Economia
Sofofa pide medidas pro inversión y abogados plantean necesidad de certeza jurídica
La cuarta jornada de Diálogos Tributarios tuvo entre sus expositores a dos asociaciones del sector privado: la Sociedad de Fomento Manufacturero (Sofofa) y el Colegio de Abogados.
Por el lado industrial, asistieron el director de Políticas Públicas, Rodrigo Mujica, el presidente de la Comisión Tributaria, Fernando Barros, y el miembro del directorio, Gonzalo Sanhueza.
En su presentación, los disertantes se enfocaron en la necesidad de que la reforma no solo incorpore mecanismos para aumentar la recaudación de impuestos, sino también para incentivar el crecimiento económico y la inversión.
“Es fundamental equilibrar las necesidades de recaudación con medidas pro crecimiento e incentivos a la inversión y que respeten principios básicos como la equidad, la neutralidad, la progresividad y la sencillez, además de ser graduales”, señalaron los representantes gremiales.
En esa línea, Mujica enfatizó que el crecimiento económico es la principal fuente de recursos del Estado para atender las necesidades sociales, por lo que se necesita un sistema tributario que “brinde certidumbre y estabilidad, que permita a las empresas invertir y crecer”.
Así, propusieron cuatro principios que consideran que debe tener el sistema tributario: competitividad, neutralidad, equidad y sencillez.
Una de las propuestas presentadas al equipo de Hacienda fue establecer un beneficio fiscal de amortización del 150% a la modernización de maquinaria de fabricación y productos tecnológicos asociados a la industria “4.0”, para “incentivar la rápida adopción de actividades innovadoras y productivas”.
En cuanto a los impuestos personales, apuntaron a aumentar la base de contribuyentes que pagan el Complementario Global.
Principio de legalidad
Por el lado del Colegio de Abogados, intervinieron los integrantes del comité tributario Soledad Recabarren, Paula Madariaga y Rodrigo Ugalde, quienes plantearon la necesidad de fortalecer la seguridad jurídica en la nueva reforma.
Por ejemplo, señalaron principios como el de legalidad para definir “adecuadamente” los hechos imponibles, las bases imponibles, las tasas y los sujetos pasivos del impuesto.
También solicitaron ampliar las facultades del Defensor del Contribuyente (Denacon) y de los Tribunales Fiscal y Aduanero (TTA).
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Economia
CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, dice que es escéptico sobre un aterrizaje suave de la economía
El director ejecutivo de JP Morgan Chase & Co., Jamie DimonSeñaló que sigue siendo escéptico sobre un aterrizaje suave de la economía estadounidense tras el primer recorte de tipos de la Reserva Federal en más de cuatro años, y dijo que no apostaría por ese resultado.
“Soy un poco más escéptico que otros. Le doy menos oportunidades”dijo el viernes en el evento La Fiesta del Atlántico en Washington. “Espero que eso sea cierto, pero también soy más escéptico de que la inflación vaya a desaparecer tan fácilmente, no porque no haya bajado -lo ha hecho- y pueda bajar más”.
El recorte de tipos casi no tendrá impacto en las elecciones presidenciales, añadió el director ejecutivo del mayor banco de Estados Unidos, cuando se le preguntó si tendría alguna repercusión.
La Reserva Federal redujo el miércoles su tasa de interés de referencia en medio punto porcentual, en un cambio de política destinado a lograr el llamado aterrizaje suave. Antes de la decisión, Dimon dijo que, Ya sea que el recorte sea de 25 o 50 puntos básicos, no sería “trascendental”.
Dimon ha estado advirtiendo durante más de un año que la inflación podría ser más persistente de lo que esperan los inversores, citando factores como el gasto deficitario y la “remilitarización del mundo”. En su carta anual a los accionistas, publicada en abril, señaló que JPMorgan está preparado para tipos de interés que oscilan entre el 2% y el 8% o más.
“No apostaría” sobre el resultado del aterrizaje suave, dijo Dimon. “Es posible que hayamos pasado de una tasa más baja, con menor inflación, a una tasa ligeramente más alta, con mayor inflación. En el futuro, sea lo que sea, lo afrontaremos. Los economistas están acostumbrados a lidiar con eso. “No es un desastre”.
Información proporcionada por Pedro Quintanilla-Dieck, estratega senior de mercados emergentes de UBS Global Wealth Management.
