En los últimos años, el negocio de fusiones y adquisiciones (M&A) se ha visto impulsado por las ventas de activos fijos, fuera del core business de las grandes compañías, principalmente de energía, telecomunicaciones y commodities.
Pertenecientes en su mayoría a negocios de infraestructura y con Entel, Telefónica y WOM como principales vendedores, a la fecha se totalizan 12 transacciones por poco más de US$ 8.300 millones desde 2018, según un compilado realizado por DF.
Para el socio líder de M&A de Deloitte, José Campos, estas transacciones han implicado la desinversión en activos que “no forman parte de la estrategia actual o futura de la compañía”, e identificó una concentración de este tipo de operaciones en 2018, 2019 y 2021.
“Entre los factores que explican estas tendencias se encuentran los cambios de Gobierno (que implican muchas veces cambios de objetivos a nivel país), la tendencia al alza del dólar, los todavía presentes efectos de la pandemia y la gestión de la liquidez, así como los cambios geopolíticos de los tiempos más recientes”, explicó.
Con todo, la tendencia se estaría ralentizando en Chile, según la “Encuesta de Expectativas Empresariales” de EY.
“La gran mayoría de los encuestados (75%) no tiene planes de realizar fusiones, adquisiciones o desinversiones en los próximos meses y entre quienes sí las realizarán, menos de un tercio (27%) espera poner foco en actividades principales y venta de activos no esenciales”, apuntó el socio de Estrategia y Adquisiciones de EY, Cristián Sepúlveda.
Data centers y fibra óptica
En detalle, en los actores del sector de las telecomunicaciones, “se ha visto un carve out (separación de un negocio) de sus principales activos fijos, como data centers, torres y fibra óptica”, detalló el gerente de Deals de PwC Chile, Agustín Herrera.
“Hay actores que han migrado su modelo de negocios, enfocándose en el servicio que entregan a sus clientes y externalizando los servicios de red, nube o torres, entre otros, manteniendo balances más livianos, con menos activos, pero también menos pasivos”, explicó.
Por el lado de los data centers, tanto Telefónica (por US$ 600 millones en 2019 a la gestora española Asterion) como Entel (asesorados por Bank of America, por US$ 736 millones en 2022 a la norteamericana Equinix) vendieron sus centros.
La venta de las antenas, en tanto, ha sido una tendencia transversal. En 2019, Entel vendió a la norteamericana American Tower Corporation (ATC) un portafolio de antenas en Chile y Perú por US$ 772 millones.
Más tarde, en 2021, la misma ATC adquirió las torres de Movistar Chile (Telefónica) por cerca de US$ 1.100 millones.
WOM también salió al mercado y en 2022 vendió 3.800 antenas a la estadounidense Phoenix Tower International, en US$ 930 millones. Scotiabank fue asesor financiero de la firma de EEUU.
La fibra óptica salió poco después al mercado que las antenas, cuando en 2021 Telefónica vendió el 60% de sus activos en el segmento a la gestora de inversiones KKR en unos US$ 600 millones.
La asociación entre Telefónica y KKR pasó a llamarse On Net Fibra, compañía que en 2023 adquirió por US$ 432 millones el negocio de fibra óptica de Entel. Esta última había mandatado al banco BNP Paribas para buscar un comprador para esta red, y lo volvió a fichar este año para vender el remanente de sus activos en este segmento, reveló DF MAS.
Líneas de transmisión
En otras industrias, como la minería y energía, lidera, por lejos, la enajenación de líneas de transmisión y fue el sector que inició la oleada de ventas en los últimos seis años.
El primer deal fue en 2018, cuando Aes Gener, asesorado por BTG Pactual Chile, vendió el 20% de su negocio de transmisión a Chilquinta por unos US$ 220 millones.
Mientras que Minera Centinela (asesorados por Santander CIB, por US$ 117 millones en 2018 a la española Red Eléctrica) y CGE (asesorados por BTG Pactual, por US$ 167 millones en 2019 a la portuguesa REN) también vendieron su negocio transmisor.
En tanto, en 2021 llegó la segunda transacción más grande, cuando Colbún vendió sus líneas de transmisión al fondo de pensiones holandés APG en US$ 1.295 millones. La chilena fue asesorada por los bancos JPMorgan y BTG Pactual.
La mayor venta ocurrió un año después. En 2022, Enel vendió su negocio de transmisión y subestaciones al Grupo Saesa, controlado por dos fondos de pensiones canadienses, por US$ 1.345 millones. El centenario banco de inversión Rothschild & Co actuó como asesor financiero de Enel.
