora legal (absorbente) mantendrá el beneficio o la autorización otorgada a la absorbida para obtener de forma previa a la materialización de la exportación el reembolso del IVA exportador: “Habría que dejar expresamente establecido que ello no suspende ni interrumpe el plazo otorgado al exportador absorbido para materializar la exportación”, pide la tienda.
En consejo de gabinete, Boric pide a ministros acelerar aprobación de la reforma de pensiones y cumplimiento tributario: “No es fácil, pero las vamos a sacar adelante”
El Presidente de la República, Gabriel Boric, lideró este viernes un nuevo consejo de gabinete de ministros en La Moneda. La autoridad entregó palabras al inicio de la reunión, llamando a sus colaboradores a no relajarse y seguir adelante con sus tareas.
“Estamos en un momento de realizaciones, de cosechar lo que hemos ido sembrando y eso requiere mucho trabajo. La cosecha no emerge sola, por lo tanto, tenemos que estar con la gente y atentos a sus necesidades y materializando las reformas que hemos impulsado”, señaló el mandatario a sus secretarios de Estado.
Boric agregó que “sé que puede haber cansancio luego de dos años y medio, queda solo un año medio, pero queda mucho por hacer, no hay espacio para el relajo”.
El Presidente les solicitó “estar firmes con presencia activa y materializando los cambios con que nos hemos comprometido con el país. Estoy motivado, hay motivos para estar optimistas, pero no confiados, depende del trabajo que hagamos y esas son las tareas que debemos afinar”.
El mandatario destacó los avances en reforma de pensiones y el pacto fiscal, al señalar que “felicito el empeño del ministro Marcel y la ministra Jara, en que las reformas de cumplimiento tributario y de sistema de pensiones, que algunos llamaban incluso a desahuciar, estén avanzando y encaminadas. No es fácil, todavía quedan cosas por hacer pero las vamos a sacar adelante”.
Boric además reiteró que durante septiembre se va a ingresar y retomar la discusión sobre la eutanasia y el proyecto que termina con el Crédito con Aval del Estado (CAE) e instaura un nuevo mecanismo de financiamiento para la educación superior.
La encuesta elaborada por el Institutional Investor Research destaca cada año el desempeño de las mejores empresas y ejecutivos de Latinoamérica. Este año aparecieron en el listado compañías de México, Argentina, Panamá, Perú, Colombia, Uruguay y Chile.
Los reconocimientos fueron entregados en una ceremonia en la ciudad de Nueva York el jueves de esta semana. En la 15ª encuesta anual de equipos ejecutivos realizada entre febrero y marzo de 2024, más de 1.100 inversores, gestores de carteras y analistas de 505 firmas evaluaron a 322 empresas y más de 1.000 profesionales en 16 sectores.
Las firmas chilenas fueron las segundas más galardonadas después de las mexicanas con 27 representantes.
Entre las nacionales destacadas están AES Andes, Aguas Andinas, Banco de Chile, Banco Santander Chile, CAP, Cencosud, Colbún, Embotelladora Andina, Entel, Enel Américas, Enel Chile, ENGIE Energía Chile, Falabella, Latam Airlines, Parque Arauco y SMU.
Le siguieron las argentinas con seis firmas, entre las que figuran YPF, MercadoLibre, Pampa Energía, Despegar.com y Arcos Dorados; Colombia con Bancolombia y Cementos Argos; Perú con Credicorp; Panamá con Copa Holdings y Uruguay con DLocal.
Los ejecutivos de Chile se destacaron especialmente en el sector energético. Se premió como mejor CEO a Fabrizio Barderi de Enel Chile, José Ignacio Escobar de Colbún, Aurelio Bustilho de Enel Américas. Dentro de los CFO se reconoció a Giuseppe Turchiarelli de Enel Chile, Miguel Alarcón de Colbún, Eduardo Milligan Wenzel de ENGIE Energía Chile y Ricardo Roizen de AES Andes. También fueron galardonados en el sector de alimentos y bebidas Miguel Angel Peirano, CEO de Embotelladora Andina y su CFO Andrés Waine. En la categoría Real Estate se destacó al CEO de Parque Arauco, Eduardo Pérez Marchant, a su CFO Francisco Moyano y a Lauren Brown, Head of Investor Relations.
Marcelo Gálvez CEO de SMU y su CFO Arturo Silva Ortiz también fueron premiados, al igual que Inés Ostenrieder por su labor de CFO de Cencosud, quien actualmente se desempeña como gerente de finanzas en WOM.
En la categoría de transporte subieron al podio el CEO Latam, Roberto Alvo, su CFO Ramiro Alfonsin y Tori Creighton, la jefa de relaciones con inversionistas. Además, se destacó a Paula Salinas de CAP, quien también lidera la relación con inversionistas.