A poco más de tres meses de que acabe el año, tras la Reserva Federal inició a lo grande su ciclo de alivio monetario y Wall Street rompió sus máximos históricos, voces desde Sanhattan insisten en que las acciones chilenas siguen ofreciendo ventanas atractivas que se pueden aprovechar para darle un impulso a la rentabilidad de la cartera.
el indice IPSA Aún tendrías que ganar al menos el 10 % para alcanzar los 7000 puntos o más. que muchos calculan como su Precio Objetivo (PO), y que se han planteado como un posible punto de llegada hacia finales de año, o durante 2025. Aunque es imposible predecir cómo se comportará una acción en los próximos meses, las variables Los fundamentos pueden dar cuenta del potencial que existe en un sentido u otro.
Algún tipo de rezago, múltiplos atractivos y su inclusión en carteras recomendadas son criterios que adoptó Signal DF para identificar los títulos que podrían dar una sorpresa positiva en el último trimestre, de la mano del detalle de expertos locales.
La venganza de los generadores
Vale la pena centrarse en las caídas de los títulos de generación de electricidad, contrariamente a los buenos resultados y perspectivas presentados por estas empresas en el segundo trimestre, observó el subgerente de estudios de renta variable de BICE Inversiones, Aldo Morales.
Como principal causa de las ventas, apuntó al ruido regulatorio por la posible pérdida de la concesión de Distribución Enel -subsidiaria que representa alrededor del 10% del Ebitda de Enel Chile-, a lo que se suma la inseguridad jurídica asociada a proyectos de subsidios para contrarrestar el aumento de las tarifas eléctricas, ante una posible duplicación del impuesto verde y el impacto en los pequeños generadores.
Pero no es Enel quien se roba la atención del BICE. En su cartera recomendada, la correduría mantiene Engie Chile según su preferencia.
“Engie fue la principal sorpresa positiva de IPSA en la temporada de resultados del segundo trimestre, elevando su previsión para 2024 a US$ 525 millones. Además, el próximo año la empresa distribuiría dividendos por primera vez desde 2021, con una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 7%”, razonó Morales.
Con el impacto positivo de su trimestre hasta junio, la empresa de propiedad francesa está más que duplicando su beneficio operativo para el semestre en comparación con el mismo período en un difícil 2023.
Morales argumentó que la valorización juega a su favor. En particular, el múltiplo del valor empresarial (la suma entre la capitalización de mercado y la deuda financiera neta) en una proyección optimista del Ebitda para 2025.resultando 4,8 veces en los cálculos del BICE.
Esto implicaría un descuento del 27% respecto al promedio histórico de 6,6 veces de los últimos cinco años. Además, cotizaría por debajo de comparables como Enel Chile (5,7 veces)”, observó el ejecutivo, cuya OP sobre Engie implica un potencial alcista del 43%.
La PO es una estimación del “valor razonable” de una acción o índice. Adopta un escenario en el que el valor de mercado está en línea con los fundamentos reconocidos por el analista, y no equivale a una proyección del desempeño del activo.
Bosques y gasolineras
Otro sector que se ha visto debilitado es el de empresas forestalestanto en el caso de Empresas Copec como en el de Empresas CMPC. Inversiones Security sobrepondera la exposición a esta industria en un portafolio selecto que busca beneficiarse especialmente de Copec, ya que el holding del grupo Angelini suma la distribución de energía al negocio forestal de Arauco, logrando así un particular equilibrio.
“En nuestros portafolios recomendados tenemos la mayor exposición a Copec en el sector, como resultado de una mayor participación en el IPSA, una mayor diversificación y un mejor escenario de márgenes en el segmento de combustibles”, detalló el subgerente de renta variable local de Seguridad, Nicolás Libuy.
Al abordar en particular el negocio forestal -especialmente rentable para Copec-, pronostica que la demanda de celulosa se mantendrá en rangos saludables en caso de que “se materialice un escenario de leve desaceleración” en Estados Unidos, frente al cual “debido a las valoraciones actuales, consideramos que (el forestal) es un sector atractivo”.
A propósito, Seguridad Destaca el aumento interanual del 20% en los volúmenes de ventas de celulosa en el segundo trimestre, gracias a la operación del megaproyecto MAPA. Libuy señaló que si bien la renta fija a nivel agregado sigue teniendo mayor peso que la renta variable en términos de su cartera general recomendada, es en EE.UU. y Chile donde Seguridad defiende un mayor peso para la bolsa.