Desde el mercado destacaron que dentro de las ventas que se mantienen activas o “vivas”, se encuentra la enajenación de las líneas de transmisión de CMPC, cuyo mandato posee BTG Pactual Chile.
Las palabras de un alto funcionario de la Reserva Federal se sumaron a débiles cifras de empleo en Estados Unidos para intensificar los miedos de recesión este viernes, desatando una explosión de ventas de acciones para tomar refugio en instrumentos de deuda.
El Nasdaq Composite perdía 2,52%, el S&P 500 bajaba 1,64% y el Dow Jones retrocedía 0,96% al inicio de la tarde en Wall Street, con lo que el S&P se dirige a cerrar su peor semana desde marzo de 2023.
Mientras tanto, el S&P IPSA chileno caía 1,53% a 6.264,49 puntos, con casi todas sus 29 acciones en rojo y bajo la especial presión de grandes como SQM-B (-4,11%), Latam (-2,67%) y Cencosud (-2,04%).
Las plazas europeas cerraron también en rojo, mientras a nivel de los commodities, el petróleo Brent amenazaba con perder los US$ 70 por barril.
La hora de actuar
Publicadas esta mañana, las nóminas no agrícolas de agosto fueron menores de lo esperado (142 mil versus 165 mil), con una revisión neta negativa de 86 mil nóminas en dos meses.
“Creo que nuestra paciencia durante los últimos 18 meses nos ha servido de mucho. Pero la actual serie de datos ya no exige paciencia, sino acción”, dijo el gobernador Christopher Waller de la Fed en declaraciones preparadas para un discurso en Indiana.
La autoridad estimó que “el balance de los riesgos se inclina hacia el lado del empleo en nuestro mandato dual (de controlar la inflación y velar por el empleo)”, por lo que “la política debe ajustarse en consecuencia”.
Los comentarios alimentaron la especulación frente a la posibilidad de que la Fed inicie su ciclo de relajación monetaria este mes con un gran recorte de 50 puntos base (pb), pero luego estas expectativas se moderaron, con lo que 25 pb se mantienene como el caso base del mercado.
Alineado con estas percepciones, el rendimiento del Tesoro a dos años se hundía a mínimos desde septiembre de 2022, a medida que los inversionistas buscan refugio en los instrumentos de deuda, apuestas que se beneficiarían de una más profunda relajación monetaria.
Este martes 10 de septiembre terminaría la fase de entrevistas de los postulantes al cargo de Consejero Directivo del Coordinador Eléctrico Nacional (CEN), cuyo proceso comenzó el 27 de junio mediante concurso público y cuyos seleccionados debieran conocerse el 17 de septiembre.
Fuentes del sector indicaron que el Comité de Nominación ya tiene una quina, la cual estaría compuesta por el exministro de energía Claudio Huepe, la actual abogada y miembro del Consejo que postula por un segundo periodo Blanca Palumbo,Luigi Sciaccaluga (Plataforma Energía), Carlos Finat (exdirector ejecutivo de Acera) y Ana Lía Rojas (actual directora ejecutiva de Acera).
Agregan que conocida la quina, diputados de la Comisión de Energía y Minería habrían manifestado sus reparos con el avance de Huepe en el proceso, y estarían evaluando acciones porque consideran la preselección como un favor político del Gobierno hacia el exministro.
Un nombre que se estaría dando por confirmado es el de Blanca Palumbo, quien ha dicho que estaría “lista para el cargo”.
El cargo de dedicación exclusiva, tiene una remuneración mensual de 320 Unidades Tributarias Mensuales (UTM) equivalentes a $21 millones, por lo cual en el mercado se indica que es uno de los cargos más apetecidos del sector energético.
Entre los requisitos para postular están ser profesional de las áreas de la Ingeniería, Economía o Derecho, contar con una experiencia mínima de 10 años en el sector eléctrico, u otros afines como energía, sanitario, telecomunicaciones, minería y portuario. Además, el postulante debe tener experiencia en cargos de gerencia y/o gobiernos corporativos, especialmente en materias de gestión y planificación estratégica, así como experiencia en docencia de pregrado o postgrado.
La selección final está a cargo del Comité Especial de Nominaciones que lidera el Secretario Ejecutivo de la Comisión Nacional de Energía (Marco Antonio Mancilla) dependiente del Ministerio de Energía y está integrado además por un consejero del Consejo de Alta Dirección Pública; el Presidente del Panel de Expertos (Guillermo Pérez del Río), o uno de sus integrantes designado, y el presidente del Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (Nicolás Rojas Covarrubias) o uno de sus ministros.