Recientemente publicamos las perspectivas del mercado para la segunda mitad de 2023. El informe establece que los principales bancos centrales mantendrán políticas monetarias estrictas en lo que llamamos un nuevo régimen macro, reforzando el atractivo de los activos que generan ingresos.

Pero también se están identificando nuevas oportunidades, que evolucionan de una visión macro a una más granular en todas las clases de activos, regiones y sectores. Por ejemplo, existe una relativa preferencia por los activos emergentes -deuda y acciones- frente a los desarrollados, ya que en estos países se vislumbran recortes de tipos de interés. También se identifican megafuerzas como la disrupción digital de la inteligencia artificial (IA).

“Los mercados se han dado cuenta de que los principales bancos centrales no reducirán las tasas rápidamente, en un mundo moldeado por restricciones de oferta”.

Nuestra visión para el resto del año se desarrolla en torno a tres temas centrales. Los mercados se han dado cuenta de que los principales bancos centrales no reducirán las tasas rápidamente, en un mundo moldeado por restricciones de oferta. En particular, la escasez de trabajadores en los mercados desarrollados no permite producir tanto sin provocar más inflación. Por lo tanto, los bancos centrales tendrán que mantenerse firmes, el primer tema de inversión de las perspectivas de mitad de año de 2023.

La continuación de tasas de política más altas por más tiempo refuerza el atractivo de los activos generadores de ingresos, incluidos los bonos a corto plazo. Por ejemplo, las letras del Tesoro estadounidense a tres meses alcanzaron una tasa cercana al 5,6% en junio, la más alta en 22 años. Los bonos indexados a la inflación también son atractivos, tanto a corto como a largo plazo, respaldados por una perspectiva de presiones de precios más persistentes.

El contexto actual de retos macro y geopolíticos no es el más propicio para activos de mayor riesgo como las acciones, especialmente tras las subidas de principios de año. Sin embargo, es posible identificar nuevas oportunidades, el segundo tema, que requiere ser más granular. Si bien se recomienda una infraponderación moderada en acciones desarrolladas para los próximos seis a 12 meses, Japón se destaca como una oportunidad, con menos restricciones de oferta y mejoras provocadas por las reformas corporativas.

El tercer tema es aprovechar las mega fuerzas, cambios estructurales que trascienden lo macro: disrupción digital e IA, fragmentación geopolítica, transición energética, envejecimiento de la población y el futuro de las finanzas. La clave está en identificar qué han reflejado los mercados en los precios y aprovechar las posibles divergencias que se presenten. Así, se sobreponderan los activos ligados a la IA y el desarrollo de un ciclo inversor multisectorial y multinacional, lo que refuerza tanto los ingresos como los márgenes.

La fragmentación geopolítica, por su parte, reconfigura las cadenas de suministro, anteponiendo la seguridad a la eficiencia. Como resultado, aumentan la inversión en tecnología, energía limpia, infraestructura y defensa. Asimismo, existen oportunidades en la reasignación de capital para reducir emisiones, en cambios en el sistema financiero y en tendencias demográficas.

En resumen, si bien nos encontramos en un entorno difícil para la inversión en términos de condiciones macro y geopolíticas, existen nuevas oportunidades aplicando una mayor granularidad y selectividad, así como aprovechando las megafuerzas para anticipar cambios estructurales más allá del corto plazo. .