“Un aterrizaje suave, junto con el inicio del ciclo de recortes por parte de la Fed son los atributos para mantenerse relativamente positivo en EE.UU., mientras en Chile vemos espacio para que el IPSA cierre parte de la desviación que aún mantiene frente a sus pares en Asia y América Latina en términos de ratios de valoración”, explicó Libuy.
Finalmente, advirtió que China sigue siendo el punto de riesgo, dada la influencia de su economía en los precios de las materias primas. Por tanto, habrá que estar atentos a la recuperación de la demanda en el país asiático.
para subir al banquillo
Las acciones bancarias se han fortalecido, pero Itaú Chile sigue siendo una oportunidad de comprar barato para MBI Corredora de Bolsa, que la mantiene entre las cinco empresas de su cartera recomendada.
Las cifras del último informe mensual de Itaú muestran que sus ganancias de agosto caumentó 38% interanual a $31,9 mil millones, acumulando una ganancia de $253,8 mil millones en lo que va del año. Esto significa que, teniendo en cuenta los resultados de los últimos 12 meses, el rendimiento sobre el capital (ROE) del 8,92% fue el más alto desde marzo.
“Creemos que Itaú tiene un ROE de largo plazo de alrededor del 12%, pero incluso según esa métrica es una acción que cotiza por debajo de su valor en libros, y es el banco más barato en ese ratio”, dijo el analista bursátil de la corredora MBI, Horacio Herrera.
El intermediario considera relaciones de un precio equivalente al valor en libros y 7 veces la utilidad estimada, para alcanzar un PO que representa el mayor potencial alcista del 57%, el mayor de su cartera recomendada.
Herrera explicó que los cálculos se insertan en una conjunción especial de variables macro: “Los bancos, por un lado, tienen muchos activos denominados en UF, y te das cuenta de que ganaron más dinero que nunca cuando las tasas estaban bajas y la inflación alta en 2022”. “Ahora que la inflación es un poco más alta de lo que se pensaba, y las tasas van a bajar más de lo esperado inicialmente. Por lo tanto, es un escenario ideal para los bancos”.
Por supuesto, las acciones del banco de capital brasileño se han vuelto menos líquidas a raíz de las últimas compras de su matriz, en comparación con sus pares del sector.
SQM, presente
Hasta septiembre y más allá de algún que otro ajuste en la ponderación, SQM-B se mantiene firme en un universo de nueve carteras recomendadas por corredores de bolsa localesincluso con un incesante desplome de sus acciones que también ha arrastrado a la baja las OP de consenso entre los analistas.
La brecha entre el precio de mercado y el análisis fundamental continúa siendo amplia, lo que la convierte en una de las acciones con mayor potencial de retorno en el IPSA.
La postura alcista general también cobra especial brillo ante el eventual ajuste de la producción en las minas por parte del gigante chino CATL que sacudió la industria este mes.
La prevista reducción del exceso de oferta en el mundo del litio estaría más cerca de convertirse en realidad.
Previo a este shock, Bci Corredor de Bolsa había elevado su PO sobre SQM a $45 mil por acción serie B, con recomendación de “sobreponderar”, mirando hacia 2025 como el año de recuperación de los flujos de la compañía, de la mano de una progresiva Repunte de los precios del litio.
“Consideramos que los precios actuales del litio son insostenibles a medio plazo, haciendo económicamente inviables la producción actual y la nueva que se incorporaría a costes de producción no competitivos”, señala el informe firmado por la Analistas de Bci José Ignacio Pérez y Marcelo Catalán.
“Prevemos que el crecimiento de la demanda de carbonato de litio equivalente tiene fundamentos sólidos y seguiría avanzando sin mayores restricciones, de la mano de la progresiva adopción de objetivos de electromovilidad y descarbonización”, anticiparon.
En términos de múltiplos, los expertos arrojaron en su análisis un valor de negocio de 7,9 veces el Ebitda proyectado en 2025, lo que implica un descuento frente a las 10 veces que arroja su promedio de 10 años y lo que se puede ver en la competencia del litio. segmento.
Actualmente, el carbonato de litio al contado se encuentra alrededor US$ 10 mil por toneladaniveles que recién se habían visto anteriormente en enero de 2021, antes de iniciar su ascenso hasta los históricos US$ 85 mil.
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